CROOZ: Q1-Umsatz springt um 37% auf ¥3.784 Mio., doch die Verluste weiten sich durch den Hotelumbau aus

CROOZ, Inc. (TSE: 2138), die in Tokio ansässige Internetgruppe, die sich rund um E-Commerce, Personaldienstleistungen und ein rasch wachsendes Hotelumbau-Immobiliengeschäft neu aufgestellt hat, legte den Konzernabschluss für das erste Quartal des am 31. März 2027 endenden Geschäftsjahres (1. April bis 30. Juni 2026) nach japanischen Rechnungslegungsstandards (J-GAAP) vor. Der Umsatz stieg um 36,5% auf ¥3.784 Mio. und kehrte damit einen Rückgang von 21,7% im Vorjahr um, doch das Unternehmen rutschte auf jeder Ebene tiefer in die roten Zahlen: ein operativer Verlust von ¥99 Mio. (nach ¥90 Mio. Verlust), ein ordentlicher Verlust von ¥277 Mio. (nach ¥189 Mio.) und ein den Eigentümern des Mutterunternehmens zurechenbarer Nettoverlust von ¥211 Mio. (nach ¥159 Mio.). Der Verlust je Aktie weitete sich von ¥16,70 auf ¥22,12 aus, das Gesamtergebnis lag bei einem Verlust von ¥200 Mio.

Wachstum an allen Fronten

Der Umsatzsprung war breit über die fünf Berichtssegmente verteilt, die die Gruppe in diesem Quartal neu eingeführt hat. Am stärksten legte die Pflegepersonalvermittlung zu, deren Umsatz um 222,8% auf ¥521 Mio. stieg; das Geschäft mit Callcentern, Recruiting und Personalvermittlung wuchs um 50,4% auf ¥725 Mio.; die Ingenieurvermittlung legte um 27,3% auf ¥1.192 Mio. zu; das E-Commerce-Geschäft Ada. gewann 21,6% auf ¥1.152 Mio.; und das Kernsegment Hotelumbau wuchs um 36,7% auf ¥192 Mio. Auch eine Ausweisänderung half: Seit Beginn dieses Quartals behandelt CROOZ seine als Finanzinvestition gehaltenen Immobilien als operatives Geschäft und weist Mieterträge und Mietaufwendungen nicht mehr im Finanzergebnis, sondern in Umsatz, Umsatzkosten und Verwaltungsaufwand aus. Allein diese Umgliederung brachte ¥147 Mio. zusätzlichen Umsatz und ¥35 Mio. zusätzlichen operativen Gewinn.

Warum die Verluste größer wurden

Es war Wachstum, nicht Schwäche, die den Verlust ausgeweitet hat. CROOZ verweist auf Vorlaufkosten im Zusammenhang mit dem Ausbau des Hotelumbau- und des Pflegepersonalgeschäfts und betont, dass diese Kosten innerhalb der zu Jahresbeginn geplanten Bandbreite liegen. Das Segmentergebnis zeigt es deutlich: Die fünf Berichtssegmente erwirtschafteten zusammen ¥25 Mio., doch ¥124 Mio. nicht zugeordnete Konzernkosten machten daraus den operativen Verlust von ¥99 Mio. Zwei Segmente schrieben rote Zahlen — die Pflegepersonalvermittlung mit ¥50 Mio. Verlust (nach ¥37 Mio. im Vorjahr) und der Bereich Callcenter und Recruiting mit ¥47 Mio. Verlust (nach ¥21 Mio.) —, weil Personalaufbau und Anlaufkosten den Abrechnungen vorauseilten. Unterhalb der operativen Ebene wird die Lücke noch größer: ¥111 Mio. Finanzaufwendungen, dominiert von Zinsen auf die zur Finanzierung des Immobilienportfolios aufgenommenen Schulden, sowie Verluste aus Investmentpartnerschaften ließen den ordentlichen Verlust auf ¥277 Mio. anwachsen. Die Abschreibungen stiegen ebenfalls von ¥52 Mio. auf ¥66 Mio.

Eine immobilienlastige Bilanz

Die Bilanzsumme belief sich zum Quartalsende auf ¥31.085 Mio., ¥284 Mio. mehr als zum Geschäftsjahresende im März 2026, getrieben von einem Anstieg des Anlagevermögens um ¥798 Mio., da weitere Gebäude in die Umbaupipeline eintreten. Die Verbindlichkeiten stiegen um ¥485 Mio. auf ¥22.427 Mio.: Die Gruppe tilgte Anleihen über ¥500 Mio., nahm aber ¥916 Mio. mehr an langfristigen Krediten auf. Das Eigenkapital sank durch den Quartalsverlust um ¥201 Mio. auf ¥8.657 Mio., das den Aktionären zurechenbare Eigenkapital lag bei ¥8.551 Mio. und die Eigenkapitalquote bei 27,5% nach 28,4%. Die Verschuldung ist der unmittelbare Preis einer Strategie, die ältere kleine und mittelgroße Tokioter Gebäude erwirbt und zu Hotels umbaut, statt neu zu bauen.

Die Rückkehr in die Gewinnzone hängt weiterhin am zweiten Halbjahr

CROOZ ließ die Prognose für das FY3/2027 unverändert: ein Umsatz von ¥18.000 Mio. (+52,3%), ein operativer Gewinn von ¥608 Mio. gegenüber dem Verlust dieses Quartals, ein ordentlicher Gewinn von ¥159 Mio., ein Nettogewinn von ¥48 Mio. und ein Ergebnis je Aktie von ¥5,08. Die Brücke vom Quartalsverlust zum Jahresgewinn beruht eher auf dem Zeitpunkt als auf einer Margenwende: Erträge aus dem Hotelumbau werden auf einen Schlag verbucht, wenn ein Gebäude verkauft wird, was die Quartalszahlen naturgemäß volatil macht, und die übrigen Geschäfte der Gruppe erzielen ihre Erträge überwiegend im zweiten Halbjahr. Der Mechanismus wurde am selben Tag sichtbar: Die Tochtergesellschaft CROOZ Asset beschloss am 5. August den Verkauf einer umgebauten Hotel-, Büro- und Einzelhandelsimmobilie in Yoyogi im Tokioter Bezirk Shibuya, mit Übergabe im September 2026. Käufer und Preis bleiben vertraulich, doch das Unternehmen teilte mit, dass der Verkaufspreis mehr als 10% des Konzernumsatzes des FY3/2026 von ¥11.820 Mio. beträgt, mit einem Ergebnisbeitrag von über ¥188 Mio. auf ordentlicher und ¥94 Mio. auf Nettoebene. Dieser Gewinn ist in der unveränderten Prognose bereits enthalten — die Prognose bietet also wenig Puffer, falls sich die Übergabe im September verzögert oder die Vorlaufkosten im Personalgeschäft bis ins zweite Halbjahr anhalten.

Keine Dividende

CROOZ stellt für das FY3/2027 eine Jahresdividende von ¥0,00 in Aussicht, unverändert gegenüber dem FY3/2026 und ohne Revision der bisherigen Prognose, da die Mittel in den Aufbau des Hotelportfolios fließen.

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