GPU云从成本变成了利润贡献者
在GMO Internet集团内经营域名注册、服务器托管、互联网接入与GPU云服务的东京上市公司GMO Internet, Inc.（TSE: 4784）于2026年8月14日按日本会计准则公布截至2026年6月30日的六个月合并业绩。营业收入增长7.2%至412.79亿日元，营业利润增长46.2%至47.65亿日元，经常利润增长39.5%至45.43亿日元，归属于母公司所有者的中期净利润增长28.1%至30.88亿日元，基本每股收益由8.79日元升至10.83日元。综合收益为30.06亿日元，增长16.5%，略低于30.78亿日元的中期净利润，原因是1.09亿日元的证券估值损失超过了3,800万日元的外币折算收益。
互联网基础设施包含域名、服务器、互联网接入与GPU云，以及以Z.com品牌在越南、泰国等亚洲市场开展的海外基础设施业务。该分部营业收入增长12.2%至358.85亿日元，分部利润增长27.0%至45.39亿日元，占报告分部收入合计417.11亿日元的86.0%、分部利润合计49.23亿日元的92.2%。既有业务表现稳健：接入业务集中于以GMO とくとくBB（GMO Tokutoku BB）为首的自有商品，并通过优化销售结构强化存量收益。真正改变本期形态的是新业务：GMO GPU云在2025年12月期第四季度实现业务单体盈利后，公司称其现已在高利用率下进入利润贡献阶段。董事会已于2026年4月10日决议投入69亿日元增购42台NVIDIA B300，自2026年8月起陆续取得；公司引用Fuji Chimera Research的预测，认为数据中心用GPU服务器市场在2024年至2029年间将以39%的年均复合增长率扩张，并将与Turing株式会社的战略合作伙伴关系、与CTC（ITOCHU Techno-Solutions）的销售伙伴协议列为向各行业推广的途径。2026年8月10日董事会的第二项决议作为重要的期后事项在此披露，将再投入101亿日元用于GPU服务器及周边设备，自2027年1月起陆续取得；公司判断两项投资对2026年12月期合并业绩的影响均属轻微。
营业成本原地未动，毛利的故事就在这里
营业收入增加27.73亿日元，而营业成本由258.77亿日元降至258.12亿日元，减少6,500万日元——收入增长7.2%的同时成本下降0.3%。毛利因此增长22.5%至154.67亿日元，毛利率由32.8%升至37.5%。销售及一般管理费用增长14.2%至107.01亿日元，远慢于毛利，营业利润率由8.5%扩大至11.5%。营业线以下方向相反。营业外损益由−400万日元转为−2.23亿日元：营业外收益由1.25亿日元降至5,200万日元，其中4,800万日元的汇兑收益转为2,000万日元的汇兑损失；营业外费用由1.29亿日元升至2.75亿日元，主要是4月增发产生的1.24亿日元股票交付费，以及由7,900万日元升至9,800万日元的利息支出。这正是营业利润增长46.2%而经常利润仅增长39.5%的原因。税前利润由33.85亿日元仅增长34.2%至45.43亿日元，因为上年同期存在本期没有的特别损益：19.25亿日元的国库补助金对应17.95亿日元的固定资产压缩损失。所得税费用14.65亿日元相当于税前利润的32.2%，上年同期为29.3%；此外1,000万日元的非控股股东应占亏损使归母利润高于集团净利润。
资产负债表靠新资本而非利润扩张
总资产增长46.0%，由515.28亿日元增至752.39亿日元；净资产增长143.9%，由140.69亿日元增至343.16亿日元。其中几乎没有来自经营的部分。公司于2026年4月实施了新股发行与股票出售：4月27日缴款完成的3,000万股公开募集，使资本金与资本准备金各增加101.91亿日元，资本公积增加100.94亿日元，并带来202.59亿日元现金。留存收益反而减少1.09亿日元：30.88亿日元的中期净利润被31.97亿日元的分红全部吸收还有余。自有资本由136.86亿日元增至337.82亿日元，自有资本比率由26.6%升至44.9%，提高18.3个百分点。公司列出四项募资目的：GPU云业务的设备投资资金、满足东京证券交易所Prime市场的上市维持标准、提高流动性，以及以个人投资者为中心扩大股东层。公司表示已满足流通股比例标准，并于2026年4月28日完成对该市场全部上市维持标准的适合。
钱体现在资产端，但尚未体现在固定资产上。现金及存款增加196.04亿日元至334.93亿日元，投资有价证券增加40.61亿日元至50.78亿日元，而有形固定资产仅增加8.85亿日元至100.86亿日元；其中在建筑物与工具器具备品下降的同时，租赁资产增加19.21亿日元至47.06亿日元。现金流量表中购置有形固定资产的支出仅1.02亿日元，而取得投资有价证券支出42.32亿日元、取得无形固定资产支出4.49亿日元——新增产能是以租赁资产而非直接购买的方式到位的。负债增加34.63亿日元至409.22亿日元，主要来自50亿日元的新增短期借款与增加21.73亿日元的租赁债务，应付所得税减少7.42亿日元部分抵消了这一增幅。
每股指标落后于利润，原因在股数。发行在外股份由274,698,528股增至304,698,528股，期中平均股数由274,164,470股增至285,020,505股，增长4.0%——尽管新股列入股东名册的时间在六个月中只有两个月出头。归属于母公司所有者的利润增长28.1%，每股收益却只增长23.2%，由8.79日元升至10.83日元。这一差距今后还会扩大：公司全年每股收益预期20.05日元，是按3,000万股增量的全额而非按期间加权计算的。本期未披露稀释后每股收益，上年同期为8.77日元。
广告卖得更少，赚得多了六倍
互联网广告与媒体在两条线上都与基础设施业务相反：营业收入下降14.4%至58.26亿日元，分部利润却由6,600万日元增长476.4%至3.83亿日元，分部利润率由1.0%升至6.6%。公司将收入下降归因于广告主将营销业务内制化这一行业结构变化，将利润回升归因于以全公司组织体制最优化为目的的配置转换等组织再编。该分部也正被引向基础设施业务的客户基础：除广告投放平台GMO SSP与自有网络媒体外，集团现向已购买域名的客户销售引流支持服务，核心是运用AI的网络引流综合工具GMO AIかんたん集客（GMO AI Kantan Shukyaku），涵盖SEO、社交媒体运营与文章制作，目标是把一次性销售转化为存量收益。就市场本身，公司引用Dentsu的调查：2025年日本互联网广告费达4.0459万亿日元，增长10.8%，首次突破4万亿日元，并以占总广告费50.2%的规模首次超过半数。
半年已经入账，业绩预期未动
2026年12月期全年预期较2026年2月12日公布数维持不变：营业收入820.00亿日元（+4.4%）、营业利润94.60亿日元（+15.0%）、经常利润91.00亿日元（+9.0%）、归属于母公司所有者的当期净利润59.00亿日元（+6.1%），每股收益20.05日元。上半年已经入账59.00亿日元中的30.88亿日元，即52.3%，营业收入与营业利润分别达到全年目标的50.3%与50.4%。据此推算，下半年隐含营业收入407.21亿日元、营业利润46.95亿日元、归母利润28.12亿日元，均略低于刚刚公布的上半年——对一家刚决议投入合计170亿日元新增产能的公司而言，这是偏保守的形态。年度分红预期为21.51日元，较20.26日元增长6.2%，且未作修正；公司仅公布年度分红金额，实际按季度支付，第一季度6.02日元与第二季度4.85日元已经确定。2025年12月期支付的四次季度分红以及2026年12月期已确定的两次，均包含纪念分红部分——去年20.26日元中的7.06日元，今年迄今确定的10.87日元中的3.77日元。中期分红的支付开始日为2026年9月24日。经营活动现金流由上年同期的62.97亿日元降至36.81亿日元，主要受23.99亿日元所得税支付的影响；投资活动流出由6,900万日元扩大至46.97亿日元；筹资活动由流出23.61亿日元转为流入206.74亿日元。期末现金及现金等价物为334.87亿日元，增加196.57亿日元。合并范围与会计方针均无变更，且作为中期决算短信，本报表不属于注册会计师或审计法人的复核对象。
| 指标 | 2026年12月期上半年 | 2025年12月期上半年 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 41,279 | 38,506 | +7.2% |
| 营业成本（百万日元） | 25,812 | 25,877 | −0.3% |
| 毛利（百万日元） | 15,467 | 12,628 | +22.5% |
| 毛利率 | 37.5% | 32.8% | +4.7个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 10,701 | 9,368 | +14.2% |
| 营业利润（百万日元） | 4,765 | 3,260 | +46.2% |
| 营业利润率 | 11.5% | 8.5% | +3.1个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 4,543 | 3,256 | +39.5% |
| 税前利润（百万日元） | 4,543 | 3,385 | +34.2% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 3,088 | 2,410 | +28.1% |
| 综合收益（百万日元） | 3,006 | 2,581 | +16.5% |
| 每股收益（日元） | 10.83 | 8.79 | +23.2% |
| 互联网基础设施——营业收入（百万日元） | 35,885 | 31,976 | +12.2% |
| 互联网基础设施——分部利润（百万日元） | 4,539 | 3,574 | +27.0% |
| 互联网广告与媒体——营业收入（百万日元） | 5,826 | 6,805 | −14.4% |
| 互联网广告与媒体——分部利润（百万日元） | 383 | 66 | +476.4% |
| 资产总额（百万日元） | 75,239 | 51,528 | +46.0% |
| 净资产（百万日元） | 34,316 | 14,069 | +143.9% |
| 股东权益（百万日元） | 33,782 | 13,686 | +146.8% |
| 自有资本比率 | 44.9% | 26.6% | +18.3个百分点 |
| 2026年12月期预期——营业收入（百万日元） | 82,000 | — | +4.4% |
| 2026年12月期预期——营业利润（百万日元） | 9,460 | — | +15.0% |
| 2026年12月期预期——经常利润（百万日元） | 9,100 | — | +9.0% |
| 2026年12月期预期——净利润（百万日元） | 5,900 | — | +6.1% |
| 2026年12月期预期——每股收益（日元） | 20.05 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 21.51 | 20.26 | +6.2% |
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