Hard Off steigert Quartalsumsatz um 30% auf Rekordwert von ¥11.251 Mio. — Nettogewinn fast verdreifacht dank Wertpapiergewinn von ¥1.160 Mio.

Die Hard Off Corporation Co., Ltd. (TSE: 2674), der in Niigata ansässige Betreiber des größten Second-Hand-Franchisenetzes Japans, veröffentlichte am 6. August ihren Konzernabschluss nach japanischen Rechnungslegungsstandards für das erste Quartal des Geschäftsjahres bis März 2027 — die drei Monate vom 1. April bis zum 30. Juni 2026. Der Umsatz stieg um 30,0% auf ¥11.251 Mio. nach ¥8.653 Mio., das Betriebsergebnis legte um 34,4% auf ¥1.058 Mio. zu, das ordentliche Ergebnis um 26,7% auf ¥1.061 Mio., und der auf die Anteilseigner des Mutterunternehmens entfallende Nettogewinn sprang um 167,8% auf ¥1.457 Mio. Nach Unternehmensangaben markierten alle vier Kennzahlen historische Quartalshöchstwerte. Das Ergebnis je Aktie lag bei ¥104,71 nach ¥39,15 im Vorjahr. Das Gesamtergebnis mehr als verdoppelte sich, ein Plus von 109,1% auf ¥849 Mio.

Die niedrige Vorjahresbasis verdient eine ausdrückliche Erwähnung: Im Juni-Quartal 2025 war der Umsatz nur um 4,5% gewachsen, während das Betriebsergebnis um 18,7% fiel, das ordentliche Ergebnis um 17,8% und der Nettogewinn um 18,5%. Was sich in zwölf Monaten geändert hat, ist die Größe. Das Management verwies auf einen Reuse-Markt, in dem Verbraucher — bedrängt von anhaltender Teuerung und einer zunehmend defensiven Ausgabenhaltung — weiterhin zu Second-Hand-Ware greifen; ein Nachfrageumfeld, das es als weiterhin robust beschrieb und das durch das gewachsene öffentliche Interesse an einer Kreislaufwirtschaft gestützt wird.

Flächenumsatz plus 8,9% — 69 zugekaufte Filialen liefern den Rest

Drei Kräfte trieben das Umsatzplus von 30,0%, und das Unternehmen trennte sie sauber. Erstens stieg der inländische Flächenumsatz um 8,9% gegenüber dem Vorjahr — für sich genommen ein starker organischer Wert und die sauberste Lesart der zugrunde liegenden Nachfrage. Zweitens steuerten die 30 im Vorjahr eröffneten eigenen Filialen erstmals ein volles Quartal Geschäft bei. Drittens und am gewichtigsten: Die 69 Filialen der Econos Co., Ltd., seit dem dritten Quartal des Vorjahres nach der Übernahme im Oktober 2025 konsolidiert, waren erstmals in einem Juni-Quartal in der Basis enthalten. Ohne die Übernahme fiele die Wachstumsrate deutlich niedriger aus — doch der Flächenumsatz von 8,9% zeigt, dass die Kernkette aus eigener Kraft wächst und nicht allein durch Zukäufe.

Das Netz wuchs im Quartal weiter. Hard Off eröffnete 15 neue eigene Filialen und drei Franchisefilialen und schloss eine — ein Nettozuwachs von 17, womit der Konzern auf 560 eigene und 535 franchisierte Reuse-Filialen kommt, insgesamt 1.095. Eigene Filialen übertreffen inzwischen die franchisierten — eine langsame strukturelle Verschiebung für ein auf Franchising gebautes Unternehmen, beschleunigt durch die Tochtergesellschaften Econos und Ecoplus, deren Filialen als eigenbetrieben gezählt werden. Im Ausland stieg die Filialzahl um drei auf 27, aufgeteilt in 14 eigene und 13 franchisierte Standorte, die über Taiwan Hard Off und ECO TOWN USA INC. betrieben werden. Die Auslandsbasis bleibt klein — weniger als 2,5% der Filialen —, ist prozentual aber die am schnellsten wachsende Zeile der Tabelle.

Eröffnungskosten laufen den Eröffnungen voraus

Bei den Kosten wurde die operative Hebelwirkung des Quartals zum Teil wieder abgegeben. Die Vertriebs- und Verwaltungskosten stiegen um 28,4% auf ¥6.663 Mio. nach ¥5.190 Mio. — fast exakt im Gleichschritt mit dem Umsatzwachstum. Hard Off führte den Anstieg auf die Eröffnungskosten der 15 im Quartal gestarteten Filialen zurück, gegenüber nur sechs im Vorjahr, zuzüglich der Vorlaufkosten für weitere vier im Juli eröffnete Filialen, die im Juni-Quartal anfielen, aber erst im zweiten Quartal Umsatz erzeugen. Das ist eine zeitliche Belastung, die sich umkehren und nicht fortsetzen dürfte.

Die Bruttomarge gab leicht nach, auf 68,6% von 69,1%, da die Umsatzkosten um 31,9% auf ¥3.530 Mio. stiegen — etwas schneller als der Umsatz, passend zu einem schwereren Mix zugekaufter Filialen im Book-Off-Format. Dennoch verbesserte sich die operative Marge auf 9,4% von 9,1%. Unterhalb der operativen Linie wuchs das ordentliche Ergebnis langsamer als das Betriebsergebnis (26,7% gegenüber 34,4%), weil die betrieblichen Erträge auf ¥31 Mio. von ¥57 Mio. fielen — die Dividendenerträge sanken auf ¥7 Mio. von ¥36 Mio. —, während die betrieblichen Aufwendungen auf ¥27 Mio. von ¥6 Mio. stiegen, getrieben von Zinsaufwendungen von ¥24 Mio. gegenüber ¥6 Mio. infolge der ausgeweiteten Verschuldung. Die Abschreibungen stiegen auf ¥282 Mio. von ¥241 Mio., die Firmenwertabschreibung auf ¥27 Mio. von ¥10 Mio. — beides Folge der Übernahme.

Reuse trägt die Last, das Franchisegeschäft tritt auf der Stelle

Die Segmentaufteilung ist schief und wird es zunehmend. Das Reuse-Geschäft — die eigenbetriebenen Filialen — erzielte Außenumsätze von ¥10.786 Mio., ein Plus von 31,6%, und ein Segmentergebnis von ¥1.747 Mio., ein Plus von 33,9%. Das FC-Geschäft, das Lizenzgebühren und Großhandelserlöse von Franchisenehmern einnimmt, sah seine Außenumsätze um 3,4% auf ¥434 Mio. sinken; inklusive Innenumsätzen stieg sein Gesamtumsatz um 9,0% auf ¥571 Mio. und das Segmentergebnis um 6,9% auf ¥304 Mio. Anders gesagt: Das Franchisebuch ist stabil und hochprofitabel — 53% Segmentmarge auf den Gesamtumsatz —, aber es ist nicht mehr der Wachstumsmotor. Ein kleines Segment „Sonstige“ für Systementwicklung trug ¥128 Mio. Gesamtumsatz und ¥4 Mio. Ergebnis bei. Nicht zugeordnete Konzernkosten und Konsolidierungseffekte weiteten sich auf −¥996 Mio. von −¥806 Mio. aus — Ausdruck des größeren Konzerns.

Wertpapiere verkauft, Kredite erhöht, Dividende ausgezahlt

Die Bilanzsumme stieg um ¥393 Mio. auf ¥32.032 Mio. zum 30. Juni. Das Umlaufvermögen wuchs um ¥836 Mio. auf ¥17.826 Mio., wobei Zahlungsmittel und Einlagen um ¥462 Mio. auf ¥3.770 Mio. zulegten und die Vorräte um ¥354 Mio. auf ¥11.555 Mio. stiegen — die Handelsware allein macht inzwischen 36% der Bilanz aus, was schlicht dem Erscheinungsbild eines Second-Hand-Geschäfts mit 1.095 Filialen entspricht. Das Anlagevermögen fiel um ¥442 Mio. auf ¥14.206 Mio.: Die Sachanlagen stiegen wegen des Neueröffnungsprogramms um ¥385 Mio. auf ¥6.288 Mio., doch die Wertpapiere des Anlagevermögens fielen um ¥1.002 Mio. auf ¥3.216 Mio. nach der Veräußerung, die den außerordentlichen Gewinn von ¥1.160 Mio. erzeugte. Der Firmenwert lag bei ¥1.040 Mio.

Die Verbindlichkeiten stiegen um ¥727 Mio. auf ¥12.036 Mio., nahezu vollständig über eine Zunahme der kurzfristigen Finanzschulden um ¥820 Mio. auf ¥5.910 Mio. Das Eigenkapital fiel trotz Rekordgewinn um ¥334 Mio. auf ¥19.995 Mio., aus zwei Gründen, die in denselben Satz gehören: Die Gewinnrücklagen stiegen nur um ¥274 Mio., weil rund ¥1.183 Mio. als Schlussdividende von ¥85,00 für das Vorjahr ausgeschüttet wurden, und die Neubewertungsrücklage für sonstige Wertpapiere fiel um ¥625 Mio. auf ¥1.365 Mio., da die verkauften Bestände die Bilanz verließen. Das ausgewiesene Eigenkapital endete bei ¥19.878 Mio., die Eigenkapitalquote gab auf 62,1% von 63,9% nach — für Einzelhandelsverhältnisse weiterhin eine konservativ finanzierte Bilanz. Eine Quartals-Kapitalflussrechnung wurde nicht erstellt, was für ein erstes Quartal zulässig ist.

Prognose unangetastet, Dividende auf ¥92 angehoben

Trotz eines Quartals, das deutlich über dem impliziten Verlauf lag, ließ Hard Off Halbjahres- und Jahresprognose exakt so stehen, wie am 12. Mai 2026 veröffentlicht. Für die sechs Monate bis September 2026 werden ¥21.750 Mio. Umsatz (+26,0%), ¥1.580 Mio. Betriebsergebnis (+18,9%), ¥1.630 Mio. ordentliches Ergebnis (+13,9%) und ¥1.800 Mio. Nettogewinn (+94,6%) angestrebt. Für das Gesamtjahr bis März 2027 lautet die Prognose auf ¥45.700 Mio. Umsatz (+16,4%), ¥4.050 Mio. Betriebsergebnis (+19,6%), ¥4.100 Mio. ordentliches Ergebnis (+17,5%) und ¥3.300 Mio. Nettogewinn (+31,0%), bei einem Jahres-EPS von ¥237,19. Das erste Quartal lieferte damit 24,6% des prognostizierten Jahresumsatzes, 26,1% des prognostizierten Betriebsergebnisses — und wegen des einmaligen Wertpapiergewinns bereits 44,1% des prognostizierten Jahresnettogewinns. Die Jahresdividendenprognose bleibt unverändert bei ¥92,00 je Aktie, vollständig zum Jahresende zahlbar, nach ¥85,00 zuvor — eine Ausschüttungsquote von 38,8% auf das prognostizierte EPS.

Zwei technische Anmerkungen begleiten den Bericht. Hard Off änderte die Vorratsbewertungsmethode für sein Book-Off-Geschäft von der Verkaufspreismethode auf die gewogene Durchschnittskostenmethode, wirksam ab Beginn dieses Quartals; die Änderung folgt der Konsolidierung von Econos im Oktober 2025 und der daraus resultierenden Umstellung des konzernweiten Bestandsführungssystems und vereinheitlicht die Kostenrechnung der Book-Off-Formate beider Gesellschaften. Da das neue System keine historischen Daten vorhält, wurde die Änderung nicht rückwirkend angewandt; der Effekt sei unwesentlich, so das Unternehmen. Getrennt davon gab es keine wesentlichen Änderungen des Konsolidierungskreises, und es wurden keine wesentlichen nachträglichen Ereignisse berichtet. Die ausgegebenen Aktien beliefen sich auf 13.954.000 bei 40.990 eigenen Aktien; die gewichtete durchschnittliche Aktienzahl des Quartals betrug 13.913.045.

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