两项业务因彼此无关的原因同时后退
在大阪经营多厅影院阿倍野阿波罗影院及其旁边的游乐设施、并出租其在阿倍野地区自有两栋楼宇的Kin-Ei Corp.（TSE: 9636）于2026年9月8日按日本会计准则公布2026年2月1日至7月31日的上半年单体业绩。营业收入下降3.8%至18.06亿日元，营业利润下降30.2%至1.25亿日元，经常利润下降26.7%至1.33亿日元，中期净利润下降35.6%至8,290万日元，每股收益由46.20日元降至29.74日元。两个报告分部均告后退，而公告为各自给出了完全不同、彼此无关的原因。
营业收入下降3.8%、营业利润却下降30.2%，两者之间的距离来自成本结构。营业收入减去营业成本，即公司列示的营业总利润，下降13.0%至3.08亿日元，因为营业成本仅下降1.7%，由15.24亿日元降至14.98亿日元。一家影院加两栋写字楼，在半年的尺度上几乎是固定成本生意，收入的小幅下滑因此几乎全部落到利润上。此外，一般管理费用上升4.4%至1.83亿日元。这两个数字在分部注释中再次出现，分别是分部利润合计与未分配至各分部的公司费用；因此减少的5,380万日元营业利润，全部由营业总利润减少4,610万日元与管理费用增加770万日元构成。
影院要对比去年最卖座的两部影片
影院与娱乐分部收入下降6.8%至7.84亿日元，分部利润下降9.4%至1.03亿日元。其中票房收入为7.20亿日元，上年同期为7.60亿日元；游乐设施及其他收入降幅更大，由8,180万日元降至6,370万日元。公司明确将下滑归因于上年同期的高基数：上年同期上映了两部超级卖座影片——日本影片Kokuho（国宝）与Demon Slayer: Kimetsu no Yaiba无限城三部曲的第一章。公司称阿倍野阿波罗影院是阿倍野与天王寺一带唯一的影院，其今年上半年的片单包括最新一部Detective Conan剧场版、Toy Story 5、The Super Mario Galaxy Movie、The Devil Wears Prada 2、Michael、新的Doraemon与Chiikawa影片、Kingdom以及Kyojo Requiem。本期做的两件事不会体现在本期收入里：公司完成了1号厅的音响设备翻新，并把新音响系统的命名交由观众投票，定名为A-HIBIKI（え～ひびき）；同时与邻近的阿倍野HARUKAS、阿倍野Q's MALL、天王寺MIO等商业设施联合举办了促销活动。
一家大租户迁出阿波罗大楼，接替者在下半年入驻
房地产分部收入仅下降1.4%至10.22亿日元，分部利润却下降14.8%至2.04亿日元，收入构成解释了这一背离。公告与客户合同收入分开列示的租赁收入为8.22亿日元，上年同期为8.21亿日元，相差不到100万日元，基本持平。真正下滑的是楼宇公共服务费等收入，由2.03亿日元降至1.86亿日元，减少8.4%。公告给出的分部疲弱原因，是Kin-Ei阿波罗大楼一家大租户的迁出。与此同时，两栋楼宇的设备投资在本期持续推进：阿波罗大楼进行了空调设备整备、监控摄像头的增设与更新，以及为下半年入驻的大租户所做的出租面积与公共区域分区整备；阿倍野Lucias则更新了排水设备、电气室设备、电力计量设备与中央监控设备。7月31日的租户保证金余额为16.30亿日元，较半年前增加6,180万日元，不过公告并未把这一变动与任何一家租户联系起来。
各项利润下滑，资产负债表却改善了
资产总额减少1.74亿日元至58.48亿日元，公司归因于短期贷款减少：该项由6.99亿日元降至5.70亿日元。负债因设备相关应付款减少而降幅更大，减少2.34亿日元至30.28亿日元；净资产则因留存收益吸收本期利润而增加6,020万日元至28.20亿日元。于是，尽管每一条利润线都在下滑，自有资本比率仍由45.8%改善至48.2%。现金及现金等价物减少4,820万日元至8,660万日元：经营活动现金流为9,560万日元，比上年同期少1.35亿日元，公司主要归因于其他流动负债的减少；固定资产购置支出8,550万日元，筹资活动净流出5,820万日元，其中2,790万日元为分红。
营业线以下的两个项目，把净利润拉得比经常利润26.7%的降幅更低。1,110万日元的营业外收益中包含530万日元的违约金收入，该项目上年同期为零，公告未作说明。相反，固定资产报废损失由810万日元升至1,240万日元；税前利润1.20亿日元对应的所得税等合计3,750万日元，实际税率为31.1%，上年同期为25.6%。税前利润下降30.4%，净利润下降35.6%。
预期维持不变，算术指向一个与上半年相似的下半年
2027年1月期全年预期维持不变：营业收入37.70亿日元（−0.0%）、营业利润2.65亿日元（−12.1%）、经常利润2.75亿日元（−11.7%）、当期净利润1.80亿日元（−10.1%），每股收益64.57日元。有一点需要留意，因为封面的修正栏写的是“无”。这并不是公司最初的计划：公告写明，这些数字比2026年3月17日随2026年1月期决算一同公布的预期高出营业收入1.30亿日元、营业利润与经常利润各3,500万日元、当期净利润3,000万日元。也就是说，全年预期在3月与本次公告之间的某个时点已被上调，本次只是未再改动。按当前数字，上半年已实现全年2.65亿日元营业利润中的1.25亿日元，留给下半年1.40亿日元；营业收入也已实现37.70亿日元中的18.06亿日元，留给下半年19.64亿日元。这是一个预计略好于上半年的下半年，而不是一个补回缺口的下半年，公告也未预测更多的复苏。分红预期为全年10.00日元，中期不派、期末10.00日元，与2026年1月期相同，同样未作改动。
| 指标 | 2027年1月期上半年 | 2026年1月期上半年 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 1,805 | 1,878 | −3.8% |
| 毛利（百万日元） | 307 | 353 | −13.0% |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 182 | 175 | +4.4% |
| 营业利润（百万日元） | 124 | 178 | −30.2% |
| 营业利润率 | 6.9% | 9.5% | −2.6个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 132 | 181 | −26.7% |
| 税前利润（百万日元） | 120 | 173 | −30.4% |
| 净利润（百万日元） | 82 | 128 | −35.6% |
| 每股收益（日元） | 29.74 | 46.20 | −35.6% |
| 影院与娱乐——营业收入（百万日元） | 783 | 841 | −6.8% |
| 影院与娱乐——分部利润（百万日元） | 103 | 113 | −9.4% |
| 房地产——营业收入（百万日元） | 1,021 | 1,036 | −1.4% |
| 房地产——分部利润（百万日元） | 204 | 239 | −14.8% |
| 资产总额（百万日元） | 5,847 | 6,021 | −2.9% |
| 净资产（百万日元） | 2,819 | 2,759 | +2.2% |
| 自有资本比率 | 48.2% | 45.8% | +2.4个百分点 |
| 2027年1月期预期——营业收入（百万日元） | 3,770 | — | −0.0% |
| 2027年1月期预期——营业利润（百万日元） | 265 | — | −12.1% |
| 2027年1月期预期——经常利润（百万日元） | 275 | — | −11.7% |
| 2027年1月期预期——净利润（百万日元） | 180 | — | −10.1% |
| 2027年1月期预期——每股收益（日元） | 64.57 | — | 无意义 |
| 年度每股分红（日元） | 10.00 | 10.00 | 持平 |
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