船舶经纪增长，经营租赁交易却延后
专注于海运及船舶领域金融服务的Nippon Maritime Bank Co., Ltd.（TSE: 411A）——一方面从事船舶经纪和经营租赁安排，另一方面经营船舶贷款以及通过子公司持有的融资租赁——于2026年9月15日按日本会计准则发布了2026年2月1日至7月31日六个月的中期合并业绩。其股票在东京证券交易所仅面向专业投资者的TOKYO PRO Market上市。营业收入下降11.4%至6.762亿日元，营业利润下降56.9%至9,920万日元，经常利润增长11.0%至1.297亿日元，归属于母公司所有者的中期净利润下降6.2%至1.028亿日元；按3,700,000股计算，每股收益由29.62日元降至27.79日元。中期财务报表未经审计师审阅，公司计划于2026年10月29日提交中期发行人信息报告。
公告将这一业绩置于竞争激烈的船舶融资市场之中。公告称，欧洲金融机构、中资租赁公司和日本船东的售后回租交易活跃，大量资金流向流动性高的船舶，部分船型和船龄的船价及交易价格维持高位，审慎判断每笔交易的收益性和资产价值变得更加重要。对此，集团除流动性高的船舶外，也开始关注资金供给有限的船型和市场。但这类交易的融资环境相对困难，部分交易需要更长时间才能促成——这是公司对收入下降的解释。
营业成本持平，管理费用增加五分之一
营业成本为3.110亿日元，上年为3.117亿日元，基本持平，因此8,670万日元的收入降幅几乎全部传导至毛利，毛利下降19.1%至3.652亿日元，毛利率由59.1%降至54.0%。销售及一般管理费用则反向增长20.3%至2.659亿日元，增加4,480万日元。营业利润因此减少1.308亿日元，其中约三分之二来自毛利下降，约三分之一来自费用增加，营业利润率由30.1%降至14.7%，几乎减半。公告未披露费用增加的明细和原因。
营业利润减半，经常利润为何反而增长
答案完全在营业利润以下。上年同期，1.147亿日元的营业外费用——7,510万日元的权益法投资损失和3,960万日元的汇兑损失——将经常利润压低至1.168亿日元。本期营业外收入为3,060万日元，其中汇兑收益2,510万日元、利息收入180万日元，营业外费用仅为9.3万日元的利息。约1.436亿日元的反转超过了营业利润1.308亿日元的降幅，使经常利润增加1,290万日元至1.297亿日元。公告将增长归因于权益法投资损失消失以及汇兑收益。
上年同期还有出售关联公司股票产生的4,740万日元特别收益，本期没有，因此税前利润由1.642亿日元下降21.0%至1.297亿日元。使净利润降幅控制在6.2%的是税负：所得税费用合计2,690万日元，上年为5,460万日元，当期所得税4,830万日元被2,140万日元的递延所得税收益抵消，实际税率由33.3%降至约20.8%。公告未说明递延所得税收益的原因。由于没有非控股股东权益，中期净利润与归属于母公司所有者的净利润同为1.028亿日元。外币报表折算差额由上年亏损1,940万日元转为收益950万日元，综合收益增长24.5%至1.123亿日元。
佣金业务收缩，资产业务增长
佣金业务收入下降27.5%至2.847亿日元，分部利润下降45.6%至1.319亿日元。公告称，船舶经纪服务超过上年同期，而经营租赁服务受交易成交时间和件数影响低于上年。资产业务收入增长5.7%至3.914亿日元，但分部利润下降18.0%至4,570万日元。船舶贷款服务受贷款余额变动等影响，子公司型融资租赁服务则因既有交易持续确认收入而超过上年；公告未说明分部利润下降的原因。资产业务占收入的比重由48.5%升至57.9%，向公司所称正在扩充的存量型收益基础倾斜。未分配至两个分部的全公司费用由6,800万日元增至7,840万日元。
既有租赁回收，资产缩减、现金增加
与2026年1月31日相比，总资产减少3.295亿日元至108.618亿日元。随着既有船舶贷款和子公司型融资租赁的回收，占总资产78%的租赁应收款（84.878亿日元）减少7.066亿日元，营业贷款减少1.465亿日元至8.183亿日元；现金及存款则增加5.240亿日元至13.535亿日元。负债减少4.418亿日元至93.851亿日元：随着子公司型融资租赁相关借款的偿还，长期借款（含一年内到期部分）减少7.087亿日元至80.631亿日元，隐名合伙（tokumei kumiai）出资预收款则增加2.590亿日元至11.721亿日元，部分抵消了降幅。净资产因上半年利润和折算收益增加1.123亿日元至14.767亿日元，自有资本比率由12.2%升至13.6%。长期借款仍约为净资产的5.5倍。
现金流呈现同样的转向。经营活动现金流由上年同期流出49.854亿日元转为流入15.394亿日元，主要来自租赁应收款减少10.218亿日元、营业贷款减少1.465亿日元以及隐名合伙出资预收款增加2.590亿日元。投资活动流入7,160万日元，主要是定期存款到期收回7,830万日元。筹资活动流出10.135亿日元，几乎全部为偿还长期借款10.085亿日元。上年同期方向正好相反：租赁应收款增加52.141亿日元，同时新增长期借款55.131亿日元。现金及现金等价物增加6.022亿日元至13.535亿日元。
全年预期不变；期后在印度设立合资公司并收购船舶
2026年3月17日公布的2027年1月期全年预期维持不变：营业收入16.63亿日元（+10.0%），营业利润3.22亿日元（−7.6%），经常利润3.23亿日元（+15.9%），归属于母公司所有者的净利润2.1亿日元（−2.1%），每股收益56.87日元。上半年完成了全年营业收入预期的40.7%，但营业利润仅完成30.8%，意味着下半年需实现约2.228亿日元营业利润，是本期9,920万日元的两倍多；公告未说明依据。2026年1月期未派发股息，中期股息为零，期末亦无派息预期。每股数据按2025年4月25日实施的每1股拆分为100股、假设于2026年1月期期初进行计算。
公告披露了两项期后事项。2026年8月18日，董事会决议与持有公司350,000股（9.46%）的Gaurav Sanjay Mehta共同出资，在印度西部古吉拉特邦的国际金融服务中心GIFT City设立船舶租赁合资公司。该公司暂定名为Nippon Maritime Finance India IFSC Private Limited，公司出资60%并将纳入合并范围，资本金2,000万卢比（约3,400万日元），计划于2026年12月设立、2027年1月开业，初期从船舶经营租赁业务起步。公告指出，Mehta持股50%的SPM Holdings Limited旗下集团企业与公司的合并子公司之间有融资租赁交易往来。
2026年9月15日，董事会还决议由全资子公司NMB Shipping Ltd（位于利比里亚蒙罗维亚）收购船舶AM PANTHER。该船为马绍尔群岛籍平台供应船，2014年建造，总吨位4,339吨，计划于2026年10月20日以1,900万美元购入，并于同日与租船人签订光船租赁合同，以融资租赁方式出租；租赁期内附带一定条件的购买选择权，租期届满时由租船人买下该船。会计上将计入租赁应收款，而非有形固定资产。收购资金来自金融机构借款1,710万美元、公司提供的3亿日元次级贷款以及NMB Shipping Ltd约10万美元的自有资金。
| 指标 | 2027年1月期上半年 | 2026年1月期上半年 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 676 | 762 | −11.4% |
| 毛利（百万日元） | 365 | 451 | −19.1% |
| 毛利率 | 54.0% | 59.1% | −5.1个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 265 | 221 | +20.3% |
| 营业利润（百万日元） | 99 | 229 | −56.9% |
| 营业利润率 | 14.7% | 30.1% | −15.4个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 129 | 116 | +11.0% |
| 税前利润（百万日元） | 129 | 164 | −21.0% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 102 | 109 | −6.2% |
| 综合收益（百万日元） | 112 | 90 | +24.5% |
| 每股收益（日元） | 27.79 | 29.62 | −6.2% |
| 佣金业务——营业收入（百万日元） | 284 | 392 | −27.5% |
| 佣金业务——分部利润（百万日元） | 131 | 242 | −45.6% |
| 资产业务——营业收入（百万日元） | 391 | 370 | +5.7% |
| 资产业务——分部利润（百万日元） | 45 | 55 | −18.0% |
| 资产总额（百万日元） | 10,861 | 11,191 | −2.9% |
| 租赁应收款（百万日元） | 8,487 | 9,194 | −7.7% |
| 营业贷款（百万日元） | 818 | 964 | −15.2% |
| 长期借款（含一年内到期部分）（百万日元） | 8,063 | 8,771 | −8.1% |
| 净资产（百万日元） | 1,476 | 1,364 | +8.2% |
| 自有资本比率 | 13.6% | 12.2% | +1.4个百分点 |
| 经营活动现金流（百万日元） | 1,539 | −4,985 | 无意义 |
| 筹资活动现金流（百万日元） | −1,013 | 5,083 | 无意义 |
| 2027年1月期预期——营业收入（百万日元） | 1,663 | — | +10.0% |
| 2027年1月期预期——营业利润（百万日元） | 322 | — | −7.6% |
| 2027年1月期预期——经常利润（百万日元） | 323 | — | +15.9% |
| 2027年1月期预期——净利润（百万日元） | 210 | — | −2.1% |
| 2027年1月期预期——每股收益（日元） | 56.87 | — | — |
| 年度每股分红（日元） | 0.00 | 0.00 | 持平 |
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