Tokyo Kiraboshi: Ordentliches Ergebnis im Q1 springt um 45% bei steigenden Kreditrenditen, während eine Vorzugsaktien-Bereinigung über ¥40 Mrd. das Nettovermögen schmälert

Der Zinszyklus erreicht die Ergebniszeile

Die Tokyo Kiraboshi Financial Group, Inc. (TSE: 7173), die in Tokio ansässige Regionalbankengruppe mit der Kiraboshi Bank als wichtigster Tochtergesellschaft, veröffentlichte am 3. August 2026 ihre konsolidierten Zahlen für das erste Quartal des bis März 2027 laufenden Geschäftsjahres — 1. April bis 30. Juni 2026 — nach japanischer Rechnungslegung. Die ordentlichen Erträge, im Bankensektor das Gegenstück zum Umsatz, erreichten ¥51.098 Mio., ein Plus von 31,5% gegenüber ¥38.854 Mio. Das ordentliche Ergebnis stieg um 44,7% auf ¥12.061 Mio. von ¥8.332 Mio., und der den Eigentümern des Mutterunternehmens zurechenbare Quartalsgewinn stieg um 40,8% auf ¥8.121 Mio. von ¥5.765 Mio. Das Gesamtergebnis lag bei ¥14.803 Mio., ein Plus von 37,0% gegenüber ¥10.804 Mio.

Diese Wachstumsraten verlangen den Blick auf die Vergleichsbasis. Im Vorjahresquartal waren die ordentlichen Erträge mit 0,0% exakt unverändert, das ordentliche Ergebnis fiel um 13,7% und der Nettogewinn um 11,4% — die Erholung dieses Quartals bemisst sich also an einer schwachen und nicht an einer starken Basis. Auf Renditebasis ist die Verbesserung dennoch deutlich: die auf den zurechenbaren Quartalsgewinn berechnete Eigenkapitalrendite erreichte 7,95%, 1,79 Prozentpunkte mehr als 6,16%.

Alle Kennzahlen je Aktie sind für den Aktiensplit im Verhältnis 8:1 angepasst, den der Konzern mit Nachweisstichtag 30. Juni 2026 und Wirksamkeit zum 1. Juli 2026 durchführte, berechnet als hätte der Split zu Beginn des Vorjahres stattgefunden. Auf dieser Basis lag das unverwässerte Ergebnis je Aktie bei ¥30,99 gegenüber ¥23,85 und das verwässerte Ergebnis je Aktie bei ¥26,77 gegenüber ¥16,99. Der Abstand zwischen beiden verengte sich deutlich — von 28,8% Verwässerung im Vorjahr auf 13,6% in diesem Quartal — weil die für den Großteil dieser Verwässerung verantwortlichen wandelbaren Vorzugsaktien im Quartal gewandelt und eingezogen wurden, wovon unten die Rede ist.

Wie die Kiraboshi Bank ¥3,2 Mrd. zusätzlich fand

Nahezu das gesamte Konzernergebnis stammt von der Kiraboshi Bank. Auf Einzelbasis lag das ordentliche Ergebnis der Bank bei ¥11.039 Mio., ein Plus von ¥3.223 Mio. oder 41,2%, und ihr Quartalsgewinn bei ¥7.559 Mio., ¥2.048 Mio. mehr. Die berichteten Konzernzahlen liegen darüber — ¥12.061 Mio. und ¥8.121 Mio. — nach Konsolidierungsanpassungen einschließlich der Eliminierung konzerninterner Geschäfte, wobei die Ergebnisse der Nicht-Bank-Töchter hinzukommen.

Die von der Geschäftsleitung selbst vorgelegte Aufschlüsselung der Veränderung bei der Bank zeigt den Zinszyklus am deutlichsten. Kreditzinsen brachten ¥2,9 Mrd., da die Förderung von Hauptbankbeziehungen und intensivere Kundenbeziehungen das Kreditbuch wachsen ließen, während die Kreditrenditen mit dem höheren Leitzins stiegen. Zins- und Dividendenerträge aus Wertpapieren brachten ¥0,6 Mrd., davon ¥0,5 Mrd. aus höheren Fondserträgen. Zinsunabhängige Erträge brachten ¥2,6 Mrd., vor allem weil die Absicherungskosten für Yen-Anleihen sanken. Ergebnisse aus Anleihen und Aktien brachten in der Summe ¥0,7 Mrd.: die Verluste aus Anleiheverkäufen nahmen zu, die Gewinne aus dem Verkauf reiner Finanzbeteiligungen jedoch stärker. Dagegen kosteten sonstige refinanzierungsbezogene Erträge ¥1,9 Mrd., da der Zinsaufwand für Einlagen mit den Zinsen stieg, Kreditkosten ¥1,3 Mrd. durch Risikovorsorge wegen der Kreditverschlechterung einiger Großkunden und Aufwendungen ¥0,3 Mrd. durch höhere Fremdvergabe- und andere Sachkosten. Die positiven Posten summieren sich auf ¥6,8 Mrd., die negativen auf ¥3,5 Mrd., was sich mit dem Anstieg des ordentlichen Ergebnisses um ¥3,2 Mrd. deckt.

Die Unterscheidung zwischen brutto und netto ist hier entscheidend. Die Kreditzinserträge selbst stiegen auf ¥23,5 Mrd. von ¥20,6 Mrd., doch die Zinsen auf Einlagen und andere Refinanzierung weiteten sich auf ¥5,9 Mrd. von ¥3,7 Mrd. aus, sodass der Nettozinsertrag aus Krediten und Einlagen nur um ¥0,6 Mrd. auf ¥17,6 Mrd. zulegte. Der größte einzelne Schwung kam aus der zinsunabhängigen Zeile, wo das sonstige betriebliche Ergebnis von einem Verlust von ¥1,5 Mrd. auf einen Gewinn von ¥0,5 Mrd. drehte, weil die Absicherungskosten für Yen-Anleihen fielen, und die Provisionserträge auf ¥3,0 Mrd. von ¥2,4 Mrd. stiegen. Die Kostendisziplin verstärkte den Effekt: die Aufwand-Ertrag-Relation der Bank auf Basis des Kernrohertrags verbesserte sich auf 58,05% von 68,49%, und das Kerngeschäftsergebnis stieg auf ¥10,6 Mrd. von ¥6,6 Mrd. Der Gegenposten ist die Kreditqualität: die Kreditkosten der Bank stiegen auf ¥1.623 Mio. von ¥313 Mio., die nach dem Gesetz zur Finanzsanierung offengelegten Forderungen erreichten ¥88.191 Mio. oder 1,74% des Gesamtkreditvolumens gegenüber 1,71% zum 31. März, und Forderungen gegen insolvente und quasi-insolvente Schuldner stiegen um ¥2.990 Mio. auf ¥15.031 Mio.

Eine Kapitalbereinigung über ¥40 Mrd. schmälerte das Nettovermögen

Das folgenreichste Bilanzereignis des Quartals war nicht das Ergebnis. Die Wandlungsrechte auf sämtliche Vorzugsaktien der Klasse 1 Typ 1 wurden am 19. und 27. Mai 2026 ausgeübt, wodurch 5.498.532 zusätzliche Stammaktien entstanden; diese Vorzugsaktien wurden dann am 27. Mai vollständig eingezogen. Sämtliche Vorzugsaktien des Typs 2 wurden am 25. Mai vollständig eingezogen. Getrennt davon erwarb der Konzern auf Grundlage eines Vorstandsbeschlusses vom 8. Mai am 25. Mai 2.000.000 eigene Aktien und zog sie am selben Tag ein, was die Kapitalrücklage um ¥40.000 Mio. auf ¥111.099 Mio. von ¥151.099 Mio. senkte.

Diese Rechnung schlägt direkt auf den Eigenkapitalabschnitt durch. Das Nettovermögen fiel um ¥28.116 Mio. auf ¥395.324 Mio. von ¥423.440 Mio., obwohl die Gewinnrücklagen um ¥5.221 Mio. auf ¥241.148 Mio. stiegen und das kumulierte sonstige Gesamtergebnis auf ¥16.703 Mio. von ¥10.025 Mio. zulegte. Das Eigenkapital der Aktionäre sank auf ¥378.544 Mio. von ¥413.344 Mio.; die vom Unternehmen für seine eigene Quotenangabe verwendete Eigenkapitalgröße betrug ¥395.247 Mio. Nach dem Split liest sich die Aktienzahl völlig anders: 289.189.176 ausgegebene Aktien gegenüber 245.200.920 zum März-Jahresende, beide splitbereinigt, mit 2.951.088 eigenen Aktien und einem gewichteten Durchschnitt von 262.065.287 im Quartal.

Der Preis der Bereinigung zeigt sich in der regulatorischen Quote, und das ist die Zahl, die man beobachten sollte. Die konsolidierte Eigenmittelquote des Konzerns nach nationalem Standard fiel auf 8,56% von 9,54% — die Eigenmittel sanken um ¥32.205 Mio. auf ¥353.461 Mio., während die Risikoaktiva um ¥85.965 Mio. auf ¥4.124.503 Mio. stiegen; beide Hälften des Bruchs bewegten sich also gleichzeitig in die falsche Richtung. Die Quote liegt weiterhin komfortabel über dem Minimum von 4%, das der Gesamtkapitalanforderung von ¥164.980 Mio. entspricht, und die Einzelquote der Kiraboshi Bank bewegte sich mit 9,00% gegenüber 9,10% kaum. Der Konzern hat rund einen Punkt Spielraum gegen eine dauerhaft einfachere Kapitalstruktur und etwa ¥0,6 Mrd. jährliche Vorzugsdividenden getauscht, die er nicht mehr zahlen muss.

Wertpapiere trieben eine Bilanzausweitung um ¥226,9 Mrd.

Die Bilanzsumme wuchs um ¥226,9 Mrd. auf ¥7.544,3 Mrd. Die Einlagen stiegen um ¥138,3 Mrd. auf ¥6.323,8 Mrd. und die Kredite um ¥87,3 Mrd. auf ¥5.364,8 Mrd., doch der mit Abstand größte Bewegungsposten waren die Wertpapiere: ¥163,3 Mrd. mehr — 18,6% in drei Monaten — auf ¥1.041,4 Mrd. Die Finanzierung dafür kam weniger aus Einlagen als aus dem Wholesale-Buch: die aus Wertpapierleihgeschäften erhaltenen Barsicherheiten sprangen auf ¥289.675 Mio. von ¥108.051 Mio., während übertragbare Einlagenzertifikate auf ¥345.200 Mio. von ¥403.200 Mio. und Barreserve und Forderungen an Kreditinstitute auf ¥792.517 Mio. von ¥826.022 Mio. fielen. Die vom Unternehmen ausgewiesene Eigenkapitalquote fiel auf 5,2% von 5,7%; die Meldung stellt ausdrücklich klar, dass diese Größe das Nettovermögen abzüglich Bezugsrechten und Minderheitsanteilen geteilt durch die Bilanzsumme ist und nicht die regulatorische Eigenmittelquote.

Ein Wertpapierbuch in einem Markt mit steigenden Zinsen auszubauen hat sichtbare Marktwertkosten. Die stillen Nettolasten auf sonstige Wertpapiere lagen zum 30. Juni bei ¥27.833 Mio., gegenüber ¥25.549 Mio. ein Jahr zuvor — eine stille Reserve von ¥27.866 Mio. auf Aktien gegen eine stille Last von ¥42.272 Mio. auf Anleihen und ¥13.426 Mio. auf sonstige Positionen, dazu eine weitere stille Last von ¥1.212 Mio. auf bis zur Endfälligkeit gehaltene Anleihen. Die Aktiengewinne sind das Reservoir, aus dem die Bank schöpft: die ¥4,4 Mrd. Ergebnis aus aktienbezogenen Geschäften in diesem Quartal, gegenüber ¥0,7 Mrd. ein Jahr zuvor, kamen genau aus diesem Bestand. An anderer Stelle im Konzern baute die Digitalbank UI Bank ihr Kreditbuch in drei Monaten auf ¥330.511 Mio. von ¥268.640 Mio. aus und hob ihre eigene Kapitalquote auf 7,76% von 6,59%, während die verwahrten Kundenvermögen von Kiraboshi Bank und Kiraboshi Life Design Securities mit ¥1.008.636 Mio. die Marke von einer Billion Yen überschritten, ¥273.138 Mio. mehr als im Vorjahr.

Prognose unverändert — und sie zeigt weiter nach unten

Der Konzern ließ die am 8. Mai veröffentlichte Prognose für das GJ3/2027 vollständig unverändert. Für das erste Halbjahr erwartet er ein ordentliches Ergebnis von ¥26.100 Mio., ein Minus von 5,5%, einen Nettogewinn von ¥17.700 Mio., ein Minus von 7,9%, und ein Ergebnis je Aktie von ¥64,88. Für das Gesamtjahr: ordentliches Ergebnis von ¥58.600 Mio., ein Minus von 3,1%, Nettogewinn von ¥40.000 Mio., ein Minus von 5,5%, und Ergebnis je Aktie von ¥143,11. Ohne den Aktiensplit würden diese Werte je Aktie ¥519,08 und ¥1.144,88 lauten. Nach einem Quartal steht der Konzern bei 20,5% des Ziels für das ordentliche Ergebnis und bei 20,3% des Nettogewinnziels.

Ein Quartal mit 44,7% Wachstum innerhalb eines Jahres, für das ein Rückgang von 3,1% erwartet wird, verlangt eine Erklärung — und sie liegt in der Vergleichsbasis, nicht in diesem Quartal. Die prognostizierten Rückgänge implizieren Ist-Werte für das GJ3/2026 von rund ¥60,5 Mrd. ordentlichem Ergebnis und ¥42,3 Mrd. Nettogewinn; das erste Quartal des Vorjahres trug nur etwa 13,6% dieses Nettobetrags bei, das Vorjahr war also stark auf die zweite Hälfte gewichtet. Rechnet man dasselbe für die Halbjahresprognose, ergibt sich für das Vorjahresquartal zwei ein Nettogewinn von rund ¥13,5 Mrd. gegenüber prognostizierten ¥9,6 Mrd. diesmal — ein Rückgang von fast 30%, konzentriert auf das gerade laufende Quartal. Entweder enthielt dieses Vergleichsquartal etwas, das sich nicht wiederholt, oder die Prognose ist konservativ; das Unternehmen hat in keine Richtung revidiert, und ein Quartal bei einem Fünftel des Jahresziels ist noch kein Beleg für eine der beiden Lesarten.

Dividende auf vergleichbarer Basis 41% höher, Vorzugsausschüttungen enden

Die Dividendenprognose für Stammaktien im GJ3/2027 lautet nach dem Split ¥30,00 je Aktie, aufgeteilt in ¥15,00 zum Halbjahr und ¥15,00 zum Jahresende, unrevidiert gegenüber der vorherigen Ankündigung. Im GJ3/2026 wurden insgesamt ¥170,00 gezahlt (¥85,00 plus ¥85,00), was auf der neuen Aktienbasis ¥21,25 entspricht — die Prognose bedeutet also auf vergleichbarer Basis ein Plus von ¥8,75 oder 41,2% und impliziert eine Ausschüttungsquote von etwa 21% auf das prognostizierte Ergebnis je Aktie von ¥143,11.

Die Vorzugsdividenden verschwinden vollständig. Die Vorzugsaktie der Klasse 1 Typ 1 zahlte im GJ3/2026 zweimal ¥193,00, insgesamt ¥386,00 im Jahr, zu einem Satz von 12-Monats-JPY-TIBOR plus 1,1% — der TIBOR lag am 1. April 2025 bei 0,82818% — auf 750.000 Aktien mit einem Einzahlungsbetrag von je ¥20.000. Die Vorzugsaktie des Typs 2 zahlte ¥82,818 je Halbjahr, ¥165,636 im Jahr, zu TIBOR plus 0,0% auf 2.000.000 Aktien. Da beide Serien eingezogen sind, wird für das GJ3/2027 keine Vorzugsdividende prognostiziert, was rund ¥0,6 Mrd. an jährlichen Zahlungen mit Vorrang vor den Stammaktien entfallen lässt.

Drei Berichtshinweise zur Vollständigkeit. Es gab keine wesentliche Änderung des Konsolidierungskreises. Der Konzern änderte allerdings infolge einer Überarbeitung der Rechnungslegungsstandards eine Bilanzierungsmethode und wendet ab Beginn dieses Quartals die geänderten Praxisleitlinien zur Bilanzierung von Finanzinstrumenten an, sodass bestimmte nicht börsennotierte Aktien innerhalb von Personengesellschaftsanlagen nun zum Fair Value bewertet werden; das Unternehmen bezeichnet die Auswirkung auf den Quartalsabschluss als unwesentlich. Und der beigefügte verkürzte Konzernquartalsabschluss wurde nicht von einem Abschlussprüfer geprüft. Eine Konzern-Kapitalflussrechnung für das Quartal wurde nicht erstellt; die Abschreibungen des Quartals betrugen ¥1.860 Mio. und die Firmenwertabschreibung ¥125 Mio. Das Unternehmen berichtete keine wesentlichen nachträglichen Ereignisse.

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