Le cloud GPU de GMO Internet fait bondir le résultat opérationnel de 46%, tandis qu'une émission d'actions en avril refait le bilan

Le cloud GPU est passé du coût à la contribution

GMO Internet, Inc. (TSE : 4784), l'exploitant coté à Tokyo de services d'enregistrement de noms de domaine, d'hébergement, d'accès à Internet et de cloud GPU au sein du groupe GMO Internet, a publié le 14 août 2026 ses comptes consolidés des six mois clos le 30 juin 2026 selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a progressé de 7,2% à 41 279 millions, le résultat opérationnel de 46,2% à 4 765 millions, le résultat courant de 39,5% à 4 543 millions et le résultat semestriel part du groupe de 28,1% à 3 088 millions, pour un bénéfice de base par action de 10,83 yens contre 8,79. Le résultat global s'établit à 3 006 millions, en hausse de 16,5%, soit un peu moins que les 3 078 millions de résultat semestriel, 109 millions de moins-values latentes sur titres l'ayant emporté sur 38 millions d'écarts de conversion favorables.

L'infrastructure Internet — noms de domaine, serveurs, accès à Internet et cloud GPU, auxquels s'ajoute l'activité d'infrastructure à l'étranger exploitée sous la marque Z.com au Vietnam, en Thaïlande et sur d'autres marchés asiatiques — a vu ses recettes progresser de 12,2% à 35 885 millions et son résultat sectoriel de 27,0% à 4 539 millions. Cela représente 86,0% des 41 711 millions de recettes sectorielles totales et 92,2% des 4 923 millions de résultat sectoriel. Les métiers établis ont tenu, l'activité d'accès se concentrant sur les produits maison menés par GMO とくとくBB (GMO Tokutoku BB) et optimisant son mix de ventes pour renforcer les recettes récurrentes. C'est l'activité nouvelle qui a changé la forme du semestre : GMO GPU Cloud est devenu rentable sur une base autonome au quatrième trimestre de l'exercice 12/2025 et est désormais entré, selon la société, dans une phase de contribution au résultat avec un taux d'utilisation élevé. Le conseil d'administration a approuvé le 10 avril 2026 une enveloppe de 6,9 milliards de yens pour ajouter 42 unités NVIDIA B300, installées à partir d'août 2026, et la société cite une prévision de Fuji Chimera Research d'un taux de croissance annuel moyen de 39% du marché des serveurs GPU pour centres de données entre 2024 et 2029. Elle mentionne un partenariat stratégique avec Turing Inc. et un accord de partenariat commercial avec ITOCHU Techno-Solutions (CTC) comme voies d'élargissement sectoriel. Une seconde décision du conseil, du 10 août 2026 et présentée ici comme événement postérieur significatif, engage 10,1 milliards de yens supplémentaires en serveurs GPU et équipements associés, pour une installation à partir de janvier 2027 ; la société juge mineur l'effet de ces deux investissements sur les comptes consolidés de l'exercice 12/2026.

Le coût des ventes n'a pas bougé, et toute l'histoire de la marge est là

Les recettes ont augmenté de 2 773 millions tandis que le coût des ventes reculait de 65 millions, de 25 877 millions à 25 812 millions : −0,3% face à 7,2% de recettes en plus. Le bénéfice brut a donc progressé de 22,5% à 15 467 millions et la marge brute de 32,8% à 37,5%. Les frais commerciaux et administratifs ont augmenté de 14,2% à 10 701 millions, bien en deçà du bénéfice brut, si bien que la marge opérationnelle est passée de 8,5% à 11,5%. Sous la ligne opérationnelle, le sens s'inverse. Le solde non opérationnel est passé de −4 millions à −223 millions : les produits non opérationnels sont revenus de 125 millions à 52 millions, un gain de change de 48 millions devenant une perte de 20 millions, tandis que les charges non opérationnelles passaient de 129 millions à 275 millions, sous l'effet de 124 millions de frais d'émission d'actions liés au placement d'avril et de charges d'intérêts portées de 79 millions à 98 millions. C'est pourquoi le résultat courant a progressé de 39,5% là où le résultat opérationnel gagnait 46,2%. Le résultat avant impôts n'a progressé que de 34,2%, à 4 543 millions contre 3 385 millions, le semestre précédent comportant des éléments exceptionnels absents cette fois : une subvention publique de 1 925 millions face à une perte de réduction de valeur d'actifs de 1 795 millions. La charge d'impôt de 1 465 millions a représenté 32,2% du résultat avant impôts contre 29,3% un an plus tôt, et une perte de 10 millions attribuable aux intérêts minoritaires a porté la part du groupe au-dessus du résultat net consolidé.

Le bilan a grossi grâce à des fonds propres neufs, pas grâce aux bénéfices

Le total du bilan a progressé de 46,0%, de 51 528 millions à 75 239 millions, et l'actif net de 143,9%, de 14 069 millions à 34 316 millions. Presque rien de cela ne vient de l'exploitation. La société a réalisé en avril 2026 une émission d'actions nouvelles et une cession de titres : un placement public de 30 000 000 d'actions, libéré le 27 avril, a ajouté 10 191 millions au capital social et autant à la réserve légale, relevé les primes d'émission de 10 094 millions et apporté 20 259 millions de trésorerie. Les réserves ont en réalité reculé de 109 millions, les 3 088 millions de résultat semestriel étant plus qu'absorbés par 3 197 millions de dividendes. Les capitaux propres part du groupe sont passés de 13 686 millions à 33 782 millions et le ratio de fonds propres de 26,6% à 44,9%, soit 18,3 points de plus. La société avance quatre objectifs : financer les investissements du cloud GPU, satisfaire les critères de maintien de la cotation sur le marché Prime de la Bourse de Tokyo, améliorer la liquidité et élargir l'actionnariat vers les particuliers. Elle indique avoir satisfait le critère de taux de flottant et achevé au 28 avril 2026 la conformité à l'ensemble des critères de maintien de la cotation du marché Prime.

L'argent se voit à l'actif, mais pas encore dans les immobilisations. La trésorerie et les dépôts ont augmenté de 19 604 millions à 33 493 millions et les titres de placement de 4 061 millions à 5 078 millions, tandis que les immobilisations corporelles n'ont progressé que de 885 millions à 10 086 millions ; à l'intérieur, les actifs en location-financement ont augmenté de 1 921 millions à 4 706 millions, quand bâtiments et équipements reculaient. Les acquisitions d'immobilisations corporelles au tableau de flux ne se montent qu'à 102 millions, contre 4 232 millions consacrés aux titres de placement et 449 millions aux immobilisations incorporelles : la capacité supplémentaire arrive donc en actifs loués plutôt qu'en achats fermes. Le passif a augmenté de 3 463 millions à 40 922 millions, principalement 5 000 millions de nouveaux emprunts à court terme et 2 173 millions de dettes de location supplémentaires, compensés par une baisse de 742 millions de l'impôt à payer.

Le nombre d'actions explique pourquoi la ligne par action retarde sur le résultat. Les actions en circulation sont passées de 274 698 528 à 304 698 528, et la moyenne pondérée du semestre de 274 164 470 à 285 020 505, soit +4,0%, alors même que les actions nouvelles n'ont figuré au registre qu'un peu plus de deux des six mois. Le résultat part du groupe a progressé de 28,1%, mais le bénéfice par action de 23,2% seulement, de 8,79 à 10,83 yens. L'écart va se creuser : la prévision annuelle de 20,05 yens par action est calculée sur la totalité de l'augmentation de 30 000 000 d'actions, et non sur une pondération partielle. Aucun chiffre dilué n'est communiqué pour le semestre en cours ; le semestre précédent affichait 8,77 yens.

La publicité a vendu moins et gagné six fois plus

La publicité et les médias sur Internet ont fait l'inverse de l'infrastructure sur les deux lignes : les recettes ont reculé de 14,4% à 5 826 millions tandis que le résultat sectoriel bondissait de 476,4%, à 383 millions contre 66 millions, portant la marge du secteur de 1,0% à 6,6%. La société attribue la baisse des recettes à une évolution structurelle du secteur — les annonceurs internalisent leur marketing — et le redressement du résultat à une réorganisation, principalement des redéploiements de personnel destinés à optimiser la structure du groupe. Le secteur est en outre orienté vers la base clients de l'infrastructure : à côté de la plateforme de diffusion GMO SSP et de ses propres médias en ligne, le groupe vend désormais des services d'acquisition d'audience aux clients ayant déjà acheté un nom de domaine, au premier rang desquels l'outil de marketing web fondé sur l'IA GMO AIかんたん集客 (GMO AI Kantan Shukyaku), couvrant le référencement, l'animation des réseaux sociaux et la production d'articles, avec l'objectif affiché de transformer des ventes ponctuelles en recettes récurrentes. Sur le marché lui-même, la société cite l'estimation de Dentsu selon laquelle les dépenses japonaises de publicité en ligne ont atteint 4,0459 billions de yens en 2025, en hausse de 10,8% : la première fois au-dessus de 4 billions et, à 50,2% des dépenses publicitaires totales, la première fois au-dessus de la moitié.

La moitié de l'année est acquise et la prévision n'a pas bougé

La prévision annuelle de l'exercice 12/2026 est inchangée par rapport à celle du 12 février 2026 : chiffre d'affaires de 82 000 millions (+4,4%), résultat opérationnel de 9 460 millions (+15,0%), résultat courant de 9 100 millions (+9,0%) et résultat part du groupe de 5 900 millions (+6,1%), pour un bénéfice par action de 20,05 yens. Le semestre a engrangé 3 088 millions de ces 5 900 millions, soit 52,3%, le chiffre d'affaires atteignant 50,3% et le résultat opérationnel 50,4% de leurs cibles annuelles. L'arithmétique laisse un second semestre implicite de 40 721 millions de recettes, 4 695 millions de résultat opérationnel et 2 812 millions de résultat part du groupe : chacun légèrement en deçà du semestre publié, une forme prudente pour une société qui vient d'engager 17,0 milliards de yens de capacités nouvelles. La prévision de dividende annuel est de 21,51 yens, en hausse de 6,2% sur 20,26 yens, et n'a pas été révisée ; seul le montant annuel est prévu, le versement étant trimestriel, et 6,02 et 4,85 yens ont déjà été arrêtés pour les premier et deuxième trimestres. Chaque dividende trimestriel versé au titre de l'exercice 12/2025 et les deux arrêtés à ce jour pour l'exercice 12/2026 comportent une part commémorative : 7,06 yens des 20,26 yens de l'an dernier et 3,77 yens des 10,87 yens arrêtés à ce jour. Le versement du dividende semestriel doit débuter le 24 septembre 2026. Le flux de trésorerie d'exploitation s'établit à 3 681 millions contre 6 297 millions un an plus tôt, freiné par 2 399 millions d'impôts payés ; la sortie d'investissement s'est creusée à 4 697 millions contre 69 millions et le financement est passé à une entrée de 20 674 millions après une sortie de 2 361 millions. La trésorerie termine à 33 487 millions, en hausse de 19 657 millions. Il n'y a eu ni modification du périmètre de consolidation ni changement de méthode comptable et, s'agissant d'un tanshin semestriel, les comptes ne font pas l'objet d'un examen limité.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.