Faith Network repasse en bénéfice au premier trimestre avec un chiffre d'affaires en hausse de 60%, mais son ratio de fonds propres tombe à 29,4%

Trois ventes d'immeubles et un chantier font bondir le chiffre d'affaires de 60%

Faith Network Co., Ltd. (TSE : 3489), promoteur tokyoïte qui conçoit, construit et vend des immeubles entiers de logements locatifs en béton armé dans les arrondissements Jonan de la capitale, a publié le 14 août 2026 ses comptes consolidés des trois mois clos le 30 juin 2026 selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a progressé de 60,2% à 4 735 millions de yens. Le groupe est revenu à un résultat opérationnel de 252 millions après une perte opérationnelle de 46 millions, à un résultat courant de 117 millions après une perte courante de 148 millions, et à un résultat net part du groupe de 64 millions après une perte de 112 millions. Le bénéfice de base par action ressort à 2,16 yens contre une perte par action de 3,80. Le résultat global de 64 millions suit le résultat net presque exactement, car le seul élément des autres éléments du résultat global du groupe est un solde de couverture différée qui a bougé de 14 milliers de yens.

Presque toute la croissance vient de l'un des deux secteurs. L'accompagnement à l'investissement immobilier — la conception, la construction et la vente des immeubles du groupe — a vendu trois produits immobiliers et un produit de construction sur le trimestre. Son chiffre d'affaires a progressé de 66,0% à 4 495 millions et il a transformé une perte sectorielle de 104 millions en un résultat sectoriel de 190 millions. Ce seul secteur pèse 94,9% du chiffre d'affaires du groupe. La gestion immobilière, l'activité récurrente de location et d'administration d'immeubles, a très peu bougé : recettes en baisse de 2,8% à 239 millions et résultat sectoriel en hausse de 5,7% à 61 millions. Le document précise que le résultat sectoriel est mesuré sur la même base que le résultat opérationnel consolidé, si bien que les deux secteurs s'additionnent directement aux 252 millions du groupe, sans ligne corporate non affectée intermédiaire.

Les coûts de financement absorbent plus de la moitié du résultat opérationnel

Les 252 millions de résultat opérationnel sont devenus 117 millions de résultat courant, et la totalité de cet écart de 135 millions se loge dans les lignes non opérationnelles. Les produits non opérationnels n'ont atteint que 2 millions — 2 399 milliers de yens au total, dont une subvention de 2 000 milliers constitue le principal élément. Les charges non opérationnelles se sont élevées à 137 millions, soit 137 704 milliers de yens, dominées par des intérêts versés de 101 306 milliers, contre 83 128 milliers un an plus tôt, auxquels s'ajoutent 17 605 milliers de frais de financement et 9 762 milliers de droits d'enregistrement et de licence. Les seuls intérêts ont absorbé 40,1% du résultat opérationnel, et l'ensemble des charges non opérationnelles 54,6%. En dessous, rien d'inhabituel : la société ne déclare aucun élément exceptionnel, le résultat avant impôts est donc égal au résultat courant, l'impôt de 52 910 milliers en prend 45,2%, et 64 131 milliers restent aux actionnaires.

Les stocks ont augmenté de 5 727 millions, financés par la dette

Le total du bilan a progressé de 3 422 millions à 38 009 millions en trois mois, et la société nomme les éléments en mouvement : immeubles destinés à la vente en hausse de 3 870 millions, immeubles en cours destinés à la vente en hausse de 1 856 millions, trésorerie et dépôts en baisse de 2 480 millions. Au total, les stocks de promotion achevés et en cours sont passés de 22 407 millions à 28 134 millions, soit 74,0% de l'ensemble du bilan, tandis que la trésorerie reculait de 9 140 millions à 6 660 millions. C'est l'allure d'un promoteur qui construit vers une saison de livraisons qu'il n'a pas encore atteinte.

Le passif a progressé de 4 618 millions à 26 818 millions, et la dette bancaire explique plus que la totalité de la hausse, en progressant de 6 142 millions. Les emprunts à court terme sont passés de 737 millions à 3 178 millions, la part courante des emprunts à long terme de 4 651 millions à 4 781 millions et les emprunts à long terme de 12 628 millions à 16 199 millions — soit 24 159 millions de dette bancaire face à 11 191 millions de fonds propres. En sens inverse, l'impôt sur les sociétés à payer a reculé de 1 302 millions à 8 millions et les avances reçues sur chantiers non achevés de 136 millions. Les obligations sont faibles et en repli, à 80 millions contre 105 millions.

C'est le dividende, pas l'activité, qui a fait reculer les capitaux propres

Les capitaux propres ont reculé de 1 195 millions à 11 191 millions sur un trimestre où le groupe a gagné de l'argent, et l'explication donnée par le document tient en deux postes : le report à nouveau a augmenté de 64 millions grâce au résultat du trimestre et diminué de 1 259 millions au titre du dividende, passant de 11 107 millions à 9 912 millions. Rien d'autre d'important n'a bougé. Le capital social et les primes restent à 681 millions et 653 millions ; les actions propres restent à 237 693 titres et 54 millions, il n'y a donc pas eu de rachat ; et la société indique comme sans objet la note relative aux variations significatives des capitaux propres. Ces 1 259 millions correspondent au dividende de clôture de l'exercice 3/2026 de 42,50 yens par action sur les 29 642 307 actions en circulation hors autodétention. Parce que les capitaux propres ont reculé alors que le total du bilan progressait de 3 422 millions, le ratio de fonds propres a perdu 6,4 points, de 35,8% à 29,4%. Les fonds propres se confondent ici avec les capitaux propres totaux, faute d'intérêts minoritaires.

Un premier trimestre valant 1,7% de l'exercice annoncé

La prévision annuelle de l'exercice 3/2027 est inchangée par rapport à celle publiée avec les comptes de l'exercice 3/2026 le 15 mai 2026 : chiffre d'affaires de 37 000 millions (+12,4%), résultat opérationnel de 6 300 millions (+11,9%), résultat courant de 5 800 millions (+12,3%) et résultat net de 3 800 millions (+6,0%), pour un bénéfice par action de 128,20 yens. Rapporté à ces chiffres, le premier trimestre a livré 12,8% du chiffre d'affaires, 4,0% du résultat opérationnel, 2,0% du résultat courant et 1,7% du résultat net. La société traite cet écart de front plutôt que de le laisser au lecteur : ses résultats dépendent fortement de la date d'achèvement des programmes de l'accompagnement à l'investissement immobilier, les achèvements et les livraisons doivent se concentrer au quatrième trimestre de cet exercice, et elle indique que le plan progresse comme prévu. Sur cette valeur, le rythme trimestriel n'apprend presque rien ; le calendrier des livraisons, si.

La prévision de dividende est également inchangée : 45,00 yens par action pour l'exercice 3/2027, versés intégralement à la clôture, contre 42,50 yens pour l'exercice 3/2026 — une hausse de 5,9% sur les deux chiffres publiés, sans acompte ni d'un côté ni de l'autre. Les données par action des deux côtés de la comparaison reflètent une division du nominal à raison de trois pour une, effective au 1er octobre 2025 ; le document retraite l'exercice précédent comme si la division était intervenue à son ouverture, de sorte que les 2,16 yens et la perte de 3,80 yens sont directement comparables, comme les 29 880 000 actions émises. Sur la toile de fond, la société cite des données du Real Estate Economic Institute : l'offre de logements en copropriété dans la région métropolitaine de Tokyo a reculé de 0,8% au premier semestre 2026, à 7 989 unités, cinquième baisse annuelle consécutive, tandis que le prix moyen progressait de 13,1% à 101,35 millions de yens, au-dessus de 100 millions pour la première fois, et que le prix moyen des logements destinés à l'occupation par leur propriétaire dans les 23 arrondissements de Tokyo atteignait 142,49 millions. L'argument de Faith Network est que de tels prix poussent les ménages vers la location et maintiennent ferme la demande de résidences d'investissement dans ses arrondissements de prédilection.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.