El beneficio operativo del 1T de Starzen sube un 43,6% y el dividendo se eleva a 52,00 yenes, repartido en dos pagos

Un aumento de ingresos del 9,7% arrastró un salto del 43,6% en el beneficio operativo

Starzen Co., Ltd. (TSE: 8043), el grupo cárnico con sede en Tokio cuya actividad va desde la producción ganadera hasta el sacrificio, la transformación, la fabricación y la distribución mayorista, publicó el 13 de agosto de 2026 sus resultados consolidados de los tres meses cerrados el 30 de junio de 2026 bajo normas contables japonesas. Los ingresos subieron un 9,7% hasta 119.143 millones de yenes, el beneficio operativo un 43,6% hasta 2.656 millones, el ordinario un 48,0% hasta 3.790 millones y el neto atribuible a la matriz un 41,8% hasta 2.616 millones, con un beneficio básico por acción de 45,80 yenes frente a 32,28. El resultado global creció mucho menos, un 19,6% hasta 2.420 millones, por razones que se explican más abajo.

El apalancamiento arranca en el margen bruto. El beneficio bruto subió un 15,0% hasta 11.868 millones desde 10.317 millones, muy por encima del 9,7% de los ingresos, lo que elevó el margen bruto del 9,50% al 9,96%. Los gastos de venta, generales y de administración crecieron solo un 8,8% hasta 9.211 millones, más despacio que los ingresos, de modo que esa ratio bajó del 7,80% al 7,73%. Los dos movimientos juntos llevaron el margen operativo del 1,70% al 2,23%. Siguen siendo márgenes estrechos —es un negocio mayorista, y la compañía describe un entorno de costes altos de pienso, energía y envases—, pero sobre una base tan baja, medio punto porcentual son un 43,6% más de beneficio.

Los alimentos procesados, y no la carne, aportaron dos tercios del crecimiento

El informe tiene un único segmento reportable, el negocio cárnico, y omite la nota de segmentos por considerar que el resto carece de relevancia. Sí desglosa, en cambio, los ingresos por división. Los ingresos del negocio cárnico subieron un 9,9% hasta 118.373 millones, mientras que los otros negocios cayeron un 7,6% hasta 770 millones. Dentro del negocio cárnico, los alimentos procesados subieron un 37,3% hasta 25.403 millones —un aumento de 6.901 millones que es el 65,3% de todo el avance de ingresos del grupo, de 10.563 millones—, mientras que la carne, tres veces y media mayor, creció un 4,2% hasta 90.357 millones, es decir 3.635 millones. El jamón y los embutidos quedaron prácticamente planos en 2.090 millones (+0,7%) y los otros productos cárnicos subieron un 17,1% hasta 522 millones.

Parte de ese salto de los procesados se compró antes que se generó. Tres sociedades entraron en el perímetro este trimestre y ninguna salió: Osabe Foods Co., Ltd. (株式会社オサベフーズ), fabricante de hamburguesas congeladas adquirida al 100% por 4.300 millones el 1 de abril de 2026, junto con Marutoyo Foods Co., Ltd. (マルトヨ食品株式会社) y Chorei Co., Ltd. (株式会社超冷). El informe no indica qué parte de los 6.901 millones vino de ellas. Dentro del negocio cárnico, las dos mitades se movieron en sentidos opuestos en rentabilidad: la carne nacional vendió más a precios de mercado altos pero su beneficio bruto cayó, mientras que la carne importada —cuyos precios también se mantuvieron altos por la firmeza de los mercados locales y un yen débil— entregó con normalidad los volúmenes contratados a plazo y aumentó tanto ingresos como beneficio bruto.

Un tercio del beneficio ordinario se hace por debajo de la línea operativa

El beneficio ordinario de 3.790 millones queda 1.134 millones por encima del operativo, una distancia que se amplió desde 711 millones un año antes y que equivale al 29,9% de la cifra ordinaria. Los ingresos no operativos fueron de 1.625 millones frente a 1.018 millones, y dos partidas los dominan: el resultado por puesta en equivalencia, de 708 millones (desde 518 millones), y los ingresos por subvenciones, de 434 millones (desde 60 millones), un aumento de 374 millones sobre la menor de las partidas del año pasado. Las indemnizaciones de seguros y dividendos cobrados bajaron a 146 millones desde 223 millones; los dividendos aportaron 110 millones, el alquiler inmobiliario 31 millones y los intereses cobrados 18 millones. Los gastos no operativos subieron a 491 millones desde 307 millones, casi solo porque los intereses pagados subieron a 376 millones desde 211 millones al endeudarse el grupo.

Por debajo, las dos columnas extraordinarias casi se anulan. Los 634 millones de ingresos fueron casi en su totalidad una plusvalía de 630 millones por venta de valores; los 651 millones de pérdidas fueron sobre todo un pago por acuerdo de 591 millones, más 60 millones de otras partidas. El beneficio antes de impuestos fue de 3.772 millones, el impuesto de 1.155 millones —una tasa efectiva del 30,6% frente al 27,8% del año anterior— y el beneficio del trimestre de 2.617 millones, de los que los intereses minoritarios se llevaron 0 millones. Esa venta de valores cuenta dos veces: la plusvalía de 630 millones llegó a la cuenta de resultados saliendo del otro resultado global acumulado, que es donde empieza la sección siguiente.

El patrimonio neto cayó 37 millones pese a 2.616 millones de beneficio

El patrimonio neto cerró en 95.696 millones, 37 millones por debajo de los 95.733 millones del 31 de marzo de 2026, y el balance muestra las dos mitades del porqué. Las reservas subieron solo 160 millones, hasta 67.368 millones, porque el dividendo final del EF3/2026, de 43,00 yenes por acción, se pagó durante el trimestre; sobre las 57.145.728 acciones en circulación excluida la autocartera a 31 de marzo de 2026 eso son unos 2.457 millones, que frente a 2.616 millones de beneficio dejan aproximadamente los 160 millones efectivamente retenidos. Esa multiplicación es nuestra, a partir de cifras que el informe sí publica: el importe en efectivo no aparece. La otra mitad es el otro resultado global acumulado, 197 millones más bajo, en 5.728 millones. El otro resultado global del trimestre fue negativo en 196 millones: −574 millones por valoración de valores disponibles para la venta, −74 millones por coberturas diferidas y −14 millones por prestaciones de jubilación, frente a +312 millones de diferencias de conversión y +154 millones de sociedades por puesta en equivalencia. Por eso el resultado global creció un 19,6% mientras el beneficio neto crecía un 41,8%.

Mientras tanto, el denominador se movió mucho. Los activos totales subieron 11.389 millones hasta 213.524 millones. El activo corriente sumó 5.238 millones hasta 130.678 millones, impulsado por las existencias de mercancías y productos terminados, 10.493 millones arriba hasta 54.629 millones, frente a unos deudores 3.704 millones abajo hasta 32.576 millones y unos anticipos 2.155 millones abajo hasta 14.786 millones. El activo no corriente sumó 6.103 millones hasta 82.797 millones, con el fondo de comercio más que duplicado, hasta 4.915 millones —la compra de Osabe generó 2.665 millones de fondo de comercio provisional, amortizable linealmente en diez años, de los que 126 millones se cargaron este trimestre— y el inmovilizado material 4.460 millones arriba hasta 46.698 millones. Se financió con deuda: el pasivo subió 11.426 millones hasta 117.827 millones, con los bonos pasando de cero a 10.100 millones y la deuda bancaria a largo de 29.135 millones a 36.252 millones, mientras se amortizaba un bono de 5.000 millones con vencimiento en el año y la deuda a corto bajaba a 8.342 millones. Con el patrimonio plano y los activos un 5,6% arriba, la ratio de fondos propios cayó 2,6 puntos, hasta el 44,8%.

La previsión no se tocó; el dividendo sí

La previsión anual del EF3/2027 sigue sin cambios respecto a la publicada con los resultados anuales el 14 de mayo de 2026: ingresos de 470.000 millones (+4,9%), beneficio operativo de 9.200 millones (+5,0%), ordinario de 11.400 millones (+3,4%) y neto de 8.500 millones (+1,9%), con un beneficio por acción de 148,75 yenes. Este primer trimestre aportó, por tanto, el 30,8% del objetivo anual de beneficio (2.616 millones de 8.500), el 33,2% del objetivo de beneficio ordinario, el 28,9% del operativo y el 25,3% del de ingresos, en un año guiado para crecer el beneficio neto solo un 1,9%. El informe no comenta esa brecha. Toda su declaración sobre previsiones es que no hay cambios respecto a la de mayo; no dice si el trimestre fue por delante del plan y no publica un desglose semestral con el que juzgar el ritmo.

El dividendo es la única previsión que sí se movió, y las dos casillas de la portada difieren: la previsión de resultados figura como no revisada y la de dividendo como revisada, con un aviso de aumento publicado el mismo día. El EF3/2026 pagó 43,00 yenes por acción, todo al cierre del ejercicio, sin pago a cuenta. El EF3/2027 se prevé ahora en 52,00 yenes, un 20,9% más, y cambia la forma además del importe: 26,00 yenes a mitad de ejercicio y 26,00 al cierre. La compañía eleva así el pago y empieza a abonarlo dos veces al año. No hay dividendo del primer trimestre y el informe no fija fecha de inicio de pago. Frente a un beneficio por acción guiado de 148,75 yenes, 52,00 suponen una tasa de reparto de alrededor del 35%.

JapanStockPulse proporciona contenido informativo únicamente y no constituye asesoramiento de inversión. Las cifras proceden del informe de resultados publicado por la compañía y pueden estar sujetas a revisión posterior.