DIC verdoppelt Halbjahres-Betriebsgewinn fast auf ein Rekordniveau von ¥51,9 Mrd. und hebt Jahresprognose um 39% an

Die DIC Corporation (TSE: 4631) legte am 10. August ihre konsolidierten Zahlen für das erste Halbjahr des im Dezember 2026 endenden Geschäftsjahres nach japanischer Rechnungslegung (J-GAAP) vor. Es handelt sich um ein Halbjahresergebnis (Zwischenbericht) für den Zeitraum 1. Januar bis 30. Juni 2026 — DIC bilanziert zum Dezember-Stichtag, die folgenden Zahlen sind also kumulierte Sechsmonatswerte, weder ein erstes Quartal noch ein zum März abgeschlossenes Geschäftsjahr. Der Nettoumsatz stieg um 13,3% auf ¥592.983 Mio., der Betriebsgewinn sprang um 92,2% auf ¥51.850 Mio., das ordentliche Ergebnis schnellte um 157,7% auf ¥52.308 Mio. und der den Anteilseignern des Mutterunternehmens zurechenbare Gewinn kletterte um 184,1% auf ¥37.187 Mio. Das Ergebnis je Aktie lag bei ¥392,69 nach ¥138,27 im Vorjahr. Das Gesamtergebnis drehte auf plus ¥54.222 Mio. nach minus ¥404 Mio., das EBITDA stieg um 64,8% auf ¥80,9 Mrd. Das Management bezeichnete den Betriebsgewinn als den höchsten, den der Konzern je in einem konsolidierten Halbjahr erzielt hat.

Preisweitergabe und schwacher Yen leisten die meiste Arbeit

Die Lücke zwischen nominalem und zugrunde liegendem Wachstum ist das Erste, was man an diesem Ergebnis verstehen muss. Der Umsatz wuchs in ausgewiesenen Yen um 13,3%, in Lokalwährung jedoch nur um 5,8%; der Betriebsgewinn legte nominal um 92,2% und in Lokalwährung um 79,8% zu. Der Durchschnittskurs des Dollars verschob sich auf ¥158,32 von ¥148,58 und der des Euro auf ¥184,54 von ¥162,72 — ein Umrechnungsrückenwind von 6,6% bzw. 13,4% für einen Konzern, der den Großteil seiner Erlöse außerhalb Japans erwirtschaftet. Unterhalb des Währungseffekts ging es operativ um Margenreparatur: Der Rohertrag stieg auf ¥145.228 Mio. von ¥116.798 Mio. und hob die Bruttomarge auf 24,5% von 22,3%, während die Vertriebs- und Verwaltungskosten lediglich um 4,0% auf ¥93.379 Mio. zunahmen. Die durch die Nahost-Spannungen ausgelöste Verteuerung von Rohöl, Energie und Naphtha wurde in allen Segmenten rasch weitergegeben, und Kostendisziplin hielt die Aufwandsbasis real weitgehend stabil. Das ordentliche Ergebnis wuchs deutlich stärker als das operative, weil sich die nicht-operativen Aufwendungen auf ¥5.430 Mio. von ¥9.927 Mio. mehr als halbierten — vor allem wegen geringerer Währungsverluste aus der Hyperinflationsbilanzierung in Schwellenländern —, während ¥3.491 Mio. aus at-Equity-Beteiligungen und ¥1.463 Mio. Zinserträge die nicht-operativen Erträge stützten.

Alle drei Segmente wachsen, Functional Products und Color & Display führen

Functional Products war beim Ergebnis der stärkste Bereich: Der Umsatz stieg um 13,0% auf ¥161,6 Mrd., der Segmentgewinn um 96,4% auf ¥21,3 Mrd. Epoxidharze für Halbleiter-Package-Substrate und Verkapselungsmassen profitierten von der ungestillten Nachfrage nach KI-Chips — Lieferungen von Aktivester-Härtern für Isoliermaterialien liefen besonders gut —, während Industrieklebebänder für Smartphones trotz Sorgen um Speicherknappheit in High-End-Geräte hineinwuchsen und PPS-Compounds sowohl in Mobilitäts- als auch in Haustechnikanwendungen gut abgesetzt wurden. Color & Display mehr als verdoppelte den Segmentgewinn auf ¥12,0 Mrd. von ¥5,7 Mrd. bei einem Umsatzplus von 8,6% auf ¥142,5 Mrd., wobei der Umsatz in Lokalwährung mit +0,1% praktisch unverändert blieb. Lackpigmente verkauften sich in Europa in Bau- und Industrieanwendungen gut, Kunststoffpigmente wuchsen in Europa, Nordamerika und Asien, und Farbfilterpigmente erholten sich, weil Panelhersteller ihre Auslastung angesichts der Flachbildschirm-Nachfrage rund um die Fußball-Weltmeisterschaft dieses Sommers erhöhten; Kosmetikpigmente gingen zurück, nachdem einige margenschwache Linien strategisch eingestellt worden waren. Packaging & Graphic, weiterhin die größte Einheit, steigerte den Umsatz um 14,3% auf ¥307,2 Mrd. und den Segmentgewinn um 62,6% auf ¥21,7 Mrd., mit Ergebniszuwächsen in allen Regionen. Verpackungsdruckfarben legten dank Preismaßnahmen zu, obwohl die Lieferungen in Japan wegen inflationsbedingter Konsumschwäche nachgaben; Publikationsfarben schrumpften in Japan, Amerika und Europa strukturell weiter, gewannen aber in Asien; Jet-Tinten erholten sich, als eine vorübergehende Lagerkorrektur auslief; und Polystyrol für Lebensmittelschalen stieg preisbedingt. Zu beachten ist, dass DIC ab diesem Zwischenberichtszeitraum die Methode der Segmentaggregation im Rahmen der zweiten Phase des Langfristplans „DIC Vision 2030" geändert hat, der ROIC-Ziele je Segment für 2030 vorsieht; die Vorjahreswerte wurden auf die neue Basis angepasst.

Eine Auflösung von ¥5,9 Mrd. in Deutschland — und ein Lageraufbau, der sich wieder abbauen muss

Zwei Posten sollte man herausrechnen, bevor man fortschreibt. Erstens wurde die Gewinnverdopplung von Color & Display durch eine im ersten Quartal gebuchte Auflösung von ¥5,9 Mrd. begünstigt: Eine in Vorjahren an einem deutschen Pigmentstandort gebildete Rückstellung für Instandsetzungen, die man für gesetzlich erforderlich gehalten hatte, wurde aufgelöst, nachdem eine unabhängige Stelle festgestellt hatte, dass die Maßnahme nicht mehr nötig ist. Das entspricht etwa der Hälfte des gesamten Halbjahresgewinns des Segments und wird sich nicht wiederholen. Zweitens, und für den Verlauf des Jahres wichtiger: Mehrere Produktlinien bei Verpackungs- und Publikationsfarben sowie Beschichtungsharzen profitierten davon, dass Kunden im Vorgriff auf eine anhaltende Nahost-Lage Lagerbestände aufbauten — ein Vorziehen von Nachfrage, das das Management ausdrücklich als Abwärtsrisiko für das zweite Halbjahr benennt, neben Rohstoffkosten, die sich erst noch in der Kostenbasis niederschlagen. Rohöl- und Naphthapreise haben sich gegenüber ihren Spitzen beruhigt und die Lieferkettenstörungen lassen nach, womit sowohl der Preis- als auch der Mengenrückenwind entfällt. Die Rechnung ist eindeutig: Eine Jahresprognose von ¥78,0 Mrd. Betriebsgewinn gegenüber bereits erzielten ¥51,85 Mrd. impliziert rund ¥26,2 Mrd. im zweiten Halbjahr — nur etwa die Hälfte des Halbjahrestempos.

Prognose auf allen Ebenen angehoben, Dividende erhöht, Rückkauf beschlossen

DIC hob die am 15. Mai veröffentlichten Prognosen an. Der Jahresumsatz wird nun mit ¥1,14 Bio. statt ¥1,10 Bio. erwartet (+8,3% gegenüber Vorjahr), der Betriebsgewinn mit ¥78,0 Mrd. statt ¥56,0 Mrd. (+49,4%), das ordentliche Ergebnis mit ¥73,0 Mrd. statt ¥48,0 Mrd. (+65,0%), der den Anteilseignern zurechenbare Nettogewinn mit ¥48,0 Mrd. statt ¥33,0 Mrd. (+48,4%) und das EBITDA mit ¥130,0 Mrd. statt ¥111,0 Mrd. (+19,0%). Das erwartete Ergebnis je Aktie beträgt ¥507,99. Das Unternehmen rechnet damit, dass jede Ergebnisstufe unterhalb des Umsatzes einen Rekord markiert. Für das Jahr werden Kurse von ¥150,00 je Dollar und ¥175,00 je Euro unterstellt, gegenüber tatsächlichen Durchschnitten von ¥150,08 und ¥169,58 im Geschäftsjahr 2025 — angesichts der im ersten Halbjahr bereits realisierten ¥158,32 eine konservative Dollarannahme. Bei der Ausschüttung liegt die Zwischendividende bei ¥70,00 je Aktie nach ¥50,00, zahlbar ab dem 1. September. Der Vorstand hob die Prognose für die Schlussdividende auf ¥80,00 von ¥70,00 an, womit der Jahresbetrag ¥150,00 erreicht; das liegt weiterhin unter den ¥200,00 für das Geschäftsjahr 2025, das eine ungewöhnlich hohe Schlusszahlung von ¥150,00 enthielt. Separat beschloss der Vorstand am 10. August den Erwerb eigener Aktien; Details enthält eine Mitteilung vom selben Tag, und das prognostizierte Ergebnis je Aktie berücksichtigt den erwarteten Effekt des Rückkaufs bereits.

Bilanz, Cash-Generierung und der Ausstieg bei Taiyo Holdings

Die Bilanzsumme wuchs gegenüber dem Jahresultimo Dezember 2025 um ¥56,6 Mrd. auf ¥1.330.726 Mio., getrieben von höheren Forderungen aus Lieferungen und Leistungen (¥266.284 Mio. nach ¥231.445 Mio.), größeren Vorräten und der Yen-Umrechnungsaufblähung ausländischer Bestände. Die Verbindlichkeiten stiegen um ¥17,7 Mrd. auf ¥800.909 Mio., da die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen auf ¥152.513 Mio. kletterten, während das Nettovermögen um ¥39,0 Mrd. auf ¥529.817 Mio. zunahm — bei Gewinnrücklagen von ¥232.808 Mio. und einer Währungsumrechnungsrücklage, die auf ¥81.809 Mio. von ¥64.151 Mio. anschwoll. Die Eigenkapitalquote verbesserte sich auf 38,3% von 37,0%, das Eigenkapital erreichte ¥510.034 Mio. In Summe der ausgewiesenen Schuldenposten sank die verzinsliche Bruttoverschuldung leicht auf rund ¥433,8 Mrd. von ¥440,2 Mrd., wobei sich der Mix von kurzfristigen Krediten (¥95.181 Mio. nach ¥126.247 Mio.) zu langfristigen Verbindlichkeiten (¥225.632 Mio. nach ¥198.909 Mio.) verschob. Der operative Cashflow verdoppelte sich fast auf ¥42,1 Mrd. von ¥21,5 Mrd.: Einem Vorsteuerergebnis von ¥52.093 Mio. und Abschreibungen von ¥27.692 Mio. standen ein Working-Capital-Aufbau von ¥18,5 Mrd. und ¥7,2 Mrd. Steuerzahlungen gegenüber. Der Investitions-Cashflow betrug minus ¥17,9 Mrd. — ¥22,9 Mrd. Investitionen gegenüber ¥5,5 Mrd. Erlösen aus dem Verkauf von Kunstwerken —, der Finanzierungs-Cashflow minus ¥27,5 Mrd., darunter ¥14,2 Mrd. Dividenden und ¥8,6 Mrd. Kredittilgungen. Die Zahlungsmittel beliefen sich zum Halbjahresende auf ¥68.233 Mio. Längerfristig ist die größte strukturelle Veränderung der geplante Ausstieg bei Taiyo Holdings: Am 31. März unterzeichnete DIC eine Grundsatzvereinbarung mit der KKR-gestützten KJ005 Inc., wonach DIC seinen Anteil von 20,19% (22.469.200 Aktien) nicht in das Übernahmeangebot einliefert, sondern Taiyo die gesamte Beteiligung für rund ¥82,6 Mrd. zurückkauft. DIC kam zu dem Schluss, dass angesichts des veränderten Elektronikumfelds und der Ausweitung von Taiyo auf Medizin- und Pharmageschäfte weitere Synergien begrenzt sind, und will Kapital auf sein Schwerpunktfeld Smart Living konzentrieren. Das Übernahmeangebot soll um Anfang Oktober 2026 starten, die Aktienzusammenlegung von Mitte November 2026 bis Ende Januar 2027 laufen, der Rückkauf eigener Aktien von Anfang Februar bis Anfang März 2027 erfolgen und die Kapital- und Geschäftsallianz von 2017 anschließend aufgelöst werden — womit Taiyo aus dem At-Equity-Kreis von DIC ausscheidet.

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