收入几乎没动，各级利润全线下滑
经营二手高尔夫用品连锁店Golf Do!、并在名古屋证券交易所而非东京上市的Golf Do Co., Ltd.（NSE: 3032）于2026年8月13日按日本会计准则公布截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收入增长1.8%至16.12亿日元，但营业利润下降18.7%至5,700万日元，经常利润下降6.8%至6,700万日元，归属于母公司所有者的净利润下降30.9%至3,300万日元。基本每股收益为6.79日元，上年同期为9.53日元，稀释每股收益6.39日元对9.21日元，综合收益3,500万日元，下降20.5%。2025年11月1日起实施了一拆二的股票分割，上年同期的每股数据已按分割发生在该年度期初进行追溯调整，因此比较口径一致。
毛利率改善了，成本却吃掉了这份改善
这不是价格问题。尽管收入增长，营业成本反而由9.70亿日元降至9.46亿日元，因为业务结构从低毛利的批发转向了直营门店：毛利增长8.7%至6.66亿日元，毛利率由38.7%扩大到41.3%。这两个比率是根据公告自身的利润表在此计算的，公告并未直接披露。吃掉这份改善的是经营费用。销售及一般管理费用增长12.2%至6.09亿日元，增加6,600万日元，超过了多出来的5,300万日元毛利。公司列出三项原因：为弥补正式员工不足而增聘小时工带来的人工费上升；信用卡与电商平台手续费上升；以及无人室内练习场DODO GOLF的房租与折旧。折旧费由3,080万日元增至3,860万日元，上年同期130万日元的商誉摊销则为零。
全部降幅都落在两条并非报告分部的项目上
分部注释把这一点核对得清清楚楚，而答案并不在已报告的业务里。三个报告分部合计利润由1.711亿日元增至1.77亿日元。但包含无人室内练习场业务、未单独报告的其他项，亏损由700万日元扩大至1,740万日元；未分配至各分部的公司费用也由9,310万日元扩大至1.018亿日元。这三项变动——增加590万日元、减少1,040万日元、减少870万日元——相加恰好等于营业利润减少的1,330万日元。2025年6月启动的无人室内练习场DODO GOLF于5月开出第5家门店北与野北口店：从数字看，它仍处在建设期而非收获期。
在三个报告分部中，直营业务收入增长11.1%至13.36亿日元，利润增长4.8%至1.55亿日元，其中有2026年4月1日两家加盟店——吹上店与由子公司运营的山口防府店——转为直营店的助力；直营店销售额全店口径增长13.0%，同店口径增长8.3%。特许经营业务因门店数减少、店头销售走弱，收入下降17.3%至1.21亿日元，但依靠线上销售（含2026年1月开始上架的Mercari Shops）支撑的权利金收入，利润反而增长18.9%至2,500万日元；加盟店销售额全店口径下降5.6%，同店口径下降0.9%。基本由美国子公司构成的营业销售业务收入下降32.0%至1.89亿日元，分部损益由上年的0日元利润转为400万日元亏损：日元疲软使其对日本的出口仍然有限，只能依靠美国国内批发、线上销售以及转售自日本采购的二手球杆。截至2026年6月30日，该连锁共有直营26家、加盟42家，合计68家门店，全连锁销售额全店口径增长3.5%，同店口径增长3.7%。
补助金托住了经常利润，税金又把它拿了回去
经常利润仅下降6.8%至6,700万日元，远小于营业利润18.7%的降幅，差别基本上来自一个项目。营业外收益由740万日元增加一倍以上至1,770万日元，其中1,230万日元为上年同期没有的补助金收入——美国子公司计入的美国对等关税退款与美国国内经济支援金正落在这里。支付利息由560万日元增至700万日元。到了税前一线以下方向就反转了：税前利润由7,280万日元降至6,780万日元，所得税等合计却由2,500万日元增至3,480万日元，实际税率由34.3%升至51.3%。增加额全部来自递延部分：递延所得税由950万日元增至2,740万日元，而当期所得税由1,550万日元降至740万日元。经常利润只降6.8%而最终利润降30.9%，原因在此，而不在经营本身。
单薄的资产负债表，与决算短信未加说明的上调
总资产增加6,400万日元至39.46亿日元，其中存货增加5,000万日元、有形固定资产增加5,000万日元。负债增加4,200万日元至30.45亿日元：应付账款减少1.71亿日元、奖金准备金减少3,400万日元，但短期借款增加1.70亿日元、长期借款增加6,800万日元。净资产增加2,200万日元至9.00亿日元，自有资本由8.25亿日元增至8.46亿日元，自有资本比率由21.3%升至21.5%——负债仍超过自有资本的三倍，结构依旧单薄；每股净资产由169.82日元升至174.10日元。公司不编制季度现金流量表，因此存货补充与两家门店转直营所占用的现金在本公告中看不到。
全年业绩预期与分红预期均于2026年8月13日修订，取代了2026年5月13日公布的数字。2027年3月期预期现为营业收入70.00亿日元（+13.2%）、营业利润1.60亿日元（+61.5%）、经常利润1.30亿日元（+43.9%）、净利润8,700万日元（+29.2%），每股收益17.89日元；分红预期为期末一次性派发每股4.00日元，高于2026年3月期实际的3.00日元。短信本身并未给出理由：它既未列出被取代的原数字，也只是让读者去看同日另行公布的、同时变更股东优待制度的公告。短信真正给出的，是这次上调必须通过的算术题——第一季度完成了预期收入的23.0%，但只完成了预期营业利润的约36%，而这一缺口落在并不明显具有季节性的成本结构与投资计划上。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 1,612 | 1,584 | +1.8% |
| 毛利（百万日元） | 666 | 613 | +8.7% |
| 毛利率 | 41.3% | 38.7% | +2.6个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 609 | 542 | +12.2% |
| 营业利润（百万日元） | 57 | 71 | −18.7% |
| 营业利润率 | 3.6% | 4.5% | −0.9个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 67 | 72 | −6.8% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 33 | 47 | −30.9% |
| 综合收益（百万日元） | 35 | 44 | −20.5% |
| 每股收益（日元） | 6.79 | 9.53 | −28.8% |
| 直营业务——营业收入（百万日元） | 1,336 | 1,202 | +11.1% |
| 直营业务——分部利润（百万日元） | 155 | 148 | +4.8% |
| 特许经营业务——营业收入（百万日元） | 121 | 146 | −17.3% |
| 特许经营业务——分部利润（百万日元） | 25 | 21 | +18.9% |
| 营业销售业务——营业收入（百万日元） | 189 | 278 | −32.0% |
| 营业销售业务——分部利润（百万日元） | −4 | 0 | 由盈转亏 |
| 资产总额（百万日元） | 3,946 | 3,882 | +1.7% |
| 净资产（百万日元） | 900 | 878 | +2.5% |
| 股东权益（百万日元） | 846 | 825 | +2.5% |
| 自有资本比率 | 21.5% | 21.3% | +0.2个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 7,000 | — | +13.2% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 160 | — | +61.5% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 130 | — | +43.9% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 87 | — | +29.2% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 17.89 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 4.00 | 3.00 | +33.3% |
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