Tekken steigert Quartalsgewinn um 50% auf 1,93 Mrd. Yen dank Vermögensverkäufen — Bahnaufträge mehr als verdoppelt

Die Tekken Corporation (TSE: 1815), ein in Tokio ansässiges Tief- und Hochbauunternehmen, dessen Geschäft rund um das japanische Eisenbahnnetz aufgebaut wurde, legte am 6. August ihren Konzernabschluss für das erste Quartal nach japanischer Rechnungslegung (J-GAAP) vor. In den drei Monaten vom 1. April bis 30. Juni 2026 — dem Auftaktquartal des im März 2027 endenden Geschäftsjahres — fiel der Umsatz um 8,9% auf 40.429 Mio. Yen, das Betriebsergebnis um 20,7% auf 1.358 Mio. Yen und das ordentliche Ergebnis um 20,5% auf 1.577 Mio. Yen. Der den Anteilseignern der Muttergesellschaft zurechenbare Gewinn stieg dennoch um 49,9% auf 1.926 Mio. Yen und hob das Quartalsergebnis je Aktie auf 138,32 Yen von 92,29 Yen.

Die Diskrepanz zwischen sinkendem Betriebsergebnis und steigendem Nettogewinn erklärt sich vollständig unterhalb der Zeile des ordentlichen Ergebnisses. Tekken verbuchte im Quartal 1.334 Mio. Yen an außerordentlichen Erträgen — 840 Mio. Yen aus dem Verkauf von Sachanlagen und 494 Mio. Yen aus dem Verkauf von Wertpapieren — gegenüber keinerlei solchen Erträgen im Vorjahr, während die außerordentlichen Aufwendungen von 68 Mio. Yen auf 10 Mio. Yen schrumpften. Das Vorsteuerergebnis stieg entsprechend um 51,6% auf 2.902 Mio. Yen von 1.914 Mio. Yen; nach einer Steuerlast von 934 Mio. Yen (effektive Quote 32,2%) und 41 Mio. Yen für Minderheitsanteile blieben 1.926 Mio. Yen. Das Gesamtergebnis bewegte sich in die Gegenrichtung, auf minus 109 Mio. Yen von plus 3.075 Mio. Yen, weil die stillen Reserven auf zur Veräußerung verfügbare Wertpapiere im Quartal um 2.067 Mio. Yen sanken.

Das Management führte den Umsatzrückgang auf einen Vergleichseffekt und nicht auf eine Nachfrageschwäche zurück: Im Vorjahresquartal war ein großes Hochbauprojekt fertiggestellt und übergeben worden, was sich nicht wiederholte. Zwei strukturelle Punkte rahmen den gesamten Zahlenkranz. Erstens weist Tekken ausdrücklich auf eine saisonale Verzerrung hin: Da die Verträge Fertigstellung und Übergabe im vierten Quartal bündeln, ist der in den ersten drei Quartalen ausgewiesene Umsatz strukturell weit geringer als im Schlussquartal — ein Hochrechnen des Q1-Niveaus verbietet sich. Zweitens erklärte das Unternehmen zur Ertragslage, die Rentabilität im Hochbau habe sich verbessert, dies sei jedoch durch das Ausbleiben eines im Vorjahresquartal vereinnahmten Gewinns aus einem Tiefbauauftrag im Ausland mehr als aufgezehrt worden.

Baumargen verbessern sich trotz schrumpfenden Umsatzes

Der Umsatz aus fertiggestellten Bauleistungen — die Kernposition — fiel um 8,1% auf 38.792 Mio. Yen von 42.223 Mio. Yen, während das Nebengeschäft 1.637 Mio. Yen gegenüber 2.147 Mio. Yen beitrug. Der Bruttogewinn im Baugeschäft blieb mit 3.906 Mio. Yen gegenüber 3.959 Mio. Yen dennoch nahezu unverändert, das heißt die Bruttomarge im Bau weitete sich auf 10,1% von 9,4% aus — eine bemerkenswerte Verbesserung für ein japanisches Bauunternehmen, das weiterhin steigende Material- und Lohnkosten verkraften muss. Der gesamte Bruttogewinn betrug 4.402 Mio. Yen gegenüber 4.637 Mio. Yen, und die Vertriebs- und Verwaltungskosten stiegen auf 3.043 Mio. Yen von 2.924 Mio. Yen — das ist der Grund für den Rückgang des Betriebsergebnisses um 20,7%.

Unterhalb der operativen Ebene sanken die sonstigen Erträge auf 540 Mio. Yen von 717 Mio. Yen und die sonstigen Aufwendungen auf 321 Mio. Yen von 447 Mio. Yen. Die Zusammensetzung verschob sich: Dividendenerträge stiegen leicht auf 476 Mio. Yen von 458 Mio. Yen, und beim Wechselkurs stand ein Gewinn von 45 Mio. Yen nach einem Verlust von 191 Mio. Yen, doch der Zinsaufwand kletterte deutlich auf 315 Mio. Yen von 225 Mio. Yen — ein Plus von 40%, in dem sich die Zinswende der Bank of Japan auf rund 73,1 Mrd. Yen Bankverbindlichkeiten niederschlägt. Die Abschreibungen blieben mit 266 Mio. Yen gegenüber 267 Mio. Yen praktisch konstant. Für das erste Quartal wird keine Konzern-Kapitalflussrechnung erstellt.

Tiefbaugewinn bricht um ein Drittel ein; Hochbau verdoppelt seine Marge nahezu

Die Segmentaufteilung zeigt, wo die beiden gegenläufigen Kräfte saßen. Der Tiefbau, Tekkens größtes Geschäft, hielt den Umsatz mit 21.250 Mio. Yen (minus 2,3%) nahezu stabil, doch das Segmentergebnis fiel um 34,7% auf 676 Mio. Yen von 1.036 Mio. Yen — hier schlägt der fehlende Auslandsgewinn durch — und die Segmentmarge schrumpfte auf 3,2% von 4,8%. Der Hochbau zeigte das Gegenteil: Der Umsatz fiel wegen des anspruchsvollen Fertigstellungsvergleichs um 14,3% auf 17.541 Mio. Yen, das Segmentergebnis stieg jedoch um 89,4% auf 267 Mio. Yen von 141 Mio. Yen, womit die Marge von 0,7% auf 1,5% zulegte. Das Immobiliengeschäft war die schwächste Sparte, mit einem Umsatzrückgang von 28,2% auf 1.461 Mio. Yen und einem Ergebnisrückgang von 42,1% auf 257 Mio. Yen. Die kleinen Neben- und sonstigen Geschäfte — letztere im Wesentlichen Versicherungsvermittlung — steuerten 50 Mio. Yen bzw. 106 Mio. Yen bei, beide mit kräftigen Zuwächsen auf sehr kleiner Basis.

Bahnaufträge mehr als verdoppelt, Gesamtauftragseingang jedoch minus 27,8%

Das Auftragsbuch ist der aufschlussreichste Teil der Veröffentlichung und weist gleichzeitig in zwei Richtungen. Auf Ebene der Muttergesellschaft fiel der gesamte Auftragseingang um 27,8% auf 42.027 Mio. Yen von 58.232 Mio. Yen. Die Tiefbauaufträge brachen um 39,5% auf 20.249 Mio. Yen ein, getrieben von einem Einbruch der inländischen öffentlichen Aufträge um 50,2% auf 10.326 Mio. Yen von 20.747 Mio. Yen und einem Rückgang der inländischen Privataufträge um 24,3% auf 9.901 Mio. Yen. Die Hochbauaufträge sanken um 12,1% auf 21.777 Mio. Yen, wobei das Privatgeschäft um 13,5% auf 21.118 Mio. Yen nachgab und das öffentliche Geschäft um 77,0% auf 658 Mio. Yen zulegte.

Dem steht die auffälligste Zahl der Mitteilung gegenüber: das Bahngeschäft. Die bahnbezogenen Aufträge haben sich mit einem Plus von 106,8% auf 30.473 Mio. Yen von 14.732 Mio. Yen mehr als verdoppelt, und ihr Anteil am Auftragseingang sprang auf 72,5% von 25,3%. Mit anderen Worten: Tekkens Auftragsbuch hat sich wieder stark auf jene Bahnkompetenz konzentriert, die das Unternehmen ausmacht — auch wenn die Gesamtsumme wegen der unregelmäßigen Vergabezeitpunkte öffentlicher Bauvorhaben schrumpfte. Die fertiggestellten Bauleistungen der Muttergesellschaft fielen um 9,0% auf 38.354 Mio. Yen, wovon der Bahnanteil um 12,4% auf 16.549 Mio. Yen zulegte, also 43,1% des Gesamtwerts nach 34,9% im Vorjahr. Das Auslandsgeschäft lief weiter aus: Die fertiggestellten Auslandsleistungen sanken um 79,0% auf 335 Mio. Yen. Für das Gesamtjahr stellt Tekken Aufträge der Muttergesellschaft von 180.000 Mio. Yen in Aussicht, ein Minus von 19,9% gegenüber den außergewöhnlich starken 224.734 Mio. Yen des Geschäftsjahres bis März 2026, das seinerseits ein Plus von 24,2% gebracht hatte.

Bilanzsumme schrumpft um 20,8 Mrd. Yen, weil sich der Jahresendzyklus auflöst

Die Bilanzsumme fiel um 20.761 Mio. Yen auf 235.145 Mio. Yen von 255.907 Mio. Yen zum März-Bilanzstichtag — eine routinemäßige saisonale Auflösung bei einem Bauunternehmen, das einen großen Teil seiner Leistungen im vierten Quartal abrechnet. Wechsel und Forderungen aus fertiggestellten Bauleistungen sanken um 10.245 Mio. Yen auf 102.730 Mio. Yen, die sonstigen kurzfristigen Vermögenswerte um 3.735 Mio. Yen auf 12.065 Mio. Yen und die liquiden Mittel um 3.365 Mio. Yen auf 21.403 Mio. Yen. Das Umlaufvermögen belief sich zuletzt auf 155.285 Mio. Yen und das Anlagevermögen auf 79.860 Mio. Yen; darin fielen die Wertpapiere des Anlagevermögens um 3.052 Mio. Yen auf 39.852 Mio. Yen, da das Unternehmen Bestände veräußerte und die Marktwerte nachgaben, während die Sachanlagen bei 34.628 Mio. Yen lagen.

Die Verbindlichkeiten fielen um 18.267 Mio. Yen auf 158.893 Mio. Yen, getrieben von einem Rückgang der sonstigen Verbindlichkeiten um 8.372 Mio. Yen auf 7.143 Mio. Yen und einem Rückgang der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen um 4.200 Mio. Yen auf 28.607 Mio. Yen. Die kurzfristigen Bankverbindlichkeiten beliefen sich auf 52.421 Mio. Yen, die langfristigen auf 20.652 Mio. Yen. Das Eigenkapital sank um 2.494 Mio. Yen auf 76.251 Mio. Yen, fast ausschließlich wegen des Rückgangs der stillen Reserven auf Wertpapiere um 2.067 Mio. Yen; das bereinigte Eigenkapital betrug 75.893 Mio. Yen, und weil die Bilanzsumme schneller schrumpfte als das Eigenkapital, stieg die Eigenkapitalquote sogar auf 32,3% von 30,6%. Die Gewinnrücklagen gingen auf 37.400 Mio. Yen von 37.676 Mio. Yen zurück, da die im Quartal ausgezahlte Schlussdividende von 170 Yen je Aktie den Quartalsgewinn überstieg. Es gab keine Änderungen des Konsolidierungskreises und keine Änderungen der Bilanzierungsmethoden; die Quartalszahlen wurden keiner prüferischen Durchsicht unterzogen.

Jahresprognose unverändert bestätigt

Tekken beließ die am 14. Mai 2026 veröffentlichte Konzernprognose vollständig unverändert und erklärte, das erste Quartal habe sich weitgehend im erwarteten Rahmen bewegt. Für das Geschäftsjahr bis März 2027 strebt das Unternehmen einen Umsatz von 185.000 Mio. Yen (+2,9%), ein Betriebsergebnis von 6.600 Mio. Yen (+17,4%), ein ordentliches Ergebnis von 5.700 Mio. Yen (−3,0%) und einen den Anteilseignern zurechenbaren Gewinn von 6.300 Mio. Yen (+25,3%) an. Bemerkenswert ist der ungewöhnliche Zuschnitt: Das prognostizierte ordentliche Ergebnis liegt unter dem prognostizierten Betriebsergebnis, was auf einen erwarteten Netto-Finanzaufwand für das Gesamtjahr bei weiter steigenden Zinskosten hindeutet — das Gegenteil des ersten Quartals, in dem die nicht-operativen Posten 219 Mio. Yen hinzufügten. Nach dem ersten Quartal waren 21,9% des Umsatzziels, 20,6% des Betriebsergebnisses, 27,7% des ordentlichen Ergebnisses und 30,6% des Nettogewinns erreicht; angesichts der Fertigstellungsballung im vierten Quartal sind diese Quoten planmäßig und nicht etwa vorauseilend.

Aktiensplit zwei zu eins am 1. Oktober setzt Dividende und Ergebnis je Aktie neu an

Der für die Aktionäre folgenreichste Punkt ist eine am 14. Juli vom Vorstand beschlossene und hier als wesentliches nachträgliches Ereignis offengelegte Kapitalmaßnahme. Tekken wird jede Stammaktie mit Wirkung zum 1. Oktober 2026 in zwei Aktien teilen, Stichtag ist der 30. September. Die ausstehenden Aktien steigen von 14.973.956 auf 29.947.912, und die Satzung wird geändert, um das genehmigte Kapital von 29.847.600 auf 59.695.200 Aktien anzuheben. Das gezeichnete Kapital bleibt unverändert, und die Punkte des aktienbasierten Vergütungssystems für Vorstandsmitglieder werden im selben Verhältnis angepasst. Erklärtes Ziel ist es, den Anlagebetrag je Handelseinheit zu senken, die Liquidität zu verbessern und den Aktionärskreis zu erweitern.

Wegen des Splits müssen zwei Prognosewerte sorgfältig gelesen werden. Die Prognose für die Schlussdividende des Geschäftsjahres bis März 2027 von 115,00 Yen je Aktie ist eine Zahl nach dem Split. Gegenüber den für das Geschäftsjahr bis März 2026 gezahlten 170,00 Yen wirkt das wie eine Kürzung um 32%; auf vergleichbarer Basis vor dem Split entspricht die Prognose jedoch 230,00 Yen, einer Erhöhung um 35,3%. Tekken zahlt keine Zwischendividenden, sodass 115,00 Yen zugleich die Jahressumme sind. Dasselbe gilt für die Prognose des Ergebnisses je Aktie von 226,12 Yen, was 452,23 Yen vor dem Split entspricht. Zum Vergleich: Wäre der Split bereits zu Beginn des Vorjahres wirksam gewesen, läge das Quartalsergebnis je Aktie in diesem Jahr bei 69,16 Yen gegenüber 46,15 Yen im Vorjahr. Zum Bilanzstichtag 30. Juni hielt das Unternehmen 1.043.054 eigene Aktien; die gewichtete durchschnittliche Aktienzahl des Quartals betrug 13.930.914.

JapanStockPulse stellt ausschließlich informative Inhalte bereit und stellt keine Anlageberatung dar. Die Zahlen stammen aus dem von der Gesellschaft veröffentlichten Kurzbericht und können nachträglich revidiert werden.