Zeon: el beneficio operativo del 1T sube un 34% al superar los materiales para semiconductores y baterías al caucho sintético

Zeon Corporation (TSE: 4205), el grupo químico de especialidades con sede en Tokio cuya gama de productos abarca desde el caucho y el látex sintéticos hasta los polímeros de cicloolefina, los materiales para baterías de iones de litio y los materiales electrónicos, publicó sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que termina en marzo de 2027 — los tres meses transcurridos entre el 1 de abril y el 30 de junio de 2026 — bajo normas contables japonesas (J-GAAP). Los ingresos subieron un 6,2% hasta ¥109.466 millones, el beneficio operativo avanzó un 34,4% hasta ¥16.300 millones, el beneficio ordinario se disparó un 57,4% hasta ¥18.849 millones y el beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz se disparó un 69,4% hasta ¥12.711 millones. El beneficio básico por acción fue de ¥66,43 frente a ¥38,06 un año antes, con un BPA diluido de ¥66,40.

El crecimiento del beneficio vino de la mitad más pequeña del negocio

El rasgo más llamativo del trimestre es dónde se ganó el dinero. El segmento de Materiales de Alto Rendimiento elevó sus ingresos en ¥4.543 millones hasta ¥33.839 millones y su beneficio operativo en ¥2.721 millones hasta ¥10.109 millones: un negocio que en ingresos equivale aproximadamente al 58% de la división de elastómeros generó, aun así, cerca de dos tercios del incremento del beneficio operativo del grupo y hoy gana casi el doble que el negocio tradicional del caucho. La dirección señaló la firmeza de la demanda de polímero de cicloolefina para aplicaciones de semiconductores y de película óptica para televisores de gran tamaño; el aumento de las ventas de materiales para baterías al reanudar varios países europeos las ayudas a la compra de vehículos eléctricos de batería, junto con el crecimiento global continuado de la demanda de baterías para sistemas de almacenamiento de energía, incluidos los centros de datos de IA; y la fortaleza de los materiales electrónicos, impulsada por la activa inversión relacionada con la IA en el mercado de semiconductores y por una demanda sólida en el mercado de pantallas. Los ingresos y el beneficio del tóner también subieron gracias a la recuperación de la demanda europea. El único lastre dentro del segmento fue el negocio químico, donde los volúmenes aumentaron —el trimestre del año anterior había absorbido ajustes de envíos durante una inspección periódica en la planta principal— pero el beneficio operativo cayó al intensificarse la competencia en el mercado de fragancias sintéticas.

Los elastómeros se mantuvieron planos al frenar la producción de caucho la situación en Oriente Medio

El segmento de Materiales Elastoméricos, todavía el mayor del grupo por ventas, quedó prácticamente sin cambios en la línea de ingresos, con ¥58.161 millones —un aumento de apenas ¥92 millones—, mientras que el beneficio operativo subió ¥1.320 millones hasta ¥5.546 millones. En caucho sintético, la producción se ajustó a la disponibilidad de materia prima ante el deterioro de la situación en Oriente Medio y se contuvieron deliberadamente las ventas de exportación al contado de caucho de uso general, por lo que los ingresos cayeron; aun así, las revisiones de precios que trasladaron el encarecimiento de las materias primas, favorecidas por la debilidad del yen, elevaron el beneficio operativo. Los ingresos de látex sintético descendieron tras el cierre anticipado de los equipos de producción de la planta de Tokuyama destinados a guantes médicos y de higiene, pero las revisiones de precios y unos menores gastos de venta, generales y administrativos volvieron a impulsar el beneficio. El negocio químico dentro del segmento aumentó ingresos y beneficio operativo gracias a las revisiones de precios. En definitiva, fue un resultado impulsado por los precios y los costes, y no por los volúmenes, coherente con el énfasis de todo el grupo en una reducción de costes exhaustiva a través de su «campaña ZΣ (Z-Sigma)» y de su actividad de innovación productiva. El segmento Otros, compuesto en su mayoría por las operaciones comerciales de filiales, aumentó sus ingresos en ¥2.117 millones hasta ¥18.495 millones, mientras que el beneficio operativo retrocedió ¥45 millones hasta ¥964 millones.

El beneficio ordinario superó ampliamente a la línea operativa

Por debajo de la línea operativa las cifras se amplían en lugar de estrecharse. El beneficio ordinario de ¥18.849 millones superó al operativo en ¥2.549 millones y creció un 57,4% frente al 34,4% de la línea operativa, y el beneficio neto creció aún más, un 69,4%. El beneficio por acción subió con mayor intensidad todavía, un 74,5%, porque el número medio de acciones en circulación durante el trimestre bajó a 191.345.489 desde 197.190.844 un año antes. El resultado global fue la línea más espectacular de todas, con ¥25.266 millones, un 399,0% más que los ¥5.063 millones anteriores, reflejando movimientos de valoración muy por encima del resultado operativo. El trimestre del año anterior ofrece una base baja en varios aspectos: entonces los ingresos habían caído un 2,8%, el beneficio ordinario un 2,1% y el beneficio neto un 8,3%, aun cuando el beneficio operativo subió un 34,2%.

Un balance inflado por las plusvalías de valoración de la cartera de valores

Los activos totales se situaron en ¥603.320 millones al cierre del trimestre, ¥55.074 millones más que los ¥548.246 millones del cierre del ejercicio de marzo de 2026, un aumento que la compañía atribuye principalmente a las plusvalías de valoración de los valores de inversión. El patrimonio neto subió hasta ¥395.811 millones desde ¥378.252 millones, con unos fondos propios de ¥395.000 millones frente a ¥377.476 millones. Como los activos crecieron más deprisa que los fondos propios, el ratio de fondos propios se relajó hasta el 65,5% desde el 68,9%, un descenso que refleja la composición del crecimiento del balance más que un deterioro de la solidez financiera. El perímetro de consolidación cambió durante el trimestre con la incorporación de una nueva filial, Zis Infotechno Co., Ltd., sin ninguna exclusión. Los estados financieros consolidados trimestrales no fueron objeto de revisión por parte de un auditor de cuentas o una firma de auditoría.

Previsión intacta pese al buen arranque; el dividendo sube hasta ¥79

Zeon dejó su previsión anual para el ejercicio que termina en marzo de 2027 sin cambios respecto al anuncio anterior: ingresos de ¥405.000 millones (un 1,7% menos), beneficio operativo de ¥38.000 millones (un 4,5% más), beneficio ordinario de ¥37.000 millones (un 7,6% menos), beneficio neto de ¥36.000 millones (un 0,6% menos) y un BPA de ¥185,51. Eso genera una tensión evidente con el trimestre recién publicado. El beneficio ordinario del primer trimestre, de ¥18.849 millones, ya representa alrededor del 51% del plan anual de ¥37.000 millones de beneficio ordinario, y el beneficio operativo cubre en torno al 43% del objetivo anual, y sin embargo la previsión sigue implicando un descenso del beneficio ordinario para el conjunto del año. El plan de dividendos tampoco varía respecto al anuncio anterior: un dividendo a cuenta de ¥39,00 y uno final de ¥40,00, para un total anual de ¥79,00 por acción, frente a los ¥76,00 (¥36,00 a cuenta más ¥40,00 finales) abonados en el ejercicio cerrado en marzo de 2026.

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