Nomura Real Estate Holdings, Inc. (TSE: 3231), una de las mayores promotoras inmobiliarias cotizadas de Japón, publicó sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que cierra en marzo de 2027 —los tres meses comprendidos entre el 1 de abril y el 30 de junio de 2026— bajo normas contables japonesas (J-GAAP). Los ingresos cayeron un 13,7% hasta ¥191.064 millones, el beneficio operativo descendió un 30,6% hasta ¥25.540 millones, el beneficio ordinario bajó un 36,2% hasta ¥21.648 millones y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz se redujo un 36,5% hasta ¥14.728 millones. El beneficio por acción fue de ¥17,23, frente a ¥26,99. El resultado global total, impulsado por plusvalías de valoración, fue la única partida al alza: un 37,1% más, hasta ¥18.013 millones.
El beneficio de negocio —la medida de resultados preferida por la compañía, que suma al beneficio operativo la participación en resultados de sociedades por el método de la participación, la amortización de intangibles surgidos de adquisiciones y las plusvalías o minusvalías por venta de participaciones en sociedades de proyecto en el extranjero— cayó un 29,8% hasta ¥27.161 millones, desde ¥38.679 millones.
Desarrollo Urbano encabeza el retroceso
La caída más pronunciada se produjo en Desarrollo Urbano, donde los ingresos externos bajaron a ¥47.418 millones desde ¥60.797 millones y el beneficio operativo se redujo a menos de la mitad, hasta ¥5.382 millones desde ¥11.044 millones, un recordatorio de lo irregulares que resultan las ventas de inmuebles en renta de un trimestre a otro. En Residencial, el mayor segmento del grupo, los ingresos cayeron a ¥100.437 millones desde ¥118.208 millones y el beneficio operativo se moderó a ¥15.463 millones desde ¥18.590 millones, reflejando un calendario más ligero de entregas de viviendas en el trimestre inicial.
Entre los demás segmentos, Intermediación y CRE fue el único de tamaño relevante que ganó ingresos, con ¥14.720 millones frente a ¥14.380 millones, aunque su beneficio operativo también se moderó a ¥4.436 millones desde ¥5.250 millones. Gestión de Inmuebles también aumentó ingresos, hasta ¥23.417 millones desde ¥22.803 millones, pero su beneficio operativo cayó a ¥1.181 millones desde ¥1.824 millones por mayores costes de mantenimiento de edificios. Gestión de Activos se mantuvo prácticamente plana, con ingresos de ¥4.249 millones y un beneficio operativo de ¥2.877 millones.
Internacional profundiza en números rojos
El segmento Internacional generó apenas ¥755 millones de ingresos externos y amplió su pérdida operativa hasta ¥2.925 millones, desde ¥1.359 millones un año antes. En la línea de beneficio de negocio el giro es aún más marcado: una pérdida de ¥1.656 millones frente a un beneficio de ¥132 millones el año pasado, en gran medida porque el trimestre del año anterior se benefició de ventas de participaciones en sociedades de proyecto en el extranjero que no se han repetido. Unos gastos corporativos no asignados de ¥2.503 millones dejaron la línea corporativa y de eliminaciones en −¥913 millones, menos negativa que los −¥1.690 millones del año anterior.
Balance estable, dividendo elevado un 10%
El activo total subió ligeramente hasta ¥2.836.892 millones a 30 de junio de 2026, desde ¥2.811.989 millones al cierre de marzo, al seguir acumulándose las existencias de promoción. El patrimonio neto se mantuvo prácticamente sin cambios en ¥802.282 millones, con unos fondos propios de ¥801.665 millones y una ratio de capital del 28,3%, algo por debajo del 28,5%. La compañía tenía 917.942.685 acciones emitidas y 61.545.182 en autocartera —cifra que incluye las acciones en manos de su fideicomiso BIP de remuneración de directivos y de su fideicomiso ESOP de entrega de acciones—, para una media ponderada de 854.755.059 acciones.
Pese al arranque débil, el consejo mantuvo su plan de elevar la retribución: un dividendo a cuenta de ¥22,00 y un dividendo complementario de ¥22,00, para un total anual de ¥44,00 frente a los ¥40,00 (¥18,00 más ¥22,00) efectivamente pagados en el ejercicio cerrado en marzo de 2026: un aumento del 10%.
Previsiones intactas y muy concentradas en el segundo semestre
La dirección, encabezada por el presidente y consejero representante Satoshi Arai, dejó las previsiones anuales completamente sin cambios: ingresos de ¥1.080.000 millones (+14,6%), beneficio operativo de ¥140.000 millones (+1,3%), beneficio de negocio de ¥150.000 millones (+1,8%), beneficio ordinario de ¥125.000 millones (+0,2%) y beneficio atribuible a los propietarios de ¥86.000 millones (+3,8%), para un BPA de ¥100,48.
Eso deja un resto del año exigente. El beneficio neto del primer trimestre representa solo cerca del 17% del objetivo anual, y los ingresos del trimestre apenas un 18% de la meta de ¥1,08 billones. Para una promotora cuyas entregas de viviendas y ventas de inmuebles en renta se concentran en el segundo semestre, ese perfil es normal más que alarmante, pero concentra la carga de la ejecución en los nueve meses restantes.
| Métrica | 1T FY2027/3 | 1T FY2026/3 | Variación |
|---|---|---|---|
| Ingresos (¥ miles de millones) | 191,06 | 221,42 | -13,7% |
| Beneficio operativo (¥ miles de millones) | 25,54 | 36,80 | -30,6% |
| Beneficio de negocio (¥ miles de millones) | 27,16 | 38,68 | -29,8% |
| Beneficio ordinario (¥ miles de millones) | 21,65 | 33,92 | -36,2% |
| Beneficio atribuible a los propietarios (¥ miles de millones) | 14,73 | 23,19 | -36,5% |
| BPA (¥) | 17,23 | 26,99 | -36,2% |
| Ratio de capital (% — frente al 31 mar. 2026) | 28,3 | 28,5 | -0,2 pp |
| Dividendo anual, previsto (¥) | 44,00 | 40,00 | +10,0% |
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