云服务订阅已承担92%的收入
总部位于东京的云协同办公软件与业务应用开发商Cybozu（TSE: 4776）于2026年8月13日按日本会计准则公布截至2026年6月30日的六个月合并业绩。营业收入增长16.1%至207.80亿日元，营业利润增长15.5%至59.63亿日元，经常利润增长21.1%至60.65亿日元，归属于母公司所有者的中期净利润增长17.5%至40.67亿日元，每股收益由74.91日元升至88.16日元。主要科目中唯一下降的是综合收益，下降4.8%至37.57亿日元，原因是上年5.56亿日元的证券估值收益，今年变成了4.61亿日元的估值损失。
增长引擎是公司于2011年11月开始提供的云服务。合同企业数已突破71,000家，合同用户许可数突破380万个，云服务相关收入达到191.12亿日元，增长15.9%，约占集团收入的92%。收入确认附注从另一个角度说明了同一件事：全部207.80亿日元中，有203.42亿日元即97.9%属于在一定期间内转移的商品或服务，而非在某一时点转移——这正是订阅业务的样子。已开票但尚未确认为收入的合同负债，由54.24亿日元升至59.96亿日元。
四项成本让利润增速略低于收入增速
毛利增长16.2%至188.95亿日元，略快于收入，但销售及一般管理费用增长16.5%至129.32亿日元，收入增速与营业利润增速之间0.6个百分点的差距正来自这里。公司列出四项原因。营业成本增长15.0%至18.84亿日元，其中包含集团经营的职业篮球队Ehime Orange Vikings的运营费用。人工费因人员增加与调薪而增长8.6%至53.67亿日元。广告宣传费因公司持续积极投入而增长26.4%至32.42亿日元。研究开发费因公司着眼全球、加强以创造新业务为目的的长期研发活动而增长27.0%至8.94亿日元。营业利润率因此由28.8%降至28.7%——这一降幅小到更应读作公司在加大支出的同时守住了极高的利润率，而非利润率被侵蚀。
往营业线之下走，方向反了过来。经常利润增长21.1%，明显高于营业利润的15.5%，原因是远期外汇合约带来的汇兑收益：上年计有1.73亿日元汇兑损失，本期则计入8,300万日元汇兑收益，2.56亿日元的反转直接落在经常利润这一行。随后1.30亿日元的特别损失又拿回去一部分，其中1.00亿日元为商誉摊销，与经营该篮球队的Ehime Sports Entertainment Co., Ltd.有关。母公司为反映收购时预期的超额盈利能力下降而计提了关联公司股票评估损失，合并层面则将对应商誉全额摊销，使资产负债表上的商誉由1.06亿日元降至零。
维持不变的预期意味着明显更弱的下半年
全年预期与2025年12月18日公布的内容相比没有变化：营业收入421.68亿日元（+12.7%）、营业利润105.14亿日元（+4.1%）、经常利润107.32亿日元（+3.9%）、净利润74.45亿日元（+5.1%）、每股收益163.26日元。放在一个营业利润增长15.5%的上半年旁边，算术就变得很具体。用全年目标减去已公布的上半年，下半年的隐含值是营业收入213.88亿日元、营业利润45.51亿日元、经常利润46.67亿日元、净利润33.78亿日元。45.51亿日元的营业利润将比刚刚公布的59.63亿日元低23.7%，33.78亿日元的净利润将比刚刚公布的40.67亿日元低16.9%——而隐含收入反而高出2.9%。上半年已用49.3%的收入完成了全年营业利润目标的56.7%。该文件除确认预期未作修订之外，没有对这一落差给出任何解释，也不应在其中读出公司没有给出的理由。
资产负债表在收缩。总资产下降2.3%至294.33亿日元，现金及存款减少30.24亿日元至86.70亿日元，所持上市股票股价下跌，部分被债券购入抵消——投资有价证券因此升至30.27亿日元。负债减少4.88亿日元至118.36亿日元：合同负债增加，但应交所得税因缴纳而减少8.04亿日元。尽管公司赚得40.67亿日元，净资产仍减少2.17亿日元至175.97亿日元，原因几乎全部是股东回报。留存收益增加22.18亿日元，即净利润减去18.49亿日元的分红支付——Cybozu每年只在期末派发一次；同时，依据2026年5月14日董事会决议以22.37亿日元回购933,900股，使库存股由42.51亿日元增至64.54亿日元。其他综合收益累计额减少3.83亿日元，构成其余部分。自有资本比率仍由59.1%改善至59.5%，因为资产规模收缩得比自有资本更快。
重要后续事项附注补齐了回购的另一半。5月14日的决议授权在2026年5月15日至7月31日期间，以最多30亿日元回购最多3,000,000股，占扣除库存股后已发行股份总数的6.5%。7月1日至7月24日，公司又以7.62亿日元买入304,100股，该决议项下的回购已于7月24日结束。连同上半年的22.37亿日元，合计以29.99亿日元买入1,238,000股：金额上限几乎用尽，股数上限则远未触及，因为先触到的是金额限制。年度分红预计由上期的40.00日元增至50.00日元，同样全额在期末派发，与此前预期相比没有变化。
| 指标 | 2026年12月期上半年 | 2025年12月期上半年 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 20,780 | 17,899 | +16.1% |
| 云服务相关收入（百万日元） | 19,112 | — | +15.9% |
| 毛利（百万日元） | 18,895 | 16,259 | +16.2% |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 12,932 | 11,096 | +16.5% |
| 人工费（百万日元） | 5,367 | 4,940 | +8.6% |
| 广告宣传费（百万日元） | 3,242 | 2,565 | +26.4% |
| 研究开发费（百万日元） | 894 | 704 | +27.0% |
| 营业利润（百万日元） | 5,963 | 5,163 | +15.5% |
| 营业利润率 | 28.7% | 28.8% | −0.1个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 6,065 | 5,006 | +21.1% |
| 净利润（百万日元） | 4,067 | 3,462 | +17.5% |
| 综合收益（百万日元） | 3,757 | 3,948 | −4.8% |
| 每股收益（日元） | 88.16 | 74.91 | +17.7% |
| 现金及存款（百万日元） | 8,670 | 11,694 | −25.9% |
| 合同负债（百万日元） | 5,996 | 5,424 | +10.5% |
| 资产总额（百万日元） | 29,433 | 30,140 | −2.3% |
| 净资产（百万日元） | 17,597 | 17,815 | −1.2% |
| 股东权益（百万日元） | 17,518 | 17,810 | −1.6% |
| 自有资本比率 | 59.5% | 59.1% | +0.4个百分点 |
| 2026年12月期预期——营业收入（百万日元） | 42,168 | — | +12.7% |
| 2026年12月期预期——营业利润（百万日元） | 10,514 | — | +4.1% |
| 2026年12月期预期——经常利润（百万日元） | 10,732 | — | +3.9% |
| 2026年12月期预期——净利润（百万日元） | 7,445 | — | +5.1% |
| 2026年12月期预期——每股收益（日元） | 163.26 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 50.00 | 40.00 | +25.0% |
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