Astmax, 매출 39% 급증에도 전력 헤지 시차로 8억 1,900만 엔 영업손실 전환

매출은 39%, 비용은 58% 증가

금융·시장 거래 분야에서 쌓은 노하우를 에너지 중심 사업에 활용하는 Astmax Co., Ltd.(TSE: 7162)는 2026년 7월 31일 2027년 3월기 1분기(2026년 4월 1일~6월 30일) 연결 실적을 일본 회계기준으로 발표했다. 영업수익은 39.2% 증가한 61억 800만 엔이었다. 회사는 이란 정세 긴박화로 원유와 천연가스가 급등하면서 전력 가격이 치솟은 것을 증가 요인으로 꼽았다. 사업별로는 전력거래가 11억 6,100만 엔, 전력 소매가 4억 4,600만 엔, 딜링이 6,200만 엔, 재생에너지가 5,500만 엔을 보탰다.

그러나 영업비용은 57.9% 늘어난 69억 2,700만 엔이었다. 전력 조달 비용이 24억 7,800만 엔 늘고 업무위탁료가 6,200만 엔 증가한 탓이다. 그 결과 1년 전 200만 엔 흑자에서 8억 1,900만 엔의 영업손실로 전환했다.

전력거래의 헤지 시차 손실

회사의 설명은 회계상 인식 시점에 집중된다. Astmax는 전력 현물 선도거래의 가격 변동 위험을 전력 선물로 헤지한다. 선도거래는 인도가 완료된 시점에 손익이 계상되는 반면 선물은 시가평가되는 파생상품이어서 두 거래의 손익이 서로 다른 기간에 잡힌다. 이번 분기에는 이번 분기에 인도됐는데도 전기에 계상된 선물 손익과, 6월 30일 이후 인도분인데도 이번 분기에 계상된 선물 손익을 상계한 금액이 마이너스 7억 2,900만 엔이었다. 1년 전에는 같은 효과가 실적을 5,800만 엔 끌어올렸다.

쉽게 말해 헤지 이익은 2026년 3월기에 먼저 인식되고, 이에 대응하는 현물 인도는 이제야 이뤄진 것이다. 회사 자체의 조정 기준으로는 전력거래 부문의 영업수익과 부문손익이 각각 7억 2,900만 엔 개선돼 7억 4,300만 엔의 부문 손실이 1,300만 엔으로 줄어든다. 표의 수치는 조정 전 공시 수치다.

영업이익 아래 항목

영업외수익은 1,200만 엔에서 300만 엔으로 줄었는데, 전년의 수취배당금 1,000만 엔이 사라진 것이 주된 이유다. 영업외비용은 지급이자 2,100만 엔을 포함해 2,900만 엔으로 늘었다. 경상손실은 1,000만 엔에서 8억 4,500만 엔으로 확대됐다. 특별손익은 없었다. 대부분이 이연법인세인 법인세 등 3,200만 엔과 비지배주주 귀속 손실 400만 엔을 반영한 결과, 지배주주 귀속 순손실은 8억 7,300만 엔으로 1년 전 1,700만 엔에서 늘었다. 주당순손실은 1.36엔에서 66.44엔이 됐다.

모든 부문이 적자

최대 사업인 전력거래는 매출이 38.2% 늘어난 42억 2,100만 엔이었지만 1억 900만 엔의 부문이익에서 7억 4,300만 엔의 손실로 돌아섰다. 앞서 설명한 헤지 시차 효과다. 도매 수주는 부진했다. 전력 가격 상승으로 시장 참가자들이 신중해졌고, 일부 발전사업자의 고정가격 매도 주문은 늘었지만 발전사업자와 수요처 모두 전반적으로 관망세가 강했다. AI를 활용한 수급 관리 등 업무 대행 서비스에 대한 문의는 늘었다.

전력 소매는 2026년 3월 시작된 대형 고객 공급, 전력 가격 상승, 용량 기여금 단가 인상에 힘입어 매출이 37.4% 늘어난 16억 4,200만 엔이었다. 그러나 가격 경쟁 심화로 마진이 압축되면서 1,600만 엔 흑자에서 1,200만 엔 손실로 돌아섰다. 특별고압·고압 고객 수(청구 단위)는 전기 말보다 18건 줄어든 465건이었다.

재생에너지 매출은 업무 수탁 수익이 일시적으로 늘어 29.9% 증가한 2억 5,700만 엔이었지만, 부문손익은 100만 엔 흑자에서 1,900만 엔 손실로 전환했다. 경제적 출력 억제와 예년보다 많았던 전국적 악천후로 태양광 매전 수입이 줄었고, 보험료가 늘었으며, 미야자키현 에비노시의 지열발전 사업에서 비용이 계속 선행 발생했다. 회사는 6월 구마모토현의 태양광 발전소를 FIT에서 FIP 제도로 전환하고 축전지를 병설하기로 결정했으며, FIP 제도 하의 운전 개시는 2027년 6월로 예정돼 있다.

딜링은 상품 선물과 금융 선물의 자기 계정 차익거래 사업으로, 2027년 3월기 말까지 폐지를 목표로 규모를 단계적으로 줄이고 있다. 영업수익은 전년 마이너스 1,400만 엔에서 4,700만 엔이 됐고, 부문손실은 1년 전 1억 엔에서 1,500만 엔으로 줄었다. 전기 말에 발생했던 차익거래 대상 상품의 시장 왜곡은 축소됐고 해당 포지션은 모두 해소됐지만 영업비용을 메우지는 못했다.

증거금 잔액 축소, 자기자본비율 상승

총자산은 2026년 3월 31일 대비 27.6% 줄어든 154억 7,300만 엔이었다. 유동자산은 38.5% 감소한 93억 1,800만 엔으로, 주로 예치 보증금이 60억 5,200만 엔, 자기 선물 포지션의 자산 측 잔액이 10억 7,100만 엔 줄었기 때문이다. 현금 및 예금은 34억 3,200만 엔에서 48억 4,000만 엔으로 늘었다. 부채 측에서는 선물 관련 잔액이 53억 8,600만 엔 줄어든 반면 단기차입금이 10억 2,300만 엔 늘어 부채총계는 36.6% 감소한 85억 2,500만 엔이 됐다. 순자산은 이익잉여금이 9억 7,800만 엔 줄면서 12.4% 감소한 69억 4,800만 엔이었는데, 이는 분기 손실과 6월에 지급한 주당 8엔의 기말배당을 반영한 것이다. 재무상태표가 줄어들면서 자기자본비율은 35.4%에서 42.6%로 높아졌다.

축전지 사업 매각 이익은 다가오지만 실적 전망은 없어

분기 종료 후인 2026년 7월 17일 이사회는 나가노현 고모로시의 계통용 축전지 사업 권리와 5,286제곱미터의 토지를 주요 주주 Hulic Property Solutions의 모회사인 Hulic Co., Ltd.에 양도하는 계약을 승인했고, Astmax는 같은 날 계약을 체결했다. 양도는 7월 24일 실행됐다. Astmax는 양도 금액을 공개하지 않았지만 2027년 3월기 2분기에 약 6억 5,000만 엔의 영업이익을 계상할 전망이다. 계획 중인 42MW / 171MWh 규모의 리튬이온 축전소는 2027년 12월 운전을 개시할 예정이며, 이후 Astmax가 애그리게이터 업무를 맡을 계획이다.

Astmax는 이번에도 연간 실적 전망을 공표하지 않았다. 시가평가되는 선물과 선도거래 간 손익 인식 시차 때문에 실적 예측이 어렵다는 이유다. 대신 분기마다 결산 보충 설명 자료에서 인식 시점을 맞춘 경우의 실적을 설명하고, 보유 발전소의 발전 현황을 매월 공개한다. 2027년 3월기 배당은 미정이다. 회사의 배당 방침은 전력 헤지 거래 등의 영향을 고려한 배당성향 30% 이상이며, 중기비전 2028 기간인 2028년 3월기까지는 주당 7엔을 하한으로 한다. 2026년 3월기에는 주당 8.00엔을 지급했다.

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