암호자산 가격 하락이 에이팀 영업이익은 29.6% 올리고 경상이익은 63.2% 깎았다

같은 암호자산 가격 하락이 한 이익 항목을 올리고 다른 항목을 가라앉혔다

비교 사이트·정보 미디어와 소비자 직판 전자상거래, 모바일 게임을 운영하는 나고야 소재 인터넷 그룹 에이팀홀딩스(TSE: 3662)는 2026년 9월 4일 일본 회계기준에 따른 2026년 7월 31일 종료 연간 연결 실적을 공시했다. 매출은 3.8% 줄어든 229억 9,700만 엔이었지만 영업이익은 29.6% 늘어난 10억 9,500만 엔으로 영업이익률이 3.5%에서 4.8%로 올랐다. 그 아래에서는 방향이 뒤집힌다. 경상이익은 63.2% 줄어든 5억 8,400만 엔, 지배주주 귀속 순이익은 65.3% 줄어든 3억 5,900만 엔이었고, 주당순이익은 55.75엔에서 19.36엔으로, 희석 주당순이익은 17.45엔이 됐다. 포괄이익은 47.3% 줄어든 3억 4,700만 엔이었다.

두 움직임의 원인은 같으며, 결산단신도 그렇게 적고 있다. 2024년 11월부터 연결된 Paddle(株式会社Paddle)은 암호자산으로 교환할 수 있는 포인트 애플리케이션을 운영한다. 그래서 그룹은 그 포인트에 대한 판매촉진충당금을 쌓는 동시에 암호자산 자체도 보유한다. 암호자산 가격이 내리면서 그 충당금이 환입됐고, 회사는 이를 영업이익 증가의 이유로 든다. 같은 하락이 보유 암호자산의 평가손을 낳았고, 회사는 이를 경상이익과 순이익 감소의 이유로 든다. 두 가지 EBITDA 지표가 갈리는 이유도 같다. EBITDA는 영업이익에 감가상각비(영업권 외 무형자산 상각비 포함)와 영업권 상각액을 더한 값으로 18.3% 늘어난 15억 600만 엔이었다. 조정 EBITDA는 EBITDA에 M&A 관련 비용과 판매촉진충당금 전입액·판매촉진비를 더하고 부여 포인트의 암호자산 상당액을 빼서 구하는데, 36.0% 줄어든 11억 엔으로 EBITDA보다 4억 600만 엔 낮았다. 전년에는 4억 4,600만 엔 높았다. 회사는 대상 주주 수 증가에 따른 주주우대품 비용 증가와 중기경영계획 추진에 따른 기타 공통비 증가도 이유로 들었다.

영업선 아래에서 12억 엔의 반전

영업이익이 2억 5,000만 엔 늘어나는 동안 경상이익은 10억 100만 엔 줄었고, 그 차이는 전부 영업외 항목에 있다. 영업외수익은 7억 7,500만 엔에서 1억 1,600만 엔으로 줄고 영업외비용은 3,500만 엔에서 6억 2,800만 엔으로 늘어, 순액이 플러스 7억 4,000만 엔에서 마이너스 5억 1,200만 엔으로 뒤집혔다. 양쪽 모두를 한 항목이 지배한다. 전년 영업외수익에는 6억 1,000만 엔의 암호자산 평가익이 있었고, 올해 영업외비용에는 5억 9,900만 엔의 암호자산 평가손이 있다. 한 항목만으로 그룹에 12억 900만 엔 불리하게 움직인 셈이다. 암호자산의 장부가액은 수량이 늘었는데도 12억 3,600만 엔에서 7억 5,000만 엔으로 줄었다. 비트코인은 10억 4,800만 엔어치 59.1667BTC에서 6억 7,600만 엔어치 67.6895BTC가 됐고, 나머지는 도지코인과 리플, 솔라나다. 그 밖은 모두 작다. 지급이자 900만 엔, 채권매각손 600만 엔, 투자조합 운용손 800만 엔이다.

특별손익은 반대 방향이었지만 메우지는 못했다. 특별이익은 2억 2,000만 엔으로 관계회사 주식 매각익 1억 5,300만 엔과 투자유가증권 매각익 6,700만 엔이다. 전년에는 사업양도익 3억 400만 엔을 포함한 5억 1,700만 엔이었다. 올해는 특별손실이 전혀 없었고, 전년에는 감손손실 2억 2,700만 엔이 있었다. 따라서 세전이익은 18억 7,500만 엔에서 8억 400만 엔이 됐다. 법인세 등 4억 900만 엔은 실효세율 50.9%에 해당하며, 당기순이익 3억 9,500만 엔 가운데 3,500만 엔이 비지배주주 몫이었다.

미디어는 줄면서 더 벌고, D2C는 쌓였고, 게임은 계속 줄었다

매출의 70%를 차지하는 미디어 솔루션은 매출이 7.3% 줄어든 161억 9,200만 엔이었지만 세그먼트 이익은 31.5% 늘어난 17억 4,500만 엔이었다. 매출에서는 에이팀피나지(株式会社エイチームフィナジー)의 연결 제외가 빠졌고, 이익 확보를 우선하는 사업 운영 방침에 따라 금융 미디어와 인재 미디어에서 광고선전비를 억제한 영향이 있었으며, M&A로 취득한 기업의 매출이 일부를 상쇄했다. 이익은 집객 경쟁 심화로 일부 기존 미디어의 광고선전비가 늘었음에도 판매촉진충당금 환입이 이를 웃돌아 증가했다. D2C 매출은 31.0% 늘어난 29억 4,600만 엔, 세그먼트 이익은 700만 엔에서 1억 8,600만 엔이 됐다. 화장품 브랜드 lujo(ルジョー)의 계속 이용자가 꾸준히 늘었고, 그룹이 상품의 기획·개발·판촉을 맡고 제조만 외부에 위탁하는 OEM 방식으로 판매한다. 엔터테인먼트 매출은 8.1% 줄어든 38억 5,800만 엔, 이익은 40.3% 줄어든 3억 900만 엔이었다. 게임 앱 전체의 감소 추세는 이어졌지만 기존 타이틀의 효율적 운용과 비용 억제로 흑자를 유지했다. 세 세그먼트의 이익 합계는 22억 4,100만 엔이며, 여기에 배부되지 않은 전사 비용 11억 4,600만 엔(전년 10억 800만 엔)을 조정하면 그룹 영업이익 10억 9,500만 엔이 된다.

연결 범위는 양쪽에서 모두 바뀌었다. 보험 비교 사이트 나비나비 보험(ナビナビ保険)을 운영하던 에이팀피나지는 2025년 8월 1일, 즉 회계연도 첫날에 Sasuke Financial Lab에 매각됐다. 그래서 올해 손익계산서에는 이 회사의 영업 손익이 전혀 들어 있지 않고 매각익 1억 5,300만 엔만 남았다. 회사는 집객 비용 상승으로 웹 마케팅 중심 전략이 낼 수 있는 성과에 한계가 드러났다고 설명한다. 반대 방향으로는 앱이 필요 없는 푸시 알림 서비스 PUSH ONE과 스마트폰 잠금화면 광고 플랫폼을 운영하는 시그니티(株式会社シグニティ)를 2025년 11월 20일 현금 10억 5,000만 엔에 전량 취득해 12월 1일부터 연결했다. 영업권 7억 7,600만 엔과 고객관련자산 3억 2,100만 엔이 발생했고 둘 다 9년 균등상각이며, 자문 수수료는 5,200만 엔이었다.

마이너스 영업현금흐름, 그리고 이익을 크게 웃도는 배당

총자산은 3억 6,700만 엔 줄어 148억 4,100만 엔이 됐다. 영업권이 5억 3,300만 엔, 고객관련자산이 2억 6,100만 엔 늘어난 반면 현금및예금이 12억 6,200만 엔 줄었다. 부채는 1억 2,000만 엔 줄어 59억 1,900만 엔이 됐다. 장기차입금이 8억 3,000만 엔 늘었지만 미지급법인세가 4억 5,700만 엔, 판매촉진충당금이 4억 2,600만 엔 줄어든 영향이 더 컸다. 순자산은 2억 4,700만 엔 줄어 89억 2,200만 엔, 자기자본비율은 59.3%에서 58.5%로 낮아졌다. 영업현금흐름은 마이너스 4억 6,700만 엔으로, 전년 16억 2,400만 엔의 유입에서 돌아섰다. 세전이익 8억 400만 엔을 법인세 등 지급액 9억 7,700만 엔이 넘어섰기 때문이다. 투자활동은 11억 1,300만 엔을 썼고 대부분이 시그니티 취득 지출 10억 1,300만 엔이다. 재무활동은 2억 5,400만 엔 유입으로, 장기차입 10억 엔에 배당 지급 6억 6,600만 엔이 맞물린 결과다. 전년에는 자기주식 취득 32억 2,200만 엔을 중심으로 37억 1,000만 엔이 나갔다. 기말 현금은 63억 100만 엔에서 50억 3,800만 엔이 됐다.

배당은 22.00엔에서 28.00엔으로 늘었고 중간 14.00엔, 기말 14.00엔이다. 전년에는 중간이 없고 기말에만 22.00엔을 지급했다. 배당총액 5억 2,200만 엔에 순이익 3억 5,900만 엔이므로 연결 배당성향은 144.6%다. 2027년 7월기도 같은 28.00엔을 예상하는데, 예상 순이익 3억 엔 기준으로는 173.5%가 된다. 회사의 중기경영계획(2025~2028년도)은 총환원성향 평균 100%를 목표로 삼고 누진 배당을 유지하겠다고 밝히고 있다. 2027년 7월기 전망은 매출 240억 엔(+4.4%), 조정 EBITDA 12억 엔(+9.1%), EBITDA 11억 엔(−27.0%), 영업이익 6억 엔(−45.2%), 경상이익 6억 엔(+2.7%), 순이익 3억 엔(−16.6%), 주당순이익 16.14엔이다. 영업이익과 경상이익을 같은 6억 엔으로 잡았다는 것은 영업외 손익 순액을 0으로 본다는 뜻이다. 올해는 마이너스 5억 1,200만 엔, 전년은 플러스 7억 4,000만 엔이었다. 결산단신은 그 전제에 대한 항목별 설명을 싣지 않았다.

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