拥有高达（Gundam）、龙珠（DRAGON BALL）、海贼王（ONE PIECE）和拓麻歌子（Tamagotchi）等品牌的东京上市公司万代南梦宫控股（Bandai Namco Holdings Inc.，TSE: 7832）依据日本会计准则公布了截至 2027 年 3 月的财年第一季度合并业绩，即 2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日的三个月。营收同比增长 9.3% 至 3,284.94 亿日元，营业利润增长 33.3% 至 692.04 亿日元，经常利润增长 36.3% 至 744.93 亿日元，归属于母公司所有者的季度净利润增长 33.4% 至 511.35 亿日元。基本每股收益为 79.73 日元，上年同期为 59.22 日元；综合收益增长 36.6% 至 575.25 亿日元。季度数据已由会计审计人自愿进行审阅。公司由社长兼代表董事浅古有久领导，首席财务官为辻孝。
利润增速是营收增速的三倍多
本季度最引人注目的，是营收与利润之间的落差。营收增长 9.3%，营业利润却增长 33.3%。这种经营杠杆将营业利润率从上年同期的 17.3% 推高至 21.1%——一年之内扩张 3.8 个百分点，而这一水平万代南梦宫在整个财年中鲜少能够维持。经常利润再度超过营业利润，同比增长 36.3% 至 744.93 亿日元，意味着经常利润线之上还有 52.89 亿日元的营业外净收益。比较基数本身也并不低：上年同期营收增长 7.1%、营业利润增长 17.9%，因此本季度是在既有增长之上的加速，而非从疲弱季度的反弹。
宏观环境喜忧参半，但整体仍属有利。日本经济温和复苏，原材料及一般物价上涨的压力则持续存在。就娱乐市场而言，视频流媒体的持续普及仍在扩大日本知识产权（IP，即处于万代南梦宫业务核心的角色与品牌）的全球受众，尽管全球政治局势持续动荡，令日本国内外前景依然不明。在此背景下，集团继续推进 2025 年 4 月启动的三年中期计划，以集团宗旨「Fun for All into the Future」和中长期愿景「Connect with Fans」为纲，围绕三大共同主题展开：进一步扩大业务规模、获取新的业务支柱、构建能够长期创造利润的体制。本季度管理层重点推进「IP 轴战略」，即在最佳时机向最佳地区提供最佳产品与服务，从而最大化每一个 IP 的价值。
玩具与爱好：高达模型、一番赏与集换式卡牌挑起大梁
本季度的增长几乎全部来自一个分部。玩具与爱好营收增长 31.2% 至 1,927.60 亿日元，分部利润大涨 88.8% 至 539.44 亿日元——营收增长约三分之一，利润却接近翻倍。玩具与爱好目前占集团营收的 58.7%，占已报告分部利润合计的 71.7%，使得万代南梦宫本季度几乎完全成为一个关于实体商品的故事。
管理层将这一扩张归因于日本国内外品类、产品阵容与目标客群的拓宽，线下活动和门店等粉丝触点的增加，以及背后生产与流通能力的强化。表现最强的品类是高达模型（Gunpla）——高达系列的塑料拼装模型——以及角色抽奖商品一番赏（Ichiban Kuji）和其他面向成年收藏者的高客单价商品、集换式卡牌游戏、扭蛋（Gashapon）、糖果食品与文具。发挥牵引作用的仍是熟悉的核心 IP：高达系列、龙珠、海贼王与拓麻歌子。此外，该分部业绩还包含一项一次性因素——北美子公司计入的美国追加关税退款，这美化了利润数字，且不会重复出现。
数字、影像音乐与娱乐设施分部吐回了一部分
其余四个分部中有三个走势相反。数字业务营收下降 15.7% 至 909.01 亿日元，分部利润下降 30.8% 至 150.11 亿日元。网络内容本身表现稳健：取材自龙珠、海贼王、偶像大师（THE IDOLM@STER）与高达系列的主力应用在持续的用户运营举措下表现强劲；但家用游戏机业务受制于产品阵容差异，上年同期曾有一款面向全球的大型新作。这更多是发行节奏的比较问题而非需求信号，但在一个曾占集团营收四分之一的分部里，其影响不容小觑。
影像与音乐营收下降 9.3% 至 192.79 亿日元，分部利润暴跌 68.8% 至 13.20 亿日元，为集团内利润降幅最大的分部。高达系列与 Love Live! 系列产品及服务的授权、《一拳超人》（One-Punch Man）等作品的全球发行以及影像分销均保持稳定；问题出在基数上。上年同期由《机动战士高达 GQuuuuuuX》（Mobile Suit Gundam GQuuuuuuX）的院线票房和影像分销强力拉动，而本季度的片单中没有任何作品是为对标它而准备的。
娱乐设施分部营收增长 12.6% 至 380.92 亿日元，但分部利润下滑 4.0% 至 19.91 亿日元——客流增长而利润未增。「万代南梦宫 Cross Store」（Bandai Namco Cross Store）、「扭蛋百货店」以及集团的 IP 体验官方店吸引了大量客流，日本国内娱乐设施的同店销售额达到上年的 107.6%，但新增收入并未传导至最终利润。涵盖集团物流与行政支持公司的其他分部营收增长 14.4% 至 103.66 亿日元，利润增长 34.5% 至 6.62 亿日元。
资产负债表：一次经由资本公积的股份注销
截至 2026 年 6 月 30 日，总资产为 11,794.37 亿日元，较 3 月 31 日减少 110.56 亿日元。应收票据及账款与合同资产增加 51.40 亿日元，商品及产成品增加 87.40 亿日元，在产品增加 104.69 亿日元，投资有价证券增加 46.28 亿日元；但这些增项被现金及存款减少 423.28 亿日元（主要来自分红派息）所抵消而有余。总负债减少 365.27 亿日元至 2,925.42 亿日元，主要是应交所得税减少 108.14 亿日元、应付账款下降带动其他流动负债减少 283.82 亿日元。净资产增加 254.70 亿日元至 8,868.94 亿日元，自有资本比率由 72.3% 提升至 75.1%，股东权益由三个月前的 8,607.81 亿日元升至 8,857.95 亿日元。
净资产增加主要来自两项：留存收益增加 73.30 亿日元，以及股份注销后库存股减少 197.37 亿日元——由于库存股是净资产的减项，注销库存股会使净资产总额上升。已发行股份数由 650,000,000 股降至 645,000,000 股，库存股由 8,634,037 股降至 3,634,147 股。其会计处理值得留意：注销使资本公积转为负数，因此将资本公积归零，并把负数余额从留存收益中扣除。本季度平均股份数为 641,365,936 股，上年同期为 647,217,510 股——这一减少在利润增长之外进一步支撑了每股收益。
上半年预期上调、全年预期不动，以及分红
在公布业绩的同时，万代南梦宫另行发布了《关于修订截至 2026 年 9 月 30 日六个月合并业绩预期的通知》，将上半年计划较 2026 年 5 月 13 日公布的版本上调。修订后的半年度预期为：营收 6,900 亿日元（+7.2%）、营业利润 1,240 亿日元（+17.6%）、经常利润 1,300 亿日元（+18.0%）、归属于母公司所有者的净利润 900 亿日元（+14.1%），每股收益 140.33 日元。
而 2027 财年全年预期则完全未作调整：营收 1.35 万亿日元（+0.1%）、营业利润 1,850 亿日元（−2.4%）、经常利润 1,900 亿日元（−5.9%）、归属于母公司所有者的净利润 1,300 亿日元（−7.6%），每股收益 202.69 日元。这一反差是本次公告中最具分量的数字。仅第一季度就完成了未作调整的全年营业利润目标的 37.4%，而上调后的半年度目标 1,240 亿日元相当于该目标的 67.0%——这意味着下半年隐含的营业利润仅剩 610 亿日元，而上半年为 1,240 亿日元。管理层维持全年数字不变，理由是全球各区域的不确定性持续存在，市场以及客户生活方式与偏好的变化日益加快。这究竟是面对严苛比较基数和不可重复的关税退款的真实审慎，还是将在 11 月被上调修正的保守做法，要等第二季度的公告来回答。
在股东回报方面，2026 财年全年分红为每股 73.00 日元（中期 23.00 日元、期末 50.00 日元）。2027 财年公司预计中期分红 25.00 日元，按其利润分配政策定位为基础分红，与此前公布的预期一致。期末分红尚未确定，将依据同一政策另行研究，因此目前未给出全年合计预期。
| 指标 | 2027财年一季度 | 2026财年一季度 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 328,494 | 300,430 | +9.3% |
| 营业利润（百万日元） | 69,204 | 51,921 | +33.3% |
| 经常利润（百万日元） | 74,493 | 54,658 | +36.3% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 51,135 | 38,329 | +33.4% |
| 基本每股收益（日元） | 79.73 | 59.22 | +34.6% |
| 综合收益（百万日元） | 57,525 | 42,115 | +36.6% |
| 营业利润率（%） | 21.1 | 17.3 | +3.8个百分点 |
| 自有资本比率（%，对比 2026 年 3 月 31 日） | 75.1 | 72.3 | +2.8个百分点 |
| 玩具与爱好营收（百万日元） | 192,760 | — | +31.2% |
| 数字业务营收（百万日元） | 90,901 | — | −15.7% |
| 影像与音乐营收（百万日元） | 19,279 | — | −9.3% |
| 娱乐设施营收（百万日元） | 38,092 | — | +12.6% |
| 其他营收（百万日元） | 10,366 | — | +14.4% |
| 玩具与爱好分部利润（百万日元） | 53,944 | — | +88.8% |
| 数字业务分部利润（百万日元） | 15,011 | — | −30.8% |
| 2027财年上半年营收预期（百万日元） | 690,000 | — | +7.2% |
| 2027财年上半年营业利润预期（百万日元） | 124,000 | — | +17.6% |
| 2027财年上半年净利润预期（百万日元） | 90,000 | — | +14.1% |
| 2027财年全年营收预期（百万日元） | 1,350,000 | — | +0.1% |
| 2027财年全年营业利润预期（百万日元） | 185,000 | — | −2.4% |
| 2027财年全年净利润预期（百万日元） | 130,000 | — | −7.6% |
| 2027财年中期分红预期（日元） | 25.00 | 23.00 | +8.7% |
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