I ricavi di Cross Marketing Group salgono del 14,9% grazie alle nuove controllate; l'utile lordo cresce dell'1,7% e l'utile netto cala del 41,3%

Le vendite hanno aggiunto ¥4.307 milioni, l'utile lordo ¥185 milioni

Cross Marketing Group Inc. (TSE: 3675), la holding con sede a Tokyo le cui controllate gestiscono panel di ricerche di mercato in Giappone e all'estero accanto a un'attività domestica di promozione digitale, ha pubblicato il 10 agosto 2026 i risultati consolidati dell'esercizio 6/2026 completo — dal 1° luglio 2025 al 30 giugno 2026 — secondo i principi contabili giapponesi. Le vendite nette sono salite del 14,9% a ¥33.204 milioni, ma l'utile operativo è calato del 29,1% a ¥1.790 milioni, l'utile ordinario del 24,6% a ¥1.809 milioni e l'utile netto di pertinenza della capogruppo del 41,3% a ¥796 milioni. L'utile per azione è stato di ¥41,19 contro ¥71,47, la redditività del capitale proprio del 9,7% contro il 18,0% e il margine operativo del 5,4% contro l'8,7%.

L'intero calo dell'utile operativo sta in due righe del conto economico. L'utile lordo è salito solo dell'1,7%, da ¥11.072 milioni a ¥11.257 milioni — ¥185 milioni in più di margine lordo su ¥4.307 milioni in più di vendite, così il margine lordo è sceso dal 38,3% al 33,9%. Le spese commerciali, generali e amministrative sono salite del 10,7%, da ¥8.550 milioni a ¥9.467 milioni, un aumento di ¥918 milioni. Si sottragga la seconda dalla prima e i ¥733 milioni di calo dell'utile operativo sono interamente spiegati: non serve nulla sotto la riga dell'utile lordo e nulla di straordinario. L'ammortamento dell'avviamento, che passa da quelle spese, è stato di ¥314 milioni contro ¥257 milioni: fa parte dell'aumento, ma ne è solo una piccola parte.

La crescita è arrivata dalla metà del gruppo con il margine più basso

Il marketing digitale ha aumentato le vendite verso clienti esterni del 33,1% a ¥16.670 milioni e l'utile di settore del 14,4% a ¥1.030 milioni. Al suo interno, la promozione social e digitale è cresciuta del 42,1% a ¥11.731 milioni grazie al marketing di influenza e alla promozione di proprietà intellettuali, oltre al primo consolidamento di DIGITALIO Inc. e di Startling (スタートリング); la consulenza SI e DX è cresciuta del 14,2% a ¥2.421 milioni, con lo sviluppo di sistemi esistente sostanzialmente stabile e l'incremento arrivato dalla neoconsolidata Coum Inc.; e il marketing HR è cresciuto del 17,5% a ¥2.519 milioni. Ricerca e insight, la metà più antica della società, ha aumentato le vendite esterne solo dell'1,0% a ¥16.534 milioni e ha visto l'utile di settore calare del 19,8% a ¥3.067 milioni: le vendite domestiche sono salite del 2,3% a ¥11.711 milioni, quelle estere sono scese del 2,1% a ¥4.823 milioni, con gli Stati Uniti in crescita ma Regno Unito, India e Indonesia in difficoltà. La società attribuisce quel calo al fatturato estero fermo e all'aumento delle spese di struttura.

L'aritmetica dei margini discende dalla tabella settoriale, benché il documento non pubblichi i rapporti. Il marketing digitale ha guadagnato ¥1.030 milioni su ¥17.745 milioni di vendite di settore comprese quelle interne, un margine del 5,8%; ricerca e insight ha guadagnato ¥3.067 milioni su ¥17.189 milioni, un margine del 17,8%, il triplo per ogni yen. Il marketing digitale è passato dal 43,3% delle vendite esterne al 50,2% in un solo anno, così il mix del gruppo si è spostato con decisione verso l'attività che trattiene meno, ed è per questo che un anno di vendite al 14,9% ha prodotto un anno di utile lordo all'1,7%. Gli utili di settore dichiarati sommano ancora ¥4.097 milioni; costi corporate non allocati ed elisioni infrasettoriali per −¥2.307 milioni, contro −¥2.200 milioni, li riportano ai ¥1.790 milioni del conto economico.

Sotto l'utile operativo, ci ha pensato il fisco

L'utile ordinario è calato meno di quello operativo perché le voci non operative sono passate da un costo netto di ¥123 milioni a un provento netto di ¥19 milioni. Il ribaltamento è soprattutto valutario: una perdita su cambi di ¥74 milioni è diventata un utile di ¥47 milioni. L'esercizio ha aggiunto ¥30 milioni di plusvalenze su cessioni di titoli, ¥33 milioni di rimborsi per estinzione di polizze e ¥30 milioni dal metodo del patrimonio netto, contro ¥90 milioni di interessi pagati (¥77 milioni un anno prima) e un accantonamento per crediti dubbi di ¥23 milioni. Le voci straordinarie sono poi costate ¥97 milioni netti: proventi per ¥20 milioni — ¥16 milioni da acquisizioni per fasi e ¥3 milioni di avviamento negativo — contro oneri per ¥117 milioni, di cui ¥62 milioni di svalutazione contabilizzati interamente nel marketing digitale, ¥50 milioni di svalutazione di titoli e ¥3 milioni di dismissioni di immobilizzazioni. L'utile ante imposte è stato di ¥1.712 milioni, in calo del 26,8%.

La distanza tra un calo del 26,8% ante imposte e un calo del 41,3% dell'utile di pertinenza sono le imposte. Le imposte sul reddito sono state ¥916 milioni contro ¥982 milioni: in calo solo del 6,6% su un utile ante imposte sceso di oltre un quarto. Dividendo l'una per l'altro si ottiene un'aliquota effettiva del 53,5% contro il 42,0%; nessuno dei due rapporti è stampato nel documento, ed è la singola ragione più grande per cui l'ultima riga è calata quasi al doppio della velocità di quella operativa. Il risultato complessivo è stato di ¥928 milioni, in calo del 26,3%: all'utile netto si sono aggiunti ¥133 milioni di altre componenti — ¥140 milioni di differenze di conversione meno ¥7 milioni su titoli disponibili per la vendita.

L'attivo totale sale del 62,6% e l'indice di patrimonializzazione perde 17,3 punti

I consolidamenti hanno rifatto lo stato patrimoniale. L'attivo totale è salito del 62,6%, da ¥16.421 milioni a ¥26.707 milioni, mentre il patrimonio netto è salito solo del 4,7% a ¥8.366 milioni, così l'indice di patrimonializzazione è sceso dal 48,6% al 31,3%. L'attivo corrente è salito di ¥9.677 milioni a ¥22.547 milioni, con ¥11.478 milioni di sola cassa e depositi e ¥5.523 milioni di crediti commerciali. Il passivo corrente è salito di ¥8.586 milioni a ¥14.003 milioni, e due righe che un anno fa erano arrotondamenti ne portano gran parte: depositi ricevuti per ¥4.489 milioni contro ¥70 milioni e un fondo punti di ¥448 milioni contro ¥76 milioni — la forma di un'attività di media promozionali che detiene saldi dei clienti, arrivata con le società consolidate per la prima volta. L'avviamento a bilancio è salito a ¥1.506 milioni da ¥1.176 milioni, tutto nel marketing digitale, e i debiti a lungo termine a ¥3.888 milioni da ¥2.666 milioni.

Il flusso di cassa è la stranezza dell'esercizio. Il flusso operativo è stato di ¥1.854 milioni, vicino ai ¥1.956 milioni dell'anno prima nonostante l'utile ante imposte molto più basso, perché ¥264 milioni di ammortamenti, ¥314 milioni di ammortamento dell'avviamento e i ¥62 milioni di svalutazione non sono uscite di cassa. Il flusso di investimento è stato positivo, pari a ¥782 milioni, contro un'uscita di ¥480 milioni — non perché il gruppo abbia smesso di investire, ma perché ¥1.825 milioni di finanziamenti concessi sono stati rimborsati, più che sufficienti a coprire ¥596 milioni pagati per l'acquisizione di una controllata, ¥414 milioni di acquisti di titoli e ¥339 milioni di investimenti. La finanza ha aggiunto ¥1.064 milioni, con ¥3.000 milioni di nuovi debiti a lungo termine contro ¥1.272 milioni di rimborsi, ¥380 milioni di riacquisto di azioni proprie e ¥280 milioni di dividendi pagati. La cassa ha chiuso l'esercizio a ¥11.478 milioni, +¥3.844 milioni.

La stima chiede un rimbalzo del 39,7% dell'utile operativo

Per l'esercizio 6/2027 la società pianifica vendite nette per ¥40.000 milioni (+20,5%), un utile operativo di ¥2.500 milioni (+39,7%), un utile ordinario di ¥2.500 milioni (+38,2%) e un utile di pertinenza di ¥1.300 milioni (+63,4%), con un utile per azione di ¥67,30. Il piano è diviso per settore: marketing digitale ¥23.000 milioni, +38,0%, e ricerca e insight ¥17.000 milioni, +2,8%. Lo spostamento di mix che il gruppo ha appena assorbito è dunque destinato a proseguire e ad accelerare — il marketing digitale chiuderebbe l'anno ben davanti a ricerca e insight — mentre l'utile operativo dovrebbe risalire quasi ai ¥2.523 milioni dell'esercizio 6/2025. Il documento non spiega da dove venga quel recupero di margine: non dice che il peso dei costi legati alle acquisizioni non si ripeterà né quantifica alcuna sinergia.

Il dividendo dell'esercizio 6/2026 è di ¥15,00 per azione (¥7,50 di acconto, ¥7,50 di saldo), ¥1,00 in più dei ¥14,00 pagati per l'esercizio 6/2025, per un costo di ¥286 milioni contro ¥267 milioni. Il payout è salito al 36,4% dal 19,6% perché è calato l'utile, non perché sia cambiata la politica, mentre il dividendo sul patrimonio è sceso al 3,5% dal 3,6%. Per l'esercizio 6/2027 sono stimati ¥16,00, con un payout del 23,8%. A parte, nella stessa riunione del consiglio del 10 agosto 2026 la società ha deliberato il riacquisto di massime 500.000 azioni — il 2,7% delle azioni in circolazione escluse quelle proprie — per un massimo di ¥300 milioni, sul mercato di Tokyo tra il 12 agosto 2026 e il 10 febbraio 2027. Nell'esercizio 6/2026 aveva già acquistato ¥380 milioni di azioni proprie, portando le azioni in portafoglio a 1.217.201 da 718.401.

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