Misawa, 매출 9.9% 증가로 상반기 영업흑자 전환…환차손·법인세로 순손실 1,200만 엔은 남아

매출 9.9% 증가, 영업손실은 소폭 흑자로

도쿄에 본사를 두고 가구·인테리어 브랜드 unico를 운영하는 Misawa & Co., Ltd.(TSE: 3169)는 2026년 9월 14일 일본 회계기준에 따른 2027년 1월기 상반기 별도 실적을 공시했다. 대상 기간은 2026년 2월 1일부터 7월 31일까지 6개월이며, 주식은 도쿄증권거래소에 상장돼 있다. 매출은 9.9% 늘어난 62억 9,300만 엔, 영업이익은 4,600만 엔(전년 7,500만 엔 손실), 경상이익은 1,300만 엔(전년 6,200만 엔 손실)이었고, 중간순손실은 5,900만 엔에서 1,200만 엔으로 줄었다. 주당순손실은 8.44엔에서 1.77엔으로 축소됐다. 회사는 unico 사업 단일 부문만 보고하므로 부문별 내역은 없으며, 중간 재무제표는 감사인의 검토를 받지 않았다.

공시 자료는 짧다. 요약 수치와 재무제표, 그리고 매출을 판매 채널별로 나눈 주석이 전부다. 반기 실적에 대한 정성적 설명이 없어 아래에서 다루는 어떤 변동에도 원인이 제시되지 않았으며, 이 기사도 원인을 덧붙이지 않는다.

영업 단계의 반전은 단순한 계산으로 설명된다. 매출은 약 5억 6,800만 엔 늘었지만 매출원가가 더 빠르게 12.6% 늘어난 32억 600만 엔이 되면서 매출총이익은 7.3% 증가한 30억 8,600만 엔에 그쳤고, 매출총이익률은 50.3%에서 49.0%로 낮아졌다. 판매비와 일반관리비는 2.9% 늘어난 30억 3,900만 엔에 그쳐 매출 대비 비율이 51.6%에서 48.3%로 내려갔다. 약 2억 900만 엔 늘어난 매출총이익과 약 8,600만 엔 늘어난 판관비의 차이가 영업 단계에서 나타난 약 1억 2,300만 엔 반전의 전부이며, 영업이익률은 −1.3%에서 0.7%로 올라섰다. 매출원가가 매출보다 빠르게 늘어난 이유는 공시에 나와 있지 않다.

EC가 매장보다 두 배 빠르게 성장

매출 주석은 판매를 두 채널로 나눈다. 매장은 50억 4,200만 엔으로 8.3% 증가, EC는 12억 5,100만 엔으로 16.8% 증가했다. 이에 따라 매출에서 온라인이 차지하는 비중은 18.7%에서 19.9%로 높아졌지만, 여전히 매장이 전체의 약 5분의 4를 차지한다. 약 5억 6,800만 엔의 매출 증가분 가운데 약 3억 8,800만 엔은 매장, 약 1억 8,000만 엔은 EC에서 나왔다. 공시에는 매장 수나 기존점 기준 수치가 없어 매장 성장 가운데 신규 매장의 기여가 얼마인지는 알 수 없다.

영업이익 아래에서는 환차손과 법인세가 개선분을 흡수

경상이익은 1,300만 엔에 그쳐 영업이익을 크게 밑돌았다. 영업외 항목이 불리하게 돌아섰기 때문이다. 전년에는 650만 엔의 외환차익에 힘입어 영업외 항목이 순액으로 1,370만 엔을 더했지만, 이번 반기에는 3,670만 엔의 외환차손을 중심으로 순액 3,330만 엔을 깎아냈다. 이자비용은 30만 엔에서 190만 엔으로 늘었고, 영업외수익 690만 엔에는 운송사고 관련 보험금 수입 470만 엔이 포함됐다. 어떤 외화 노출에서 환차손이 발생했는지는 공시에 없다. 특별손익 항목이 없어 세전이익은 경상이익과 같았다.

이어 법인세가 세전이익보다 더 많은 금액을 가져갔다. 당기 법인세 등은 3,880만 엔, 이연법인세 조정액은 −1,260만 엔으로, 합계 2,620만 엔이 세전이익 1,360만 엔의 두 배 가까이 됐다. 전년에는 260만 엔의 세금 환입이 있었다. 이 때문에 경상이익이 손익계산서상 1,260만 엔의 중간순손실로 바뀌었다. 이익 대비 세금 부담이 큰 이유를 설명하는 내역은 공시에 없다.

매출채권 감소와 계약부채 증가로 현금흐름은 플러스 전환

영업활동 현금흐름은 전년 1억 7,300만 엔 유출에서 1억 8,100만 엔 유입으로 돌아섰다. 현금흐름표에서는 매출채권이 1억 5,470만 엔 줄고 계약부채가 1억 2,880만 엔, 매입채무가 6,800만 엔 늘었으며, 재고자산 증가로 1억 3,800만 엔, 기타 항목으로 1억 9,080만 엔이 빠져나갔다. 감가상각비는 5,900만 엔에서 1억 280만 엔으로 늘었고, 법인세 납부액은 1억 1,310만 엔에서 1,970만 엔으로 줄었다. 투자활동 유출은 2억 8,050만 엔에서 5,630만 엔으로 줄었는데, 무형자산 취득이 2억 930만 엔에서 5,100만 엔으로, 유형자산 취득이 7,130만 엔에서 1,220만 엔으로 감소한 영향이 컸다. 재무활동에서는 차입금 상환 4,460만 엔, 배당금 지급 5,650만 엔, 자기주식 취득 280만 엔 등 1억 380만 엔이 유출됐으며, 전년에 3억 엔을 차입한 것과 달리 신규 차입은 없었다. 현금예금은 2,100만 엔 늘어난 13억 7,900만 엔으로 마감했다.

2026년 7월 31일 기준 총자산은 55억 500만 엔으로 2026년 1월 31일의 55억 1,700만 엔과 비슷했다. 상품 재고는 8.4% 늘어난 17억 1,700만 엔, 매출채권은 6억 6,700만 엔에서 5억 1,200만 엔으로 줄었고, 계약부채는 16.1% 늘어난 9억 2,800만 엔이었다. 1년 내 상환분을 포함한 장기차입금은 3억 100만 엔에서 2억 5,600만 엔으로 감소했다. 이익잉여금이 약 6,900만 엔 줄면서(대략 배당금 지급액과 순손실의 합) 순자산은 1.3% 감소한 31억 9,700만 엔이 됐고, 자기자본비율은 58.7%에서 58.1%로 낮아졌다. 자기주식은 50,936주에서 8,636주로 줄었으나 그 차이를 어떻게 처분했는지는 공시에 설명이 없다.

가이던스는 유지…하반기 비중이 매우 크다

Misawa는 2027년 1월기 전망을 유지했다. 매출 127억 5,200만 엔(+4.9%), 영업이익 2억 4,600만 엔(+4.7%), 경상이익 2억 5,700만 엔(+1.6%), 순이익 1억 7,200만 엔(+38.0%), 주당순이익 24.35엔이다. 상반기는 연간 매출 전망의 49.4%를 채웠지만 영업이익 전망은 약 19%, 경상이익 전망은 약 5%만 달성했고, 순이익은 전망의 일부가 아니라 손실이었다. 전망을 달성하려면 하반기에 매출 약 64억 5,900만 엔, 영업이익 약 1억 9,900만 엔, 순이익 약 1억 8,500만 엔을 올려야 한다. 매출은 조금 늘어날 뿐인데 수익성은 훨씬 높아지는 6개월이다. 공시는 이런 배분의 이유를 설명하지 않는다.

배당 전망도 수정되지 않았다. 전년과 마찬가지로 중간배당은 없었으며, 기말배당 8.00엔을 예정해 연간 배당은 2026년 1월기와 같은 8.00엔이다. 전망 주당순이익 24.35엔 기준 배당성향은 약 33%다. 상반기에 지급된 배당금 5,650만 엔은 2026년 1월기 기말배당이다.

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