M3 1분기 영업이익 8.6% 감소, 제약 마케팅 매출 부진; 연간 4,000억 엔 목표는 유지

일본 내 등록 의사 35만 명 이상이 이용하는 의료 전문가 포털 m3.com을 운영하는 도쿄 소재 M3, Inc.(TSE: 2413)가 2027년 3월기 1분기 연결 실적을 IFRS 기준으로 발표했다. 2026년 4월 1일부터 6월 30일까지 3개월간 매출은 4.5% 늘어난 901억 500만 엔을 기록했지만, 영업이익은 8.6% 감소한 180억 7,700만 엔, 세전이익은 5.3% 줄어든 186억 4,100만 엔, 모회사 소유주 귀속 이익은 23.4% 급감한 90억 7,400만 엔에 그쳤다. 기본 주당순이익은 13.60엔으로 전년 동기 17.44엔에서 낮아졌고, 희석 주당순이익은 13.59엔으로 17.43엔에서 하락했다.

지난해 34% 급증 이후 성장률이 급격히 둔화

비교 기준이 되는 전년 동기가 이례적으로 강했다. 1년 전 M3는 매출을 34.2%, 영업이익을 17.0% 늘렸다. 이번에는 매출이 4.5% 증가하는 데 그친 반면 비용은 계속 늘어 영업이익률이 22.9%에서 20.1%로 축소됐다. 영업이익 아래에서는 흐름이 갈렸다. 세전이익은 영업외 항목에 힘입어 5.3% 감소에 머물렀지만 분기 이익은 21.8% 줄어든 105억 7,900만 엔으로 떨어졌다. 이 격차는 법인세 비용이 전년 동기 61억 5,000만 엔에서 약 80억 6,000만 엔으로 늘었음을, 즉 실효세율이 약 31%에서 43% 수준으로 상승했음을 시사한다. 비지배지분이 15억 500만 엔을 가져가면서 모회사 소유주 몫은 90억 7,400만 엔이 됐다. 반대 방향으로 움직인 항목도 있다. 총포괄이익은 13.5% 늘어난 140억 7,500만 엔으로, 전년 동기의 큰 폭 마이너스 기저 이후 해외 자회사 외화 환산 효과가 이를 끌어올렸다.

고마진 제약 마케팅 부진으로 메디컬 플랫폼 정체

그룹의 성장 엔진인 메디컬 플랫폼은 매출 255억 8,500만 엔으로 3억 1,100만 엔, 1.2% 증가했고 세그먼트 이익은 88억 7,200만 엔으로 1억 900만 엔, 1.2% 감소했다. 이익률 34.7%로 조정 전 세그먼트 이익 188억 6,100만 엔의 약 47%를 차지했다. 이 부문은 m3.com에서 제약 영업 지원 서비스 'MR군' 제품군, 회원 의료 전문가 대상 설문 서비스, 그룹의 데이터 자산을 활용한 AI 기반 마케팅 지원 서비스를 판매하며, 의료기관 대상으로는 AI 탑재 전자의무기록, 임상 의사결정 지원, 영상진단 AI, 제3자를 통한 의원 승계 지원을 제공한다. 여기에 2025년 4월 연결 편입된 eWeL이 예방의료 이니셔티브 '화이트잭 프로젝트'의 일환으로 기업 복리후생 서비스를 담당한다. 경영진은 믹스 문제를 분명히 짚었다. 임상 현장의 디지털 전환 지원 수요는 견조했지만 마진이 더 높은 제약 마케팅 지원 사업의 매출이 전년 대비 감소했고, 이는 세그먼트를 사실상 제자리에 묶어두는 동시에 그룹 마진 축소의 대부분을 설명한다.

사이트 솔루션 이익은 사실상 소멸, 페이션트 솔루션은 개선

국내 솔루션 사업은 방향이 엇갈렸다. 의원·병원 운영을 지원하는 사이트 솔루션은 매출이 9.0% 늘어난 141억 5,900만 엔을 기록했지만 이익은 7억 2,700만 엔에서 97.9% 급감한 1,500만 엔에 그쳐 이익률이 5.6%에서 0.1%로 떨어졌다. CRO·SMO·PRO 사업을 담당하는 에비던스 솔루션은 매출이 8.5% 줄어든 56억 9,100만 엔, 이익이 33.1% 감소한 8억 7,900만 엔으로 양쪽 모두 축소됐다. M3 커리어를 통해 의사·약사 인재를 소개하는 커리어 솔루션은 매출이 3.4% 줄어든 79억 9,900만 엔, 이익이 1.8% 감소한 35억 9,700만 엔이었으나 이익률 45.0%로 여전히 그룹에서 가장 수익성이 높다. 밝은 대목은 입원 환자와 요양시설 입소자를 위한 케어 서포트 세트를 포함한 환자 지원 서비스와 AskDoctors, M3 에듀케이션 같은 소비자 서비스를 운영하는 페이션트 솔루션이었다. 매출이 9.9% 늘어난 147억 5,200만 엔, 이익이 66.2% 급증한 7억 5,000만 엔을 기록했다. 기타 신규 사업은 매출이 2.5% 줄어든 4억 8,000만 엔, 이익이 47.3% 감소한 1억 3,300만 엔이었고, 세그먼트 간 조정은 매출에서 13억 800만 엔, 이익에서 7억 8,400만 엔을 차감해 전년 동기의 4억 6,600만 엔보다 부담이 커졌다.

해외 부문이 그룹 매출의 4분의 1에 도달

해외 부문은 절대금액 기준으로 성장에 가장 크게 기여해 20억 2,300만 엔 늘어난 227억 4,800만 엔, 9.8% 증가를 기록했다. 연결 매출의 25.2%에 해당한다. 이익은 4.9% 줄어든 46억 1,500만 엔, 이익률은 23.4%에서 20.3%로 축소됐다. 이 사업은 일본·미국·유럽·중국·한국에 걸쳐 등록 의사 700만 명 이상을 확보한 M3의 글로벌 의사 패널을 기반으로 한 시장조사 서비스와 함께, 미국·유럽에서의 제약 서비스 및 커리어 서비스, 북미에서의 임상시험 지원으로 구성된다. 유럽에서는 VIDAL 그룹을 통해 프랑스·독일·스페인에서 의약품 정보 데이터베이스를, 주로 프랑스에서 의원용 SaaS 전자의무기록 Weda를 운영하며 인도와 한국에서도 사업을 확대하고 있다.

배당은 미정, 유지된 가이던스는 더 강한 하반기를 전제

재무상태표는 분기 중 거의 변동이 없었다. 2026년 6월 30일 기준 총자산은 6,348억 300만 엔으로 3개월 전 6,373억 9,600만 엔에서 소폭 줄었고, 총자본은 4,466억 4,800만 엔에서 4,436억 2,900만 엔으로, 모회사 소유주 귀속 자본은 4,082억 1,700만 엔에서 4,061억 2,200만 엔으로 감소했다. 모회사 소유주 귀속 자기자본비율은 64.0%로 변동이 없었고 주당 순자산은 608.98엔에서 605.97엔이 됐다. 주주환원과 관련해 M3는 2026년 3월기에 중간배당 없이 기말배당 22.00엔만 지급해 연간 22.00엔을 배당했다. 2027년 3월기에 대해서는 중간배당 0.00엔을 예상하고 연간 배당은 미정으로 남겨두었다. 회사는 향후 자금 수요와 현금흐름 상황을 감안해 주주환원 수준을 결정하겠다고 밝혔으며, 기존 발표 대비 배당 예상 수정은 없다. 실적 가이던스 역시 변경되지 않았다. M3는 상반기 매출 1,920억 엔(+12.4%), 영업이익 370억 엔(+2.8%), 세전이익 375억 엔, 이익 260억 엔, 모회사 소유주 귀속 이익 240억 엔, 기본 주당순이익 35.45엔을 유지했고, 연간으로는 매출 4,000억 엔(+13.8%), 영업이익 800억 엔(+8.8%), 세전이익 810억 엔(+6.2%), 이익 560억 엔(+3.6%), 모회사 소유주 귀속 이익 530억 엔(+7.9%), 주당순이익 78.29엔을 제시했다. 메워야 할 간극은 뚜렷하다. 1분기 매출은 연간 목표의 22.5%, 1분기 영업이익은 22.6%에 해당한다. 상반기 숫자만 달성하려 해도 2분기 매출은 약 1,018억 9,500만 엔, 영업이익은 약 189억 2,300만 엔이 필요하며, 연간 숫자는 하반기 매출 2,080억 엔(상반기 1,920억 엔)과 영업이익 430억 엔(상반기 370억 엔)을 전제로 한다.

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