Rakuten erstmals seit sieben Jahren mit positivem Vorsteuerergebnis: FinTech-Gewinn springt um 47%, Mobilfunk-Verlust schrumpft

Die Rakuten Group, Inc. (TSE: 4755) veröffentlichte am 10. August ihren Konzernabschluss nach IFRS. Es handelt sich um ein Halbjahresergebnis für den Zeitraum vom 1. Januar bis 30. Juni 2026 — Rakuten bilanziert zum 31. Dezember und nicht, wie bei japanischen Blue Chips üblich, zum 31. März. Es sind also kumulierte Sechsmonatszahlen für das Geschäftsjahr 12/2026 und weder ein erstes Quartal noch ein März-Jahresabschluss. Der Umsatz stieg um 12,9% auf ¥1.309.052 Mio., das IFRS-Betriebsergebnis drehte auf ¥50.440 Mio. nach einem Verlust von ¥6.610 Mio., und das Vorsteuerergebnis erreichte ¥17.883 Mio. nach einem Verlust von ¥66.247 Mio. im Vorjahr. Das Periodenergebnis betrug ¥25.429 Mio. nach einem Verlust von ¥101.957 Mio. Das Management hob den Meilenstein ausdrücklich hervor: Vorsteuerergebnis und Periodenergebnis waren erstmals seit sieben Jahren positiv — das erste Halbjahr in den schwarzen Zahlen seit den sechs Monaten bis Juni 2019.

Eine Einschränkung gehört unmittelbar neben diesen Meilenstein. Da ein großer Teil der Ertragskraft von Rakuten in nur teilweise gehaltenen börsennotierten Finanztöchtern steckt, entfielen ¥36.370 Mio. des Periodenergebnisses auf nicht beherrschende Anteile, sodass ein Verlust von ¥10.941 Mio. auf die Anteilseigner des Mutterunternehmens entfiel. Das ist immer noch eine dramatische Verbesserung gegenüber dem Vorjahresverlust von ¥124.435 Mio. auf Konzernebene — der unverwässerte Verlust je Aktie schrumpfte auf ¥5,03 von ¥57,64, der verwässerte auf ¥5,05 von ¥57,65 —, doch die Linie des Mutterunternehmens hat die Nulllinie noch nicht überschritten. Nach der bevorzugten Kennzahl des Konzerns hat sich das Non-GAAP-Betriebsergebnis nahezu vervierfacht: ein Plus von 296,6% auf ¥78.334 Mio. nach ¥19.751 Mio. Das EBITDA stieg um 22,4% auf ¥224.057 Mio., das Gesamtergebnis erreichte ¥87.828 Mio. nach minus ¥95.529 Mio.

FinTech ist inzwischen der Gewinnmotor des Konzerns

Im FinTech liegt das Geld. Der Segmentumsatz sprang um 25,1% auf ¥570.751 Mio., und der Segmentgewinn — ausgewiesen auf Non-GAAP-Basis und nach der konzerninternen Belastung aus dem „Mobile-Ökosystem-Beitrag" — stieg um 46,9% auf ¥127.708 Mio., deutlich mehr als das Non-GAAP-Betriebsergebnis des gesamten Konzerns. Vor dieser internen Belastung verdiente FinTech ¥140.598 Mio., ein Plus von 46,6% gegenüber ¥95.893 Mio. Sämtliche großen inländischen FinTech-Bereiche verbesserten sich. Rakuten Card baute die Karteninhaberbasis weiter aus, bei stetig wachsendem Einkaufsvolumen, was die Provisionserträge steigerte. Das Bankgeschäft stach heraus: Eine größere Kundenbasis ließ das verwaltete Vermögen wachsen, genau als die Leitzinserhöhungen der Bank of Japan die Anlagerenditen anhoben — der Zinsüberschuss weitete sich deutlich aus, und Skaleneffekte verstärkten den Effekt. Das Wertpapiergeschäft profitierte von einer wachsenden Depotbasis und einem lebhaften Aktienmarkt; die Versicherungssparte verbesserte ihre Profitabilität durch Fokussierung des Produktportfolios; und Rakuten Pay steigerte das Transaktionsvolumen zusammen mit den Nutzerzahlen bei effizienterem Marketing. Allein im Juni-Quartal lag der FinTech-Segmentgewinn bei ¥69.176 Mio. gegenüber ¥43.217 Mio.

Mobilfunk-Verlust schrumpft erneut — eine Kundenzahl wird jedoch nicht genannt

Der Mobilfunkumsatz stieg um 13,3% auf ¥252.541 Mio., und der Segmentverlust verringerte sich auf ¥71.080 Mio. nach ¥88.457 Mio. — eine Verbesserung um ¥17.377 Mio. Vor dem Mobile-Ökosystem-Beitrag — der internen Gutschrift, die Rakuten dem Mobilfunkgeschäft für die Mehrausgaben seiner MNO-Kunden in den 18 gemessenen Konzerndiensten zurechnet — betrug der Verlust ¥92.235 Mio. gegenüber ¥104.841 Mio. Die Gutschrift selbst wuchs um 29,1% auf ¥21.155 Mio., und es lohnt zu verstehen, was das bedeutet: Der Betrag, den die anderen Segmente für den Cross-Selling-Vorteil der Mobilfunkkunden tragen, stieg um fast ein Drittel — schon das ist ein Beleg dafür, dass Kundenbasis und Cross-Nutzung wachsen. Das Management führte die Verbesserung auf fortgesetzte Investitionen in die Netzqualität und Bekanntheitskampagnen, auf ökosystemgestütztes Marketing über Rakuten Ichiba und Rakuten Card sowie auf den daraus folgenden stetigen Anstieg der Vertragsanschlüsse zurück. Der Kurzbericht nennt keine Kundenzahl; er stellt lediglich fest, dass die Zahl der Vertragsanschlüsse weiter zunahm. Im Juni-Quartal lag der Segmentverlust bei ¥33.054 Mio. gegenüber ¥37.112 Mio. Rakuten will weiter in 4G- und 5G-Basisstationen investieren, das Endgeräteangebot und die Unternehmenslösungen ausbauen und verfolgt die Direktverbindung von Smartphones zu Satelliten im niedrigen Erdorbit, um bislang unversorgte Gebiete zu erreichen und den Dienst auch in Katastrophenfällen aufrechtzuerhalten.

Internet Services verdient bei mäßigem Wachstum deutlich mehr — und schreibt ein Lager ab

Der Umsatz von Internet Services wuchs nur um 4,1% auf ¥655.760 Mio., am langsamsten der drei Segmente, doch der Segmentgewinn stieg um 67,2% auf ¥44.227 Mio. — und vor der Ökosystem-Belastung um 54,8% auf ¥52.492 Mio. nach ¥33.909 Mio. Rakuten Ichiba steigerte Bruttowarenvolumen und Umsatz zugleich bei verbesserter Marketing-Effizienz; Rakuten Travel meldete deutlich höhere Umsätze und Gewinne, da die Nachfrage ausländischer Besucher weiter zunahm und inländische Buchungen stabil blieben; und die defizitären „Wachstumsinvestitions"-Geschäfte verringerten ihre Verluste. Im Ausland verbesserte sich die internationale Sparte trotz eines vorübergehenden Umsatzeffekts aus der Schließung einiger Dienste: Rakuten Rewards und das breitere Open-Commerce-Geschäft profitierten von Kostenkontrolle und dem Wegfall der Restrukturierungsaufwendungen des Vorjahres, während der Videodienst Rakuten Viki nach einer Tarifanpassung profitabler wurde. Der Gegenposten kam unterhalb der Segmentlinie. Bei der Überleitung vom Non-GAAP- zum IFRS-Betriebsergebnis wurden ¥18.022 Mio. an nicht wiederkehrenden Posten abgezogen, darunter ¥1.019 Mio. Wertminderung auf Sachanlagen aus dem Rückzug aus Teilen des europäischen Marktplatzgeschäfts und rund ¥17.000 Mio. im Logistikgeschäft, wo Rakuten einen Lagerflächen-Vermietungsdienst auf Eigennutzung umstellte. Davon wurden ¥15.739 Mio. an Sachanlagen innerhalb des Segments Internet Services abgeschrieben, wobei der erzielbare Betrag mit null angesetzt wurde, weil aus dem Vermögenswert keine künftigen Zahlungsströme erwartet werden.

Finanzierungskosten halbieren sich, Abschreibungsänderung bringt ¥17,3 Mrd.

Zwei Posten unterhalb der Segmentlinie leisteten Erhebliches. Das Finanzergebnis halbierte sich nahezu auf minus ¥31.522 Mio. nach minus ¥54.664 Mio.: Die Finanzerträge verdoppelten sich auf ¥20.047 Mio. nach ¥10.111 Mio., getrieben von einem Derivatebewertungsgewinn von ¥17.591 Mio. aus Währungsswaps auf ewige nachrangige Fremdwährungsanleihen, während die Finanzaufwendungen auf ¥51.569 Mio. nach ¥64.775 Mio. sanken. Der Zinsaufwand selbst blieb mit ¥42.758 Mio. gegenüber ¥43.097 Mio. praktisch unverändert. Getrennt davon — und das gehört unmittelbar neben die Schlagzeile — änderte Rakuten die Nutzungsdauern eines Teils seiner Netzausrüstung, nachdem die tatsächliche Nutzung überprüft und der Investitionsplan angepasst worden war. Die Änderung erhöhte sowohl das Betriebs- als auch das Vorsteuerergebnis um ¥17.277 Mio. gegenüber der bisherigen Methode; rund ein Drittel des ausgewiesenen Betriebsergebnisses von ¥50.440 Mio. entfällt damit auf diesen Effekt. Die Aufwandsstruktur bestätigt das: Abschreibungen sanken auf ¥148.938 Mio. nach ¥166.278 Mio., während Werbung und Verkaufsförderung auf ¥184.107 Mio. nach ¥158.687 Mio. stiegen und die Zinsaufwendungen der Finanzgeschäfte sich mit ¥48.816 Mio. nach ¥24.968 Mio. nahezu verdoppelten, da Einlagen- und Refinanzierungskosten den Leitzinsen folgten.

Eine Bilanz von ¥31 Bio., hohe Mittelabflüsse und eine FinTech-Reorganisation im Oktober

Die Bilanzsumme erreichte zum 30. Juni ¥31.135.930 Mio., ein Plus von ¥2.331.530 Mio. gegenüber ¥28.804.400 Mio. zum Jahresende Dezember 2025, getragen von einem Anstieg der Finanzaktiva des Wertpapiergeschäfts um ¥2.983.897 Mio. und der Bankkredite um ¥550.016 Mio., teilweise ausgeglichen durch einen Rückgang der liquiden Mittel um ¥1.347.089 Mio. Die Verbindlichkeiten stiegen um ¥2.367.546 Mio. auf ¥29.817.714 Mio. und spiegelten fast vollständig das Wertpapierbuch — Finanzverbindlichkeiten plus ¥2.937.950 Mio. —, während die Bankverbindlichkeiten um ¥633.032 Mio. sanken. Das Eigenkapital ging um ¥36.016 Mio. auf ¥1.318.216 Mio. zurück: ¥36.370 Mio. auf nicht beherrschende Anteile entfallendes Ergebnis und ein Anstieg der übrigen Eigenkapitalbestandteile um ¥62.699 Mio. aus höheren beizulegenden Zeitwerten von Eigenkapitalinstrumenten und einem schwächeren Yen wurden überkompensiert durch eine Verringerung anderer Eigenkapitalinstrumente um ¥80.811 Mio. infolge der Umgliederung in Anleihen und eine Kürzung der Kapitalrücklage um ¥36.099 Mio. Die Eigenkapitalquote sank auf 4,2% von 4,7%, das auf die Anteilseigner des Mutterunternehmens entfallende Eigenkapital auf ¥915.291 Mio. nach ¥992.402 Mio., eine Quote von 2,9%. Der Cashflow war in allen drei Bereichen negativ, wobei die Treiber weitgehend mechanische Finanzgeschäftsströme sind: Der operative Cashflow war ein Abfluss von ¥301.671 Mio. (¥2.937.815 Mio. Zufluss aus Finanzverbindlichkeiten des Wertpapiergeschäfts und ¥392.644 Mio. aus dem Einlagenwachstum, dem ¥2.983.984 Mio. Abfluss aus Finanzaktiva des Wertpapiergeschäfts, ¥548.028 Mio. aus der Bankkreditvergabe und ¥246.000 Mio. aus Tagesgeldausleihungen gegenüberstanden); der Investitionsbereich ein Abfluss von ¥82.825 Mio., weit unter den ¥454.975 Mio. des Vorjahres; und der Finanzierungsbereich ein Abfluss von ¥967.419 Mio., dominiert von ¥586.600 Mio. Tilgung langfristiger Bankverbindlichkeiten und einem Rückgang kurzfristiger Bankverbindlichkeiten um ¥269.796 Mio. Der Bestand an Zahlungsmitteln schloss bei ¥4.490.477 Mio.

Die Prognose blieb unverändert. Für das Gesamtjahr bis Dezember 2026 strebt Rakuten ein Konzernumsatzwachstum im hohen einstelligen Prozentbereich gegenüber dem Geschäftsjahr 12/2025 an und will auf Non-GAAP-Betriebsebene in den schwarzen Zahlen bleiben sowie Vorsteuerergebnis und Jahresergebnis ins Positive drehen. Ein numerisches Ziel wird nicht veröffentlicht, und für das Geschäftsjahr 12/2026 ist keine Dividende beschlossen — die Jahresdividende für 12/2025 betrug ¥0,00. Das Unternehmen meldete keine wesentlichen Ereignisse nach dem Bilanzstichtag, doch eine terminierte Maßnahme steht bereits im Kalender: Mit Wirkung zum 1. Oktober 2026 wird Rakuten seine FinTech-Geschäfte reorganisieren, wobei Rakuten Bank als Aktienlieferungs-Muttergesellschaft für Rakuten Card und Rakuten Securities Holdings fungiert. Das Management erwartet von der Struktur eine flexiblere und günstigere Refinanzierung sowie ein stärkeres Cross-Marketing und Produktdesign über die Privatkundenbasis hinweg, weist aber darauf hin, dass reorganisationsbedingte Kosten im dritten Quartal verbucht werden und Synergieeffekte erst ab dem vierten angestrebt sind. Die finanziellen Auswirkungen sind nicht beziffert. Zum Periodenende waren 2.181.203.900 Aktien ausgegeben, nach 2.169.972.100 zum Vorjahresende.

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