九个月已经交出全年的大部分成绩
东京上市互联网集团CyberAgent（TSE: 4751）在社长山内隆裕的带领下，于2026年8月7日公布了截至2026年9月的财年第三季度业绩，涵盖2025年10月1日至2026年6月30日的九个月，采用日本会计准则、合并口径。营业收入由6,320亿日元增长12.2%至7,092亿日元，较去年同期5.8%的增速明显加快。所有利润项目的增速都远超收入：营业利润增长38.2%至674亿日元，经常利润增长42.3%至692亿日元，归属于母公司所有者的利润增长49.5%至360亿日元。基本每股收益为71.07日元，去年为47.59日元；稀释每股收益为67.10日元，去年为44.88日元。综合收益增长37.8%至424亿日元。
这种经营杠杆的机制体现在成本项目上。营业成本增长9.0%至4,892亿日元，明显低于12.2%的收入增速，因此毛利增长20.1%至2,201亿日元，毛利率由29.0%扩大至31.0%。销售及一般管理费用增长13.5%至1,526亿日元——若收入持平，这一增速是毛利无法消化的，但它仍舒适地低于毛利本身的增速。最终营业利润率达到9.5%，去年为7.7%。
在营业利润之下，营业外收益由12亿日元增至25亿日元，增幅超过一倍，主要来自汇兑收益9.65亿日元、利息收入5.12亿日元（去年2.87亿日元）、股息收入4.77亿日元以及权益法投资收益7,200万日元。营业外费用则由13亿日元降至7.73亿日元——去年包含权益法投资损失1.46亿日元与其他费用8.89亿日元，而本期无权益法损失、其他费用仅4.02亿日元；不过利息费用本身是上升的，由3.12亿日元增至3.7亿日元。按净额计，营业外项目由去年1.67亿日元的拖累转为本期17.33亿日元的贡献，这一变化正是经常利润增速（42.3%）高于营业利润增速（38.2%）的原因。特别损益两个方向都比去年平静：特别利益由23亿日元降至9,300万日元，去年该数字主要来自固定资产出售收益17.03亿日元；特别损失由41亿日元降至24亿日元，其中减值损失本期为13亿日元、去年为39亿日元。
税前利润由468亿日元增至669亿日元，扣除209亿日元所得税后，净利润由300亿日元增至460亿日元。实际税负由税前利润的35.8%降至31.2%。随后有一项明显地咬走一块：归属于非控制性权益的利润由59亿日元跃升至99.72亿日元，也就是说合并净利润中略超五分之一归于CyberAgent部分持股子公司的少数股东，而非母公司股东。即便如此，归属利润仍增长了49.5%。
游戏：板块利润的三分之二
囊括Cygames、Applibot、QualiArts、Colorful Palette与Sumzap等公司的游戏板块，是本期业绩最大的推动力。板块收入由1,404亿日元增长37.8%至1,934亿日元，板块利润由352亿日元增长44.8%至509亿日元。公司将这一强劲表现归因于旗舰产品表现良好，以及一款成为全球爆款的休闲游戏。
这一贡献的量级值得明确说出来。四个报告板块的利润合计为779亿日元，其中游戏贡献了65.4%。若按收入计，该板块只是遥远的第二名——其1,930亿日元的外部销售仅占集团营业收入的27.2%——因此其利润占比取决于利润率而非规模。游戏板块利润率为26.3%，去年为25.1%，而互联网广告为4.2%、媒体与IP为7.2%。换言之，收入增长12.2%之所以变成营业利润增长38.2%，原因正在于游戏。
这种集中同时也是集团最明显的风险。手游收入取决于单个产品的表现，公告显示九个月内游戏板块因盈利能力下降及部分服务停运确认了7.2亿日元的减值损失，是本期分板块中最大的一笔减值，也是产品失去动能便会被减记这一常态的例行提醒。
媒体与IP：AbemaTV扭亏为盈，板块利润接近翻倍
媒体与IP板块——包含ABEMA、WINTICKET、动画与IP事业本部、Cypic等——收入增长8.9%至1,839亿日元，其中外部收入1,711亿日元、内部收入128亿日元。板块利润由70亿日元增长88.0%至132亿日元，公司将这一跃升在很大程度上归因于AbemaTV实现盈利。板块利润率几乎翻倍，由4.1%升至7.2%。
对于一项十年来一直是集团最显眼投入的业务而言，这是结构性的变化，而非单季度的噪音。ABEMA于2016年推出，被公司称为“新的未来电视”，集团表示要围绕这一资产展开扩张。公告还补上了第二条线索：它指出建立在媒体组合（media mix）战略之上的IP业务在日本乃至全球都在快速增长，集团正有意识地强化与ABEMA高度契合的IP业务。也就是说，该板块是作为相互滋养的平台加内容库来经营的，而不仅是一项流媒体服务。本期媒体与IP还吸收了3.83亿日元的减值损失。
公告没有提供、因而本文也不会提供的，是ABEMA的任何观众、订阅或活跃度指标，以及该板块在媒体与IP两侧之间的任何拆分。132亿日元就是全部披露内容。
互联网广告：按收入计最大的业务，利润却在后退
包含互联网广告事业本部与AI事业本部的互联网广告板块，按收入计仍稳居集团最大业务：九个月收入3,637亿日元，增长4.9%，其中外部收入3,449亿日元，占集团营业收入的48.6%。但板块利润走向相反，由157亿日元下降1.7%至154亿日元，板块利润率由4.5%收窄至4.2%。这是三大核心业务中唯一利润下滑的一项。
公司就该业务给出的唯一前瞻性说明是：自上一季度以来，其在季度同比口径上保持了较高的收入增长率。这是关于收入而非利润率的表述，而九个月累计数据显示，其收入增速尚不及集团整体的一半。阅读集团营业利润增长38.2%这一数字的投资者应当清楚：CyberAgent近一半的收入所处的这项业务，只贡献了报告板块利润的19.8%，而且这部分利润完全没有增长。本期该板块承担了2.14亿日元的减值损失。
第四个报告板块投资培育——由CyberAgent Capital开展的企业风险投资与基金管理——大幅萎缩。收入由14亿日元下降83.0%至2.43亿日元，板块亏损16亿日元，较去年8.6亿日元的亏损进一步扩大。其规模小到不足以撼动集团业绩，但它是唯一在收入与利润两条线上都明显恶化的业务。
资产负债表：规模略缩，自有资本比率大幅改善
总资产较2025年9月期末减少60亿日元至5,512亿日元，主要因缴纳所得税与派发股息导致现金及存款下降；现金及存款由2,298亿日元降至2,121亿日元。负债下降得更快，减少282亿日元至2,533亿日元，主要是完成税款缴纳后应交所得税由208亿日元降至77亿日元。净资产增加222亿日元至2,979亿日元，由本期利润带动的留存收益从1,463亿日元增至1,736亿日元所推动。
资产略缩、负债性项目大减、留存利润增加，这一组合带来了资本结构的明显改善。自有资本由1,800亿日元增至2,050亿日元，自有资本比率由32.3%提升至37.2%，九个月内提高4.9个百分点。与之并列的是两项融资安排：集团现持有402亿日元的附新股预约权可转换公司债，而9月期末时并无此项；长期借款由404亿日元增至546亿日元。这笔可转换债也是稀释每股收益67.10日元比基本每股收益71.07日元低5.6%的原因，这一稀释差距较去年的5.7%略有收窄。商誉基本持平，为139亿日元。
九个月折旧费用由62亿日元增至86亿日元，增幅38.2%，显示在报告利润背后正在积累更重的固定资产基础；商誉摊销6.37亿日元，与去年的6.41亿日元基本持平。公司未编制季度合并现金流量表，因此本期的现金创造能力无法直接考察。含库存股的已发行股份数由期末的506,779,600股增至507,105,370股，库存股1,108股，期间平均股数506,991,569股。
上调后的业绩预想、提高的股息，以及极为轻量的隐含第四季度
CyberAgent于2026年8月7日修订了全年业绩预想，取代2025年11月14日发布的版本，并在同日另发一份公告，同时涵盖该项修订与股息预想的修订。对于截至2026年9月的财年，公司现在的目标是营业收入9,500亿日元，增长8.7%；营业利润770亿日元，增长7.4%；经常利润780亿日元，增长8.7%；归属于母公司所有者的利润410亿日元，增长29.5%；每股收益80.85日元。
把九个月的实际数字与这些目标放在一起，算术相当醒目。674亿日元的营业利润已相当于770亿日元全年目标的87.6%，留给第四季度的只有约96亿日元——而前九个月的季度均值约为225亿日元。360亿日元的归属利润相当于410亿日元目标的87.9%，意味着第四季度约50亿日元，而九个月的季度均值接近120亿日元。营业收入是例外：已入账的7,092亿日元为9,500亿日元目标的74.7%，隐含第四季度约2,407亿日元，与既有节奏大体一致。因此这份预想所描绘的，是一个收入维持、利润却腰斩有余的季度。公告没有解释原因，本文也不会在指出数字含义之外作任何推测。
股息预想同样被修订，且是上调。公司现在指引2026年9月期全年股息为每股20.00日元——中期为零，期末20.00日元——而2025年9月期在同样无中期股息的安排下派发17.00日元，增幅17.6%。这一派发相当于预想每股收益约四分之一的派息率。
最后是程序性事项。合并范围没有重大变更，季度报表未适用特有的会计处理，会计政策、会计估计均无变更，也无追溯重述。九个月减值损失合计13亿日元，其中媒体与IP 3.83亿日元、互联网广告2.14亿日元、游戏7.2亿日元、公司资产为零，原因是盈利能力下降及部分服务停运——远低于去年确认的39亿日元，当时仅游戏板块一项就达35亿日元。公司编制了补充资料，并仅以视频分发方式举行了业绩说明会。读者还应注意，所附季度合并财务报表未经注册会计师或审计法人审阅。
| 指标 | 2026年9月期前三季度 | 2025年9月期前三季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 709,272 | 631,993 | +12.2% |
| 营业利润（百万日元） | 67,449 | 48,798 | +38.2% |
| 经常利润（百万日元） | 69,182 | 48,631 | +42.3% |
| 归属于母公司所有者的利润（百万日元） | 36,035 | 24,103 | +49.5% |
| 综合收益（百万日元） | 42,422 | 30,775 | +37.8% |
| 基本每股收益（日元） | 71.07 | 47.59 | +49.3% |
| 稀释每股收益（日元） | 67.10 | 44.88 | +49.5% |
| 媒体与IP收入（百万日元） | 183,931 | 168,913 | +8.9% |
| 媒体与IP板块利润（百万日元） | 13,178 | 7,008 | +88.0% |
| 互联网广告收入（百万日元） | 363,687 | 346,748 | +4.9% |
| 互联网广告板块利润（百万日元） | 15,425 | 15,697 | −1.7% |
| 游戏收入（百万日元） | 193,391 | 140,364 | +37.8% |
| 游戏板块利润（百万日元） | 50,923 | 35,162 | +44.8% |
| 投资培育收入（百万日元） | 243 | 1,435 | −83.0% |
| 投资培育板块利润（百万日元） | −1,648 | −860 | 亏损扩大 |
| 总资产（百万日元；对比2025年9月30日） | 551,172 | 557,162 | −1.1% |
| 净资产（百万日元；对比2025年9月30日） | 297,897 | 275,681 | +8.1% |
| 自有资本比率（对比2025年9月30日） | 37.2% | 32.3% | +4.9个百分点 |
| 全年股息预想（日元） | 20.00 | 17.00 | +17.6% |
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