营业利润上升、经常利润下降，净利润增至五倍以上
自主开发功能性原料、并通过邮购直接向消费者销售生发产品、非处方药、营养补充剂和化妆品的健康产业集团PharmaFoods International Co., Ltd.（TSE: 2929）于2026年9月11日按日本会计准则公布合并业绩，期间为2025年8月1日至2026年7月31日的财年。营业收入下降3.1%至632.23亿日元，营业利润增长11.2%至26.32亿日元，经常利润下降4.4%至24.40亿日元，归属于母公司所有者的净利润由3.68亿日元增长439.1%至19.88亿日元，每股收益由12.83日元升至68.61日元。自有资本利润率由3.1%升至16.1%。公司股票在东京证券交易所上市。
营业收入下降3.1%，广告费下降7.6%——营业业绩就在这个差距里
营业成本几乎未变，下降1.2%至125.30亿日元，因此毛利下降3.6%至506.93亿日元，毛利率由80.6%小幅降至80.2%。在毛利率如此之高的结构下，业绩几乎完全取决于销售及一般管理费用，该项费用下降4.3%至480.60亿日元。其中占比最大的广告宣传费下降7.6%至339.17亿日元，减少27.75亿日元，占营业收入的比重由56.2%降至53.6%。有两项费用逆向而行：研究开发费增长32.8%至18.58亿日元，支付手续费增长10.5%至48.96亿日元。总体而言，销售及一般管理费用减少21.55亿日元，毛利减少18.90亿日元，两者之差2.65亿日元恰好等于营业利润的增加额，营业利润率由3.6%升至4.2%。
公司将削减广告费定位为主动之举：一方面加强新产品的广告投放，另一方面重新审视既有产品的广告费以改善盈利。季度数据显示全年走势极不均衡。营业利润在第一季度为亏损25.11亿日元，第二、第三季度分别为1.50亿日元和9.30亿日元，第四季度达40.63亿日元，是全年盈利最多的季度，而其营业收入146.88亿日元却是四个季度中最低的。公告未按季度披露广告费，因此无法看出这一逆转有多少来自费用投放的时间安排。
营业利润以下，融资成本与关联公司亏损抵消了增益
尽管营业利润增加，经常利润仍下降4.4%至24.40亿日元，原因是营业外项目转为不利。营业外收入由4.72亿日元降至3.73亿日元：补助金收入为2.08亿日元，上年为2.50亿日元；上年收到的1.09亿日元赔偿金本期没有再现。营业外费用几乎翻倍，由2.86亿日元增至5.65亿日元：利息支出由9,100万日元增至1.61亿日元，权益法投资损失由1.31亿日元扩大至2.03亿日元，计入营业外费用的支付手续费由1,800万日元增至1.55亿日元。公告未解释最后一项。
净利润增长439%源于税负，而非经营
两年的特别损益都几乎相互抵消。本期有400万日元固定资产出售收益和1.17亿日元关联公司股份出售损失；上期则有1.18亿日元投资有价证券评估损失。因此税前利润由24.34亿日元下降4.4%至23.27亿日元，与经常利润同步。真正变化的是所得税费用：3.38亿日元，上年为20.66亿日元，其中当期所得税为4.80亿日元（上年22.56亿日元），递延所得税调整减少税负1.41亿日元（上年1.90亿日元）。税负占税前利润的比例由上年约84.9%降至约14.5%，仅此一项就解释了净利润由3.68亿日元增至19.88亿日元的全部增幅。
合并业绩说明未给出税负下降的原因。不过，同一公告中的单体业绩摘要显示，母公司自身利润大幅缩水：其营业利润由70.04亿日元降至1.53亿日元，经常利润由72.13亿日元降至3.11亿日元，净损益由盈利27.32亿日元转为亏损2.37亿日元，营业收入则下降3.2%至408.67亿日元。公告既未解释这一变化，也未将其与税负挂钩。综合收益为21.60亿日元，上年为负300万日元，其中其他有价证券估值差额由上年亏损3.72亿日元转为收益1.71亿日元。
削减广告费的BtoC利润增长21%；BtoB与生物医药走弱
BtoC业务通过邮购和门店销售以自有原料配制的营养补充剂与准药品、子公司Meiji Yakuhin生产的药品以及化妆品，占营业收入的87.6%。该业务营业收入下降2.4%至553.68亿日元，但广告宣传费下降7.4%至338.10亿日元，分部利润增长21.0%至44.81亿日元。以生发品牌Nyumo为首的药品及准药品收入基本持平，为431.92亿日元（−0.2%）；营养补充剂下降8.4%至59.83亿日元，化妆品下降11.3%至55.42亿日元。公司表示，针对膝关节、肠道健康、耳鸣和夜尿问题的药品销售良好。
BtoB业务营业收入下降8.7%至74.71亿日元，分部利润下降10.9%至11.12亿日元。规模最大的功能性原料收入下降17.3%至25.85亿日元；公告称，在市场环境变化中出现交付时点推迟，销售低于预期，不过原料PharmaGABA在北美的销售额达到上年的103%，在泰国达到151%，并新增采用25件。Meiji Yakuhin的药品受托生产收入下降16.8%至26.77亿日元，而功能性产品增长20.3%至8.94亿日元，药妆店渠道销售增长20.4%至13.13亿日元；公告称，在该渠道中准药品Lactron片剂的销售额增长112%。从事基于公司独有鸡源抗体制备技术的抗体药物研发及蛋白质组分析受托服务的生物医药业务营业收入增长5.9%至3.50亿日元，但亏损由3.78亿日元扩大至8.38亿日元。未分配至各分部的公司费用为21.09亿日元，上年为21.95亿日元。
在建工程激增，资金来自借款
资产总额增长7.6%至351.15亿日元。有形固定资产增加33.22亿日元至80.18亿日元，主要来自在建工程由1.64亿日元增至36.71亿日元；公告未说明在建项目为何，但其受托生产部分提到Meiji Yakuhin着眼于新工厂建设，正加强面向制药企业的营销。商品及产品增加12.22亿日元至75.33亿日元，现金及存款则由91.57亿日元降至77.91亿日元。借款由126.31亿日元增至171.71亿日元，其中短期借款134.00亿日元、长期借款32.11亿日元、一年内到期的长期借款5.60亿日元；与此同时，其他应付款由35.20亿日元降至12.92亿日元，应交所得税由14.94亿日元降至4.18亿日元。净资产增长14.0%至131.66亿日元，自有资本比率由35.4%升至37.5%。
经营活动现金流连续第二年为净流出，为负11.75亿日元，上年为负10.92亿日元。23.27亿日元的税前利润和12.94亿日元的应收账款减少，不敌25.28亿日元的所得税支付、22.28亿日元的其他应付款减少以及12.93亿日元的存货增加。投资活动流出40.00亿日元，其中购置有形固定资产支出40.14亿日元。筹资活动流入38.08亿日元——短期借款净增20.00亿日元、新增长期借款31.00亿日元，减去偿还长期借款5.60亿日元和支付分红7.23亿日元。期末现金及现金等价物下降15.1%至76.91亿日元。
预期：收入持平、利润增长，分红维持25日元
公司预计2027年7月期营业收入640.00亿日元（+1.2%），营业利润30.00亿日元（+14.0%），经常利润34.00亿日元（+39.3%），归属于母公司所有者的净利润22.00亿日元（+10.7%），每股收益75.75日元；公司仅公布全年预期。本期经常利润比营业利润低1.92亿日元，而预期则假定经常利润比营业利润高4.00亿日元，公告未解释营业外项目为何会如此反转。公司表示，今后不再单纯追求收入规模，而是转向重视盈利能力与资本效率的经营，将经营资源集中于重点领域。
分红维持在每股25.00日元（中期12.50日元、期末12.50日元），总额7.26亿日元。由于净利润大幅增长，分红率由194.8%降至36.4%。期末分红预定自2026年10月30日起支付，公司预计2027年7月期分红仍为25.00日元，分红率33.0%。
| 指标 | 2026年7月期 | 2025年7月期 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 63,223 | 65,260 | −3.1% |
| 营业成本（百万日元） | 12,530 | 12,676 | −1.2% |
| 毛利（百万日元） | 50,693 | 52,583 | −3.6% |
| 毛利率 | 80.2% | 80.6% | −0.4个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 48,060 | 50,215 | −4.3% |
| ——其中广告宣传费（百万日元） | 33,917 | 36,692 | −7.6% |
| ——其中研究开发费（百万日元） | 1,858 | 1,399 | +32.8% |
| 营业利润（百万日元） | 2,632 | 2,367 | +11.2% |
| 营业利润率 | 4.2% | 3.6% | +0.6个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 2,440 | 2,553 | −4.4% |
| 税前利润（百万日元） | 2,327 | 2,434 | −4.4% |
| 所得税费用（百万日元） | 338 | 2,066 | −83.6% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 1,988 | 368 | +439.1% |
| 每股收益（日元） | 68.61 | 12.83 | +434.8% |
| 综合收益（百万日元） | 2,160 | −3 | 扭亏为盈 |
| 自有资本利润率 | 16.1% | 3.1% | +13.0个百分点 |
| BtoC业务——营业收入（百万日元） | 55,368 | 56,730 | −2.4% |
| BtoC业务——分部利润（百万日元） | 4,481 | 3,703 | +21.0% |
| BtoC业务——药品及准药品（百万日元） | 43,192 | 43,266 | −0.2% |
| BtoC业务——营养补充剂（百万日元） | 5,983 | 6,532 | −8.4% |
| BtoC业务——化妆品（百万日元） | 5,542 | 6,248 | −11.3% |
| BtoB业务——营业收入（百万日元） | 7,471 | 8,182 | −8.7% |
| BtoB业务——分部利润（百万日元） | 1,112 | 1,248 | −10.9% |
| 生物医药业务——营业收入（百万日元） | 350 | 331 | +5.9% |
| 生物医药业务——分部利润（百万日元） | −838 | −378 | 亏损扩大 |
| 资产总额（百万日元） | 35,115 | 32,649 | +7.6% |
| 净资产（百万日元） | 13,166 | 11,547 | +14.0% |
| 自有资本比率 | 37.5% | 35.4% | +2.1个百分点 |
| 借款合计（百万日元） | 17,171 | 12,631 | +35.9% |
| 经营活动现金流（百万日元） | −1,175 | −1,092 | 无意义 |
| 投资活动现金流（百万日元） | −4,000 | −950 | 无意义 |
| 筹资活动现金流（百万日元） | 3,808 | −4,467 | 无意义 |
| 期末现金及现金等价物（百万日元） | 7,691 | 9,057 | −15.1% |
| 2027年7月期预期——营业收入（百万日元） | 64,000 | — | +1.2% |
| 2027年7月期预期——营业利润（百万日元） | 3,000 | — | +14.0% |
| 2027年7月期预期——经常利润（百万日元） | 3,400 | — | +39.3% |
| 2027年7月期预期——净利润（百万日元） | 2,200 | — | +10.7% |
| 2027年7月期预期——每股收益（日元） | 75.75 | — | +10.4% |
| 年度每股分红（日元） | 25.00 | 25.00 | 持平 |
| 分红比率 | 36.4% | 194.8% | −158.4个百分点 |
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