丰田一季度净利润飙升 76% 至 1.48 万亿日元，源自丰田自动织机股份出售；FY27 指引上调至 3.4 万亿日元

按销量计全球最大的汽车制造商丰田汽车公司（Toyota Motor Corporation，TSE: 7203）公布了截至 2026 年 6 月 30 日的三个月第一季度合并业绩，采用国际财务报告准则（IFRS）。营收攀升 10.4% 至 135,254.00 亿日元，但营业利润下滑 8.8% 至 10,634.73 亿日元。营业利润以下的部分则完全逆转：税前利润跃升 56.8% 至 19,638.62 亿日元，季度利润增长 77.9% 至 15,517.25 亿日元，归属于母公司所有者的季度利润飙升 75.6% 至 14,770.44 亿日元。基本每股收益为 120.69 日元，上年同期为 64.56 日元，增幅达 86.9%，远高于利润本身的增速——原因是大规模回购后期中平均股数减少 6.1% 至 12,238,756,596 股。

尽管有 3,450 亿日元汇率顺风，营业利润仍然回落

丰田自身对营业利润减少 1,026 亿日元的因素拆解显示，这一缺口其实相当有限。营销努力贡献 700 亿日元，汇率变动贡献 3,450 亿日元——本季度日元兑美元均值为 160 日元（上年 145 日元），兑欧元为 185 日元（上年 164 日元）。反向因素方面，成本改善努力为 负 850 亿日元（设计改善 −900 亿日元，工厂与物流部门 +50 亿日元部分抵消），各项费用增减影响 1,900 亿日元，"其他"项目又减少 2,426 亿日元。营业利润率由 9.5% 收窄至 7.9%。与 FY3/2026 年度报告不同——后者单列了美国关税政策带来的 1.38 万亿日元影响——本次季度报告未公布单独的关税数字，因此残余关税成本无法从费用项与"其他"项中分离出来。研发支出由 3,558 亿日元增至 3,832 亿日元，折旧由 3,275 亿日元增至 3,778 亿日元，资本开支由 3,924 亿日元增至 4,105 亿日元，均与管理层长期强调的"为投资人才与未来技术而主动抬高盈亏平衡点"的说法一致。

全球销量小幅下滑，日本抵消海外疲弱

合并汽车销量为 239.5 万辆，减少 1.7 万辆，降幅 0.7%。日本表现亮眼，为 52.4 万辆，增加 4.3 万辆，增幅 8.9%，而海外销量减少 6.0 万辆、降幅 3.1% 至 187.0 万辆。产量增长 2.3% 至 235.5 万辆（日本 102.3 万辆，海外 133.2 万辆）。分地区看，北美基本持平于 79.2 万辆，欧洲由 29.8 万辆增至 30.7 万辆，亚洲由 42.1 万辆增至 43.9 万辆，中南美由 12.9 万辆增至 13.9 万辆；大洋洲由 7.8 万辆降至 6.8 万辆，中东则由 14.7 万辆大幅降至 6.3 万辆。所有上述比较都有一个前提需要留意：FY3/2027 数据不含日野品牌车辆，而上年基数含在内，因此同比变动并非完全可比。丰田、大发与日野三个品牌的零售销量为 271.4 万辆，上年为 282.9 万辆。

丰田自动织机出售与日野出表改写了营业利润以下的科目

本季度的高额利润是一个资产负债表故事，而非经营故事。其他金融收益由 1,537.21 亿日元暴增至 8,505.94 亿日元，增加 6,968.73 亿日元，反映了丰田自动织机股份的处置。部分抵消因素方面，其他金融费用由仅 62.11 亿日元扩大至 2,856.17 亿日元，外汇损益净额则由 亏损 2,123.75 亿日元转为盈利 1,123.78 亿日元。权益法投资损益增长 49.4% 至 2,106.85 亿日元。合计来看，非经营项目同比贡献 8,143 亿日元，把营业利润 1,026 亿日元的下滑转变为税前利润 7,117 亿日元的增长；更高的所得税（4,121.36 亿日元对 3,799.59 亿日元）与更大的少数股东权益份额合计收回约 761 亿日元，最终在归属利润层面留下 6,356 亿日元的增幅。结构上，随着 2026 年 4 月 1 日生效的与三菱扶桑的合并，日野汽车及其合并子公司等 70 家公司退出合并范围，员工人数由 3 月末的 390,927 人降至 367,990 人。此外，丰田持有的 ARCHION 株式会社部分股份因预定的二次发售而被重分类为持有待售资产；持有待售资产由 3 月 31 日的 20,168.04 亿日元降至 6 月 30 日的 1,309.22 亿日元，前者对应的正是现已售出的丰田自动织机头寸。

分部：汽车下降 21%，金融增长 24%

汽车分部营收增长 8.8% 至 120,127.73 亿日元，但营业利润下降 21.0% 至 7,199.26 亿日元，丰田主要归因于费用上升。金融分部表现突出：营收增长 23.3% 至 14,006.69 亿日元，营业利润因贷款余额增加而增长 24.0% 至 2,756.65 亿日元——该分部如今以集团十分之一的营收贡献约四分之一的集团营业利润。涵盖信息通信等业务的其他分部营业利润增长 118.0% 至 816.79 亿日元，实现翻倍以上，营收为 4,699.16 亿日元（+37.0%）。分部间抵消与总部项目造成 137.96 亿日元的负担，上年为 50.00 亿日元。

地区：北美重回盈利

影响最大的地区变化来自北美：营业利润为 1,854.75 亿日元，上年同期为亏损 211.64 亿日元——这一 2,066 亿日元的逆转被丰田归因于费用减少与成本压降工作，同期营收增长 14.9% 至 61,057.83 亿日元。日本则走向相反：营收增长 11.8% 至 58,245.88 亿日元，但受费用上升拖累，营业利润下降 16.3% 至 5,401.35 亿日元。欧洲在营收增长 20.4% 的同时，营业利润改善 10.6% 至 1,072.33 亿日元；亚洲回落 3.4% 至 2,083.06 亿日元；其他地区（中南美、大洋洲、非洲与中东）下降 1.6% 至 925.27 亿日元。抵消与总部项目由上年 1,354.97 亿日元的贡献转为 702.03 亿日元的负担，是地区表中仅次于北美的最大变动。按客户所在地而非销售公司所在地计量，北美贡献外部客户营收 60,457.46 亿日元，亚洲 19,987.31 亿日元，日本 19,220.90 亿日元，欧洲 17,983.76 亿日元。

3.66 万亿日元回购之后的资产负债表与现金流

丰田的资产负债表这一次出现了收缩。总资产较 3 月 31 日的 105.52 万亿日元下降 2.7% 至 102.64 万亿日元，负债基本持平于 64.41 万亿日元（−0.1%），权益合计下降 6.8% 至 38.23 万亿日元。归属于母公司所有者的权益由 39.92 万亿日元降至 37.31 万亿日元，权益比率由 37.8% 降至 36.4%。算术关系很直接：18,659.05 亿日元的综合收益被 36,568.84 亿日元的库存股购入，加上母公司股息 6,516.97 亿日元与支付少数股东的 252.81 亿日元所吞噬且仍有不足。丰田同时注销了 24,634.92 亿日元的库存股，使已发行股份减少 12 亿股至 14,594,987,460 股；期末库存股为 2,753,153,800 股。现金流量表方面，经营活动现金流由 18,764.81 亿日元下降 71.4% 至 5,365.51 亿日元，受到 14,319.11 亿日元营运资金流出与 8,294.35 亿日元所得税支付的拖累。投资活动由 流出 18,020.02 亿日元转为流入 14,274.56 亿日元，这一 3.23 万亿日元的逆转源于证券处置；筹资活动则消耗 43,390.99 亿日元，上年为 8,032.84 亿日元。期末现金及现金等价物为 10.34 万亿日元，较 12.66 万亿日元下降 18.3%。

指引全面上调；股息维持 100 日元

在给出连续第二年利润下滑的指引三个月之后，丰田上调了 FY3/2027 全年预测的每一项主要指标。营收指引由 5 月设定的 51 万亿日元升至 54 万亿日元（+6.5%），营业利润由 3.00 万亿日元升至 3.40 万亿日元（−9.7%），税前利润由 4.23 万亿日元升至 4.57 万亿日元（−11.3%），归属于母公司所有者的利润由 3.00 万亿日元升至 3.25 万亿日元（−15.5%），每股收益预测由此前的 251.25 日元升至 272.17 日元。此次修订内含更弱的日元假设——160 日元/美元（原 150 日元）与 181 日元/欧元（原 180 日元）——以及由 960 万辆上调至 970 万辆的销量目标。隐含的全年利润率为营业层面 6.3%、净利层面 6.0%。配套假设包括权益法损益 5,800 亿日元、研发费用 1.60 万亿日元、资本开支 2.30 万亿日元、折旧 1.65 万亿日元。年度股息预测维持每股 100.00 日元不变（中期 50 日元、期末 50 日元），FY3/2026 实际派发为 95.00 日元，对应派息率 36.7%。回购方面，3 月季度决议的 36,568 亿日元计划已于本季度全额执行，本季度另新决议了最高 1 万亿日元的回购授权。

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