ChatPlus aumenta il risultato operativo del 43% a costi invariati e stima una crescita del 5% nel primo anno da quotata

I costi sono rimasti fermi mentre i ricavi salivano del 19,5%

ChatPlus Co., Ltd. (TSE: 598A), società di software con sede a Tokyo che vende in abbonamento sistemi di chatbot e di FAQ alle imprese giapponesi, ha pubblicato il 13 agosto 2026 i risultati dell'esercizio chiuso il 30 giugno 2026, secondo i principi contabili giapponesi e su base non consolidata. È il primo bilancio annuale della società come emittente quotato e riguarda un esercizio conclusosi due settimane prima della quotazione stessa. I ricavi sono saliti del 19,5% a 1.221 milioni di ¥, il risultato operativo del 43,4% a 529 milioni di ¥, il risultato ordinario del 42,2% a 524 milioni di ¥ e l'utile netto del 40,9% a 346 milioni di ¥, con un utile per azione di 86,67 ¥ contro 61,51 ¥. La società riporta un unico settore, l'attività di soluzioni SaaS, quindi non c'è una ripartizione settoriale.

La leva operativa sta interamente nelle voci di costo. Il costo del venduto è salito del 15,2% a 303 milioni di ¥ — la società lo attribuisce a maggiori canoni d'uso dei sistemi con la crescita dei volumi e all'esternalizzazione dei lavori sulle funzionalità —, cosicché il margine lordo è cresciuto del 21,0% a 917 milioni di ¥, più in fretta dei ricavi. Le spese commerciali, generali e amministrative sono poi scese dello 0,3% a 387 milioni di ¥: la spesa in ricerca e sviluppo è aumentata, ma la società afferma che la fine dell'ammortamento dell'avviamento l'ha più che compensata. Il margine operativo è così passato dal 36,2% al 43,4%. Sotto la linea operativa la direzione si inverte: gli oneri non operativi sono saliti del 262,7% a 7 milioni di ¥ per perdite su cambi e costi legati alla quotazione, a fronte di 2 milioni di ¥ di proventi non operativi, ed è per questo che il risultato ordinario è cresciuto del 42,2% e non del 43,4%. Dopo 178 milioni di ¥ di imposte, l'utile netto si è attestato a 346 milioni di ¥.

L'ARR è cresciuto del 12,7%, ed è il numero che la stima segue

I ricavi contabilizzati e la base di abbonamenti non sono cresciuti allo stesso ritmo. I ricavi ricorrenti annui al 30 giugno 2026 erano pari a 1.214 milioni di ¥, in aumento del 12,7% rispetto ai 1.077 milioni di ¥ di un anno prima, ben al di sotto del 19,5% di crescita mostrato dal conto economico. La stima di ricavi per l'esercizio 6/2027, pari a +12,1%, si colloca quasi esattamente su quel tasso di crescita dell'ARR e non su quello dei ricavi contabilizzati: è la spiegazione più diretta che il documento offre del perché il prossimo esercizio sia stimato molto più lento.

La composizione mostra una transizione di prodotto in corso. L'ARR del servizio originario ChatPlus è sceso nei quattro trimestri da 707 milioni di ¥ a 637 milioni di ¥ e i suoi account da 2.182 a 1.991, cosa che la società attribuisce soprattutto alla perdita dei piani di fascia bassa. AI AgentPlus — il prodotto di IA generativa rinnovato nel corso dell'esercizio per poter configurare più agenti di IA, ciascuno con un ruolo e una specializzazione, che assistono impostazione, risposta e miglioramento — è passato da 346 milioni di ¥ a 534 milioni di ¥ di ARR, con account da 136 a 211. FAQPlus, anch'esso rinnovato nell'esercizio per automatizzare la creazione e l'aggiornamento degli articoli e condividere un'unica base di conoscenza con AI AgentPlus, è passato da 24 milioni di ¥ a 42 milioni di ¥, con account da 10 a 18. Il totale degli account è quindi sceso da 2.328 a 2.220 mentre il ricavo medio per account saliva da 463 mila ¥ a 547 mila ¥: la società scambia volume con valore e afferma che la base di conoscenza condivisa punta a sostenere il cross-selling e a migliorare il tasso di abbandono. Secondo la sua stessa misura quel tasso è peggiorato, dall'1,8% al 2,1%.

Uno stato patrimoniale rifatto dagli utili trattenuti, non dalla quotazione

In questi numeri non c'è nulla del denaro della quotazione. Il totale attivo è cresciuto del 38,2% a 1.318 milioni di ¥, con un aumento dell'attivo corrente di 354 milioni di ¥ di cui quasi tutto — 341 milioni di ¥ — in liquidità. Il patrimonio netto è salito del 79,9% a 753 milioni di ¥ interamente per utili trattenuti, cresciuti di 334 milioni di ¥ dopo il dividendo da 12 milioni di ¥, e il rapporto di patrimonio è passato dal 43,9% al 57,2%. Il flusso di cassa operativo è stato di 415 milioni di ¥ contro un risultato ante imposte di 524 milioni di ¥, sostenuto da un aumento di 56 milioni di ¥ delle passività contrattuali — anticipi dei clienti, che in un'attività ad abbonamento sono cassa incassata prima del ricavo. Gli esborsi per investimenti sono stati di 35 milioni di ¥, soprattutto 33 milioni di ¥ di attività immateriali, e quelli finanziari di 38 milioni di ¥: 26 milioni di ¥ di rimborso di debito a lungo termine, il dividendo da 12 milioni di ¥ e una linea a breve da 20 milioni di ¥ utilizzata e restituita entro l'esercizio. Le disponibilità liquide a fine esercizio erano pari a 1.030 milioni di ¥. La redditività del capitale proprio è scesa dall'81,6% al 59,2%, ma i numeri del documento stesso ne mostrano la ragione: il patrimonio è quasi raddoppiato mentre l'utile cresceva del 40,9%. È un effetto di denominatore, non un peggioramento della redditività.

Il frazionamento fa sembrare tagliato un dividendo che è rimasto invariato

ChatPlus ha frazionato le azioni 200 a 1 l'8 dicembre 2025, prima della quotazione. I dati per azione del documento sono ricalcolati come se il frazionamento fosse avvenuto all'inizio dell'esercizio precedente — utile per azione di 86,67 ¥ contro 61,51 ¥, patrimonio netto per azione di 188,35 ¥ contro 104,68 ¥ — ma la tabella dei dividendi riporta gli importi effettivamente pagati, che non vengono ricalcolati. Vi si leggono quindi 600,00 ¥ per l'esercizio 6/2025 e 3,00 ¥ per l'esercizio 6/2026. È lo stesso dividendo: 600,00 ¥ diviso 200 fa 3,00 ¥, e il totale pagato è stato di 12 milioni di ¥ in entrambi gli esercizi. La stima di 9,00 ¥ per l'esercizio 6/2027 è invece una vera triplicazione, che porta il payout dal 3,5% al 12,1%, e la società la collega direttamente alla quotazione del luglio 2026 e alle due emissioni descritte più sotto.

Il documento non pubblica l'utile per azione diluito. La ragione dichiarata è che, pur esistendo strumenti diluitivi — sei serie di diritti di sottoscrizione, 2.802 unità in essere a fine esercizio contro 2.807 un anno prima —, le azioni non erano quotate e nel periodo non era determinabile un prezzo medio di mercato. È un effetto del calendario della quotazione, non un segnale di governance, e non si ripeterà il prossimo anno.

La stima frena bruscamente, e l'utile per azione scende mentre l'utile sale

Per l'esercizio 6/2027 la società stima ricavi per 1.369 milioni di ¥ (+12,1%), un risultato operativo di 556 milioni di ¥ (+5,0%), un risultato ordinario di 556 milioni di ¥ (+5,9%) e un utile netto di 359 milioni di ¥ (+3,6%). Il risultato operativo stimato sui ricavi stimati implica un margine operativo vicino al 40,6%, sotto il 43,4% appena conseguito: la società sta dicendo agli azionisti che la voce di costo rimasta ferma quest'anno non resterà ferma un'altra volta. I piani dichiarati sono coerenti: ampliare AI AgentPlus con un nuovo piano che automatizzi i processi aziendali tramite l'integrazione con sistemi esterni — aggiornare un CRM o inviare e-mail, e non solo rispondere a domande —, spingere il cross-selling di FAQPlus, consolidare gli sviluppi su misura sulle piattaforme ChatPlus e AI AgentPlus perché ai ricavi di progetto seguano ricavi ricorrenti di manutenzione, e spendere in fiere, siti di recensioni e pubblicità online. A fronte di ciò dichiara che lavorerà per contenere i costi di infrastruttura e le tariffe delle API di IA generativa. L'utile per azione stimato, 75,12 ¥, è inferiore del 13,3% agli 86,67 ¥ appena riportati pur essendo stimato in crescita l'utile netto, perché il numero di azioni aumenta con le nuove emissioni; il documento afferma esplicitamente che la stima dell'utile per azione ne tiene conto.

Dietro a questo ci sono tre fatti successivi alla chiusura. La quotazione sul mercato Growth della Borsa di Tokyo il 15 luglio 2026 è stata accompagnata da un'offerta pubblica di 650.000 nuove azioni a 1.080 ¥, versata il 14 luglio, che ha raccolto 702 milioni di ¥ al prezzo d'offerta e 645 milioni di ¥ al netto dello sconto di collocamento, di cui 322,92 milioni di ¥ destinati al capitale sociale; la società destina i proventi allo sviluppo di funzionalità e alla ricerca su nuove tecnologie, alle assunzioni e alla promozione commerciale. Un collocamento riservato di 172.500 azioni a 993,6 ¥ a Marusan Securities, legato al collocamento in sovrallocazione di quell'intermediario, è stato versato il 13 agosto per 171 milioni di ¥, di cui 85,70 milioni di ¥ destinati al capitale sociale. Lo stesso giorno il consiglio ha deliberato di sottoporre all'assemblea del 29 settembre una riduzione del capitale sociale di 408,62 milioni di ¥, efficace dal 30 settembre: una riduzione senza rimborso agli azionisti e senza variazione del numero di azioni, con l'intero importo trasferito ad altre riserve di capitale. I due importi che le emissioni hanno aggiunto al capitale sociale, 322,92 milioni di ¥ e 85,70 milioni di ¥, sommano esattamente la cifra da ridurre: la delibera annulla per intero l'effetto della quotazione sul conto capitale. La società indica come ragioni la flessibilità e la rapidità della politica del capitale, investimenti per la crescita compresi, e un trattamento fiscale appropriato.

JapanStockPulse fornisce contenuti solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento. I dati provengono dal comunicato sui risultati pubblicato dalla società e possono essere soggetti a successiva revisione.