모든 단계에서 이익이 매출보다 빠르게 늘었다
시부사와창고(TSE: 9304)는 2026년 8월 7일 일본 회계기준으로 2026년 6월 30일로 끝난 3개월간의 연결 실적을 발표했다. 영업수익은 4.5% 늘어난 209억 3,000만 엔, 영업이익은 18.2% 늘어난 11억 9,500만 엔, 경상이익은 25.6% 늘어난 18억 1,600만 엔, 모회사 주주 귀속 분기순이익은 65.0% 늘어난 29억 9,800만 엔이었고 주당이익은 52.71엔으로 전년 31.57엔을 웃돌았다.
이 사다리의 각 단계에는 서로 다른 이유가 있다. 영업이익이 매출을 앞지른 것은 사업 구성, 경상이익이 영업이익을 앞지른 것은 영업외수익, 그리고 순이익이 경상이익을 앞지른 것은 물류시설 이전에 따른 특별이익 때문이다. 세 가지 중 반복성이 있는 영업 개선은 첫 번째뿐이며, 65%라는 표제 수치를 볼 때 함께 염두에 둘 필요가 있다.
물류: 실적을 만든 것은 3PL
물류 부문은 매출을 4.7% 늘어난 194억 7,200만 엔으로, 부문이익을 37.4% 늘어난 12억 700만 엔으로 끌어올렸다. 이익 증가율이 매출 증가율의 여덟 배다. 그 안에서 견인차는 3PL로, 매출 105억 6,200만 엔(+5.4%)에 부문이익 7억 9,700만 엔(+36.5%)을 올렸다. 이 하나의 사업이 부문 매출의 절반 이상, 부문이익의 3분의 2를 차지한다.
물류 부문의 나머지를 보면 항만운송이 매출 22억 1,300만 엔·이익 1억 8,500만 엔, 육상운송이 42억 9,200만 엔·3억 7,200만 엔, 기타 물류서비스가 2억 9,200만 엔·2억 1,900만 엔이었다. 국제운송은 매출 21억 1,100만 엔(+0.3%)으로 제자리였지만 이익은 79.1% 늘어난 1억 3,500만 엔이었다. 물량이 아니라 채산성으로 벌었다는 점에서 3PL과 같은 패턴이다.
부동산: 작지만 안정적이고 수익성이 매우 높다
부동산 부문은 매출 15억 1,800만 엔(+3.3%), 부문이익 7억 7,200만 엔(+3.8%)을 기록했다. 그룹 매출의 7%에 불과하지만 두 부문 이익 합계의 약 39%를 차지하며 이익률은 50%를 넘는다. 창고 사업자가 보유한 토지에서 나오는 임대수익으로, 마진이 얇은 물류 사업을 조용히 떠받치는 안정 장치다.
재무 상태, 신규 연결 자회사, 그리고 주식분할
총자산은 3월말 대비 8.0% 늘어난 1,288억 7,600만 엔, 순자산은 5.1% 늘어난 719억 1,000만 엔으로 자기자본비율은 57.3%에서 55.7%로 낮아졌다. 자산이 자본보다 빠르게 늘었다는 뜻이며, 창고 사업자에게는 통상 시설투자를 의미한다. 포괄이익은 56억 3,100만 엔(전년 11억 3,100만 엔)이었다. 이번 분기에 시부사와월드트랜스포트가 새로 연결 대상이 됐다.
2027년 3월기 예상은 변경되지 않았다. 영업수익 900억 엔(+12.9%), 영업이익 53억 엔(+29.4%), 경상이익 60억 엔(+23.5%), 순이익 72억 엔(+13.7%), 주당이익 128.87엔이다. 상반기 목표는 각각 440억 엔·28억 엔·34억 엔·48억 엔이며, 이번 분기에 상반기 영업이익 목표의 42.7%를 달성했다.
연간 배당 예상은 주당 90.00엔이다. 전년 공표치와 그대로 비교할 수는 없다. 회사가 2025년 10월 1일자로 1주를 4주로 나누는 주식분할을 실시했기 때문이다. 분할 조정 기준으로 전년 연간 배당은 56.00엔이므로 이번 예상은 60.7% 증가에 해당한다. 이 표의 주당 수치는 모두 분할 후 기준이다.
| 지표 | 2027년 3월기 1Q | 2026년 3월기 1Q | 증감 |
|---|---|---|---|
| 영업수익 (백만 엔) | 20,930 | 20,022 | +4.5% |
| 영업이익 (백만 엔) | 1,195 | 1,011 | +18.2% |
| 경상이익 (백만 엔) | 1,816 | 1,445 | +25.6% |
| 지배주주 귀속 순이익 (백만 엔) | 2,998 | 1,817 | +65.0% |
| 총포괄이익 (백만 엔) | 5,631 | 1,131 | +397.8% |
| 주당순이익 (엔) | 52.71 | 31.57 | +67.0% |
| 물류 — 매출 (백만 엔) | 19,472 | 18,604 | +4.7% |
| 물류 — 부문이익 (백만 엔) | 1,207 | 878 | +37.4% |
| 부동산 — 매출 (백만 엔) | 1,518 | 1,469 | +3.3% |
| 부동산 — 부문이익 (백만 엔) | 772 | 743 | +3.8% |
| 총자산 (백만 엔) | 128,876 | 119,301 | +8.0% |
| 순자산 (백만 엔) | 71,910 | 68,441 | +5.1% |
| 자기자본비율 | 55.7% | 57.3% | −1.6%p |
| 2027년 3월기 가이던스 — 영업수익 (백만 엔) | 90,000 | — | +12.9% |
| 2027년 3월기 가이던스 — 영업이익 (백만 엔) | 5,300 | — | +29.4% |
| 2027년 3월기 가이던스 — 경상이익 (백만 엔) | 6,000 | — | +23.5% |
| 2027년 3월기 가이던스 — 순이익 (백만 엔) | 7,200 | — | +13.7% |
| 2027년 3월기 가이던스 — 주당순이익 (엔) | 128.87 | — | 산출 불가 |
| 연간 주당 배당금 (엔) | 90.00 | 56.00 | +60.7% |
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