Stella Chemifa 1분기 순이익, 일회성 지분변동이익으로 32% 급증…영업이익은 1.6% 증가 그쳐

매출 10.9% 증가, 매출원가 13.4% 증가 — 그 격차가 영업이익에 그대로 반영됐다

고순도 불소 화합물 제조사이자 특수 화물 운송 노하우를 바탕으로 화학품 물류 사업도 영위하는 오사카 소재 Stella Chemifa Corporation(TSE: 4109)은 2026년 8월 6일 일본 회계기준에 따라 2026년 4월 1일부터 6월 30일까지 3개월간의 연결 1분기 실적을 공시했다. 매출은 10.9% 증가한 97억 5,400만 엔, 영업이익은 1.6% 증가한 12억 4,200만 엔, 경상이익은 2.4% 증가한 11억 7,600만 엔, 모회사 소유주 귀속 순이익은 32.1% 증가한 10억 9,400만 엔이었고, 주당순이익은 70.21엔에서 89.67엔으로 늘었다. 공시는 상장 시장을 도쿄증권거래소로만 적고 있으며 시장 구분은 밝히지 않았다.

상단 두 줄의 격차가 이번 분기의 전부다. 매출이 10.9% 늘어나는 동안 매출원가는 13.4% 증가한 74억 8,900만 엔이 되어, 매출총이익은 3.3% 증가한 22억 6,500만 엔에 그쳤고 매출총이익률은 24.9%에서 23.2%로 낮아졌다. 판매비와 일반관리비는 5.5% 증가한 10억 2,200만 엔으로 매출보다는 느리지만 매출총이익보다는 빠르게 늘었고, 영업이익률은 13.9%에서 12.7%로 떨어졌다. 회사는 원인을 직접 밝힌다. 주요 원재료인 무수불산 가격이 전년 동기보다 크게 올랐고, 가격 전가와 운수 사업의 채산성 개선이 이를 일부 상쇄해 영업이익은 2025년 같은 분기보다 2,000만 엔 늘어나는 데 그쳤다. 매출이 9억 5,900만 엔 늘어난 것에 비하면 작은 폭이다.

2억 7,600만 엔의 지분변동이익이 순이익 32% 증가의 전부다

영업이익과 경상이익 사이에서 영업외 손익의 순부담은 줄었다. 영업외수익은 7,300만 엔에서 4,300만 엔으로 감소했지만 영업외비용이 더 크게 줄어 1억 4,700만 엔에서 1억 900만 엔이 됐다. 지분법 투자손실이 7,300만 엔에서 2,100만 엔으로 줄어든 반면, 외환차손은 5,000만 엔에서 6,800만 엔으로, 이자비용은 1,200만 엔에서 1,900만 엔으로 늘었다. 그 결과 경상이익은 2.4% 증가한 11억 7,600만 엔으로 영업이익 흐름을 그대로 따라갔다. 변화는 그 아래에서 일어난다. 특별이익이 1,100만 엔에서 2억 8,600만 엔으로 늘었고, 이 가운데 2억 7,600만 엔이 지분변동이익이었다. 이는 관계회사가 신주를 발행하는 등의 이유로 그룹이 보유한 순자산 지분이 늘어날 때 계상되는 회계상 이익이다. 공시는 해당 회사명을 밝히지 않았고, 분기 중 연결 범위에 중요한 변경은 없었다고 적고 있다.

이에 따라 세전이익은 26.2% 증가한 14억 6,100만 엔이 됐다. 2억 7,600만 엔을 제외하면 세전이익은 약 11억 8,500만 엔으로 전년의 11억 5,800만 엔보다 2.3%가량 많은 수준에 그친다. 경상이익 증가율 2.4%와 일치하며, 이것이 이번 분기를 더 정확히 보여주는 수치다. 연간 추정 실효세율을 분기 세전이익에 적용해 산출한 법인세 등 3억 6,200만 엔을 차감한 분기순이익은 10억 9,800만 엔이었고, 비지배주주 귀속분 400만 엔을 뺀 10억 9,400만 엔이 모회사 소유주 몫으로 남았다. 주당순이익은 32.1%가 아닌 27.7% 증가한 89.67엔이었는데, 발행주식수는 12,973,248주로 변동이 없었지만 기중 평균 주식수가 11,802,915주에서 12,205,944주로 늘었기 때문이다. 분기포괄이익은 3억 8,100만 엔에서 10억 9,800만 엔으로 187.9% 증가했는데, 전년에 -4억 4,400만 엔이었던 기타포괄손익이 이번에는 0이었던 영향이 크다.

이익 성장은 화학이 아니라 운수에서 나왔다

두 보고 부문 모두 외부 매출은 늘었지만 이익이 늘어난 곳은 한 곳뿐이다. 그룹의 핵심인 고순도 약품 부문은 외부 고객 매출이 10.2% 증가한 83억 8,300만 엔이었지만 부문이익은 9.6% 감소한 9억 200만 엔이었다. 운수 부문은 그룹 외부 매출이 16.5% 증가한 13억 5,000만 엔, 부문이익은 49.1% 증가한 3억 3,700만 엔이었다. 그룹 내 매출 10억 8,200만 엔을 더한 세그먼트 주기의 합계 기준으로는 운수 매출이 20억 5,700만 엔에서 24억 3,300만 엔으로 18.3% 늘었다. 보험대리·자동차정비를 담은 기타 부문은 외부 매출이 2,600만 엔에서 2,000만 엔으로 줄었고 이익은 200만 엔에서 300만 엔이 됐다. 보고 부문 합계 12억 4,000만 엔에 기타 300만 엔을 더하고 세그먼트 간 거래 소거 100만 엔을 빼면 연결 영업이익 12억 4,200만 엔이 된다.

공시가 제시한 이유는 짧다. 매출은 반도체 부문과 전자재료 부문의 출하량 증가, 매입상품 부문의 판매 증가, 그리고 운수 사업의 운송 취급량 증가로 늘었다. 이익 측면에서는 무수불산 가격 상승을 가격 전가와 운수 사업의 채산성 개선으로 상쇄했다. 부문별 수치는 이 두 가지가 각각 어디에 반영됐는지 보여준다. 화학 사업은 외부 매출이 10분의 1 늘어나는 동안 이익이 10분의 1 줄었고, 운수 사업은 6분의 1 늘어난 매출을 절반 가까이 늘어난 이익으로 바꿨다. 공시는 원재료 가격 외에 고순도 약품 부문 이익 감소에 대한 별도 설명을 두지 않았고, 본문에서 언급한 반도체·전자재료·매입상품 부문별 수치도 공개하지 않았다.

현금은 18억 8,800만 엔 줄고 재고는 11억 1,300만 엔 늘었다

총자산은 2026년 3월 31일 641억 4,900만 엔에서 0.9% 감소한 635억 8,500만 엔이 됐다. 유동자산은 4억 7,800만 엔 줄어 284억 5,000만 엔이 됐다. 현금 및 예금이 18억 8,800만 엔 줄어 129억 2,900만 엔이 된 반면, 상품 및 제품이 5억 1,800만 엔, 재공품이 3억 7,500만 엔, 원재료 및 저장품이 2억 2,000만 엔 늘어 재고가 합계 11억 1,300만 엔 증가했고 매출채권도 2억 7,100만 엔 늘었다. 고정자산은 8,400만 엔 줄어든 351억 3,400만 엔으로 거의 변화가 없었으며 유형고정자산이 1억 8,000만 엔 감소했다. 분기 감가상각비는 6억 7,100만 엔에서 7억 4,300만 엔으로 늘었다. 회사는 1분기 현금흐름표를 작성하지 않기 때문에, 이 공시만으로는 현금 감소를 영업·투자·재무 활동으로 나눌 수 없다.

부채는 4억 8,800만 엔 줄어 155억 9,900만 엔이 됐다. 유동부채는 3억 6,100만 엔 줄어 87억 2,300만 엔이 됐는데, 매입채무가 4억 400만 엔 늘어난 반면 미지급금이 2억 8,600만 엔, 미지급법인세 등이 3억 5,700만 엔, 상여충당금이 2억 1,300만 엔 각각 감소했다. 고정부채는 장기차입금 2억 2,700만 엔 감소를 중심으로 1억 2,600만 엔 줄어 68억 7,500만 엔이 됐다. 순자산은 0.2% 감소한 479억 8,600만 엔이었다. 외화환산조정이 2억 4,400만 엔 늘었지만 기타유가증권평가차액금이 2억 5,200만 엔 줄어든 영향이 더 컸다. 이익잉여금은 8,000만 엔 감소해, 분기에 벌어들인 10억 9,400만 엔이 배당 등으로 모두 소진된 셈이다. 자산이 자기자본보다 조금 더 빠르게 줄면서 자기자본비율은 74.6%에서 75.1%로 올라, 자산의 4분의 3을 자기자본으로 조달한 재무구조가 됐다.

전망은 그대로, 배당 총액도 유지되지만 배분은 바뀐다

Stella Chemifa는 2026년 5월 14일 공표한 2027년 3월기 연간 전망을 그대로 유지했다. 매출 391억 엔(+6.3%), 영업이익 48억 엔(+3.3%), 경상이익 49억 엔(+10.7%), 모회사 소유주 귀속 순이익 34억 엔(+11.2%), 주당순이익 278.55엔이다. 이에 비추면 1분기는 전망 대비 매출의 24.9%, 영업이익의 25.9%를 달성해 거의 분기 몫에 가깝지만, 순이익은 32.2%로 일회성 지분변동이익이 비중을 부풀렸다. 경상이익은 전망 49억 엔의 24.0%로 가장 고른 분기 속도를 보이고 있는데, 동시에 연간으로 영업이익 3.3%보다 높은 10.7% 성장이 기대되는 항목이기도 하다.

배당 전망도 수정되지 않았다. 연간 총액은 전년과 같은 주당 180.00엔이지만 배분은 달라진다. 회사는 중간배당 90.00엔, 기말배당 90.00엔을 예상하고 있는데, 2026년 3월기에는 각각 85.00엔과 95.00엔이었다. 1분기 배당은 없으며 이번 공시에 배당금 지급 개시 예정일은 기재되어 있지 않다. 전망 주당순이익 278.55엔에 대비하면 연간 180.00엔은 약 65%의 배당성향에 해당한다. 분기 연결재무제표는 공인회계사나 감사법인의 검토를 받지 않았으며, 회사는 이를 요약 페이지에 명시하고 있다.

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