Faith Network dreht im ersten Quartal in den Gewinn, Umsatz plus 60% – doch die Eigenkapitalquote fällt auf 29,4%

Drei Immobilienverkäufe und ein Bauauftrag heben den Umsatz um 60%

Die Faith Network Co., Ltd. (TSE: 3489), ein Tokioter Projektentwickler, der ganze Mietwohnhäuser in Stahlbeton in den Jonan-Bezirken der Hauptstadt plant, baut und verkauft, veröffentlichte am 14. August 2026 den Konzernabschluss für die drei Monate bis zum 30. Juni 2026 nach japanischer Rechnungslegung. Der Umsatz stieg um 60,2% auf 4.735 Mio. Yen. Der Konzern drehte auf ein operatives Ergebnis von 252 Mio. Yen nach einem operativen Verlust von 46 Mio. Yen, auf ein ordentliches Ergebnis von 117 Mio. Yen nach einem ordentlichen Verlust von 148 Mio. Yen und auf einen den Anteilseignern der Muttergesellschaft zurechenbaren Gewinn von 64 Mio. Yen nach einem Verlust von 112 Mio. Yen. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie lag bei 2,16 Yen nach einem Verlust je Aktie von 3,80 Yen. Das Gesamtergebnis von 64 Mio. Yen folgt dem Nettogewinn fast exakt, denn der einzige Posten des sonstigen Ergebnisses ist ein Saldo aus Cashflow-Hedges, der sich um 14 Tsd. Yen bewegte.

Fast das gesamte Wachstum kam aus einem der beiden Segmente. Die Immobilien-Investmentunterstützung – Planung, Bau und Verkauf der eigenen Gebäude des Konzerns – verkaufte im Quartal drei Immobilienprodukte und ein Bauprodukt. Ihr Umsatz stieg um 66,0% auf 4.495 Mio. Yen, und sie machte aus einem Segmentverlust von 104 Mio. Yen einen Segmentgewinn von 190 Mio. Yen. Dieses eine Segment steht für 94,9% des Konzernumsatzes. Das Immobilienmanagement, das wiederkehrende Vermietungs- und Gebäudeverwaltungsgeschäft, bewegte sich kaum: Umsatz minus 2,8% auf 239 Mio. Yen, Segmentgewinn plus 5,7% auf 61 Mio. Yen. Der Bericht hält fest, dass der Segmentgewinn nach denselben Maßstäben bemessen wird wie das konsolidierte operative Ergebnis, sodass sich die beiden Segmente unmittelbar zu den 252 Mio. Yen des Konzerns addieren, ohne eine nicht zugeordnete Konzernposition dazwischen.

Die Finanzierungskosten nehmen mehr als die Hälfte des operativen Ergebnisses

Aus 252 Mio. Yen operativem Ergebnis wurden 117 Mio. Yen ordentliches Ergebnis, und die gesamte Differenz von 135 Mio. Yen liegt in den nicht operativen Posten. Die nicht operativen Erträge betrugen nur 2 Mio. Yen – vollständig 2.399 Tsd. Yen, davon 2.000 Tsd. Yen aus einem Zuschuss als größtem Einzelposten. Die nicht operativen Aufwendungen betrugen 137 Mio. Yen beziehungsweise 137.704 Tsd. Yen und werden von gezahlten Zinsen in Höhe von 101.306 Tsd. Yen dominiert, nach 83.128 Tsd. Yen im Vorjahr, dazu 17.605 Tsd. Yen Finanzierungsgebühren und 9.762 Tsd. Yen Registrierungs- und Lizenzsteuern. Allein die Zinsen verschlangen 40,1% des operativen Ergebnisses, die gesamten nicht operativen Aufwendungen 54,6%. Darunter gibt es nichts Ungewöhnliches: Das Unternehmen weist keine außerordentlichen Posten aus, das Ergebnis vor Steuern entspricht daher dem ordentlichen Ergebnis, Ertragsteuern von 52.910 Tsd. Yen nehmen 45,2% davon, und 64.131 Tsd. Yen bleiben für die Aktionäre.

Die Vorräte wuchsen um 5.727 Mio. Yen, bezahlt hat das die Kreditaufnahme

Die Bilanzsumme stieg in drei Monaten um 3.422 Mio. Yen auf 38.009 Mio. Yen, und das Unternehmen benennt die beweglichen Teile: zum Verkauf gehaltene Immobilien plus 3.870 Mio. Yen, im Bau befindliche Verkaufsimmobilien plus 1.856 Mio. Yen, Zahlungsmittel und Einlagen minus 2.480 Mio. Yen. Zusammengenommen stiegen die fertigen und unfertigen Entwicklungsvorräte von 22.407 Mio. Yen auf 28.134 Mio. Yen, also 74,0% der gesamten Bilanz, während die liquiden Mittel von 9.140 Mio. Yen auf 6.660 Mio. Yen fielen. So sieht ein Entwickler aus, der auf eine Übergabesaison hinbaut, die er noch nicht erreicht hat.

Die Verbindlichkeiten stiegen um 4.618 Mio. Yen auf 26.818 Mio. Yen, und die Finanzschulden erklären mehr als den gesamten Zuwachs: Sie legten um 6.142 Mio. Yen zu. Die kurzfristigen Bankschulden gingen von 737 Mio. Yen auf 3.178 Mio. Yen, der kurzfristige Teil der langfristigen Bankschulden von 4.651 Mio. Yen auf 4.781 Mio. Yen und die langfristigen Bankschulden von 12.628 Mio. Yen auf 16.199 Mio. Yen – zusammen 24.159 Mio. Yen Finanzschulden gegen 11.191 Mio. Yen Eigenkapital. In die Gegenrichtung fielen die zu zahlenden Ertragsteuern um 1.302 Mio. Yen auf 8 Mio. Yen und die erhaltenen Anzahlungen auf nicht fertiggestellte Bauaufträge um 136 Mio. Yen. Die Anleihen sind klein und schrumpfen: 80 Mio. Yen nach 105 Mio. Yen.

Nicht das Geschäft, sondern die Dividende hat das Eigenkapital gesenkt

Das Eigenkapital fiel um 1.195 Mio. Yen auf 11.191 Mio. Yen in einem Quartal, in dem der Konzern Geld verdiente, und die Erklärung des Berichts hat genau zwei Posten: Die Gewinnrücklagen stiegen um 64 Mio. Yen durch den Quartalsgewinn und fielen um 1.259 Mio. Yen durch die Dividende, von 11.107 Mio. Yen auf 9.912 Mio. Yen. Sonst bewegte sich nichts von Belang. Grundkapital und Kapitalrücklage bleiben bei 681 Mio. Yen und 653 Mio. Yen; die eigenen Aktien bleiben bei 237.693 Stück und 54 Mio. Yen, es gab also keinen Rückkauf; und das Unternehmen führt die Anhangangabe zu wesentlichen Veränderungen des Eigenkapitals als nicht zutreffend. Die 1.259 Mio. Yen sind die Schlussdividende für das GJ3/2026 von 42,50 Yen je Aktie auf die 29.642.307 ausstehenden Aktien ohne eigene Anteile. Weil das Eigenkapital fiel, während die Bilanzsumme um 3.422 Mio. Yen wuchs, sank die Eigenkapitalquote um 6,4 Punkte, von 35,8% auf 29,4%. Das bilanzielle Eigenkapital entspricht hier dem Gesamteigenkapital, denn es gibt keine nicht beherrschenden Anteile.

Ein erstes Quartal im Wert von 1,7% des prognostizierten Jahres

Die Jahresprognose für das GJ3/2027 ist gegenüber der mit den GJ3/2026-Zahlen am 15. Mai 2026 veröffentlichten unverändert: Umsatz von 37.000 Mio. Yen (+12,4%), operatives Ergebnis von 6.300 Mio. Yen (+11,9%), ordentliches Ergebnis von 5.800 Mio. Yen (+12,3%) und Nettogewinn von 3.800 Mio. Yen (+6,0%), bei einem Ergebnis je Aktie von 128,20 Yen. Daran gemessen lieferte das erste Quartal 12,8% des Umsatzes, 4,0% des operativen Ergebnisses, 2,0% des ordentlichen Ergebnisses und 1,7% des Nettogewinns. Das Unternehmen spricht diese Lücke selbst an, statt sie dem Leser zu überlassen: Sein Ergebnis hängt stark davon ab, wann die Objekte der Immobilien-Investmentunterstützung fertig werden, Fertigstellungen und Übergaben sollen sich im vierten Quartal dieses Geschäftsjahres ballen, und der Plan verlaufe wie vorgesehen. Bei dieser Aktie sagt die Quartalslaufrate fast nichts aus; der Übergabekalender schon.

Auch die Dividendenprognose bleibt unverändert: 45,00 Yen je Aktie für das GJ3/2027, vollständig zum Jahresende gezahlt, nach 42,50 Yen für das GJ3/2026 – ein Plus von 5,9% auf Basis der beiden genannten Zahlen, in beiden Jahren ohne Zwischendividende. Die Zahlen je Aktie auf beiden Seiten des Vergleichs folgen einem Aktiensplit im Verhältnis drei zu eins mit Wirkung zum 1. Oktober 2025; der Bericht stellt das Vorjahr so dar, als wäre der Split zu dessen Beginn erfolgt, sodass die 2,16 Yen und der Verlust von 3,80 Yen direkt vergleichbar sind, ebenso die 29.880.000 ausgegebenen Aktien. Zum Umfeld zitiert das Unternehmen Daten des Real Estate Economic Institute: Das Wohnungsangebot im Großraum Tokio fiel im ersten Halbjahr 2026 um 0,8% auf 7.989 Einheiten, der fünfte Jahresrückgang in Folge, während der Durchschnittspreis um 13,1% auf 101,35 Mio. Yen stieg, erstmals über 100 Mio. Yen, und der Durchschnittspreis selbstgenutzter Eigentumswohnungen in den 23 Bezirken Tokios 142,49 Mio. Yen erreichte. Faith Networks Argument lautet, dass Preise auf diesem Niveau die Haushalte zur Miete drängen und die Nachfrage nach Anlageobjekten in seinen Kernbezirken stabil halten.

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