L'attività di Sun Corporation va appena in pareggio; i suoi 1.500 milioni di yen di utile trimestrale vengono da Cellebrite

Le vendite non si sono quasi mosse, e la riga operativa ha quasi non contato

Sun Corporation (TSE: 6736) ha pubblicato il 10 agosto 2026 i risultati consolidati dei tre mesi chiusi il 30 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi. Il gruppo descrive la propria politica gestionale come una concentrazione su informazione e comunicazioni — sicurezza e M2M/IoT — e su intrattenimento, cioè macchine da pachinko e pachislot e videogiochi, e rendiconta su quattro settori. Le vendite nette sono scese dello 0,3% a 2.578 milioni di yen da 2.585 milioni, una riduzione di 6 milioni. Il margine lordo è però salito del 21,1% a 761 milioni da 629 milioni e, sebbene le spese di vendita, generali e amministrative siano aumentate di 48 milioni a 768 milioni, la perdita operativa si è ridotta a 6 milioni da 90 milioni. L'utile ordinario è poi sceso del 78,6% a 384 milioni e l'utile attribuibile ai soci della controllante del 15,5% a 1.500 milioni, per un utile base per azione di 69,72 yen contro 79,74 e un utile diluito per azione di 69,64 contro 79,66. Il risultato complessivo è stato di 2.172 milioni, in aumento del 192,0%.

Cellebrite ha fatto l'utile, e Cellebrite lo ha disfatto

La distanza tra una perdita operativa di 6 milioni e 1.500 milioni di utile netto è interamente non operativa, e il documento ne indica la causa da entrambi i lati. I proventi non operativi di 404 milioni erano soprattutto 364 milioni di proventi da valutazione a patrimonio netto provenienti da Cellebrite, collegata contabilizzata con quel metodo — e quella riga era 1.463 milioni più piccola di un anno prima, quando valeva 1.828 milioni. Quel solo elemento spiega il calo di 1.415 milioni dell'utile ordinario, da 1.800 milioni a 384 milioni. Interessi e dividendi incassati hanno contribuito per 30 milioni e gli oneri non operativi sono stati 13 milioni. Sotto l'utile ordinario la società ha iscritto un utile di 1.121 milioni dalla variazione della propria quota in Cellebrite come provento straordinario — l'utile contabile che nasce quando una collegata emette azioni e la percentuale detenuta si sposta — portando l'utile ante imposte a 1.506 milioni. Imposte per soli 5 milioni, contro 24 milioni un anno prima, hanno lasciato l'utile netto a 1.500 milioni. In sintesi: le attività operative sono andate vicino al pareggio e l'utile dichiarato è la collegata.

Lo stato patrimoniale è soprattutto una partecipazione

L'attivo totale è salito del 2,8% a 55.141 milioni da 53.652 milioni al 31 marzo 2026, e l'aumento è essenzialmente una riga: le partecipazioni in società collegate sono salite di 1.927 milioni a 32.965 milioni, che per l'aritmetica delle due cifre è il 59,8% dell'attivo del gruppo. I titoli di investimento hanno aggiunto 252 milioni a 11.284 milioni. L'attivo circolante è sceso del 7,4% a 7.970 milioni: il denaro in trust è calato di 600 milioni, i crediti di 228 milioni e i semilavorati di 171 milioni, mentre cassa e depositi sono saliti di 309 milioni a 2.551 milioni. Il passivo resta piccolo — 5.854 milioni contro 49.287 milioni di patrimonio netto, con un rapporto di patrimonio netto dell'89,3% contro l'89,7% di tre mesi prima — e al suo interno i debiti bancari a breve sono saliti di 216 milioni e le passività contrattuali di 293 milioni, contro un calo di 184 milioni dei debiti commerciali. Il patrimonio netto è salito di 1.105 milioni, che la società attribuisce a un aumento di 479 milioni della riserva di conversione, di 421 milioni degli utili portati a nuovo e di 254 milioni delle plusvalenze latenti su titoli. Il balzo del 192,0% del risultato complessivo ha la stessa radice del crollo dell'utile ordinario: le altre componenti di conto economico complessivo, pari a 672 milioni, comprendono la quota del gruppo nelle altre componenti delle collegate a +440 milioni, contro −1.061 milioni un anno prima, quando quella sola voce aveva schiacciato il risultato complessivo a 744 milioni.

Quattro settori, e i due che crescono sono i piccoli

La nota settoriale è espressa in migliaia di yen mentre le tabelle di sintesi sono in milioni, quindi le due vanno lette con attenzione. L'intelligence globale dei dati, l'attività incentrata su Cellebrite, ha aumentato i ricavi del 35,8% a 387 milioni e l'utile di settore del 51,1% a 34 milioni grazie alle vendite di prodotti Cellebrite e all'aumento del numero di contratti in abbonamento; è la riga di ricavi più piccola, circa il 15% delle vendite esterne. L'intrattenimento resta il grosso dell'attività, a 1.476 milioni, circa il 57% delle vendite esterne, ma è sceso del 16,9% e il suo utile del 22,2% a 156 milioni: i volumi spediti di componenti per macchine da pachinko e pachislot sono calati, benché la società affermi che la riduzione dei costi abbia sollevato l'utile di quella sotto-attività, mentre i contenuti videoludici non hanno pubblicato nuovi titoli e hanno speso di più in sviluppo, scendendo su entrambe le righe. L'IT ha aumentato i ricavi del 35,7% a 717 milioni ed è passata da una perdita di settore di 13 milioni a un utile di settore di 67 milioni: l'anno precedente era depresso dall'esaurirsi della migrazione verso l'LTE seguita allo spegnimento delle reti 3G degli operatori, quel freno è venuto meno, i prezzi di vendita sono stati rivisti per trasferire l'aumento dei costi e la controllata consolidata EKTech ha accresciuto stabilmente le vendite in Malaysia. Il settore è stato rinominato da «nuovo IT» a «IT» nel periodo intermedio precedente, senza effetti sui numeri. Il benessere, gestito tramite la controllata consolidata Sun Digital Health (サンデジタルヘルス株式会社), continua a non registrare alcun ricavo e la sua perdita si è allargata a 7 milioni da 1 milione mentre prepara il lancio in Giappone dei prodotti di MyWaves Technologies, società di tecnologia del sonno. I quattro settori insieme hanno prodotto 251 milioni di utile contro 208 milioni un anno prima, e costi centrali non allocati ed elisioni tra settori per −257 milioni, migliorati da −299 milioni, riportano il totale alla perdita operativa consolidata di 6 milioni. Quei due movimenti — 42 milioni dai settori e 41 milioni dalla rettifica — sono gli 83 milioni di cui si è ridotta la perdita operativa.

Alla stima annuale mancano ancora 16.644 milioni di ricavi, e il documento non dice da dove

La stima per l'esercizio chiuso a marzo 2027 è invariata rispetto a quella pubblicata in precedenza: vendite nette di 19.222 milioni (+94,0%), utile operativo di 2.131 milioni a fronte di una perdita operativa nell'esercizio 3/2026, utile ordinario di 8.300 milioni (+61,7%) e utile attribuibile ai soci della controllante di 7.600 milioni (−21,4%). Confrontati con il trimestre appena pubblicato, i primi tre mesi hanno consegnato il 13,4% della stima di ricavi, il 4,6% di quella di utile ordinario e il 19,7% di quella di utile netto — rapporti che derivano dalla divisione di una cifra dichiarata per l'altra. La riga dei ricavi è la questione maggiore. A +94,0% la stima implica una base di circa 9.900 milioni nell'esercizio 3/2026: l'anno è dunque previsto in quasi raddoppio mentre il primo trimestre è sceso dello 0,3%, e 16.644 milioni di ricavi devono ancora arrivare nei nove mesi restanti. Questo documento non dice da dove arrivino. Non contiene alcuna analisi della stima oltre alla dicitura «nessuna revisione» e rimanda il lettore a un materiale esplicativo supplementare per il dettaglio dei risultati consolidati, che non fa parte del tanshin. La composizione di quella stima va considerata qui come non comunicata, non dedotta.

Il dividendo è indeciso, e due cambi contabili sono definiti irrilevanti

Il dividendo dell'esercizio 3/2027 è indeciso. Il documento non stampa alcuna cifra prevista per nessuna chiusura trimestrale e afferma che la società lascia per ora indeterminata la stima di dividendo per l'esercizio 3/2027; non viene indicata alcuna data di inizio pagamento. Per l'esercizio 3/2026 la società ha pagato 50,00 yen per azione, interamente a fine esercizio, con 0,00 al semestre. L'utile per azione è sceso del 12,6% contro un calo del 15,5% dell'utile attribuibile, perché il numero medio di azioni in circolazione nel trimestre è sceso a 21.519.041 da 22.269.478; le azioni emesse sono rimaste 24.007.728 e le azioni proprie sono lievemente scese a 2.479.700 da 2.489.816. In copertina sono stati segnalati due cambiamenti di principio contabile e la società definisce lieve l'effetto di entrambi. Il primo applica dall'inizio di questo trimestre le linee guida pratiche riviste sulla contabilizzazione degli strumenti finanziari (Linea guida di trasferimento n. 9 dell'11 marzo 2025), così che le azioni prive di prezzo di mercato comprese negli attivi di associazioni e veicoli analoghi — escluse controllate e collegate del gruppo — siano valutate al fair value come base della contabilizzazione di quelle quote; è stato seguito il trattamento transitorio del paragrafo 205-2. Il secondo cambia il calcolo delle imposte nella capogruppo e in alcune controllate, dal metodo di principio all'applicazione di un'aliquota effettiva annua ragionevolmente stimata all'utile trimestrale ante imposte, adottato per rendere più efficiente la chiusura trimestrale e non applicato retroattivamente perché l'effetto è irrilevante. Non è stato redatto un rendiconto finanziario consolidato trimestrale — gli ammortamenti sono stati 52 milioni, l'ammortamento dell'avviamento 16 milioni e quello delle attività legate alla clientela 2 milioni — i prospetti non sono stati sottoposti a revisione contabile, e il documento segnala nessun fatto rilevante successivo alla chiusura.

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