Feed One steigert Quartalsbetriebsgewinn um 45% auf 2,14 Mrd. Yen dank höherer Futtermittelpreise; Jahresprognose bestätigt

Feed One Co., Ltd. (TSE: 2060), Japans größter Hersteller von Mischfutter für Nutztiere und zugleich in der Tierhaltung, im Eiergeschäft und bei Meereserzeugnissen tätig, legte die Konzernzahlen für das erste Quartal des Geschäftsjahres bis März 2027 — die drei Monate zum 30. Juni 2026 — nach japanischer Rechnungslegung vor. Der Umsatz stieg um 9,0% auf 78.443 Mio. Yen, der Betriebsgewinn sprang um 45,0% auf 2.140 Mio. Yen, der ordentliche Gewinn legte um 26,7% auf 2.360 Mio. Yen zu, und der den Anteilseignern der Muttergesellschaft zurechenbare Nettogewinn wuchs um 7,6% auf 1.761 Mio. Yen. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie belief sich auf 46,03 Yen nach 42,85 Yen im Vorjahr. Das EBITDA, das der Konzern neben dem ROIC als zentrale Steuerungsgröße eingeführt hat, kletterte um 20,2% auf 3.448 Mio. Yen.

Preisanpassungen, nicht nur Volumen, treiben den operativen Sprung

Der Gewinnsprung kam aus der Preisgestaltung und der Kostendisziplin, nicht allein aus dem Volumen. Mais, der wichtigste Rohstoff des Konzerns, notierte im Quartal schwach — dank guter Aussaat- und Wachstumsbedingungen in den Vereinigten Staaten und der Erwartung eines größeren südamerikanischen Angebots. Höhere Seefrachtraten und der anhaltend schwache Yen veranlassten Feed One jedoch, die Preise für Nutztier-Mischfutter im Quartal April bis Juni gegenüber dem Vorquartal anzuheben. Die Umsatzkosten stiegen um 8,9% auf 69.818 Mio. Yen und damit etwas langsamer als der Umsatz, wodurch die Bruttomarge von 10,9% auf 11,0% zulegte. Ausschlaggebend war der Gemeinkostenblock: Die Vertriebs- und Verwaltungskosten wuchsen nur um 1,6% auf 6.484 Mio. Yen bei einem Umsatzplus von 9,0%. Dieser operative Hebel verwandelte einen Anstieg des Bruttogewinns um 764 Mio. Yen in ein Plus beim Betriebsgewinn von 664 Mio. Yen.

Nutztierfutter trägt das Quartal; Fischmehl belastet das Aquafutter

Nutztierfutter, das Kerngeschäft, steigerte den Außenumsatz um 4,6% auf 59.012 Mio. Yen und den Segmentgewinn um 16,6% auf 2.702 Mio. Yen — getragen von höheren Absatzmengen und dem gestiegenen Durchschnittspreis. Aquafutter war der Wachstumsmotor auf der Umsatzseite: Der Außenumsatz schoss um 50,1% auf 7.818 Mio. Yen nach oben, doch der Segmentgewinn fiel um 30,4% auf 210 Mio. Yen, weil der Preis für Fischmehl, den wichtigsten Einsatzstoff, stark anzog. Das Lebensmittelgeschäft kehrte in die Gewinnzone zurück: Der Außenumsatz stieg um 12,2% auf 11.610 Mio. Yen, der Segmentgewinn erreichte 110 Mio. Yen nach einem Verlust von 14 Mio. Yen im Vorjahr. Die Eiersparte profitierte von höheren Mengen und von Eierpreisen unter Vorjahresniveau, da sich die durch die Vogelgrippe verursachte Angebotsknappheit entspannte; die Fleischsparte hielt ihr Ergebnis in etwa stabil, während die Schweinehälftenpreise nach reduzierten Schlachtschweinelieferungen infolge der extremen Hitze im Sommer 2025 erhöht blieben. Der kleine Bereich "Sonstige" — Auslandsbeteiligungen und Immobilienvermietung — steuerte 33 Mio. Yen bei, ein Plus von 92,7%. Zu beachten ist, dass Feed One den Segmentgewinn auf den ordentlichen Gewinn und nicht auf den Betriebsgewinn überleitet; nicht zugeordnete Konzernkosten von 696 Mio. Yen nach 760 Mio. Yen schließen die Lücke zwischen den 3.056 Mio. Yen der Segmentsumme und den ausgewiesenen 2.360 Mio. Yen.

Warum aus 45% operativem Plus unter dem Strich 7,6% wurden

Jede Zeile unterhalb des Betriebsgewinns gab etwas zurück. Die Erträge aus dem Finanz- und sonstigen Bereich fielen auf 302 Mio. Yen von 513 Mio. Yen — nahezu vollständig, weil das Ergebnis aus at-equity bilanzierten Beteiligungen auf 51 Mio. Yen von 288 Mio. Yen einbrach —, während der Zinsaufwand von 56 auf 67 Mio. Yen zulegte. Allein dieser Schritt drückte die Wachstumsrate auf der Ebene des ordentlichen Gewinns von 45,0% auf 26,7%. Darunter kehrte sich die Richtung um: Ein Veräußerungsgewinn von 216 Mio. Yen aus dem Verkauf von Wertpapieren hob die außerordentlichen Erträge auf 219 Mio. Yen von 91 Mio. Yen, und die außerordentlichen Aufwendungen schrumpften auf 4 Mio. Yen von 44 Mio. Yen, sodass der Vorsteuergewinn um 34,9% auf 2.575 Mio. Yen stieg. Anschließend setzten die Steuern das Endergebnis zurück. Der gesamte Ertragsteueraufwand verdreifachte sich auf 795 Mio. Yen von 263 Mio. Yen — eine effektive Steuerquote von 30,9% gegenüber lediglich 13,8% im Vorjahr, als ein latenter Steuerertrag von 219 Mio. Yen die Vergleichsbasis schmeichelte (in diesem Jahr waren es nur 56 Mio. Yen). Der den Anteilseignern zurechenbare Nettogewinn legte deshalb nur um 7,6% zu, und das Gesamtergebnis sank sogar um 6,6% auf 1.816 Mio. Yen, da das sonstige Ergebnis wegen umgeschlagener Bewertungsdifferenzen bei Wertpapieren auf 37 Mio. Yen von 300 Mio. Yen fiel.

Prognose trotz starkem Auftakt unverändert

Feed One beließ die Prognose für das gesamte GJ 3/2027 exakt so, wie sie am 8. Mai 2026 veröffentlicht wurde: Umsatz von 317.000 Mio. Yen (+9,1%), Betriebsgewinn von 8.500 Mio. Yen (+5,1%), ordentlicher Gewinn von 8.800 Mio. Yen (+2,2%), den Anteilseignern zurechenbarer Nettogewinn von 6.500 Mio. Yen (+1,9%) und ein Ergebnis je Aktie von 169,85 Yen. Das erste Quartal hat bereits 25,2% des Betriebsgewinnziels und 27,1% des Nettogewinnziels eingefahren — bei einem Betriebsgewinnwachstum von 45%. Die unveränderte Prognose impliziert damit deutlich flachere verbleibende neun Monate. Das passt zu einem Futtermittelgeschäft, dessen Verkaufspreise Quartal für Quartal an Getreide-, Fracht- und Währungskosten angepasst werden, die sich in beide Richtungen bewegen können — und zur Fischmehlinflation, die nun auf den Margen des Aquafutters lastet. Das Geschäftsjahr 2027 ist das letzte Jahr des Konzernplans "Mittelfristiger Managementplan 2026 — 1st STAGE for NEXT 10 YEARS", mit dem das Management das Modell von der Mengenexpansion hin zu einem höherwertigen, lösungsorientierten Geschäft umsteuert.

Dividendenprognose von 52,00 Yen — mit einem Jubiläums-Vorbehalt

Die Dividendenprognose für das GJ 3/2027 bleibt unverändert bei 52,00 Yen je Aktie (26,00 Yen Zwischendividende, 26,00 Yen Schlussdividende) gegenüber 45,50 Yen für das GJ 3/2026. Dieser Schlagzeilenvergleich verlangt Sorgfalt: Die Zwischendividende des Vorjahres von 21,00 Yen enthielt eine Jubiläumsdividende von 5,00 Yen zusätzlich zu einer ordentlichen Dividende von 16,00 Yen, sodass die ordentliche Ausschüttung für das GJ 3/2026 bei 40,50 Yen lag. Auf vergleichbarer ordentlicher Basis sind die geplanten 52,00 Yen ein Plus von 28,4% und nicht die 14,3%, die die ausgewiesenen Summen nahelegen. Gemessen am prognostizierten Ergebnis je Aktie von 169,85 Yen ergibt sich eine Ausschüttungsquote von rund 30,6%.

Solide Bilanz; keine Quartals-Kapitalflussrechnung

Die Bilanzsumme lag Ende Juni bei 135.783 Mio. Yen, 2.763 Mio. Yen mehr als zum Bilanzstichtag im März: Wechsel und Forderungen aus Lieferungen und Leistungen wuchsen um 2.437 Mio. Yen, Zahlungsmittel und Einlagen um 737 Mio. Yen, während Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe um 570 Mio. Yen zurückgingen. Die Verbindlichkeiten stiegen um 1.894 Mio. Yen auf 72.529 Mio. Yen, wobei Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen um 2.718 Mio. Yen zunahmen und zu zahlende Ertragsteuern um 1.110 Mio. Yen sanken. Das Eigenkapital erreichte 63.254 Mio. Yen, ein Plus von 868 Mio. Yen, da der Quartalsgewinn von 1.761 Mio. Yen die gezahlten Dividenden von 942 Mio. Yen übertraf; die Eigenkapitalquote gab auf 46,1% von 46,4% nach, weil die Bilanz wuchs. Feed One erstellt keine konsolidierte Quartals-Kapitalflussrechnung; die Abschreibungen einschließlich Geschäfts- oder Firmenwertabschreibung beliefen sich im Quartal auf 1.021 Mio. Yen nach 951 Mio. Yen im Vorjahr.

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