销售增长、毛利下降——一句话说完的一个季度
山中（NSE: 8190）于2026年7月27日按日本会计准则公布截至2026年6月20日的三个月合并业绩。作为公司披露口径的营业收益（营业收入加营业收入项）增长0.8%至207.61亿日元。其下则由0.50亿日元盈利转为0.68亿日元营业亏损，经常损益由0.74亿日元盈利转为0.54亿日元亏损，净损益由0.25亿日元盈利转为0.12亿日元亏损，每股由盈利1.35日元转为亏损0.68日元。山中按单一分部运营：零售业及零售周边业务。
公司自己的总结只有一句，却说清了全部：营业收益增加，但受商品进货价格上涨影响，毛利额减少。没有任何营业费用项目被点名。在最好年景也只有低个位数营业利润率的食品零售中，这样幅度的毛利变动足以把整个季度拉到零以下。
公司描述的竞争环境同样压在这一维度上。持续的物价上涨令消费者生活防卫意识提高、节约倾向进一步增强，跨业态的竞争也在加剧。
对策是生鲜、改装与每日实惠价
今年是现行三年中期计划的最终年度，公司以“Fresh Drives Growth（以生鲜带动公司成长）”为口号，强力推进以生鲜部门为核心的销售增长战略。本期计划改装14家门店，季度内完成5家：5月的东海店、知多店、高横须贺店，6月的Arte新舞子、新安城店，均位于爱知县。与改装并行推进Every Day Reasonable Price（EDRP），力求提供让顾客每天都能放心选购的价格与价值。
商品方面依托自有生产：熟食部门以加工中心制造的鲜面包糠制作国产鸡排，推出“名物 国产鸡排咖喱”并全店展开；水产部门以脂肥时节捕获的鲅鱼制作原创商品“匠之鲅鱼西京渍”全店展开；农产部门推出大容量实惠系列。为应对春假与黄金周之后的节约需求，生鲜部门实施加量促销，包括自有工厂制造的“助六寿司加量30%”“炒面面条加量50%”等。公司还重组了被视为生鲜战略核心的熟食部门体制，并以原创角色开展解谜活动以提升到店机会。
几乎静止的资产负债表，以及本季度尚未显现的预期跃升
资产负债表几乎没有变化：总资产较3月期末增长0.1%至424.63亿日元，净资产下降0.2%至180.28亿日元，自有资本比率为42.5%（上期42.6%）。综合收益由上年0.36亿日元亏损转为0.61亿日元盈利。
2026年4月27日公布的业绩预期维持不变：营业收益905.00亿日元（+8.7%）、营业利润4.80亿日元（上年度为营业亏损）、经常利润5.20亿日元（+254.2%）、净利润3.50亿日元（+241.9%），每股收益18.38日元。这一收入目标值得点出：本季度增长0.8%，而全年预期增长8.7%，公告除确认预期数值未作修订外，并未说明这一落差的原因。年度分红维持10.00日元，中期5.00日元、期末5.00日元。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 20,761 | 20,590 | +0.8% |
| 营业利润（百万日元） | −68 | 50 | 由盈转亏 |
| 经常利润（百万日元） | −54 | 74 | 由盈转亏 |
| 净利润（百万日元） | −12 | 25 | 由盈转亏 |
| 每股收益（日元） | −0.68 | 1.35 | 由盈转亏 |
| 资产总额（百万日元） | 42,463 | 42,401 | +0.1% |
| 净资产（百万日元） | 18,028 | 18,061 | −0.2% |
| 自有资本比率 | 42.5% | 42.6% | −0.1个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 90,500 | — | +8.7% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 480 | — | 扭亏为盈 |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 520 | — | +254.2% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 350 | — | +241.9% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 18.38 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 10.00 | 10.00 | 持平 |
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