Sumitomo Metal Mining triplica l'utile ante imposte del primo trimestre: rame e oro spingono tutti i settori

Rame, oro e uno yen più debole hanno triplicato l'utile ante imposte

Sumitomo Metal Mining Co., Ltd. (TSE: 5713), gruppo dei metalli non ferrosi con sede a Tokyo che estrae rame, nichel e oro, li fonde e raffina e li trasforma in materiali per batterie e componenti elettronici, ha pubblicato il 10 agosto 2026 i risultati consolidati dei tre mesi chiusi il 30 giugno 2026 secondo i principi IFRS. I ricavi sono saliti del 42,3% a ¥540.110 milioni, con un aumento di ¥160.510 milioni; l'utile ante imposte del 211,4% a ¥118.040 milioni, con un aumento di ¥80.139 milioni; l'utile del trimestre del 217,8% a ¥94.743 milioni; e l'utile di pertinenza della capogruppo del 220,5% a ¥87.935 milioni, con un utile base per azione di ¥326,62 contro ¥100,27. Il risultato complessivo è stato di ¥130.550 milioni contro un negativo di ¥40.052 milioni un anno prima, su altre componenti del conto economico complessivo al netto delle imposte per ¥35.807 milioni contro −¥69.864 milioni; i due movimenti maggiori al suo interno sono state le differenze di conversione, da −¥55.055 milioni a ¥23.833 milioni, e le altre componenti di conto economico complessivo delle partecipate a patrimonio netto, da −¥24.788 milioni a ¥6.507 milioni.

La spiegazione della società stessa riguarda prezzi e valuta, non volumi. Il rame ha registrato una media di 13.324 dollari a tonnellata contro 9.519, il nichel 8,24 dollari a libbra contro 6,88 e l'oro 4.516,4 dollari l'oncia troy contro 3.280,3, mentre il cambio medio TTM è stato di ¥159,50 per dollaro contro ¥144,60. Il rame è salito per la scarsità di concentrato, con le miniere lente a riprendersi da problemi produttivi, e per la domanda di infrastrutture per data center; il nichel è salito per i tagli alle quote di estrazione decisi dal governo indonesiano e per riduzioni produttive dovute all'impennata del prezzo dello zolfo, materiale ausiliario chiave; l'oro è calato dalla chiusura dell'esercizio precedente per le attese di rialzi dei tassi negli Stati Uniti, ma la media è rimasta superiore a quella di un anno prima. L'utile lordo è salito da ¥35.027 milioni a ¥109.634 milioni — ¥74.607 milioni in più — mentre le spese commerciali e amministrative sono passate soltanto da ¥18.878 milioni a ¥19.693 milioni, così che quasi tutto quel guadagno è arrivato alla riga ante imposte. Rapportando ciascun valore ai propri ricavi, il margine lordo è passato dal 9,2% al 20,3%.

Sotto l'utile lordo le stesse forze ricompaiono. La quota di risultato delle partecipate a patrimonio netto è quasi raddoppiata, a ¥17.174 milioni da ¥8.625 milioni. È la riga in cui confluiscono le partecipazioni di minoranza del gruppo in miniere di rame all'estero, e la società attribuisce il miglioramento direttamente ai prezzi più alti dei metalli non ferrosi. I proventi finanziari sono saliti a ¥17.386 milioni da ¥14.701 milioni e gli oneri finanziari sono scesi a ¥4.876 milioni da ¥6.396 milioni, mentre gli altri proventi sono calati a ¥2.437 milioni da ¥6.462 milioni e gli altri oneri sono saliti a ¥4.022 milioni da ¥1.640 milioni. Le imposte sono salite a ¥23.297 milioni da ¥8.089 milioni; misurate sull'utile ante imposte di ciascun esercizio, si tratta di un'aliquota effettiva del 19,7% contro il 21,3%.

Risorse minerarie: a lavorare è stato il prezzo, non i volumi

Le risorse minerarie hanno aumentato i ricavi del 58,8% a ¥91.568 milioni e l'utile di settore — che questa società misura ante imposte e non a livello operativo — del 98,7% a ¥71.275 milioni. Sui numeri della tabella settoriale stessa si tratta del 61,0% dei ¥116.933 milioni guadagnati dai tre settori prima delle voci corporate, con il 15,4% dei loro ¥595.504 milioni di ricavi complessivi. La società lo attribuisce ai prezzi più alti di rame e oro e all'esercizio stabile della miniera di rame Quebrada Blanca in Cile e della miniera d'oro Côté in Canada. Hishikari, la miniera d'oro giapponese del gruppo, è rimasta in linea con vendite annue di 3,5 tonnellate d'oro e ne ha vendute 1,1 tonnellate nel trimestre. Fra le miniere estere detenute a patrimonio netto, Morenci (Stati Uniti) ha prodotto 73 mila tonnellate di rame, sopra l'anno precedente, con una quota del 25,0% al netto delle interessenze di minoranza; Cerro Verde (Perù) ha prodotto 95 mila tonnellate, in linea con l'anno precedente, con il 16,8%; Quebrada Blanca ha prodotto 54 mila tonnellate, sopra l'anno precedente, con il 25,0%; e Côté ha prodotto 2,3 tonnellate d'oro, in linea con l'anno precedente, con il 30,0%. Un'avvertenza sul confronto: da questo trimestre la società ha cambiato il criterio di ripartizione fra settori delle spese generali amministrative non allocate, e i dati settoriali dell'anno precedente qui riportati sono stati riesposti sulla nuova base.

La fusione ha girato di ¥40.264 milioni mentre ogni linea di prodotto calava

La fusione e raffinazione è il motore dei ricavi — ¥414.317 milioni, +44,1%, ossia il 69,6% dei ricavi complessivi dei tre settori — ed è passata da una perdita settoriale di ¥3.776 milioni a un utile di ¥36.488 milioni. Quel movimento di ¥40.264 milioni è il maggior contributo singolo all'aumento di ¥80.139 milioni dell'utile ante imposte di gruppo, e non è una storia di volumi. La società attribuisce la svolta allo yen più debole e al miglioramento del risultato di valutazione delle scorte con la salita dei prezzi dei metalli; la produzione della capogruppo è invece calata su ogni linea: rame elettrolitico da 109.383 tonnellate a 106.560, oro da 3.227 chilogrammi a 2.621, nichel elettrolitico da 16.469 tonnellate a 15.113 e ferronichel da 1.292 tonnellate a 1.047. Le vendite di rame elettrolitico sono calate con la produzione, mentre quelle di nichel e ferronichel sono salite nonostante il calo produttivo; la produzione di solfuro misto di nichel e cobalto nelle Filippine è rimasta in linea con l'anno precedente. Un utile ottenuto dalla rivalutazione delle scorte vale meno di uno ottenuto dai volumi lavorati, e si inverte se i prezzi si invertono.

I materiali sono il settore più piccolo e l'utile che cresce più in fretta

I materiali — materiali per batterie come idrossido di nichel e nichelato di litio, materiali in polvere, materiali per dispositivi e catalizzatori — hanno aumentato i ricavi del 28,9% a ¥89.619 milioni e l'utile di settore del 263,9% a ¥9.170 milioni da ¥2.520 milioni, la crescita di utile più rapida dei tre. La società afferma che le vendite di materiali per batterie hanno tenuto e che i materiali per componenti elettronici hanno venduto bene nel complesso, trainati dai materiali in polvere e per dispositivi destinati ai data center per l'IA. Riconosce apertamente che la domanda di veicoli elettrici e ibridi varia per Paese e area e che la visibilità lì resta scarsa. Con il 15,0% dei ricavi complessivi dei tre settori e il 7,8% del loro utile complessivo, i materiali sono ancora troppo piccoli per muovere il gruppo da soli — ma sono l'unico dei tre il cui risultato non dipende dal prezzo del rame.

Stima rivista al rialzo, e per più del solo trimestre

La guidance annuale è stata rivista con questa pubblicazione. La società prevede ora ricavi per ¥2.065.000 milioni (+18,6%), un utile ante imposte di ¥324.000 milioni (+26,7%), un utile dell'esercizio di ¥237.000 milioni (+25,6%) e un utile di pertinenza della capogruppo di ¥216.000 milioni (+22,5%), con un utile base per azione di ¥803,95. Rispetto alla stima pubblicata l'11 maggio 2026, i ricavi salgono da ¥1.883.000 milioni e l'utile ante imposte da ¥229.000 milioni — un aumento di ¥95.000 milioni, pari al 41,5% del dato precedente. La revisione riguarda tutti e tre i settori: la stima di utile settoriale delle risorse minerarie passa da ¥196.000 milioni a ¥256.000 milioni, quella della fusione da ¥24.000 milioni a ¥63.000 milioni e quella dei materiali da ¥4.000 milioni a ¥18.000 milioni, mentre la riga di raccordo si muove in senso opposto, da un positivo di ¥9.000 milioni a un negativo di ¥10.000 milioni. La stima di ricavi sale da ¥334.000 milioni a ¥367.000 milioni nelle risorse minerarie, da ¥1.387.000 milioni a ¥1.516.000 milioni nella fusione e da ¥305.000 milioni a ¥356.000 milioni nei materiali.

Le ipotesi alla base del rialzo sono più prudenti del trimestre che lo ha prodotto. Per il secondo, terzo e quarto trimestre la società assume il rame a 12.500 dollari a tonnellata, il nichel a 7,50 dollari a libbra, l'oro a 4.100,0 dollari l'oncia troy e lo yen a ¥160,00 per dollaro, per medie annue di 12.706 dollari, 7,68, 4.204,1 e ¥159,87. Ogni ipotesi sui metalli è inferiore alla media realizzata nel primo trimestre — rame 12.706 contro 13.324, nichel 7,68 contro 8,24, oro 4.204,1 contro 4.516,4 — e solo il cambio è assunto marginalmente più debole dei ¥159,50 realizzati. La società prevede che il bilancio annuale del rame resti in eccesso di offerta con il recupero delle miniere indonesiane, e che l'eccesso di offerta di nichel si riassorba per i limiti di quota indonesiani e per le difficoltà di approvvigionamento dello zolfo. Su queste basi i ¥118.040 milioni del primo trimestre valgono già il 36,4% dei ¥324.000 milioni stimati per l'anno.

Uno stato patrimoniale quasi immobile e un buyback che non lo è

Le attività totali sono salite di ¥68.228 milioni a ¥3.627.234 milioni, per maggiori disponibilità liquide, interessi maturati all'interno delle altre attività finanziarie correnti, partecipazioni valutate a patrimonio netto e immobilizzazioni materiali. Le passività sono salite solo di ¥4.396 milioni a ¥1.271.404 milioni: obbligazioni e finanziamenti sono aumentati sia nel corrente sia nel non corrente, mentre i debiti commerciali e altri sono scesi da ¥308.491 milioni a ¥273.962 milioni e le imposte correnti da versare da ¥34.180 milioni a ¥21.932 milioni. Il patrimonio netto è salito di ¥63.832 milioni a ¥2.355.830 milioni nonostante il buyback, grazie all'utile del trimestre e alle differenze di conversione, e l'indice di patrimonio di pertinenza della capogruppo è salito al 58,7% dal 58,3% — più della metà della provvista è capitale proprio, ed è ciò che consente a una società così esposta ai prezzi dei metalli di reggere l'oscillazione descritta sopra. Il flusso di cassa operativo è passato da un'uscita di ¥617 milioni a un'entrata di ¥62.972 milioni pur con imposte pagate salite a ¥36.341 milioni da ¥21.139 milioni, aiutato da dividendi incassati per ¥20.543 milioni contro ¥14.620 milioni. L'uscita per investimenti si è ridotta a ¥19.439 milioni da ¥25.462 milioni grazie alla cessione di titoli per ¥8.168 milioni, e la gestione finanziaria è passata a un'uscita di ¥21.307 milioni da un'entrata di ¥11.659 milioni. La cassa ha chiuso a ¥141.343 milioni, ¥189 milioni sopra un anno prima.

La remunerazione degli azionisti è l'unico punto in cui il rialzo non si vede. La stima di dividendo resta invariata a ¥207,00 per l'esercizio — ¥103,00 di acconto e ¥104,00 di saldo — contro i ¥228,00 effettivamente pagati per l'esercizio 3/2026, ossia ¥65,00 di acconto e ¥163,00 di saldo. Nel trimestre la società ha pagato ¥44.100 milioni di dividendi contro ¥15.126 milioni un anno prima. Il buyback è dove è andato il capitale: il consiglio ha deliberato l'11 maggio 2026 l'acquisto e l'annullamento di azioni proprie, e nel trimestre sono stati spesi ¥20.007 milioni, portando le azioni proprie da 20.264.282 a 22.326.154 mentre le azioni emesse restavano 290.814.015. Il numero medio di azioni è sceso a 269.224.512 da 273.637.413, ed è per questo che l'utile base per azione è salito del 225,7% mentre l'utile di pertinenza della capogruppo è salito del 220,5% — e la stima di ¥803,95 tiene già conto dell'acquisto e dell'annullamento.

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