Faith Network torna all'utile nel primo trimestre con ricavi in crescita del 60%, ma il coefficiente di patrimonio netto scende al 29,4%

Tre vendite immobiliari e un cantiere fanno salire i ricavi del 60%

Faith Network Co., Ltd. (TSE: 3489), sviluppatore di Tokyo che progetta, costruisce e vende interi edifici di appartamenti in affitto in cemento armato nei quartieri Jonan della capitale, ha pubblicato il 14 agosto 2026 i risultati consolidati dei tre mesi chiusi il 30 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono saliti del 60,2% a ¥4.735 milioni. Il gruppo è tornato a un utile operativo di ¥252 milioni dopo una perdita operativa di ¥46 milioni, a un utile ordinario di ¥117 milioni dopo una perdita ordinaria di ¥148 milioni e a un utile netto di pertinenza della capogruppo di ¥64 milioni dopo una perdita di ¥112 milioni. L'utile base per azione è stato di ¥2,16 contro una perdita per azione di ¥3,80. Il risultato complessivo di ¥64 milioni segue quasi esattamente l'utile netto, perché l'unica voce delle altre componenti di conto economico complessivo del gruppo è un saldo di copertura differita che si è mosso di ¥14 mila.

Quasi tutta la crescita è arrivata da uno dei due settori. Il supporto agli investimenti immobiliari — la progettazione, la costruzione e la vendita degli edifici del gruppo — ha venduto tre prodotti immobiliari e un prodotto di costruzione nel trimestre. I suoi ricavi sono saliti del 66,0% a ¥4.495 milioni e ha trasformato una perdita settoriale di ¥104 milioni in un utile settoriale di ¥190 milioni. Quel solo settore vale il 94,9% dei ricavi di gruppo. La gestione immobiliare, l'attività ricorrente di locazione e amministrazione degli edifici, si è mossa pochissimo: ricavi in calo del 2,8% a ¥239 milioni e utile settoriale in crescita del 5,7% a ¥61 milioni. Il documento precisa che l'utile settoriale è misurato sulla stessa base dell'utile operativo consolidato, quindi i due settori sommano direttamente ai ¥252 milioni di gruppo, senza alcuna voce corporate non allocata nel mezzo.

I costi di finanziamento si prendono più della metà dell'utile operativo

I ¥252 milioni di utile operativo sono diventati ¥117 milioni di utile ordinario, e l'intera differenza di ¥135 milioni sta nelle righe non operative. I proventi non operativi sono stati solo ¥2 milioni — ¥2.399 mila in tutto, di cui un contributo pubblico da ¥2.000 mila è la voce maggiore. Gli oneri non operativi sono stati ¥137 milioni, ovvero ¥137.704 mila, dominati dagli interessi pagati per ¥101.306 mila, contro ¥83.128 mila un anno prima, insieme a ¥17.605 mila di commissioni di finanziamento e ¥9.762 mila di imposte di registro e di licenza. I soli interessi hanno assorbito il 40,1% dell'utile operativo, e l'intera riga degli oneri non operativi il 54,6%. Sotto non c'è nulla di insolito: la società non dichiara componenti straordinarie, quindi l'utile ante imposte coincide con quello ordinario, le imposte per ¥52.910 mila ne prendono il 45,2% e restano ¥64.131 mila agli azionisti.

Le rimanenze sono cresciute di ¥5.727 milioni e a pagarle è stato il debito

Il totale attivo è salito di ¥3.422 milioni a ¥38.009 milioni in tre mesi, e la società nomina le parti in movimento: immobili destinati alla vendita in aumento di ¥3.870 milioni, immobili in costruzione destinati alla vendita in aumento di ¥1.856 milioni, disponibilità liquide e depositi in calo di ¥2.480 milioni. Nel complesso, le rimanenze di sviluppo finite e in corso sono passate da ¥22.407 milioni a ¥28.134 milioni, cioè il 74,0% dell'intero stato patrimoniale, mentre la cassa scendeva da ¥9.140 milioni a ¥6.660 milioni. È l'aspetto di uno sviluppatore che sta costruendo verso una stagione di consegne che non ha ancora raggiunto.

Le passività sono salite di ¥4.618 milioni a ¥26.818 milioni, e i finanziamenti spiegano più dell'intero aumento, crescendo di ¥6.142 milioni. I debiti bancari a breve sono passati da ¥737 milioni a ¥3.178 milioni, la quota corrente dei debiti a lungo da ¥4.651 milioni a ¥4.781 milioni e i debiti a lungo termine da ¥12.628 milioni a ¥16.199 milioni: in tutto ¥24.159 milioni di debito bancario contro ¥11.191 milioni di patrimonio netto. In direzione opposta, le imposte da pagare sono scese di ¥1.302 milioni a ¥8 milioni e gli anticipi ricevuti su lavori non ultimati di ¥136 milioni. Le obbligazioni sono piccole e in calo: ¥80 milioni contro ¥105 milioni.

È il dividendo, non l'attività, la ragione del calo del patrimonio netto

Il patrimonio netto è sceso di ¥1.195 milioni a ¥11.191 milioni in un trimestre in cui il gruppo ha guadagnato, e la spiegazione del documento stesso ha due voci: le riserve di utili sono salite di ¥64 milioni per l'utile del trimestre e scese di ¥1.259 milioni per il dividendo, passando da ¥11.107 milioni a ¥9.912 milioni. Nient'altro di rilevante si è mosso. Capitale sociale e riserva sovrapprezzo restano a ¥681 milioni e ¥653 milioni; le azioni proprie restano a 237.693 titoli e ¥54 milioni, quindi non c'è stato alcun riacquisto; e la società indica come non applicabile la nota sulle variazioni significative del patrimonio netto. Quei ¥1.259 milioni sono il dividendo finale dell'esercizio 3/2026, pari a ¥42,50 per azione sulle 29.642.307 azioni in circolazione al netto delle proprie. Poiché il patrimonio netto è sceso mentre il totale attivo cresceva di ¥3.422 milioni, il coefficiente di patrimonio netto ha perso 6,4 punti, dal 35,8% al 29,4%. Qui il patrimonio di pertinenza coincide con il patrimonio netto totale, perché non ci sono interessi di minoranza.

Un primo trimestre che vale l'1,7% dell'anno stimato

La stima annuale per l'esercizio 3/2027 è invariata rispetto a quella pubblicata con i risultati dell'esercizio 3/2026 il 15 maggio 2026: ricavi di ¥37.000 milioni (+12,4%), utile operativo di ¥6.300 milioni (+11,9%), utile ordinario di ¥5.800 milioni (+12,3%) e utile netto di ¥3.800 milioni (+6,0%), con un utile per azione di ¥128,20. Misurato su quei numeri, il primo trimestre ha portato il 12,8% dei ricavi, il 4,0% dell'utile operativo, il 2,0% di quello ordinario e l'1,7% dell'utile netto. La società affronta quello scarto direttamente invece di lasciarlo al lettore: i suoi risultati dipendono molto da quando vengono ultimati gli immobili del supporto agli investimenti immobiliari, ultimazioni e consegne sono programmate per concentrarsi nel quarto trimestre di questo esercizio, e afferma che il piano procede come previsto. Su questo titolo il ritmo trimestrale non dice quasi nulla; il calendario delle consegne sì.

Anche la stima sul dividendo è invariata: ¥45,00 per azione per l'esercizio 3/2027, pagati interamente a fine esercizio, contro ¥42,50 per l'esercizio 3/2026 — un aumento del 5,9% sui due dati pubblicati, senza acconto in nessuno dei due anni. I dati per azione su entrambi i lati del confronto riflettono un frazionamento azionario tre a uno con effetto dal 1° ottobre 2025; il documento riesprime l'esercizio precedente come se il frazionamento fosse avvenuto al suo inizio, così i ¥2,16 e la perdita di ¥3,80 sono direttamente confrontabili, come le 29.880.000 azioni emesse. Sullo sfondo, la società cita dati del Real Estate Economic Institute: l'offerta di appartamenti nell'area metropolitana di Tokyo è calata dello 0,8% nel primo semestre 2026, a 7.989 unità, quinto calo annuo consecutivo, mentre il prezzo medio è salito del 13,1% a ¥101,35 milioni, sopra i ¥100 milioni per la prima volta, e il prezzo medio degli appartamenti per uso proprio nei 23 quartieri di Tokyo ha raggiunto ¥142,49 milioni. L'argomento di Faith Network è che prezzi a quel livello spingono le famiglie verso l'affitto e tengono ferma la domanda di residenze da investimento nei suoi quartieri principali.

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