ChatPlus eleva el beneficio operativo un 43% con costes planos y prevé un crecimiento del 5% en su primer año cotizada

Los costes se quedaron quietos mientras los ingresos subían un 19,5%

ChatPlus Co., Ltd. (TSE: 598A), una empresa de software con sede en Tokio que vende sistemas de chatbot y de preguntas frecuentes a empresas japonesas por suscripción, publicó el 13 de agosto de 2026 sus resultados del ejercicio cerrado el 30 de junio de 2026, bajo normas contables japonesas y en régimen individual. Es su primer informe anual como sociedad cotizada y cubre un ejercicio que terminó dos semanas antes de la propia salida a bolsa. Los ingresos crecieron un 19,5% hasta 1.221 millones de ¥, el beneficio operativo un 43,4% hasta 529 millones de ¥, el beneficio ordinario un 42,2% hasta 524 millones de ¥ y el beneficio neto un 40,9% hasta 346 millones de ¥, con un beneficio por acción de 86,67 ¥ frente a 61,51 ¥. La compañía informa de un único segmento, su negocio de soluciones SaaS, por lo que no hay desglose por segmentos.

El apalancamiento operativo está por entero en las líneas de coste. El coste de las ventas subió un 15,2% hasta 303 millones de ¥ —la empresa lo atribuye a mayores tarifas de uso de sistemas al crecer los volúmenes y a subcontratación para desarrollos— de modo que el beneficio bruto creció un 21,0% hasta 917 millones de ¥, más deprisa que los ingresos. Los gastos de venta, generales y administrativos cayeron un 0,3% hasta 387 millones de ¥: el gasto en investigación y desarrollo aumentó, pero la compañía señala que el fin de la amortización del fondo de comercio lo compensó con creces. El margen operativo pasó así del 36,2% al 43,4%. Por debajo de la línea operativa la dirección se invierte: los gastos financieros y otros gastos no operativos subieron un 262,7% hasta 7 millones de ¥ por pérdidas de cambio y costes ligados a la salida a bolsa, frente a 2 millones de ¥ de ingresos no operativos, razón por la que el beneficio ordinario creció un 42,2% y no un 43,4%. Tras 178 millones de ¥ de impuestos, el beneficio neto quedó en 346 millones de ¥.

Los ARR crecieron un 12,7%, y es la cifra que sigue la previsión

Los ingresos reconocidos y la base de suscripción no crecieron al mismo ritmo. Los ingresos recurrentes anuales a 30 de junio de 2026 fueron de 1.214 millones de ¥, un 12,7% más que los 1.077 millones de ¥ de un año antes, muy por debajo del 19,5% de crecimiento que muestra la cuenta de resultados. La previsión de ingresos para el EF6/2027, de un +12,1%, se sitúa casi exactamente sobre esa tasa de crecimiento del ARR y no sobre la de los ingresos contabilizados, y es la explicación más directa que ofrece el informe de por qué el próximo ejercicio se guía mucho más despacio.

La composición muestra una transición de producto en curso. El ARR del servicio original ChatPlus cayó a lo largo de los cuatro trimestres de 707 millones de ¥ a 637 millones de ¥ y sus cuentas de 2.182 a 1.991, lo que la empresa atribuye sobre todo a la pérdida de planes de gama baja. AI AgentPlus —el producto de IA generativa renovado durante el ejercicio para poder configurar varios agentes de IA, cada uno con un papel y una especialidad, que asisten en la configuración, la respuesta y la mejora— pasó de 346 millones de ¥ a 534 millones de ¥ de ARR, con cuentas de 136 a 211. FAQPlus, también renovado durante el ejercicio para automatizar la creación y actualización de artículos y compartir una única base de conocimiento con AI AgentPlus, pasó de 24 millones de ¥ a 42 millones de ¥, con cuentas de 10 a 18. El total de cuentas bajó así de 2.328 a 2.220 mientras el ingreso medio por cuenta subía de 463 mil ¥ a 547 mil ¥: la compañía cambia volumen por valor y afirma que la base de conocimiento compartida busca impulsar la venta cruzada y mejorar la tasa de bajas. En su propia medida, esa tasa fue a peor, del 1,8% al 2,1%.

Un balance rehecho con beneficio retenido, no con el dinero de la salida a bolsa

Nada del dinero de la colocación está en estas cifras. El activo total creció un 38,2% hasta 1.318 millones de ¥, con un aumento del activo corriente de 354 millones de ¥ del que casi todo —341 millones de ¥— fue caja. El patrimonio neto subió un 79,9% hasta 753 millones de ¥ íntegramente por reservas, que crecieron 334 millones de ¥ tras el dividendo de 12 millones de ¥, y la ratio de fondos propios pasó del 43,9% al 57,2%. El flujo de caja de explotación fue de 415 millones de ¥ frente a un beneficio antes de impuestos de 524 millones de ¥, ayudado por un aumento de 56 millones de ¥ en pasivos por contrato —cobros anticipados de clientes, que en un negocio de suscripción es caja recaudada antes que ingreso—. Las salidas por inversión fueron de 35 millones de ¥, sobre todo 33 millones de ¥ en activos intangibles, y las de financiación de 38 millones de ¥: 26 millones de ¥ de amortización de deuda a largo plazo, el dividendo de 12 millones de ¥ y una línea a corto plazo de 20 millones de ¥ dispuesta y devuelta dentro del ejercicio. La caja y equivalentes al cierre eran de 1.030 millones de ¥. La rentabilidad sobre fondos propios bajó del 81,6% al 59,2%, pero las propias cifras del informe explican por qué: los fondos propios casi se duplicaron mientras el beneficio subía un 40,9%, de modo que es un efecto de denominador y no un deterioro de la rentabilidad.

El desdoblamiento hace que el dividendo parezca recortado cuando fue plano

ChatPlus desdobló sus acciones 200 por 1 el 8 de diciembre de 2025, antes de la salida a bolsa. Las magnitudes por acción del informe se reexpresan como si el desdoblamiento se hubiera producido al inicio del ejercicio anterior —86,67 ¥ de beneficio por acción frente a 61,51 ¥, 188,35 ¥ de patrimonio neto por acción frente a 104,68 ¥—, pero la tabla de dividendos recoge importes realmente pagados, que no se reexpresan. Por eso figura 600,00 ¥ para el EF6/2025 y 3,00 ¥ para el EF6/2026. Es el mismo dividendo: 600,00 ¥ entre 200 son 3,00 ¥, y el importe total pagado fue de 12 millones de ¥ en ambos ejercicios. La previsión de 9,00 ¥ para el EF6/2027 sí es una triplicación real, que eleva la ratio de reparto del 3,5% al 12,1%, y la compañía la vincula directamente a la salida a bolsa de julio de 2026 y a las dos emisiones descritas más abajo.

El informe no publica el beneficio por acción diluido. La razón que da es que, aunque existen instrumentos dilutivos —seis series de derechos de suscripción, con 2.802 unidades vivas al cierre frente a 2.807 un año antes—, las acciones no cotizaban y no podía determinarse un precio medio de mercado durante el periodo. Es un artefacto del calendario de la salida a bolsa, no una señal de gobernanza, y no se repetirá el próximo ejercicio.

La previsión frena con fuerza, y el beneficio por acción baja aunque el beneficio suba

Para el EF6/2027 la compañía prevé unos ingresos de 1.369 millones de ¥ (+12,1%), un beneficio operativo de 556 millones de ¥ (+5,0%), un beneficio ordinario de 556 millones de ¥ (+5,9%) y un beneficio neto de 359 millones de ¥ (+3,6%). El beneficio operativo previsto sobre los ingresos previstos implica un margen operativo cercano al 40,6%, por debajo del 43,4% recién alcanzado: la empresa está diciendo a sus accionistas que la línea de costes que este año se quedó quieta no volverá a quedarse quieta. Sus planes declarados son coherentes con ello: ampliar AI AgentPlus con un nuevo plan que automatice procesos de negocio mediante la integración con sistemas externos —actualizar un CRM o enviar correo, y no solo responder preguntas—, impulsar la venta cruzada de FAQPlus, unificar los desarrollos a medida sobre las plataformas ChatPlus y AI AgentPlus para que al ingreso por proyecto le siga un ingreso recurrente de mantenimiento, y gastar en ferias, sitios de reseñas y publicidad web. Frente a eso, dice que trabajará para contener los costes de infraestructura y las tarifas de las API de IA generativa. El beneficio por acción previsto, 75,12 ¥, es un 13,3% inferior a los 86,67 ¥ recién publicados aunque el beneficio neto se prevé mayor, porque el número de acciones aumenta con las nuevas emisiones; el informe afirma expresamente que la previsión de beneficio por acción las tiene en cuenta.

Detrás de eso hay tres hechos posteriores al cierre. La salida al mercado Growth de la Bolsa de Tokio el 15 de julio de 2026 vino acompañada de una oferta pública de 650.000 acciones nuevas a 1.080 ¥, desembolsada el 14 de julio, que aportó 702 millones de ¥ al precio de oferta y 645 millones de ¥ netos del diferencial de aseguramiento, de los que 322,92 millones de ¥ fueron a capital social; la compañía destina los fondos a desarrollo de funcionalidades e investigación de nuevas tecnologías, a contratación y a promoción comercial. Una colocación privada de 172.500 acciones a 993,6 ¥ a Marusan Securities, ligada a la venta por sobreadjudicación de esa entidad, se desembolsó el 13 de agosto por 171 millones de ¥, de los que 85,70 millones de ¥ fueron a capital social. Ese mismo día el consejo acordó someter a la junta general del 29 de septiembre una reducción de capital social de 408,62 millones de ¥, con efectos el 30 de septiembre: una reducción sin devolución a los accionistas y sin cambio en el número de acciones, con el importe íntegro traspasado a otras reservas de capital. Las dos cantidades que las emisiones añadieron al capital social, 322,92 millones de ¥ y 85,70 millones de ¥, suman exactamente la cifra que se reduce: el acuerdo revierte por completo el efecto de la salida a bolsa sobre la cuenta de capital. La compañía alega flexibilidad y agilidad en su política de capital, incluida la inversión en crecimiento, y un tratamiento fiscal adecuado.

JapanStockPulse proporciona contenido informativo únicamente y no constituye asesoramiento de inversión. Las cifras proceden del informe de resultados publicado por la compañía y pueden estar sujetas a revisión posterior.