건설로 돈을 잃은 종합건설사
오사카에 본사를 두고 도쿄증권거래소 스탠다드 시장과 나고야증권거래소 메인 시장에 상장된 종합건설사 제니타카(THE ZENITAKA CORPORATION, TSE: 1811)는 2026년 8월 7일 일본 회계기준에 따른 2026년 6월 30일 종료 3개월 연결 실적을 공시했다. 매출은 23.8% 줄어든 245억 7,300만 엔, 영업손익은 21억 300만 엔 흑자에서 4억 9,400만 엔 손실로 전환했다. 경상이익은 5억 2,800만 엔(81.2% 감소)으로 살아남았고, 세전 분기이익은 88.5% 줄어든 3억 600만 엔, 지배주주 귀속 분기순이익은 5,500만 엔(96.9% 감소)이었다. 주당순이익은 248.72엔에서 7.78엔이 됐다.
기계적 원인은 한 줄에 있다. 완성공사 매출은 24.4% 줄어든 239억 엔이었지만 건설 매출총이익은 훨씬 빠르게 34억 3,200만 엔에서 8억 8,900만 엔으로 감소했다. 건설 매출원가가 281억 7,700만 엔에서 230억 1,000만 엔으로만 내려갔기 때문이다. 건설 매출총이익률로는 전년 10.9%에서 3.7%다. 그 결과 그룹 매출총이익은 매출이 23.8% 줄어드는 동안 65.5% 감소한 13억 3,300만 엔이 됐고, 판매비 및 일반관리비는 오히려 3.9% 늘어난 18억 2,800만 엔이었다. 매출이 4분의 1 줄고 매출총이익이 3분의 2 줄어드는데 고정비가 늘면 영업손실은 산술적으로 나온다.
건설은 5억 3,600만 엔 적자, 매출 3% 미만의 부동산은 4억 1,500만 엔 흑자
부문 주석은 같은 사실을 상계 없이 보여준다. 건설 부문 매출 239억 엔(−24.4%)에서 5억 3,600만 엔의 부문 손실이 나왔다. 전년 동기 19억 6,200만 엔 흑자였으니 24억 9,800만 엔의 반전이다. 더 작은 부문인 부동산은 매출 6억 7,300만 엔(+3.1%)에 부문이익 4억 1,500만 엔(전년 4억 400만 엔)을 냈고, 매출원가는 2억 2,300만 엔에서 2억 2,900만 엔으로 거의 움직이지 않았다. 주로 모회사 본사 관리비인 조정액은 전년 −2억 6,400만 엔에서 −3억 7,300만 엔이었다. 부동산은 그룹 매출의 3% 미만이면서 그룹 전체 보고이익의 7배 이상을 벌었다.
보고이익은 건설에서 나온 것이 아니다
경상이익이 흑자인 이유는 영업손익 아래에 있다. 영업외수익은 전년 8억 8,700만 엔에서 11억 3,800만 엔이었고 그 최대 항목이 약 10억 9,400만 엔의 수취배당금이다. 영업외비용은 1억 8,500만 엔에서 1억 1,400만 엔으로 줄었다. 이것이 4억 9,400만 엔의 영업손실을 5억 2,800만 엔의 경상이익으로 바꾼다. 분명히 말하면 이번 분기의 보고이익은 투자 수익이지 건설 수익이 아니다.
이어 특별손실이 2억 2,200만 엔을 가져갔다. 투자유가증권 평가손실 2억 900만 엔과 고정자산 제각손 1,300만 엔이다. 전년 동기는 1억 4,600만 엔이었고 투자유가증권 매각이익 1,000만 엔도 있었다. 세전 분기이익은 3억 600만 엔, 법인세 등은 2억 5,000만 엔(71.9% 감소)이었고 5,500만 엔이 최종 이익으로 남았다. 분기포괄이익과의 대비는 짚어둘 만하다. 포괄이익은 33억 5,200만 엔에서 11.0% 늘어난 37억 2,200만 엔이었다. 같은 종류의 보유 유가증권에서 발생한 미실현이익은 기타포괄손익으로 흐르는 한편, 그 포트폴리오 일부의 평가손실은 손익계산서를 통과했다.
수주는 27.8% 감소, 공공 건축은 사실상 사라졌다
수주는 선행지표이며 여기서도 여유는 없다. 그룹 수주는 27.8% 줄어든 199억 5,700만 엔, 민간 수주는 29.1% 줄어든 191억 4,600만 엔이었다. 건축 수주는 29.2% 줄어든 179억 2,500만 엔으로, 민간 건축이 179억 2,300만 엔(−29.1%), 공공 건축은 100만 엔으로 95.1% 감소했다. 토목 수주는 12.7% 줄어든 20억 3,200만 엔이었고 민간 토목이 29.2% 줄어든 12억 2,200만 엔이었다. 유일하게 늘어난 항목은 34.6% 증가한 8억 900만 엔의 공공 토목으로, 공공 수주 합계를 27.2% 늘어난 8억 1,000만 엔으로 끌어올렸다. 그룹 전체의 약 4%다.
재무상태표는 강해졌지만 손익계산서는 그렇지 않았다
총자산은 2026년 3월 31일 2,174억 5,900만 엔에서 0.6% 늘어난 2,187억 8,000만 엔, 순자산은 1,152억 4,400만 엔에서 2.5% 늘어난 1,181억 800만 엔이 됐다. 자기자본비율은 53.0%에서 54.0%로, 주당순자산은 16,092.19엔에서 16,492.03엔으로 올랐다. 자본이 분기 이익보다 훨씬 크게 늘어난 것은 포괄이익 항목이 재무상태표에 남긴 흔적이다. 순이익 5,500만 엔에 대비되는 포괄이익 37억 2,200만 엔은 유가증권 평가이익이지 유보된 영업이익이 아니다.
가이던스는 그대로, 기말 배당은 미정
2027년 3월기 연간 가이던스는 변경되지 않았다. 매출 1,126억 엔(−10.3%), 영업이익 13억 엔(−72.4%), 경상이익 25억 2,000만 엔(−60.7%), 지배주주 귀속 당기순이익 15억 1,000만 엔(−64.5%), 주당순이익 210.85엔이다. 회사는 이번 분기 이전에 이미 크게 나빠지는 한 해를 제시하고 있었고, 영업손실로 연도를 시작한 뒤에도 그 전망을 그대로 두었다. 남는 산수는 만만치 않다. 이번 분기 매출 245억 7,300만 엔은 연간 가이던스의 21.8%이며, 예상 영업이익 13억 엔을 맞추려면 남은 9개월에 17억 9,400만 엔의 영업이익이 필요하다.
배당은 열려 있다. 2026년 3월기에 회사는 주당 120.00엔을 전액 기말에 지급했고 중간배당은 없었다. 2027년 3월기 기말 배당은 미정으로 기재돼 있으며, 공시는 수치를 제시하는 대신 그렇게 명시한다. 이전에 발표한 배당 예상의 수정도 없었다. 예상 주당순이익 210.85엔과 대비할 배당 금액이 진행 중인 회계연도에 대해서는 공시에 전혀 없다.
| 지표 | 2027년 3월기 1Q | 2026년 3월기 1Q | 증감 |
|---|---|---|---|
| 매출 (백만 엔) | 24,573 | 32,263 | −23.8% |
| 매출총이익 (백만 엔) | 1,333 | 3,862 | −65.5% |
| 판매비 및 일반관리비 (백만 엔) | 1,828 | 1,759 | +3.9% |
| 영업이익 (백만 엔) | −494 | 2,103 | 흑자에서 적자로 |
| 경상이익 (백만 엔) | 528 | 2,806 | −81.2% |
| 세전이익 (백만 엔) | 306 | 2,670 | −88.5% |
| 지배주주 귀속 순이익 (백만 엔) | 55 | 1,781 | −96.9% |
| 총포괄이익 (백만 엔) | 3,722 | 3,352 | +11.0% |
| 주당순이익 (엔) | 7.78 | 248.72 | −96.9% |
| 건설 — 매출 (백만 엔) | 23,900 | 31,609 | −24.4% |
| 건설 — 부문이익 (백만 엔) | −536 | 1,962 | 흑자에서 적자로 |
| 부동산 — 매출 (백만 엔) | 673 | 653 | +3.1% |
| 부동산 — 부문이익 (백만 엔) | 415 | 404 | +2.7% |
| 수주고 (백만 엔) | 19,957 | — | −27.8% |
| 총자산 (백만 엔) | 218,780 | 217,459 | +0.6% |
| 순자산 (백만 엔) | 118,108 | 115,244 | +2.5% |
| 자기자본비율 | 54.0% | 53.0% | +1.0%p |
| 2027년 3월기 가이던스 — 매출 (백만 엔) | 112,600 | — | −10.3% |
| 2027년 3월기 가이던스 — 영업이익 (백만 엔) | 1,300 | — | −72.4% |
| 2027년 3월기 가이던스 — 경상이익 (백만 엔) | 2,520 | — | −60.7% |
| 2027년 3월기 가이던스 — 순이익 (백만 엔) | 1,510 | — | −64.5% |
| 연간 주당 배당금 (엔) | — | 120.00 | 산출 불가 |
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