Cominix verfünffacht Quartalsbetriebsgewinn auf ¥682 Mio., Umsatz dank Vorzieheffekten bei Hartmetall +30%

Die Cominix Co., Ltd. (TSE: 3173) legte am 10. August ihren Konzernabschluss für das erste Quartal des Geschäftsjahres bis März 2027 nach japanischen Rechnungslegungsgrundsätzen vor. Der Umsatz stieg um 30,3% auf ¥12.028 Mio., der Betriebsgewinn um 407,7% auf ¥682 Mio., der ordentliche Gewinn um 660,5% auf ¥708 Mio. und der den Eigentümern des Mutterunternehmens zurechenbare Gewinn um 1.368,9% auf ¥441 Mio. nach ¥30 Mio. im Vorjahr. Das Ergebnis je Aktie lag bei ¥64,28 gegenüber ¥4,38. Das Unternehmen bezeichnete das Quartal als konzernweit „deutlich über den Erwartungen" — deutlich genug, dass das Management eine erst zwölf Wochen zuvor veröffentlichte Prognose verwarf.

Konstante Bruttomarge, kaum Kostenwachstum — und der Gewinn folgt

Die Mechanik hinter der Verfünffachung des Betriebsgewinns ist für ein Handelshaus ungewöhnlich einfach. Der Bruttogewinn stieg um 29,8% auf ¥2.657 Mio., nahezu im Gleichschritt mit dem Umsatz, sodass die Bruttomarge mit 22,1% gegenüber 22,2% im Vorjahr praktisch unverändert blieb — es war eine Mengen-, keine Preissetzungsgeschichte. Verändert hat sich die Kostenbasis: Die Vertriebs- und Verwaltungsaufwendungen wuchsen lediglich um 3,2% auf ¥1.975 Mio. Bei ¥610 Mio. zusätzlichem Bruttogewinn und nur ¥62 Mio. zusätzlichen Gemeinkosten floss praktisch die gesamte zusätzliche Marge in die Betriebsergebniszeile. Rechnet man die Abschreibungen aus früheren Akquisitionen heraus — ¥53 Mio. Geschäfts- oder Firmenwert und ¥30 Mio. kundenbezogene Vermögenswerte, im Jahresvergleich unverändert —, erreichte der bereinigte Betriebsgewinn ¥766 Mio. gegenüber ¥218 Mio., ein Plus von 350,3%. Unterhalb des Betriebsergebnisses glichen ein Währungsgewinn von ¥15 Mio. (nach einem Verlust von ¥18 Mio. im Vorjahr) und ¥29 Mio. Recyclingerträge, die wegen ihrer wachsenden Bedeutung nun gesondert ausgewiesen werden, den Zinsaufwand von ¥41 Mio. mehr als aus. Außerordentliche Posten gab es in diesem Jahr nicht, gegenüber einem Veräußerungsgewinn von ¥24 Mio. aus dem Verkauf der Immobilie der Niederlassung Nagoya im Vorjahresquartal; der Vorsteuergewinn vervielfachte sich dennoch auf ¥708 Mio. nach ¥117 Mio.

Zerspanungswerkzeuge tragen das Quartal; alle Segmente wachsen

Alle sechs berichtspflichtigen Segmente steigerten den Umsatz, fünf von sechs auch den Gewinn. Das Kerngeschäft Zerspanungswerkzeuge — rund 47% des Außenumsatzes — wuchs um 41,1% auf ¥5.663 Mio., der Segmentgewinn um 1.321,1% auf ¥449 Mio. nach ¥31 Mio. Der Großhandel nahm die Vorzieheffekte vor den Preiserhöhungen der großen Hersteller mit, während eine Strategie zur Marktanteilsausweitung bei Schwerpunkthändlern die Volumina hob; der Direktvertrieb vertiefte seine Position in lebhaften Endmärkten wie Luftfahrt und Schwerelektrotechnik und verbuchte mehrere Großaufträge. Das Recyclinggeschäft wuchs in beiden Kanälen. Verschleißfeste Werkzeuge legten um 28,2% auf ¥680 Mio. zu, der Gewinn um 81,2% auf ¥39 Mio., gestützt auf Aufträge im Bereich Fahrzeugbatterien sowie neue Produktlinien wie kollaborative Roboter und Sichtprüfanlagen für den Automatisierungsbedarf der Kunden. Die im Dezember 2024 erworbene Einheit Kamogawa Monozukuri Solution (KMS) steigerte den Umsatz um 21,7% auf ¥2.847 Mio. und den Gewinn um 286,9% auf ¥98 Mio., getragen von starker Nachfrage nach galvanisch gebundenen Werkzeugen und Diamantscheiben bei Kunden aus der Sprödmaterialbearbeitung für Halbleiteranlagen; die Tochtergesellschaften in Vietnam und auf den Philippinen steuerten Aufträge aus Halbleitern und Elektronikkomponenten bei. Optische Produkte stiegen um 64,8% auf ¥451 Mio., der Gewinn um 74,9% auf ¥45 Mio., nachdem neue Kunden in Machine Vision und Bildverarbeitung gewonnen wurden und margenstarke Spot-Verkäufe von Bildverarbeitungskarten aus dem Lager die branchenweite Bauteileknappheit nutzten. Nur der E-Commerce enttäuschte, und das nur leicht: Der Umsatz wuchs um 44,1% auf ¥43 Mio., das Segment blieb jedoch mit ¥13 Mio. im Minus — weniger als die ¥18 Mio. im Vorjahr —, da dem Mitgliederzuwachs ein Nachfragerückschlag nach Vorratskäufen vor der Preiserhöhung sowie Vorleistungen für Systemumbauten gegenüberstanden.

Auslandsumsatz wächst, doch eine dünne Marge wird dünner

Das Segment Ausland ist der einzige klare Schwachpunkt des Quartals. Der Umsatz stieg um 17,5% auf ¥2.142 Mio. — das langsamste Wachstum aller Segmente —, während der Segmentgewinn nur um 20,9% auf ¥15 Mio. zulegte, eine Marge deutlich unter 1%. Nordamerika steuerte Investitionsgüteraufträge aus der Automobilbranche bei, und die Nachfrage in China erholte sich teilweise; der sich verschärfende Preiswettbewerb in China und der ASEAN-Region drückte jedoch die Bruttomargen, und die lokalen Vertriebs- und Verwaltungskosten stiegen. Das Management führt es auf den anhaltend schwachen Yen und die höheren Volumina zurück, dass Umsatz und Gewinn im positiven Bereich blieben. Währungseffekte zeigen sich auch an anderer Stelle: im Währungsgewinn von ¥15 Mio. im Finanzergebnis und in einem Anstieg der Währungsumrechnungsdifferenz um ¥86 Mio. im Eigenkapital. Zudem gründete die Gruppe im Quartal die COMINIX CANADA INC. als konsolidierten Vertriebsstützpunkt in Kanada und baut damit die nordamerikanische Präsenz aus, die derzeit die gesündere Hälfte des Auslandsgeschäfts darstellt.

Prognose und Dividende am selben Tag angehoben

Unter Verweis auf das Quartalsergebnis revidierte Cominix die am 15. Mai 2026 veröffentlichten Halbjahres- und Jahresprognosen. Für die sechs Monate bis September erwartet das Unternehmen nun einen Umsatz von ¥24.000 Mio. (+27,9%), einen Betriebsgewinn von ¥1.000 Mio. (+251,1%), einen ordentlichen Gewinn von ¥1.000 Mio. (+335,6%) und einen Nettogewinn von ¥600 Mio. (+830,2%) bei einem Halbjahres-EPS von ¥87,35. Für das Gesamtjahr lauten die Ziele auf einen Umsatz von ¥45.000 Mio. (+9,5%), einen Betriebsgewinn von ¥1.600 Mio. (+63,1%), einen ordentlichen Gewinn von ¥1.600 Mio. (+50,9%) und einen Nettogewinn von ¥1.100 Mio. (+56,5%), entsprechend einem EPS von ¥160,15. Die Struktur dieser Prognose ist bemerkenswert: Allein das erste Quartal lieferte 43% des Jahresziels beim Betriebsgewinn und 27% beim Umsatz, und das implizite Umsatzwachstum im zweiten Halbjahr fällt weit milder aus als die soeben erzielten 30% — konsistent damit, dass das Management die Vorzieheffekte als vorgezogene Nachfrage und nicht als neues Niveau behandelt. Parallel zur Revision kündigte das Unternehmen eine Dividendenerhöhung an. Für das Geschäftsjahr 3/2027 plant es nun ¥25,00 zum Halbjahr und ¥25,00 zum Jahresende, also ¥50,00 jährlich, nach ¥15,00 / ¥20,00 und ¥35,00 im Geschäftsjahr 3/2026 — ein Plus von 42,9%, das dennoch nur einer Ausschüttungsquote von rund 31% des prognostizierten EPS entspricht. Das Quartal markiert das dritte Jahr eines bis März 2029 laufenden Mittelfristplans unter dem Leitbild der Wandlung zu einem „hochspezialisierten Handelshaus, das zu echter Produktivitätssteigerung beiträgt", gestützt auf eine Verlagerung zu höherwertigem Geschäft, beschleunigte Internationalisierung und strategische M&A.

Bilanz: Kredite finanzieren höheres Working Capital

Die Bilanzsumme stieg gegenüber dem Geschäftsjahresende März 2026 um ¥2.223 Mio. auf ¥27.765 Mio. Das Umlaufvermögen wuchs um ¥1.973 Mio. auf ¥21.661 Mio., getrieben nicht von der Liquidität — die leicht auf ¥5.630 Mio. sank —, sondern von Forderungen aus Lieferungen und Leistungen (+¥213 Mio.), elektronisch erfassten Forderungen (+¥219 Mio.), Vorräten (+¥290 Mio.) und, am auffälligsten, einem Anstieg der Anzahlungen um ¥1.301 Mio. innerhalb der sonstigen kurzfristigen Vermögenswerte — ein klares Kennzeichen von Käufen im Vorgriff auf angekündigte Lieferantenpreiserhöhungen. Das Anlagevermögen legte um ¥249 Mio. auf ¥6.104 Mio. zu: Wertpapiere des Anlagevermögens +¥397 Mio., latente Steueransprüche −¥112 Mio. Finanziert wurde überwiegend über Banken: Die kurzfristigen Finanzverbindlichkeiten stiegen um ¥1.380 Mio. und trieben die kurzfristigen Verbindlichkeiten um ¥1.752 Mio. auf ¥13.298 Mio., während die langfristigen Verbindlichkeiten durch Tilgung langfristiger Kredite von ¥197 Mio. um ¥184 Mio. auf ¥5.163 Mio. sanken. Das Eigenkapital verbesserte sich um ¥655 Mio. auf ¥9.303 Mio. — Gewinnrücklagen +¥304 Mio. (¥441 Mio. Quartalsgewinn abzüglich ¥137 Mio. Dividenden), Bewertungsrücklage für Wertpapiere +¥258 Mio., Währungsumrechnung +¥86 Mio. —, doch weil die Aktiva schneller wuchsen, sank die Eigenkapitalquote auf 33,4% von 33,8%. Das ausgewiesene Eigenkapital betrug ¥9.271 Mio. Für das erste Quartal wird keine Konzern-Kapitalflussrechnung aufgestellt, sodass die Cash-Generierung nicht direkt beurteilt werden kann; die Abschreibungen lagen bei ¥50 Mio. nach ¥49 Mio. im Vorjahr. Als Ereignis nach dem Bilanzstichtag beschloss der Verwaltungsrat am 17. Juli 2026, dass die konsolidierte Tochtergesellschaft Kamogawa Co., Ltd. 1.000 eigene Aktien für insgesamt ¥1.018.000 im Wege eines außerbörslichen Verhandlungsgeschäfts erwirbt — ein administrativ kleiner, finanziell unwesentlicher Schritt.

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