一季度营收与营业利润创新高，毛利率提升1.2个百分点
Tanabe Consulting Group Co., Ltd.（TSE: 9644）面向日本中坚企业提供从战略制定到落地实施一体化的“团队咨询”，公告将其目标客户界定为营业收入介于30亿日元至1万亿日元之间的企业。公司于2026年8月10日按日本会计准则披露了截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收入增长16.5%至38.44亿日元，营业利润增长18.9%至2.85亿日元，公司称二者均为一季度历史最高。经常利润增长23.1%至2.92亿日元，归属母公司股东的季度净利润增长25.9%至1.60亿日元，基本每股收益5.00日元（上年3.91日元），稀释每股收益5.00日元（上年3.90日元）。不过比较基数需留意：上年同期营业利润曾下降14.5%、归母净利润下降33.7%，因此本季既是纪录，也是低基数上的反弹。
两项利润率都在改善。毛利增长19.5%至18.337亿日元，快于16.5%的收入增速，毛利率由46.5%升至47.7%，提高1.2个百分点，这是公告中说明咨询业务定价改善的最直接证据。但销售及一般管理费用同时增长19.6%至15.480亿日元，与毛利增速几乎同步，因此营业利润率仅由7.3%升至7.4%，改善0.2个百分点。公司将这笔支出描述为主动投入——称为充实各咨询领域的人员而扩大了人力资本投资。此外，本季还承担了更重的来自既往并购的非现金费用：商誉摊销由2,832万日元增至4,528万日元，折旧费由3,220万日元增至5,331万日元。
决定集团净利润的是税项，而非业务本身
营业利润以下各项几乎全面改善。营业外收益由375万日元增至986万日元，其中利息收入由8万日元增至137万日元，股利收入由零增至411万日元；营业外费用由645万日元降至308万日元，投资事业组合运用亏损由347万日元收窄至17万日元。在计入7万日元固定资产处置损失后，税前季度净利润增长23.1%至2.9241亿日元。随后，所得税费用由9,855万日元升至1.5776亿日元。以各自税前利润相除（算术为本文所作，两组数字均出自公告），隐含税负由上年的41.5%升至今年的53.9%。田边采用估计年度实际税率法计算季度税金，而非逐项实算，因此这一跳升反映的是对全年判断的变化，而非单季事件。
这正是税前利润增长23.1%、而集团季度净利润却由1.3897亿日元下降3.1%至1.3465亿日元的原因。归属母公司股东的净利润仍增长25.9%至1.6059亿日元，甚至高于集团整体净利润，因为非控股股东损益由上年1,146万日元盈利转为2,593万日元亏损。集团内部的亏损，主要由他人的股东承担，而公告未指明是哪一家子公司。季度综合收益下降6.2%至1.2777亿日元，主因退休福利相关调整由上年的322万日元负值扩大至718万日元负值。
六大领域中人力资源增速最快，其中两块的口径已经改变
集团为经营咨询单一报告分部，因此不披露分部利润。它披露的是六大经营咨询领域的收入分析，六个领域全部增长。人力资源增速最快，增长27.8%至8.2418亿日元，得益于人力资本经营、薪酬与职级制度重构、企业内大学、DE&I及员工支援计划（EAP）等需求，其规模也已居六者之首。战略与领域受新设行业专门组织及行政、公共项目带动，增长17.6%至8.0051亿日元；品牌与公关增长15.7%至7.5950亿日元；数字化与DX增长13.4%至6.4241亿日元。五个咨询领域中增速最低的是财务与并购，增长9.2%至7.7709亿日元；其他（Blue Diary手账与促销商品）增长1.4%至4,058万日元。其中两块的口径已被重划，公司在表下作了说明：株式会社ジェイスリー（J-Three）承担的品牌咨询、网站制作等创意设计业务，由数字化与DX改列品牌与公关；由グローウィン・パートナーズ株式会社（Growin' Partners）的DX推进与ERP导入支援业务中分离出的FP&A业务，由数字化与DX改列财务与并购。上年同期数字已按新口径重述，因此上述增速可比；但绝对规模已非早前公告所示，数字化与DX被拿走了两块业务。
分红与回购超过当季利润，资产规模收缩
资产总额减少3.17亿日元至148.51亿日元。流动资产减少2.90亿日元至83.55亿日元，其中现金及存款由64.9043亿日元降至62.9890亿日元，应收账款及合同资产由11.7860亿日元降至9.9506亿日元；固定资产减少2,600万日元至64.95亿日元，退休福利相关资产增加被商誉摊销（由15.2446亿日元降至14.7918亿日元）抵销。负债增加8,300万日元至38.80亿日元：应交所得税由3.5330亿日元降至1.8050亿日元，奖金准备金由2.5939亿日元降至9,265万日元，但预收款推高了其他流动负债，长期借款则减少。净资产减少4.00亿日元至109.71亿日元——本季录得净利润，但分红取走得更多；库存股因市场回购由10.5833亿日元增至11.0514亿日元。自有资本比率由69.6%降至68.6%，在负债如此之低的资产负债表上，这更接近四舍五入而非压力。本季未编制合并现金流量表。
业绩预期未动，以及创纪录季度为何被置于更低的上半年预期之下
上半年与全年预期均未较2026年5月13日随2026年3月期决算公布的数字作出修改。全年预期为营业收入172.00亿日元（+5.6%）、营业利润19.00亿日元（+4.7%）、经常利润19.00亿日元（+3.1%）、归属母公司股东的当期净利润11.55亿日元（+5.0%），每股收益35.97日元。上半年预期营业收入81.00亿日元（+5.8%），但营业利润为9.10亿日元，同比下降4.7%。也就是说，一个创纪录的季度，正处在公司仍预计将低于去年的半年之中。
公告给出了原因，只是未与预期直接挂钩：集团旗下的企业健康经营业务ピースマインド株式会社（PeaceMind）销售压力检查等服务，其收入集中于第三季度，公司因此明确表示业绩存在季节性波动。全年节奏也体现在算术中：一季度2.8570亿日元的营业利润相当于全年19.00亿日元目标的15.0%；而9.10亿日元的半年目标意味着仅第二季度就需约6.24亿日元。分红预期同样维持不变，全年29.00日元（中期13.00日元、期末16.00日元），高于2026年3月期实际派发的27.00日元，一季度末不派息。其背景是新的五年计划“TCG Future Vision 2030”：集团目标为到2031年3月期实现ROE 15%，营业收入250亿日元，其中20亿至30亿日元将通过动用30亿日元以上手头现金的并购投资实现。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 销售收入（百万日元） | 3,844.3 | 3,300.2 | +16.5% |
| 毛利（百万日元） | 1,833.7 | 1,534.4 | +19.5% |
| 毛利率 | 47.7% | 46.5% | +1.2个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 1,548.0 | 1,294.2 | +19.6% |
| 营业利润（百万日元） | 285.7 | 240.2 | +18.9% |
| 营业利润率 | 7.4% | 7.3% | +0.2个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 292.5 | 237.5 | +23.1% |
| 税前利润（百万日元） | 292.4 | 237.5 | +23.1% |
| 净利润（百万日元） | 134.7 | 139.0 | −3.1% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 160.6 | 127.5 | +25.9% |
| 综合收益（百万日元） | 127.8 | 136.2 | −6.2% |
| 每股收益（日元） | 5.00 | 3.91 | +27.9% |
| 战略与领域——营业收入（百万日元） | 800.5 | 680.6 | +17.6% |
| 数字化与DX——营业收入（百万日元） | 642.4 | 566.5 | +13.4% |
| 人力资源——营业收入（百万日元） | 824.2 | 644.8 | +27.8% |
| 财务与并购——营业收入（百万日元） | 777.1 | 711.8 | +9.2% |
| 品牌与公关——营业收入（百万日元） | 759.5 | 656.5 | +15.7% |
| 其他——营业收入（百万日元） | 40.6 | 40.0 | +1.4% |
| 资产总额（百万日元） | 14,851.8 | 15,169.0 | −2.1% |
| 净资产（百万日元） | 10,971.3 | 11,372.0 | −3.5% |
| 股东权益（百万日元） | 10,181.3 | 10,556.6 | −3.6% |
| 自有资本比率 | 68.6% | 69.6% | −1.0个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 17,200 | — | +5.6% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 1,900 | — | +4.7% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 1,900 | — | +3.1% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 1,155 | — | +5.0% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 35.97 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 29.00 | 27.00 | +7.4% |
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