Die Kobayashi Pharmaceutical Co., Ltd. (TSE: 4967) legte am 6. August ihren Konzernabschluss für das erste Halbjahr des im Dezember 2026 endenden Geschäftsjahres — die sechs Monate vom 1. Januar bis zum 30. Juni 2026 — nach japanischen Rechnungslegungsvorschriften vor. Es handelt sich um einen Zwischenabschluss beziehungsweise kumulierten Zweitquartalsabschluss eines Unternehmens mit Dezember-Bilanzstichtag, nicht um ein März-Jahresergebnis. Die Umsatzerlöse stiegen um 2,5% auf ¥70.749 Mio., doch sämtliche Ergebniszeilen fielen deutlich: Der Betriebsgewinn sank um 67,5% auf ¥2.162 Mio., das ordentliche Ergebnis um 58,5% auf ¥3.006 Mio., das Ergebnis vor Steuern um 47,7% auf ¥2.221 Mio. und der den Eigentümern des Mutterunternehmens zurechenbare Halbjahresgewinn um 64,1% auf ¥1.136 Mio. Das Ergebnis je Aktie betrug ¥15,29 nach ¥42,61 im Vorjahr. Die operative Marge schrumpfte auf lediglich 3,1% von 9,6% — eine Kontraktion um 6,6 Punkte auf einer Umsatzbasis, die tatsächlich gewachsen ist. Eine Zeile bewegte sich in die andere Richtung: Das Gesamtergebnis drehte auf ein Plus von ¥3.103 Mio. nach minus ¥896 Mio., getragen von einem Währungsumrechnungsgewinn von ¥2.492 Mio., der nicht erfolgswirksam erfasst wird. Ein verwässertes Ergebnis je Aktie wurde nicht angegeben, da keine verwässernden potenziellen Aktien ausstehen.
Das Management ordnete das Halbjahr in zwei Kontexte ein. Der erste ist die anhaltende Aufarbeitung des Problems mit den Nahrungsergänzungsmitteln auf Basis von rotem Reisschimmel (Beni-Koji): Kobayashi erklärt, dass eine aufrichtige Entschädigung der gesundheitlich Geschädigten oberste Priorität habe und die ausgearbeiteten Maßnahmen zur Verhinderung einer Wiederholung konsequent umgesetzt würden. Der zweite ist externer Natur. Die Mitteilung nennt eine rasche Zuspitzung geopolitischer Risiken, darunter der aus der Lage im Nahen Osten erwachsende militärische Konflikt, samt der daraus folgenden Störungen der internationalen Logistik, höherer Energiepreise, größerer Schwierigkeiten bei der Materialbeschaffung, Währungsschwankungen und verschärfter Regulierung in verschiedenen Ländern. Das Unternehmen stellt fest, dass die direkten Auswirkungen der Nahost-Lage auf das Halbjahresergebnis gering waren, dass es aber einen Teil seiner Werbe- und Verkaufsförderungsaktivitäten zurückgefahren hat.
Wohin der Gewinn ging: Vertriebs- und Verwaltungskosten ¥4.672 Mio. höher bei kaum verändertem Bruttogewinn
Die Gewinn- und Verlustrechnung macht den Einbruch leicht auffindbar. Die Umsatzkosten stiegen um 4,7% auf ¥34.418 Mio. und damit stärker als der Umsatz mit 2,5%, sodass der Bruttogewinn nur um 0,5% auf ¥36.330 Mio. zulegte und die Bruttomarge auf 51,3% von 52,4% nachgab. Alles Weitere geschah eine Zeile tiefer. Die Vertriebs-, Verwaltungs- und Gemeinkosten sprangen um 15,8% beziehungsweise ¥4.672 Mio. auf ¥34.168 Mio. und hoben die Kostenquote auf 48,3% von 42,7%. Stellt man einer Kostensteigerung von ¥4.672 Mio. einen Bruttogewinnzuwachs von ¥185 Mio. gegenüber, hat man praktisch den gesamten Rückgang des Betriebsgewinns um ¥4.486 Mio. erklärt — es war eine Ausgabenentscheidung, kein Nachfrageeinbruch. Die Segmentbrücke erzählt dasselbe: Das Inlandsergebnis fiel um ¥3.903 Mio., der Auslandsverlust vertiefte sich um ¥679 Mio., das kleine Segment „Sonstige" steuerte ¥64 Mio. bei, und die Konsolidierung zwischen den Segmenten verbesserte sich um ¥31 Mio.
Unterhalb der operativen Ebene fällt das Bild weniger düster aus. Sonstige betriebliche Erträge von ¥996 Mio. gegenüber Aufwendungen von ¥151 Mio. hoben das ordentliche Ergebnis auf ¥3.006 Mio. Die außerordentlichen Erträge betrugen ¥851 Mio., und die außerordentlichen Aufwendungen sanken auf ¥1.636 Mio. von ¥3.175 Mio. im Vorjahr: Der Aufwand für den Produktrückruf fiel auf ¥661 Mio. von ¥2.912 Mio., dafür kam eine neue Belastung hinzu — ¥683 Mio. an Standortintegrationskosten für Verlagerung und Entsorgung von Anlagen nach Fertigstellung des Saito Monozukuri Lab, das die Forschungs- und Entwicklungsfunktionen des Zentralen Forschungslabors mit dem Technologieentwicklungsbereich der Fertigungssparte im Werk Osaka zusammenführt.
Inland: Umsatz gehalten, Segmentergebnis ¥3.903 Mio. niedriger
Das Inlandsgeschäft — das Kernsegment des Konzerns — erzielte Umsätze von ¥54.617 Mio., ein Plus von 1,8%, aber ein Segmentergebnis von nur ¥4.291 Mio., 47,6% weniger als die ¥8.194 Mio. auf ¥53.660 Mio. Umsatz im Vorjahr. Darin enthalten sind segmentinterne Umsätze und Verrechnungen von ¥2.618 Mio. nach ¥1.903 Mio., sodass die Umsätze mit externen Kunden bei ¥51.999 Mio. lagen. Neun in diesem Frühjahr eingeführte Neuprodukte wurden als Treiber der Erlöse genannt: Salacia 100 Premium, ein Nahrungsergänzungsmittel, das sowohl auf den postprandialen Blutzucker als auch auf den HbA1c-Wert zielt; Breath Care Carbonated Tablet, ein Atemerfrischer in Tablettenform; Bihaku Sumigaki Premium, eine Zahnpasta, die die Zahnoberfläche glättet, um Verfärbungen entgegenzuwirken; und Shoshuriki ZERO Spray, ein duftfreier Geruchsentferner gegen zehn häufige Haushalts- und Sanitärgerüche. Die Werbung, die während des freiwilligen Rückrufs der Beni-Koji-Produkte ausgesetzt war, läuft seit dem vollständigen Wiederanlauf der Fernsehkampagnen im Juli 2025 ununterbrochen.
Die drei inländischen Produktgruppen entwickelten sich unterschiedlich. Healthcare legte um ¥569 Mio. beziehungsweise 2,0% auf ¥29.218 Mio. zu. Haushaltsprodukte gaben um ¥99 Mio. beziehungsweise 0,4% auf ¥22.049 Mio. nach, und Einweg-Taschenwärmer — die kleinste und am stärksten witterungsabhängige Linie — fielen um ¥227 Mio. beziehungsweise 23,7% auf ¥731 Mio. Netto ergab sich ein Anstieg der externen Inlandsumsätze um ¥242 Mio. oder 0,5%. Die Healthcare-Zahl trägt eine Fußnote, die ihre Lesart erheblich verändert: Das Unternehmen stellte den Verkauf über den eigenen Onlineshop und das Callcenter Ende Dezember 2025 ein, und der Vorjahreswert von ¥28.649 Mio. enthält noch ¥1.483 Mio. dieser inzwischen eingestellten Direktvertriebserlöse. Bereinigt sinkt die Vergleichsbasis auf rund ¥27.166 Mio., womit das fortgeführte Healthcare-Geschäft eher um 7,6% als um 2,0% gewachsen ist.
Ausland: Umsatz plus 8,1%, doch der Verlust weitete sich auf ¥2.175 Mio. aus
Das Auslandsgeschäft verkauft Taschenwärmer, das kühlende Stirnpflaster Netsusama Sheet und das entzündungshemmende Schmerzmittel zur äußerlichen Anwendung Ammeltz, vor allem in den USA, China und Südostasien. Kobayashi erklärt, aggressiv in Werbung und Verkaufsförderung investiert zu haben, um den Umsatz auszuweiten — und genau daher stammen die roten Zahlen des Segments. Der Umsatz stieg um 8,1% auf ¥19.195 Mio., einschließlich segmentinterner Umsätze von ¥792 Mio. nach ¥739 Mio.; die externen Umsätze lagen damit bei ¥18.403 Mio., ein Plus von ¥1.387 Mio. oder 8,2%. Dennoch wies das Segment einen Verlust von ¥2.175 Mio. aus, mehr als den Vorjahresverlust von ¥1.496 Mio.
Regional fällt das Bild sehr unterschiedlich aus. Die USA verloren ¥670 Mio. beziehungsweise 8,5% auf ¥7.217 Mio., bedingt durch Lieferprobleme bei Healthcare-Produkten, die seit dem ersten Quartal anhalten. China legte um ¥1.257 Mio. beziehungsweise 34,0% auf ¥4.954 Mio. zu, angeführt von Netsusama Sheet und Ammeltz, wobei sich auch viele weitere Produkte gut entwickelten. Südostasien gewann ¥440 Mio. beziehungsweise 12,4% auf ¥3.999 Mio. mit denselben beiden Marken, und die übrigen Regionen stiegen um ¥360 Mio. beziehungsweise 19,3% auf ¥2.231 Mio. Separat davon steigerte das Segment „Sonstige" — Transportgewerbe, Herstellung von Kunststoffbehältern, Immobilienverwaltung sowie Werbeplanung und -produktion, jeweils eigenständig ergebnisverantwortlich — den Umsatz um 9,5% auf ¥3.402 Mio. und verdoppelte das Segmentergebnis nahezu auf ¥133 Mio. von ¥69 Mio., wobei nahezu der gesamte Umsatz konzernintern ist: extern waren es lediglich ¥347 Mio. gegenüber ¥3.055 Mio. an segmentinternen Verrechnungen.
Prognose unverändert: 83% des Gewinnziels entfallen nun auf das zweite Halbjahr
Kobayashi nahm keine Anpassung der Jahresprognose vor; sie entspricht unverändert der am 10. Februar 2026 mit den Zahlen für das Geschäftsjahr 12/2025 veröffentlichten Guidance. Für die zwölf Monate bis zum 31. Dezember 2026 stellt das Unternehmen weiterhin Umsatzerlöse von ¥173.000 Mio., plus 4,4%, einen Betriebsgewinn von ¥12.500 Mio., minus 16,2%, ein ordentliches Ergebnis von ¥13.000 Mio., minus 23,5%, und einen den Eigentümern des Mutterunternehmens zurechenbaren Jahresgewinn von ¥10.000 Mio., plus 173,5%, in Aussicht, bei einem Jahresergebnis je Aktie von ¥134,52. Die Rechnung, das unverändert zu lassen, ist anspruchsvoll. Der Halbjahresumsatz entspricht 40,9% des Jahresziels — für ein Geschäft, dessen Taschenwärmer- und Erkältungslinien auf die kalten Monate entfallen, eine durchaus normale Gewichtung. Der Halbjahres-Betriebsgewinn macht jedoch nur 17,3% der Jahreszahl aus, das ordentliche Ergebnis 23,1% und der Jahresüberschuss lediglich 11,4%. In absoluten Zahlen muss das zweite Halbjahr rund ¥102.251 Mio. Umsatz, ¥10.338 Mio. Betriebsgewinn und ¥8.864 Mio. Nettogewinn liefern — annähernd das Fünffache des in den ersten sechs Monaten erzielten Betriebsgewinns. Der sehr hohe prozentuale Anstieg auf der Nettoebene spiegelt eine ungewöhnlich niedrige Vorjahresbasis wider und impliziert für das Geschäftsjahr 2025 einen Nettogewinn von etwa ¥3.700 Mio. nach den Kosten des Beni-Koji-Rückrufs.
Eine um ¥23.437 Mio. leichtere Bilanz und ein nahezu verschwundener operativer Cashflow
Die Bilanzsumme sank um ¥23.437 Mio. auf ¥251.891 Mio. Das Unternehmen führt dies auf einen Rückgang der Zahlungsmittel und Einlagen um ¥15.284 Mio. sowie der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen um ¥18.054 Mio. zurück, teilweise ausgeglichen durch einen Aufbau der Handelswaren und Fertigerzeugnisse um ¥6.121 Mio. Die Verbindlichkeiten sanken um ¥22.128 Mio. auf ¥42.192 Mio., getrieben von einem Rückgang der sonstigen Verbindlichkeiten um ¥14.438 Mio. und der elektronisch erfassten Verbindlichkeiten um ¥3.695 Mio. Das Nettovermögen gab um ¥1.309 Mio. auf ¥209.699 Mio. nach, da ein Rückgang der Gewinnrücklagen um ¥3.323 Mio. teilweise durch einen Anstieg des Währungsumrechnungspostens um ¥2.492 Mio. ausgeglichen wurde. Das Eigenkapital betrug ¥208.846 Mio., und die Eigenkapitalquote sprang auf 82,9% von 76,3% — ein ungewöhnlich starker Wert, der aus dem Schuldenabbau und nicht aus einbehaltenen Gewinnen resultiert. Die Rückstellung für rückrufbedingte Verluste lag bei ¥1.351 Mio. nach ¥2.176 Mio. zum Jahresende.
Der Halbjahres-Tanshin enthält sehr wohl eine vollständige Konzern-Kapitalflussrechnung — und sie ist die unvorteilhafteste Aufstellung des gesamten Dokuments. Der operative Cashflow brach auf ¥460 Mio. von ¥14.206 Mio. ein, ein Minus von 96,8%. Zum Ergebnis vor Steuern von ¥2.221 Mio. und Abschreibungen von ¥4.034 Mio. kam ein Rückgang der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen um ¥18.399 Mio. hinzu, doch dieser Zufluss wurde von einem Vorratsaufbau um ¥6.790 Mio., einem Rückgang der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen um ¥4.430 Mio., einem Rückgang der sonstigen Verbindlichkeiten um ¥7.846 Mio. und Ertragsteuerzahlungen von ¥2.032 Mio. aufgezehrt. Der Investitions-Cashflow lag bei minus ¥10.220 Mio. nach minus ¥8.361 Mio., dominiert von ¥10.137 Mio. an Sachanlagenkäufen, bei ¥2.291 Mio. Einzahlungen in Termineinlagen und ¥1.887 Mio. Rückflüssen. Der Finanzierungs-Cashflow betrug minus ¥4.587 Mio. nach minus ¥4.508 Mio. und bestand im Kern aus den ¥4.458 Mio. gezahlten Dividenden. Der freie Cashflow lag damit bei minus ¥9.760 Mio. nach plus ¥5.845 Mio. im Vorjahr, und die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente beliefen sich zum Halbjahresende auf ¥50.797 Mio., ¥13.896 Mio. weniger als die ¥64.693 Mio. zum Jahresende.
Die ausgegebenen Aktien einschließlich eigener Anteile beliefen sich auf 78.050.000, davon 3.711.379 eigene Aktien, bei durchschnittlich 74.338.717 im Umlauf befindlichen Aktien in der Periode. Es gab keine Veränderungen im Konsolidierungskreis, keine Änderungen von Bilanzierungsmethoden oder Schätzungen und keine Anpassungen. Wie bei einem japanischen Zweitquartals-Tanshin üblich, wurden die Abschlüsse nicht von den Abschlussprüfern der Gesellschaft durchgesehen. Eine Eventualverbindlichkeitsangabe verdient Beachtung: Mehr als zwei Jahre nach Bekanntgabe der Gesundheitsschäden und des freiwilligen Rückrufs sammelt Kobayashi weiterhin Informationen zu Rückrufkosten von Firmenkunden und begleicht diese, und bearbeitet weiterhin Entschädigungsanträge und Erstattungen von Behandlungskosten betroffener Verbraucher. Eine Rückstellung wurde insoweit gebildet, wie sich das Risiko vernünftig schätzen lässt; für Sachverhalte wie Rechtsstreitigkeiten, die außerhalb einer verlässlichen Schätzung liegen, erklärt das Unternehmen jedoch unmissverständlich, dass es den Gesamtbetrag nicht vernünftig schätzen kann und zusätzliche Kosten entstehen können.
Zwei Ereignisse nach dem Stichtag: ein chinesisches Werk verkauft, ein PALTAC-Gewinn von ¥3.282 Mio. im dritten Quartal
Die Angabe zu wesentlichen Ereignissen nach dem Bilanzstichtag umfasst zwei Punkte, die beide ins zweite Halbjahr fallen. Erstens beschloss der Vorstand am Tag der Zahlenvorlage selbst — dem 6. August 2026 — die Übertragung sämtlicher Anteile an der Jiangsu Kobayashi Pharmaceutical Co., Ltd., einer konsolidierten Enkelgesellschaft, die rezeptfreie Arzneimittel wie Fußpilz- und Aknemittel herstellt, an die Wanquan Wante Pharmaceutical (Xiamen) Co., Ltd. Das Geschäft war im Juni 2018 erworben worden, als die chinesische Holdinggesellschaft des Konzerns, Kobayashi Pharmaceutical (China) Co., Ltd., die Jiangsu Zhongdan Pharmaceutical Co., Ltd. kaufte und umbenannte. Nach Prüfung der jüngsten Änderungen des chinesischen Arzneimittelrechts und des Marktumfelds sowie des eigenen Portfolios kam das Unternehmen zu dem Schluss, dass es sein chinesisches OTC-Geschäft auch ohne eigenes Werk ausbauen kann. Die Übertragung ist für Ende Oktober 2026 vorgesehen und wird eine Beteiligung von 0% zurücklassen. Kobayashi erwartet, im Geschäftsjahr 12/2026 einen außerordentlichen Verlust zu verbuchen; die Höhe wird noch geprüft.
Zweitens beschloss der Vorstand am 9. Juni 2026, sämtliche Aktien der PALTAC Corporation in das Übernahmeangebot der Medipal Holdings Corporation einzuliefern. Der Verkauf wurde am 8. Juli 2026 vollzogen und wird einen Gewinn aus dem Verkauf von Wertpapieren des Anlagevermögens von ¥3.282 Mio. erbringen, der im dritten Quartal des Geschäftsjahres 12/2026 als außerordentlicher Ertrag erfasst wird. Keiner der beiden Punkte ist in der Jahresprognose berücksichtigt, die beiden vorausgeht: ein bestätigter Gewinn bekannter Höhe, ein Verlust unbekannter Höhe — und keine Änderung an den Zahlen auf der Titelseite.
Zwischendividende auf ¥45,00 erhöht, ¥106,00 für das Jahr geplant
Trotz des Gewinneinbruchs wurde die Ausschüttung erhöht. Das Unternehmen beschloss eine Zwischendividende von ¥45,00 je Aktie nach ¥44,00 im Vorjahr; die Auszahlung soll am 3. September 2026 beginnen. Es hält an seiner Prognose einer Schlussdividende von ¥61,00 und damit einer Jahresdividende von ¥106,00 fest, nach ¥104,00 im Geschäftsjahr 2025 (¥44,00 Zwischen- plus ¥60,00 Schlussdividende), ohne Anpassung gegenüber der zuvor veröffentlichten Dividendenprognose. Die im Halbjahr tatsächlich gezahlten Dividenden beliefen sich auf ¥4.458 Mio. — deutlich mehr als die verdienten ¥1.136 Mio., was die Gewinnrücklagen um ¥3.323 Mio. drückte. Beim prognostizierten Jahresergebnis je Aktie von ¥134,52 entspricht die Ausschüttung von ¥106,00 einer Ausschüttungsquote von rund 79% — ein Niveau, das nur Sinn ergibt, wenn das Management davon überzeugt ist, dass die in der Prognose unterstellte Gewinnerholung im zweiten Halbjahr tatsächlich eintritt. Kobayashi reichte seinen Halbjahresbericht am 7. August ein und hielt am 6. August eine Ergebnispräsentation für institutionelle Investoren und Analysten ab; das ergänzende Präsentationsmaterial wurde noch am selben Tag auf der Website veröffentlicht.
| Kennzahl | 1. HJ GJ 12/2026 | 1. HJ GJ 12/2025 | ggü. Vj. |
|---|---|---|---|
| Umsatzerlöse (¥ Mio.) | 70.749 | 69.018 | +2,5% |
| Umsatzkosten (¥ Mio.) | 34.418 | 32.873 | +4,7% |
| Bruttogewinn (¥ Mio.) | 36.330 | 36.145 | +0,5% |
| Bruttomarge | 51,3% | 52,4% | −1,0 Pp. |
| Vertriebs- und Verwaltungskosten (¥ Mio.) | 34.168 | 29.496 | +15,8% |
| Betriebsgewinn (¥ Mio.) | 2.162 | 6.648 | −67,5% |
| Operative Marge | 3,1% | 9,6% | −6,6 Pp. |
| Ordentliches Ergebnis (¥ Mio.) | 3.006 | 7.245 | −58,5% |
| Ergebnis vor Steuern (¥ Mio.) | 2.221 | 4.248 | −47,7% |
| Den Eigentümern zurechenbarer Gewinn (¥ Mio.) | 1.136 | 3.167 | −64,1% |
| Gesamtergebnis (¥ Mio.) | 3.103 | −896 | In den Gewinn |
| Ergebnis je Aktie (¥) | 15,29 | 42,61 | −64,1% |
| Segmentumsatz Inland (¥ Mio.) | 54.617 | 53.660 | +1,8% |
| Segmentergebnis Inland (¥ Mio.) | 4.291 | 8.194 | −47,6% |
| Segmentumsatz Ausland (¥ Mio.) | 19.195 | 17.755 | +8,1% |
| Segmentverlust Ausland (¥ Mio.) | −2.175 | −1.496 | Höherer Verlust |
| Segmentumsatz „Sonstige" (¥ Mio.) | 3.402 | 3.106 | +9,5% |
| Segmentergebnis „Sonstige" (¥ Mio.) | 133 | 69 | +92,2% |
| Operativer Cashflow (¥ Mio.) | 460 | 14.206 | −96,8% |
| Investitions-Cashflow (¥ Mio.) | −10.220 | −8.361 | Höherer Abfluss |
| Finanzierungs-Cashflow (¥ Mio.) | −4.587 | −4.508 | Höherer Abfluss |
| Zahlungsmittel zum Periodenende (¥ Mio.) | 50.797 | 47.032 | +8,0% |
| Zwischendividende je Aktie (¥) | 45,00 | 44,00 | +¥1,00 |
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