销售增长了，制造它们的成本增长得更快
总部位于京都的电气控制器件厂商不二电机工业株式会社（TSE: 6654）于2026年9月3日按日本会计准则公布截至2026年7月31日的上半年（六个月）单体业绩。公司生产开关、端子台、连接器与指示灯。营业收入增长3.3%至19.72亿日元，但营业利润下降36.1%至8,600万日元，经常利润下降22.0%至1.24亿日元，中期净利润下降19.0%至9,200万日元，每股收益由上年的21.41日元降至17.89日元。
决定方向的是成本，而不是需求。辅助开关与I/O端子减少，但浪涌吸收端子台与连接器增加，因而收入上行；利润下行则是因为原材料涨价推高了制造成本，即便销售规模更大也未能抵消，营业利润率由7.1%降至4.4%。沿损益表往下走，三条利润线的降幅依次收窄——36.1%、22.0%、19.0%——因为经常利润得到营业之外的支撑：1.24亿日元的经常利润比营业利润高出3,800万日元，也就是说略少于三分之一来自营业外收益，而非来自器件销售。
撑住收入的是连接器，开关则在后退
公司只有一个报告分部——电气控制器件的制造加工及销售占销售额九成以上——因此改按产品类别披露，而结果清晰地分成两半。最大品类连接设备因主力的通用端子台、浪涌吸收端子台与连接器同时增加，收入增长8.3%至9.20亿日元。指示灯与显示器受各类显示器与集合指示灯带动，增长8.7%至2.46亿日元；电子应用设备中I/O端子减少，但电话继电器与显示模块增加，收入增长3.1%至2.65亿日元。相对地，控制用开关下降3.6%至5.41亿日元：铁道车辆用开关增加，辅助开关却减少。电气控制器件以外的小额剩余品类下降95.9%至60万日元。
按销售渠道看，反差更为明显。国内销售增长4.9%至17.97亿日元，而海外销售下降10.3%至1.75亿日元，出口仅占总额的8.9%。其中亚洲1.19亿日元、中东2,300万日元、其他地区3,300万日元。公司在国内以重电机器、一般产业以及电铁与车辆行业为重点，在海外以亚洲与中东为重点——恰恰是本期收缩的这两个地区。
91.2%的自有资本比率，以及必须干活的下半年
总资产由2026年1月31日的112.81亿日元升至116.57亿日元，主要来自现金及存款、有价证券与投资有价证券的增加，部分被应收票据及应收账款的减少抵消。负债因应付账款、退职给付引当金以及递延所得税负债而增加。净资产受留存收益与其他有价证券评价差额金增加的推动，由104.41亿日元升至106.35亿日元；自有资本由104.32亿日元升至106.26亿日元。由于资产增速快于权益，自有资本比率由92.5%降至91.2%——这仍是一张几乎不含借款的资产负债表，本期筹资活动的现金流出全部为分红支付。
业绩预期与2026年3月发布时相比维持不变：全年营业收入42.50亿日元（+12.5%）、营业利润2.76亿日元（+11.2%）、经常利润3.23亿日元（+6.5%）、净利润2.24亿日元（−4.8%）、每股收益42.15日元。这是一个吃力的结构。上半年完成了收入目标的46.4%，却只完成营业利润目标的31.2%，因此下半年必须做出约1.90亿日元的营业利润——是刚公布的8,600万日元的两倍多——全年才能落在公司所说的位置。年度分红维持在32.00日元，即已决议的中期16.00日元加期末16.00日元，相当于预期每股收益的75.9%。
| 指标 | 2027年1月期上半年 | 2026年1月期上半年 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 1,972 | 1,908 | +3.3% |
| 营业利润（百万日元） | 86 | 136 | −36.1% |
| 营业利润率 | 4.4% | 7.1% | −2.7个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 124 | 160 | −22.0% |
| 净利润（百万日元） | 92 | 114 | −19.0% |
| 每股收益（日元） | 17.89 | 21.41 | −16.4% |
| 稀释每股收益（日元） | 17.86 | 21.37 | −16.4% |
| 控制用开关（百万日元） | 541 | — | −3.6% |
| 连接设备（百万日元） | 920 | — | +8.3% |
| 指示灯与显示器（百万日元） | 246 | — | +8.7% |
| 电子应用设备（百万日元） | 265 | — | +3.1% |
| 其他产品（百万日元） | 0.6 | — | −95.9% |
| 国内销售（百万日元） | 1,797 | — | +4.9% |
| 海外销售（百万日元） | 175 | — | −10.3% |
| 资产总额（百万日元） | 11,657 | 11,281 | +3.3% |
| 净资产（百万日元） | 10,635 | 10,441 | +1.9% |
| 自有资本（百万日元） | 10,626 | 10,432 | +1.9% |
| 自有资本比率 | 91.2% | 92.5% | −1.3个百分点 |
| 2027年1月期预期——营业收入（百万日元） | 4,250 | — | +12.5% |
| 2027年1月期预期——营业利润（百万日元） | 276 | — | +11.2% |
| 2027年1月期预期——经常利润（百万日元） | 323 | — | +6.5% |
| 2027年1月期预期——净利润（百万日元） | 224 | — | −4.8% |
| 2027年1月期预期——每股收益（日元） | 42.15 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 32.00 | 32.00 | 持平 |
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