铜、黄金与更弱的日元把税前利润推高至三倍
总部位于东京、从事铜镍金开采与冶炼精炼并将其加工为电池材料和电子部件材料的有色金属集团住友金属矿山（TSE: 5713）于2026年8月10日按国际财务报告准则公布截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收入增长42.3%至5,401.10亿日元，增加1,605.10亿日元；税前利润增长211.4%至1,180.40亿日元，增加801.39亿日元；季度利润增长217.8%至947.43亿日元；归属于母公司所有者的季度利润增长220.5%至879.35亿日元，基本每股收益由100.27日元升至326.62日元。综合收益总额由上年同期的负400.52亿日元转为1,305.50亿日元，税后其他综合收益由负698.64亿日元转为358.07亿日元；其中变动最大的两项是境外经营外币报表折算差额（由负550.55亿日元转为238.33亿日元）与权益法被投资单位的其他综合收益份额（由负247.88亿日元转为65.07亿日元）。
公司自己的解释是价格与汇率，而非数量。铜价均价由每吨9,519美元升至13,324美元，镍由每磅6.88美元升至8.24美元，黄金由每金衡盎司3,280.3美元升至4,516.4美元，平均TTM汇率由1美元兑144.60日元变为159.50日元。铜价上涨源于各地铜矿生产故障恢复迟缓导致铜精矿供应不足，叠加数据中心相关基础设施投资需求旺盛；镍价上涨源于印度尼西亚政府削减矿石开采配额，以及关键辅料硫磺价格飙升带来的减产；黄金受美国加息预期影响自上年度末回落，但均价仍高于上年同期。毛利由350.27亿日元升至1,096.34亿日元，增加746.07亿日元，而销售及一般管理费用仅由188.78亿日元变为196.93亿日元，因此这笔增量几乎原封不动地留到了税前一行。以各期自身收入相除，毛利率由9.2%升至20.3%。
毛利之下，同样的力量再次出现。权益法投资损益由86.25亿日元几乎翻倍至171.74亿日元。集团在海外铜矿的少数股权正是计入这一行，公司将其改善直接归因于有色金属价格上涨。金融收益由147.01亿日元升至173.86亿日元，财务费用由63.96亿日元降至48.76亿日元；其他收益由64.62亿日元降至24.37亿日元，其他费用由16.40亿日元升至40.22亿日元。所得税费用由80.89亿日元升至232.97亿日元；以各期自身税前利润相除，实际税率由21.3%降至19.7%。
资源分部：出力的是价格，不是产量
资源分部收入增长58.8%至915.68亿日元，分部利润增长98.7%至712.75亿日元——这家公司的分部利润以税前口径而非营业口径计算。按分部表自身的数字，这相当于三个分部在公司整体调整前所赚1,169.33亿日元的61.0%，而其收入仅占三个分部合计5,955.04亿日元的15.4%。公司将其归因于铜、金价格上涨以及智利克夫拉达布兰卡（Quebrada Blanca）铜矿与加拿大科泰（Côté）金矿的稳定运营。集团自有的日本金矿菱刈矿山继续朝年销售金量3.5吨稳步运营，本季度销售金量为1.1吨。在以权益法持有的海外矿山中，美国莫伦西（Morenci）铜矿产量7.3万吨，高于上年同期，公司扣除非控股权益后的持股比例为25.0%；秘鲁塞罗贝尔德（Cerro Verde）铜矿产量9.5万吨，与上年同期持平，持股16.8%；克夫拉达布兰卡产量5.4万吨，高于上年同期，持股25.0%；科泰金矿产量2.3吨，与上年同期持平，持股30.0%。关于同比口径有一点需要说明：自本季度起公司变更了不归属于报告分部的一般管理费用的分摊方法，此处列示的上年同期分部数字已按新方法重述。
冶炼扭转402.64亿日元，而每一条产品线都在收缩
冶炼是收入引擎——4,143.17亿日元，增长44.1%，占三个分部合计收入的69.6%——分部损益由37.76亿日元亏损转为364.88亿日元盈利。这402.64亿日元的变动是集团税前利润增加801.39亿日元中最大的单一贡献，但它不是一个关于产量的故事。公司将这一扭转归因于日元走弱以及有色金属价格上涨带来的存货评价损益好转，而母公司自身产量在每条线上都在下降：电解铜由109,383吨降至106,560吨，黄金由3,227公斤降至2,621公斤，电解镍由16,469吨降至15,113吨，镍铁由1,292吨降至1,047吨。电解铜销量随产量一同下降，而镍与镍铁的销量在产量下降的情况下仍然上升；菲律宾镍钴混合硫化物产量与上年同期持平。靠存货重估赚来的利润，价值低于靠处理量赚来的利润，并且会随价格反向而反向。
材料是最小的分部，也是增长最快的利润
材料分部涵盖氢氧化镍、镍酸锂等电池材料，以及粉体材料、器件材料与催化剂，收入增长28.9%至896.19亿日元，分部利润由25.20亿日元增长263.9%至91.70亿日元，为三个分部中利润增速最高者。公司表示电池材料销售稳健，电子部件用材料整体销售良好，其中以面向AI数据中心的粉体材料与器件材料为主导。公司也坦承电动车与混合动力车需求因国家和地区而异，前景仍不明朗。材料分部占三个分部合计收入的15.0%、合计利润的7.8%，单凭自身仍不足以撼动集团，但它是三者中唯一业绩不取决于铜价的分部。
业绩预期上调，且幅度超过本季度本身
全年业绩预期在本次公告中被修正。公司现预计营业收入20,650亿日元（+18.6%）、税前利润3,240亿日元（+26.7%）、当期利润2,370亿日元（+25.6%）、归属于母公司所有者的当期利润2,160亿日元（+22.5%），基本每股收益803.95日元。相对2026年5月11日公布的预期，营业收入由18,830亿日元上调，税前利润由2,290亿日元上调——增加950亿日元，相当于原数字的41.5%。此次修正覆盖三个分部：资源分部利润预期由1,960亿日元升至2,560亿日元，冶炼由240亿日元升至630亿日元，材料由40亿日元升至180亿日元；调整额则反向变动，由正90亿日元变为负100亿日元。收入预期方面，资源由3,340亿日元升至3,670亿日元，冶炼由13,870亿日元升至15,160亿日元，材料由3,050亿日元升至3,560亿日元。
支撑上调的前提，比造就上调的那个季度更为保守。公司对第二至第四季度的前提为：铜每吨12,500美元、镍每磅7.50美元、黄金每金衡盎司4,100.0美元、汇率1美元兑160.00日元，对应全年均值分别为12,706美元、7.68美元、4,204.1美元与159.87日元。所有金属前提均低于第一季度的实际均价——铜12,706美元对13,324美元，镍7.68美元对8.24美元，黄金4,204.1美元对4,516.4美元——只有汇率被假设为略弱于实际的159.50日元。公司预计随着印度尼西亚铜矿恢复，全年铜的供需将维持供应过剩；镍则因印度尼西亚配额限制与硫磺采购困难，供应过剩有望走向缓解。在这些前提下，第一季度的1,180.40亿日元已相当于全年预期3,240亿日元的36.4%。
几乎没动的资产负债表，和确实动了的回购
总资产因现金及现金等价物、流动其他金融资产中的应收利息、权益法核算的投资以及固定资产分别增加，增加682.28亿日元至36,272.34亿日元。负债仅增加43.96亿日元至12,714.04亿日元：流动与非流动的公司债及借款均有增加，而应付账款及其他应付款由3,084.91亿日元降至2,739.62亿日元，应付所得税由341.80亿日元降至219.32亿日元。尽管进行了回购，权益仍凭借季度利润与折算差额增加638.32亿日元至23,558.30亿日元，归属于母公司所有者的权益比率由58.3%升至58.7%——一半以上的资金来自自有资本，这正是一家如此暴露于金属价格的公司能够承受上述波动的原因。经营活动现金流由流出6.17亿日元转为流入629.72亿日元，尽管所得税支付额由211.39亿日元增至363.41亿日元；收到的股利由146.20亿日元增至205.43亿日元。投资活动净流出因出售投资有价证券81.68亿日元而由254.62亿日元收窄至194.39亿日元，筹资活动由流入116.59亿日元转为流出213.07亿日元。期末现金及现金等价物为1,413.43亿日元，比上年同期多1.89亿日元。
股东回报是唯一没有体现此次上调的地方。分红预期维持不变，全年207.00日元——中期103.00日元、期末104.00日元——对比2026年3月期实际派发的228.00日元（中期65.00日元、期末163.00日元）。本季度公司支付股利441.00亿日元，上年同期为151.26亿日元。资本流向的是回购：董事会已于2026年5月11日决议取得并注销库存股，本季度支出200.07亿日元，库存股由20,264,282股增至22,326,154股，而已发行股份数维持在290,814,015股。期中平均股份数由273,637,413股降至269,224,512股，这也是归属于母公司所有者的利润增长220.5%、而基本每股收益增长225.7%的原因；预期每股收益803.95日元已计入该取得与注销的影响。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 540,110 | 379,600 | +42.3% |
| 毛利（百万日元） | 109,634 | 35,027 | +213.0% |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 19,693 | 18,878 | +4.3% |
| 权益法投资损益（百万日元） | 17,174 | 8,625 | +99.1% |
| 税前利润（百万日元） | 118,040 | 37,901 | +211.4% |
| 净利润（百万日元） | 94,743 | 29,812 | +217.8% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 87,935 | 27,438 | +220.5% |
| 综合收益（百万日元） | 130,550 | −40,052 | 扭亏为盈 |
| 每股收益（日元） | 326.62 | 100.27 | +225.7% |
| 资源——营业收入（百万日元） | 91,568 | 57,679 | +58.8% |
| 资源——分部利润（百万日元） | 71,275 | 35,869 | +98.7% |
| 冶炼——营业收入（百万日元） | 414,317 | 287,422 | +44.1% |
| 冶炼——分部利润（百万日元） | 36,488 | −3,776 | 扭亏为盈 |
| 材料——营业收入（百万日元） | 89,619 | 69,522 | +28.9% |
| 材料——分部利润（百万日元） | 9,170 | 2,520 | +263.9% |
| 资产总额（百万日元） | 3,627,234 | 3,559,006 | +1.9% |
| 净资产（百万日元） | 2,355,830 | 2,291,998 | +2.8% |
| 归属于母公司所有者的权益（百万日元） | 2,129,916 | 2,074,835 | +2.7% |
| 自有资本比率 | 58.7% | 58.3% | +0.4个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 2,065,000 | — | +18.6% |
| 2027年3月期预期——税前利润（百万日元） | 324,000 | — | +26.7% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 237,000 | — | +25.6% |
| 2027年3月期预期——归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 216,000 | — | +22.5% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 803.95 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 207.00 | 228.00 | −9.2% |
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