收入增长2.0%，而每一项成本增长得更快
运营电子书商城Renta!（レンタ）及相关数字内容业务的东京企业 Papyless Co., Ltd.（TSE: 3641）于2026年8月10日按日本会计准则公布截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收入增长2.0%至36.67亿日元，较上年同期10.4%的下滑略有恢复，但公司录得3,000万日元营业亏损，上年同期为1.21亿日元营业利润。经常利润下降12.5%至4,200万日元，归属于母公司所有者的损益由上年同期的100万日元利润转为1,600万日元亏损。每股亏损1.90日元，上年同期为每股收益0.12日元；综合损益为3,700万日元亏损，较上年同期900万日元亏损扩大。
决定本季度的是营业线。营业成本由18.83亿日元升至19.99亿日元，因此尽管收入增长，毛利仍由17.12亿日元降至16.67亿日元，下降2.6%。销售费用及一般管理费随后由15.91亿日元升至16.98亿日元，增加1.07亿日元，超过了毛利。公司对两方面压力的说明相当直白：内容需求上升使得向出版社等内容持有方的采购成本走高，而在竞争拥挤的市场中为集客所需的广告宣传与促销费用也在扩大。公司还指出，个人信息保护法修订后定向广告监管趋严，广告效率下降，同样的促销投入所换回的效果减弱。Papyless将这部分广告定位为有意为之的品牌战略支出，称其为面向中长期业务扩大的先行投资——但在本季度，它正是利润与亏损之间的差额。
经常利润的来源是汇兑收益
3,000万日元的营业亏损之下出现4,200万日元的经常利润，需要解释，而利润表用一行就给出了答案。营业外收益合计7,500万日元，其中7,400万日元为汇兑收益；利息收入及其他列示项目各自不足100万日元，营业外费用为200万日元，且完全没有汇兑损失。上年同期恰好相反：7,200万日元的汇兑损失构成了当期7,400万日元营业外费用的大部分，这正是1.21亿日元营业利润只留下4,800万日元经常利润、同比下降85.3%的原因。Papyless通过英文版与中文繁体字版Renta!直营站点，以及海外代理商AAG（アルド・エージェンシー・グローバル株式会社）销售，因此日元汇率会牵动这一行。再往下，是税负造成了净亏损：法人税、居民税及事业税合计9,500万日元，而税前利润仅4,200万日元，在计入600万日元递延税款调整后，8,900万日元的所得税合计已是税前利润的两倍多。由此形成4,600万日元的季度净亏损，其中3,000万日元归属于非控股股东——这也是归属于母公司所有者的亏损仅为1,600万日元的唯一原因。资产负债表上的非控股权益由1,800万日元降至零。
Renta!在赚钱，正在清算的IP子公司没有
两个报告分部走向相反，而公告自身的注释在这里很关键：分部利润合计与经常利润一致，而非与营业利润一致。电子书业务含分部间销售的收入增长2.0%至36.68亿日元，分部利润由7,200万日元增长76.6%至1.27亿日元——但由于该注释，7,400万日元的汇兑收益就在这1.27亿日元之内，因此该分部的利润增长并非营业层面的成果。在经营层面，公司表示在社交媒体与视频广告、优惠券发放、自主促销企划以及与大型出版社的联合活动带动下，Renta!会员数突破1,100万人。公司还在扩充租赁销售方式，推进面向5G终端的竖屏滚动漫画“竖漫（タテコミ）”与为漫画加入动作和配音的竖屏动画视频“动漫（アニコミ）”，推出新的原创厂牌spRash!，开始发行竖屏短视频内容，并首次独家先行发行了Renta!的原创短剧。
IP制作业务是另一面。该业务由持股60%的子公司JadeComiX株式会社主导，其创立了全彩竖屏滚动漫画的原创厂牌，并在Renta!独家先行发行了四部新作。收入为0百万日元，低于100万日元的进位单位，上年同期则完全没有发生；分部亏损由2,300万日元扩大至8,400万日元。季度结束后的2026年7月15日，董事会以提升集团整体经营效率、强化竞争力的业务重组为由，决议解散并清算JadeComiX。股东会解散决议预定于2026年8月31日，清算结束预定在2027年3月期内。截至2026年6月30日，该子公司资产总额1,800万日元，负债总额2,700万日元，净资产为负900万日元。公司表示解散清算对损益及经营活动的影响仍在详查之中，而下文的全年预期形成于该决定之前。
现金充裕的资产负债表、一次吸收合并与11亿日元回购
总资产下降1.6%至131.18亿日元，其中105.13亿日元为现金及存款；应收账款14.60亿日元，固定资产仅8.18亿日元。负债合计下降2.3%至42.57亿日元，且几乎全部为流动负债——应付账款13.29亿日元，以及作为Renta!用户预付余额的预收款19.67亿日元，固定负债仅100万日元。净资产下降1.3%至88.61亿日元，留存收益由95.07亿日元降至94.04亿日元；由于负债降幅快于权益，自有资本比率由67.1%升至67.4%。本季度集团在结构上也变小了：公司以Papyless为存续公司、以合并子公司Neoaldo（株式会社ネオアルド）为消灭公司实施吸收合并，从而将其排除出合并范围。这是集团内部重组而非出售，因此并没有业务随之离开资产负债表。
七月的两项决议将动用现金。2026年7月15日，董事会决议解除与SEGA SAMMY HOLDINGS INC.的资本业务合作。该合作于2023年4月签订，用于开发Webtoon内容与服务并制作原创内容，解除时间预定为2026年8月31日。双方表示，合作期间在开发与制作体制建设方面取得了一定成果，但鉴于经营环境变化，当初期待的成效难以充分实现，各自机动灵活地推进增长战略更为合适；公司认为对2027年3月期合并业绩的影响轻微。同一次董事会还批准了自2026年7月16日至9月30日、通过包含ToSTNeT-3盘后交易在内的市场买入方式回购至多1,000,000股（占扣除库存股后已发行股份总数的11.52%）、金额至多11亿日元的方案。SEGA SAMMY 已告知公司，拟以其持有的900,000股、10.37%全部应征。因此这次回购主要是买断合作方股份的工具，成本约相当于季末现金的十分之一。
预期维持不变，以及它现在要求的算术
全年预期较2026年5月15日随2026年3月期决算公布的数字维持不变：营业收入153.28亿日元（+4.0%）、营业利润3.34亿日元（+162.4%）、经常利润3.91亿日元（−18.7%），归属于母公司所有者的当期利润在上年亏损之后为1.27亿日元，每股收益14.72日元。分红预期同样维持全年10.00日元、全部于期末派发，与2026年3月期一致。由此留下的算术并不轻松。第一季度在营业线上亏损3,000万日元，意味着余下九个月必须实现3.64亿日元营业利润才能达到3.34亿日元；上半年1.14亿日元的预期则要求仅第二季度就实现1.44亿日元。上半年净利润预期100万日元（−97.7%），实际上把1.27亿日元几乎全部放在了下半年。此外，该预期本身已假定营业外的缓冲将远薄于上年：营业利润预计增长162.4%，经常利润却预计下降18.7%——这一算术只有在两条线之间的差额大幅收窄时才成立。本季度走的是相反方向，而7,400万日元的汇兑收益并不是一份计划。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 3,667 | 3,596 | +2.0% |
| 毛利（百万日元） | 1,667 | 1,712 | −2.6% |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 1,698 | 1,591 | +6.7% |
| 营业利润（百万日元） | −30 | 121 | 由盈转亏 |
| 经常利润（百万日元） | 42 | 48 | −12.5% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | −16 | 1 | 由盈转亏 |
| 综合收益（百万日元） | −37 | −9 | 亏损扩大 |
| 每股收益（日元） | −1.90 | 0.12 | 由盈转亏 |
| 电子书——营业收入（百万日元） | 3,668 | 3,597 | +2.0% |
| 电子书——分部利润（百万日元） | 127 | 72 | +76.6% |
| IP制作——营业收入（百万日元） | 0 | — | 新增 |
| IP制作——分部利润（百万日元） | −84 | −23 | 亏损扩大 |
| 资产总额（百万日元） | 13,118 | 13,333 | −1.6% |
| 净资产（百万日元） | 8,861 | 8,974 | −1.3% |
| 归属于母公司所有者的权益（百万日元） | 8,847 | 8,941 | −1.1% |
| 自有资本比率 | 67.4% | 67.1% | +0.3个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 15,328 | — | +4.0% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 334 | — | +162.4% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 391 | — | −18.7% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 127 | — | 扭亏为盈 |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 14.72 | — | 扭亏为盈 |
| 年度每股分红（日元） | 10.00 | 10.00 | 持平 |
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