Fuller: Betriebsgewinn im GJ6/2026 bricht um 70% auf ¥57 Mio. ein, da flacher Umsatz auf 11% höhere Kosten trifft

Flacher Umsatz trifft auf 11% höhere Kosten

Fuller, Inc. (TSE: 387A) legte den Einzelabschluss (nicht konsolidiert) für das am 30. Juni 2026 beendete Geschäftsjahr nach japanischen Rechnungslegungsstandards (J-GAAP) vor. Der Umsatz blieb mit ¥2.009,6 Mio. und einem Plus von 0,0% im Kern unverändert — ein Zuwachs von deutlich weniger als ¥1 Mio. gegenüber ¥2.009,0 Mio. im Vorjahr, als der Umsatz noch um 32,4% gewachsen war. Jede Zeile darunter fiel. Der Betriebsgewinn sackte um 69,9% auf ¥57,1 Mio. von ¥189,7 Mio. ab, der ordentliche Gewinn ging um 44,6% auf ¥102,9 Mio. von ¥185,7 Mio. zurück, und der Nettogewinn fiel um 32,6% auf ¥132,9 Mio. von ¥197,1 Mio. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie lag bei ¥77,93 nach ¥121,98. Die Eigenkapitalrendite halbierte sich auf 12,0% von 22,4%, die operative Marge verengte sich auf 2,8% von 9,4%.

Das Unternehmen ging am 24. Juli 2025 — drei Wochen nach Beginn des Geschäftsjahres — am Growth-Markt der Börse Tokio an die Börse. Es ist damit das erste volle Jahr als börsennotierte Gesellschaft und das erste, für das eine verwässerte Kennzahl berechnet werden konnte. Das verwässerte Ergebnis je Aktie von ¥77,50 wurde erstmals ausgewiesen, berechnet mit dem Durchschnittskurs vom Erstnotiztag bis zum Geschäftsjahresende; im Vorjahr gab es keine verwässerte Zahl, weil die Aktien noch nicht gehandelt wurden.

Die Divergenz zwischen Umsatz und Gewinn liegt vollständig auf der Kostenseite. Die Herstellungskosten stiegen um 11,1% auf ¥1.283,0 Mio., weil das Unternehmen kreatives Personal aufbaute und stärker auf Fremdvergabe setzte, während der Umsatz stillstand. Der Bruttogewinn fiel entsprechend um 14,9% auf ¥726,5 Mio., die Bruttomarge verengte sich auf 36,2% von 42,5%. Die Vertriebs- und Verwaltungskosten blieben mit ¥669,4 Mio. und einem Plus von 0,8% nahezu flach: Die Kosten des Börsengangs vom Juli 2025 und ein größeres Vertriebsteam wurden dadurch ausgeglichen, dass der im Vorjahr gebuchte Börsengangs-Sonderbonus entfiel. Da der Bruttogewinn um ¥127,2 Mio. sank und die Verwaltungskosten im Wesentlichen unverändert blieben, nahm der Betriebsgewinn den gesamten Rückgang auf.

Die Herstellungskostenaufstellung zeigt, wohin das Geld floss. Die Personalkosten in der Produktion stiegen um 9,6% auf ¥897,8 Mio. und damit auf 69,4% der gesamten Herstellungskosten, während die übrigen Produktionsaufwendungen um 13,9% auf ¥394,9 Mio. bzw. 30,6% zulegten. Innerhalb dieser Position erhöhte sich die Fremdvergabe — der größte einzelne Nicht-Personalposten — auf ¥250,4 Mio. von ¥217,7 Mio.

Ein Segment, zwei Umsatzlinien

Fuller führt ein einziges berichtspflichtiges Segment, das Digital-Partner-Geschäft, und veröffentlicht daher keine Segmentaufteilung. Den Umsatz gliedert es allerdings nach Leistungsart. Das Kundengeschäft — Konzeption, Design, Entwicklung und Betrieb von Smartphone-Apps und anderen digitalen Produkten — erbrachte ¥1.907,8 Mio. Ein großes Entwicklungsprojekt lief im ersten Halbjahr aus und drückte die Auslastung vorübergehend; im zweiten Halbjahr starteten mehrere neue Entwicklungsmandate, die Auslastung erholte sich und das Gesamtjahr blieb in etwa auf Vorjahresniveau. Die App-Analysedienste rund um die Plattform "App Ape" steuerten ¥101,8 Mio. bei, bei weitgehend stabilen Nutzerzahlen.

Das Unternehmen positioniert sich als "digitaler Partner", der Kunden von der Geschäftsplanung über Design, Systementwicklung und -betrieb bis zur Datenanalyse aus einer Hand begleitet. Das Management verweist darauf, dass der bediente Softwareentwicklungsmarkt durch die Verbreitung generativer KI und die digitale Transformation (DX) der Unternehmen gewachsen ist, wobei sich das Smartphone-App-Segment als eines der Kernfelder der DX behauptet.

Zuschuss und Steuergutschrift dämpften jede Zeile unter dem Betriebsergebnis

Jede folgende Gewinnzeile fiel schwächer als die darüberliegende — und in beiden Fällen kam das Polster von außerhalb des operativen Geschäfts. Die betrieblichen Erträge von ¥60,2 Mio. waren von einem Zuschuss der Präfektur Niigata über ¥57,3 Mio. geprägt; die betrieblichen Aufwendungen von ¥14,4 Mio. umfassten ¥9,4 Mio. börsengangsbezogene Kosten, ¥4,4 Mio. Zinsaufwand und ¥0,6 Mio. Aktienemissionskosten. Der ordentliche Gewinn landete damit bei ¥102,9 Mio. — ein Rückgang von 44,6% und damit deutlich flacher als die 69,9% beim Betriebsgewinn.

Darunter erzeugte ein Anstieg der aktiven latenten Steuern eine latente Steuergutschrift von ¥31,1 Mio. Gegenüber laufenden Ertragsteuern von ¥1,1 Mio. ergab sich in Summe eine Netto-Steuergutschrift von ¥30,0 Mio. — der Nettogewinn von ¥132,9 Mio. lag damit über dem Vorsteuergewinn von ¥102,9 Mio. und fiel nur um 32,6%. Weder der Zuschuss noch die Steuergutschrift sind wiederkehrende Merkmale des Geschäfts, was man bei der Prognose weiter unten im Blick behalten sollte.

Bilanz gestärkt; Liquidität in ein Festgeld verschoben

Die Bilanzsumme sank leicht um 0,5% auf ¥1.825,7 Mio. Das Umlaufvermögen fiel um ¥43,1 Mio. auf ¥1.610,2 Mio., wobei Zahlungsmittel und Bankguthaben um ¥65,9 Mio. zurückgingen, unfertige Leistungen um ¥9,6 Mio. und Wechsel-, Forderungs- und Vertragsvermögenswerte um ¥6,7 Mio. zulegten. Das Anlagevermögen stieg um ¥34,0 Mio. auf ¥215,5 Mio., nahezu vollständig getrieben vom Anstieg der aktiven latenten Steuern um ¥31,1 Mio.; Werkzeuge und Betriebsausstattung legten um ¥6,2 Mio. zu, Gebäude um ¥1,0 Mio.

Die Verbindlichkeiten sanken um ¥240,3 Mio. auf ¥604,8 Mio. Die kurzfristigen Verbindlichkeiten gingen um ¥83,3 Mio. auf ¥373,1 Mio. zurück, da abgegrenzte Aufwendungen um ¥48,2 Mio. und noch nicht abgeführte Verbrauchsteuern um ¥40,8 Mio. fielen; gegenläufig stiegen die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen um ¥4,9 Mio. Die langfristigen Verbindlichkeiten fielen um ¥157,0 Mio. auf ¥231,6 Mio., vor allem durch eine Rückführung langfristiger Darlehen um ¥100,0 Mio. Das Eigenkapital stieg um ¥231,2 Mio. auf ¥1.221,0 Mio. — ¥132,9 Mio. aus Gewinnrücklagen plus jeweils ¥49,3 Mio., die aus der Aktienausgabe dem gezeichneten Kapital und der Kapitalrücklage zugeführt wurden. Die Eigenkapitalquote sprang auf 66,9% von 53,9%, der Buchwert je Aktie auf ¥702,45 von ¥605,18.

Der Cashflow erzählt eine andere Geschichte als die Gewinnzeile. Der operative Bereich verbrauchte ¥25,1 Mio. nach ¥274,4 Mio. Zufluss im Vorjahr: Der Vorsteuergewinn von ¥102,9 Mio. wurde gemindert, weil die Zuschusserträge von ¥57,3 Mio. herausgerechnet wurden und abgegrenzte Aufwendungen um ¥46,7 Mio. sowie Verbrauchsteuerverbindlichkeiten um ¥40,9 Mio. sanken. Der Investitionsbereich verbrauchte ¥527,6 Mio., davon ¥500,0 Mio. allein für die Anlage eines Festgeldes, dazu ¥24,7 Mio. für Sachanlagenkäufe und ¥11,1 Mio. für Kautionen und Sicherheitsleistungen. Der Finanzierungsbereich verbrauchte ¥13,2 Mio.: ¥100,0 Mio. Tilgung langfristiger Darlehen gegen ¥64,2 Mio. aus der Aktienausgabe und ¥33,8 Mio. aus der Ausübung von Bezugsrechten.

Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente lagen zum Jahresende bei ¥789,7 Mio., ¥565,9 Mio. weniger. Diese Schlagzeile unterzeichnet die vorhandene Liquidität: Zahlungsmittel und Bankguthaben in der Bilanz beliefen sich auf ¥1.289,7 Mio., und die Differenz von ¥500,0 Mio. ist exakt das Festgeld, das aus der Definition der Zahlungsmitteläquivalente herausfällt, statt das Unternehmen verlassen zu haben.

Prognose als Bandbreite — und weiterhin keine Dividende

Für das GJ6/2027 prognostiziert das Unternehmen Bandbreiten statt Punktwerte, ausdrücklich weil der künftige Auftragseingang mit Unsicherheit behaftet ist. Der Umsatz wird mit ¥2.600–2.720 Mio. erwartet, ein Plus von 29,4% bis 35,4%; der Betriebsgewinn mit ¥180–260 Mio., ein Plus von 215,1% bis 355,2%; der ordentliche Gewinn mit ¥180–260 Mio., ein Plus von 74,9% bis 152,6%; und der Nettogewinn mit ¥130–190 Mio., einer Spanne von minus 2,2% bis plus 43,0%, bei einem Ergebnis je Aktie von ¥74,79 bis ¥109,30. Die Asymmetrie ist aufschlussreich: Selbst eine nahezu Vervierfachung des Betriebsgewinns kann den Nettogewinn unter dem diesjährigen Wert belassen, weil das diesjährige Ergebnis vom Präfekturzuschuss und der latenten Steuergutschrift geschmeichelt wurde.

Das Management stützt die Erholung auf bereits gesicherten Auftragseingang — darunter das Projekt aus der Mitteilung vom 31. Juli 2026 über den Erhalt eines Großauftrags — und auf einen Kundenstamm, den es mit wachsender Bekanntheit und Bonität nach dem Börsengang zu verbreitern erwartet. Zudem will es das Geschäft mit seinen Kapital- und Geschäftsallianzpartnern Yappli, Inc. und Dentsu Group Inc. sowie deren Konzerngesellschaften ausbauen — über gegenseitige Kundenvermittlung und gemeinsam erbrachte Lösungen. Die Gewinnung kreativer Talente, sowohl Hochschulabsolventen als auch Berufserfahrene, soll stabil bleiben, und Fremdvergabe wird die internen Ressourcen weiterhin ergänzen. Für KI-Dienste plant das Unternehmen im GJ6/2027 rund ¥40 Mio., um den KI-Einsatz im gesamten Produktionsprozess zu beschleunigen, beginnend bei den Ingenieuren — in der Überzeugung, dass Effizienzgewinne unmittelbar in Wettbewerbsfähigkeit und Kostensenkung münden.

Für das GJ6/2026 wurde keine Dividende gezahlt, wie schon für das GJ6/2025, und die Prognose für das GJ6/2027 lautet erneut ¥0,00. Die ordentliche Hauptversammlung ist für den 28. September 2026 angesetzt, der Wertpapierbericht für den 29. September 2026. Wesentliche Ereignisse nach dem Bilanzstichtag wurden nicht gemeldet; dieser Kurzbericht unterliegt keiner Prüfungspflicht.

JapanStockPulse stellt ausschließlich informative Inhalte bereit und stellt keine Anlageberatung dar. Die Zahlen stammen aus dem von der Gesellschaft veröffentlichten Kurzbericht und können nachträglich revidiert werden.