Tosoh: Q1-Betriebsgewinn fast verdoppelt auf ¥31,2 Mrd., da Naphtha-Anstieg Vorratsbewertungsgewinne treibt

Die Tosoh Corporation (TSE: 4042), der in Tokio ansässige Chemiehersteller unter Führung von Präsident Mamoru Kuwata, meldete konsolidierte Zahlen für das erste Quartal der drei Monate bis zum 30. Juni 2026 nach japanischem GAAP. Der Umsatz stieg um 11,8% auf ¥274.174 Mio., der Betriebsgewinn sprang um 93,9% auf ¥31.183 Mio., der ordentliche Gewinn schnellte um 143,6% auf ¥34.302 Mio. nach oben, und der den Eigentümern der Muttergesellschaft zurechenbare Nettogewinn kletterte um 198,0% auf ¥19.456 Mio. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie betrug ¥63,19, nach ¥20,50. Das Gesamtergebnis drehte auf ¥27.683 Mio. von ¥1.803 Mio. im Vorjahr.

Eher eine Preis- und Vorratsgeschichte als eine Mengengeschichte

Das Ausmaß des Gewinnsprungs geht mehr auf Einsatzkosten und Währung zurück als auf die Nachfrage. Eskalierende Spannungen im Nahen Osten trieben die Naphtha-Preise und die Auslandsmarktpreise für Tosohs Hauptprodukte kräftig nach oben, während ein schwächerer Yen die Verkaufspreise hob — zusammen brachte dies ¥29,0 Mrd. zusätzlichen Umsatz. Derselbe Naphtha-Anstieg erzeugte eine große positive Veränderung bei der Vorratsbewertung, die zusammen mit höheren Lieferungen von Value-Added- und Advanced-Materials den Betriebsgewinn um ¥15,1 Mrd. anhob. Währungsgewinne verbesserten anschließend das Finanzergebnis und ließen den Zuwachs auf der Ebene des ordentlichen Gewinns auf ¥20,2 Mrd. steigen. Anleger sollten das Quartal entsprechend lesen: Der Vorratsbewertungseffekt und die Währungsgewinne sind Marktbewertungseffekte, die sich umkehren können, wenn Rohöl und Naphtha nachgeben.

Eine neue Fünf-Segment-Struktur

Mit Wirkung ab diesem Quartal stellte Tosoh seine Berichterstattung von vier Segmenten — Petrochemie, Chloralkali, Spezialprodukte und Engineering — auf fünf um: Basic Materials, Value-Added Materials, Bioscience, Advanced Materials und Water Treatment Engineering; die Vorjahreszahlen wurden auf der neuen Basis angepasst. Ausschlaggebend war Basic Materials: Der Umsatz stieg auf ¥124,8 Mrd. von ¥111,7 Mrd., und das Segment drehte von einem operativen Verlust von ¥3,4 Mrd. auf einen Gewinn von ¥5,7 Mrd. Die Lieferungen von Ethylen, Propylen und Cumol gingen wegen eines Jahres mit planmäßiger Revision der Ethylenanlage in Yokkaichi zurück, doch naphthagetriebene Preiserhöhungen hoben die Erlöse, und die Auslandsstärke verteuerte Cumol; die Polyethylen-Lieferungen stiegen durch Vorratskäufe im Zusammenhang mit den Störungen im Nahen Osten sowie eine solide HDPE-Nachfrage für Halbleiter, und PVC-Harz verbesserte sich bei Menge und Preis. Die Natronlaugenmengen legten in Nanyo zu, während die Exportpreise fielen; die Produktion von Vinylchloridmonomer litt unter Sorgen bei der Rohstoffbeschaffung, und die Zementlieferungen waren im Inland schwach, obwohl die Preise anzogen.

Value-Added Materials mehr als verdoppelte den Betriebsgewinn auf ¥8,2 Mrd. von ¥3,9 Mrd. bei einem Umsatz von ¥42,9 Mrd. (+13,9%): Die Lieferungen von Chloroprenkautschuk stiegen auf die durch den Nahen Osten getriebene Nachfrage, wobei die Butadien-Stärke die Preise hob, HDI-basierte Härter gewannen bei Menge und Preis, und Ethylenamine profitierten von stärkeren Anfragen aus Asien. Zusammen hoben die beiden Kettengeschäfte den Betriebsgewinn auf ¥13,9 Mrd. von ¥0,5 Mrd. Bei den fortschrittlichen Geschäften hielt Bioscience den Umsatz stabil bei ¥15,4 Mrd., während der Betriebsgewinn auf ¥5,7 Mrd. von ¥4,6 Mrd. stieg, und Advanced Materials steigerte den Umsatz auf ¥34,3 Mrd. von ¥30,1 Mrd. bei einem Betriebsgewinn von ¥3,2 Mrd., getragen von der Nachfrage nach hochsilikatischem Zeolith aus Automobil- und Umweltanwendungen im Inland sowie asiatischen Automobil- und Petrochemiekatalysator-Anwendungen im Ausland. Water Treatment Engineering war das einzige rückläufige Segment: Der Umsatz stieg auf ¥42,0 Mrd. von ¥37,8 Mrd., der Betriebsgewinn sank jedoch auf ¥6,6 Mrd. von ¥7,2 Mrd.

Bilanz wächst, Eigenkapitalquote gibt nach

Die Bilanzsumme wuchs zum 30. Juni auf ¥1.468.941 Mio. von ¥1.408.950 Mio. zum 31. März, während das Nettovermögen auf ¥928.684 Mio. von ¥919.141 Mio. zulegte und das Eigenkapital auf ¥841.178 Mio. von ¥831.752 Mio. stieg. Da die Aktiva schneller wuchsen als das Eigenkapital, gab die Eigenkapitalquote auf 57,3% von 59,0% nach — für einen rohstoffnahen Chemieproduzenten weiterhin eine konservative Kapitalstruktur.

Prognose angehoben; Dividende bei ¥100 gehalten

Tosoh revidierte seine Prognose für das FY3/2027. Für das erste Halbjahr stellt es nun einen Umsatz von ¥580,0 Mrd. (+16,2%), einen Betriebsgewinn von ¥50,0 Mrd. (+11,8%), einen ordentlichen Gewinn von ¥52,0 Mrd. (+13,7%) und einen Nettogewinn von ¥28,0 Mrd. (+279,5%) in Aussicht, bei einem EPS von ¥90,94. Für das Gesamtjahr erwartet es einen Umsatz von ¥1.170,0 Mrd. (+14,7%), einen Betriebsgewinn von ¥105,0 Mrd. (+9,9%), einen ordentlichen Gewinn von ¥107,0 Mrd. (+0,2%) und einen Nettogewinn von ¥59,0 Mrd. (+41,8%), bei einem EPS von ¥191,63. Bemerkenswert: Die allein im ersten Quartal verbuchten ¥31,18 Mrd. decken bereits rund 30% des Jahresziels beim Betriebsgewinn — ein Zeichen dafür, dass das Management die Rückenwinde aus Vorratsbewertung und Währung nicht fortschreibt. Die Prognose für die Jahresdividende bleibt unverändert bei ¥100,00 je Aktie (¥50,00 Zwischendividende plus ¥50,00 Schlussdividende) und entspricht damit der Ausschüttung des FY3/2026. Der Konsolidierungskreis blieb unverändert, es wurde eine besondere unterjährige Bilanzierungsmethode angewandt, und die Quartalsabschlüsse wurden nicht von einem Abschlussprüfer durchgesehen.

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