强劲的第四季度挽救核心市场
Nagaileben Co., Ltd.（TSE: 7447）是日本最大的护士、医生及护理人员制服制造商。公司于2026年10月1日按日本会计准则公布2026年8月期（2025年9月1日至2026年8月31日）合并业绩：净销售额增长1.3%至172.05亿日元，营业利润增长1.2%至36.25亿日元，经常利润增长3.5%至38.35亿日元，归属于母公司股东的净利润增长3.0%至26.50亿日元。由于回购减少了股数，每股收益增幅更大，增长6.0%至88.21日元。
由医疗护理服和医生服组成的核心市场增长3.7%至124.37亿日元，但业绩集中在年末。受通胀、人工成本和人手短缺挤压的医院及护理机构推迟了制服更换，价格谈判也拖慢了订单。医疗及护理报酬上调后，新的大型合同和米菲（Miffy）新品系列拉动了更换需求，第四季度核心市场销售额大增17.5%。周边市场下降5.4%至45.06亿日元：病号服因上年大单的反作用及补充采购受抑而下降11.8%，手术服则增长7.3%。海外销售额因台湾延期交货及新设首尔分店，增长16.9%至2.62亿日元。
提价与海外生产推高利润率
中东局势紧张导致原材料和能源价格上涨，加上日本最低工资上调和日元疲软，推高了生产成本。Nagaileben通过落实提价、进一步将生产转移至海外并扩大使用具有成本竞争力的海外面料加以应对，毛利率上升0.5个百分点至40.0%，毛利增长2.6%至68.87亿日元。销售、一般及管理费用因加薪增长4.3%至32.62亿日元，营业利润率维持在21.1%。
大规模股东回报使资产负债表收缩
受应收账款减少13.54亿日元带动，经营活动现金流由21.80亿日元增至35.28亿日元。公司支付分红30.46亿日元（含上年纪念分红），并分两期斥资20.03亿日元回购109.3万股；此外注销库存股500万股，已发行股数减至3,073.6万股。总资产下降5.6%至421.92亿日元，净资产下降5.5%至390.56亿日元，但自有资本比率仍高达92.6%。董事会于2026年10月1日批准在2026年10月2日至12月31日期间再回购最多60万股、10亿日元，约占流通股的2.04%。
预计2027年8月期利润持平
Nagaileben预计2027年8月期净销售额175亿日元（+1.7%），营业利润36.02亿日元（-0.7%），经常利润38.93亿日元（+1.5%），净利润26.60亿日元（+0.4%），每股收益90.48日元。公司计划核心市场增长0.7%、周边市场增长2.3%、海外增长37.5%，并在韩国和台湾向医院推广制服租赁。上半年预计较弱，营业利润下降10.1%至12.42亿日元。2026年8月期分红为70.00日元，派息率79.4%；上年为100.00日元，其中含40.00日元纪念分红，因此普通分红由60.00日元提高。按照派发单体净利润50%以上的方针，公司计划2027年8月期继续分红70.00日元。
| 指标 | 2026年8月期 | 2025年8月期 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 17,205 | 16,983 | +1.3% |
| 毛利（百万日元） | 6,887 | 6,712 | +2.6% |
| 毛利率 | 40.0% | 39.5% | +0.5个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 3,262 | 3,128 | +4.3% |
| 营业利润（百万日元） | 3,625 | 3,583 | +1.2% |
| 营业利润率 | 21.1% | 21.1% | 持平 |
| 经常利润（百万日元） | 3,835 | 3,706 | +3.5% |
| 税前利润（百万日元） | 3,842 | 3,706 | +3.7% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 2,650 | 2,573 | +3.0% |
| 每股收益（日元） | 88.21 | 83.24 | +6.0% |
| 综合收益（百万日元） | 2,753 | 2,654 | +3.7% |
| 核心市场销售额（百万日元） | 12,437 | — | +3.7% |
| 周边市场销售额（百万日元） | 4,506 | — | −5.4% |
| 海外市场销售额（百万日元） | 262 | — | +16.9% |
| 资产总额（百万日元） | 42,192 | 44,692 | −5.6% |
| 净资产（百万日元） | 39,056 | 41,318 | −5.5% |
| 自有资本比率 | 92.6% | 92.5% | +0.1个百分点 |
| 经营活动现金流（百万日元） | 3,528 | 2,180 | +61.8% |
| 2027年8月期预期——营业收入（百万日元） | 17,500 | — | +1.7% |
| 2027年8月期预期——营业利润（百万日元） | 3,602 | — | −0.7% |
| 2027年8月期预期——经常利润（百万日元） | 3,893 | — | +1.5% |
| 2027年8月期预期——净利润（百万日元） | 2,660 | — | +0.4% |
| 2027年8月期预期——每股收益（日元） | 90.48 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 70.00 | 100.00 | −30.0% |
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