Yondenko Corporation (TSE: 1939), la contratista con sede en Takamatsu especializada en obras eléctricas, de distribución de energía, telecomunicaciones y climatización y fontanería, presentó sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que cierra en marzo de 2027 —los tres meses comprendidos entre el 1 de abril y el 30 de junio de 2026— bajo normas contables japonesas. Las ventas netas crecieron un 18,9% hasta ¥24.089 millones desde ¥20.264 millones, el beneficio operativo un 92,5% hasta ¥2.815 millones desde ¥1.462 millones, el beneficio ordinario un 90,3% hasta ¥2.928 millones desde ¥1.539 millones y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz un 86,4% hasta ¥1.959 millones desde ¥1.051 millones. El beneficio básico por acción fue de ¥41,40 frente a ¥22,24; no se presenta cifra diluida. El trimestre comparativo había sido débil, con las ventas un 13,0% a la baja y el beneficio operativo un 18,3% menos. La dirección atribuyó la recuperación al avance constante sobre un elevado volumen de obra contratada junto con un control más estricto de plazos y costes, y mantuvo intacta la previsión anual publicada el 30 de abril.
El margen bruto se amplió al crecer los costes de obra menos que los ingresos
El apalancamiento del beneficio procedió de la línea de obra ejecutada. Las ventas de obra terminada aumentaron un 20,1% hasta ¥22.786 millones, mientras que los costes de obra terminada solo crecieron un 14,4% hasta ¥17.801 millones, de modo que el beneficio bruto de obra terminada se disparó un 46,2% hasta ¥4.985 millones y ese margen se amplió hasta el 21,9% desde el 18,0%. Las ventas de otros negocios quedaron casi planas en ¥1.302 millones frente a ¥1.287 millones y aportaron ¥393 millones de beneficio bruto frente a ¥432 millones. El beneficio bruto total subió por tanto un 40,0% hasta ¥5.379 millones y el margen bruto consolidado alcanzó el 22,3% frente al 19,0%. Los gastos de venta, generales y administrativos crecieron mucho menos, un 7,8% hasta ¥2.564 millones, elevando el margen operativo al 11,7% desde el 7,2%. Por debajo de la línea operativa, unos ingresos no operativos de ¥131 millones frente a ¥86 millones —intereses, dividendos cobrados y alquileres inmobiliarios— superaron unos gastos no operativos de ¥18 millones y, tras un impuesto sobre beneficios de ¥959 millones frente a ¥477 millones, el beneficio trimestral de ¥1.967 millones dejó ¥1.959 millones atribuibles a los propietarios de la matriz una vez deducidos ¥7 millones de intereses minoritarios. El impuesto del trimestre se calculó con un tipo efectivo anual estimado, un tratamiento contable específico de los estados trimestrales que la compañía aplica.
La contratación subió un 10,6% y la cartera alcanzó ¥66.043 millones
Para una constructora, la cartera de pedidos importa más que los ingresos de un solo trimestre, y ambas magnitudes mejoraron. La contratación consolidada creció un 10,6% hasta ¥33.673 millones desde ¥30.442 millones, un aumento de ¥3.231 millones. En términos individuales, la obra pendiente de ejecución a 30 de junio de 2026 se situó en ¥66.043 millones frente a ¥58.022 millones un año antes: un 13,8% más, o ¥8.021 millones. La obra eléctrica y de instrumentación es con diferencia la mayor porción de esa cartera, con ¥37.615 millones, el 57,0%, un 12,5% más; climatización y fontanería suma ¥11.074 millones (16,8%), un 2,4% más; distribución eléctrica ¥7.459 millones (11,3%), un 21,9% más; transporte de energía e ingeniería civil ¥6.224 millones (9,4%), un 37,0% más; e información y telecomunicaciones ¥3.668 millones (5,5%), un 18,1% más. La dirección describió el entorno de contratación en el sector de la construcción como favorable, especialmente en las zonas urbanas, señalando al mismo tiempo el encarecimiento de materiales y equipos y la escasez de mano de obra como restricciones de oferta persistentes, junto con los riesgos de suministro y precio de las materias primas derivados de la prolongada inestabilidad en Oriente Medio.
La obra de climatización y fontanería más que se duplicó en la matriz
El detalle por tipo de obra del informe se publica en términos individuales, donde las ventas netas subieron un 22,8% hasta ¥20.054 millones, el beneficio operativo un 94,4% hasta ¥1.529 millones, el beneficio ordinario un 70,3% hasta ¥1.808 millones y el beneficio neto un 66,1% hasta ¥1.243 millones, para un beneficio por acción individual de ¥26,27 frente a ¥15,83. Por tipo de obra, la distribución eléctrica siguió siendo la mayor categoría con ¥9.394 millones, el 46,8% de las ventas individuales, un 6,4% más. El movimiento más acusado llegó de la climatización y fontanería, que creció un 130,3% hasta ¥3.275 millones desde ¥1.422 millones y pasó a representar el 16,3% de las ventas frente al 8,7%. La obra eléctrica y de instrumentación subió un 29,0% hasta ¥5.206 millones (26,0%), el transporte de energía y la ingeniería civil un 20,9% hasta ¥1.175 millones (5,9%), información y telecomunicaciones cayó un 13,5% hasta ¥669 millones (3,3%) y los negocios auxiliares aportaron ¥332 millones (1,7%). La contratación individual creció un 9,2% hasta ¥29.105 millones, liderada por el transporte de energía y la ingeniería civil con ¥3.131 millones (un 78,4% más) y por información y telecomunicaciones con ¥1.452 millones (un 62,2% más), mientras que los pedidos de obra eléctrica e instrumentación retrocedieron un 7,7% hasta ¥9.324 millones.
El grupo Shikoku Electric se llevó la mitad de los nuevos pedidos
La composición de clientes de Yondenko sigue anclada en el grupo Shikoku Electric Power —Shikoku Electric Power, Shikoku Electric Power Transmission & Distribution y Yonden T&D Service—. Ese grupo encargó ¥14.391 millones, el 49,5% del total individual, un 22,5% más que los ¥11.745 millones anteriores y por encima de una cuota del 44,1%. Los clientes privados generales representaron ¥12.265 millones (42,1%), un 7,1% más, mientras que los pedidos del sector público cayeron un 29,1% hasta ¥2.448 millones y su cuota bajó al 8,4% desde el 12,9%. Por el lado de las ventas, el grupo aportó ¥10.608 millones (52,9%), un 7,2% más, pero el crecimiento más rápido vino de los clientes privados generales con ¥8.209 millones, un 47,5% más, y del sector público con ¥1.236 millones, un 41,8% más. El mismo patrón aparece en la cartera: la obra del grupo Shikoku Electric pendiente de ejecución subió un 29,4% hasta ¥13.997 millones y la privada general un 17,0% hasta ¥42.533 millones —el 64,4% del total—, mientras que la del sector público cayó un 12,2% hasta ¥9.512 millones.
La construcción de instalaciones aportó todo el aumento del beneficio
Yondenko informa de tres segmentos más un apartado de "otros". La construcción de instalaciones generó ventas externas de ¥22.786 millones frente a ¥18.976 millones y un beneficio de segmento de ¥2.641 millones frente a ¥1.133 millones: un aumento del 133,1% que explica con creces la subida de ¥1.353 millones del beneficio operativo consolidado. El arrendamiento produjo ventas externas de ¥458 millones frente a ¥447 millones y un beneficio de segmento de ¥66 millones, sin variación. La generación solar fue el único segmento que retrocedió, con ventas externas de ¥526 millones frente a ¥555 millones y un beneficio de segmento un 19,7% inferior, ¥179 millones desde ¥223 millones. La categoría "otros" —venta de software CAD y gestión delegada de instalaciones— aportó ventas externas de ¥317 millones y un beneficio de ¥30 millones frente a ¥39 millones. Las eliminaciones y ajustes entre segmentos restaron ¥102 millones, frente a solo ¥1 millón un año antes, hasta llegar a los ¥2.815 millones de beneficio operativo reportados.
El activo total cayó un 6,6% mientras la ratio de solvencia subió al 72,7%
El balance se contrajo con fuerza en tres meses. El activo total cayó ¥6.831 millones hasta ¥97.039 millones desde los ¥103.871 millones del cierre de marzo. El efectivo y los depósitos subieron a ¥16.916 millones desde ¥13.266 millones y los efectos registrados electrónicamente a ¥3.275 millones desde ¥1.537 millones, pero los efectos y cuentas a cobrar por obra terminada cayeron a ¥20.139 millones desde ¥27.458 millones y los depósitos en empresas del grupo bajaron a cero desde ¥5.000 millones. El pasivo descendió ¥6.335 millones hasta ¥26.337 millones, impulsado por unas cuentas a pagar por obra de ¥7.766 millones frente a ¥12.313 millones y unos impuestos a pagar de ¥1.074 millones frente a ¥2.514 millones. El patrimonio neto bajó ¥496 millones hasta ¥70.702 millones: las reservas acumuladas se redujeron a ¥58.380 millones desde ¥58.550 millones porque el dividendo final de ¥45,00 por acción del ejercicio cerrado en marzo de 2026 absorbió con creces el beneficio del trimestre, y las plusvalías latentes en valores disponibles para la venta bajaron a ¥3.403 millones desde ¥3.615 millones. Como el activo se redujo más deprisa que los fondos propios, la ratio de solvencia subió al 72,7% desde el 68,4% aunque los fondos propios en sí mismos descendieron a ¥70.594 millones desde ¥71.092 millones.
El resultado global quedó por debajo del beneficio neto por valoraciones negativas
Una línea va en sentido contrario. El resultado global de ¥1.639 millones —un 45,9% más que los ¥1.124 millones anteriores— quedó por debajo de los ¥1.967 millones de beneficio trimestral porque el otro resultado global fue negativo en ¥327 millones: una reducción de ¥212 millones en las plusvalías latentes de valores disponibles para la venta y un ajuste negativo de ¥115 millones por prestaciones de jubilación. Un año antes el otro resultado global había sido positivo en ¥64 millones, razón por la cual el resultado global creció mucho más despacio que el beneficio neto. Del total, ¥1.631 millones correspondieron a los propietarios de la matriz y ¥7 millones a los intereses minoritarios. No se elabora estado de flujos de efectivo consolidado para el primer trimestre; la amortización fue de ¥476 millones frente a ¥480 millones y la amortización del fondo de comercio de ¥23 millones en ambos periodos. No hubo cambios relevantes en el perímetro de consolidación, ni cambios en políticas contables o estimaciones, y los estados financieros trimestrales no fueron objeto de auditoría ni de revisión por un auditor de cuentas.
Previsión sin cambios, pero abril–junio es el valle estacional
Yondenko ratificó el plan anual publicado el 30 de abril: ventas netas de ¥108.000 millones, un 8,6% más, beneficio operativo de ¥9.400 millones, un 6,5% más, beneficio ordinario de ¥9.900 millones, un 6,1% más, y beneficio atribuible a los propietarios de la matriz de ¥6.600 millones, un 12,0% menos, para un beneficio por acción de ¥139,43. El lector no debería anualizar las tasas de crecimiento del primer trimestre. Para una constructora japonesa, el trimestre de abril a junio es el valle estacional, porque las entregas de obra —y con ellas el reconocimiento de ingresos— se concentran en el cuarto trimestre de enero a marzo: este trimestre aportó solo el 22,3% del plan anual de ventas, junto con el 29,9% del plan de beneficio operativo, el 29,6% del de beneficio ordinario y el 29,7% del de beneficio neto. La propia previsión de la compañía sigue apuntando a una caída del 12,0% del beneficio neto anual pese al aumento del 86,4% del primer trimestre. En dividendos, Yondenko pagó ¥32,00 a cuenta y ¥45,00 al cierre, un total de ¥77,00 en el ejercicio terminado en marzo de 2026, y prevé ¥42,00 y ¥42,00 para un total de ¥84,00 en el ejercicio que cierra en marzo de 2027, sin cambios respecto a su anuncio anterior. Las acciones emitidas incluida la autocartera se mantuvieron en 48.766.410, la autocartera se situó en 1.431.799 frente a 1.431.731 y el número medio ponderado utilizado para el beneficio por acción fue de 47.334.630 frente a 47.278.527 un año antes.
| Métrica | 1T FY3/2027 | 1T FY3/2026 | Var. interanual |
|---|---|---|---|
| Ventas netas (¥ millones) | 24.089 | 20.264 | +18,9% |
| Ventas de obra terminada (¥ millones) | 22.786 | 18.976 | +20,1% |
| Beneficio bruto (¥ millones) | 5.379 | 3.841 | +40,0% |
| Margen bruto (%) | 22,3 | 19,0 | +3,4 pp |
| Gastos de venta y administración (¥ millones) | 2.564 | 2.379 | +7,8% |
| Beneficio operativo (¥ millones) | 2.815 | 1.462 | +92,5% |
| Margen operativo (%) | 11,7 | 7,2 | +4,5 pp |
| Beneficio ordinario (¥ millones) | 2.928 | 1.539 | +90,3% |
| Beneficio atribuible a los propietarios de la matriz (¥ millones) | 1.959 | 1.051 | +86,4% |
| Resultado global (¥ millones) | 1.639 | 1.124 | +45,9% |
| Beneficio básico por acción (¥) | 41,40 | 22,24 | +86,2% |
| Contratación consolidada (¥ millones) | 33.673 | 30.442 | +10,6% |
| Beneficio del segmento de construcción de instalaciones (¥ millones) | 2.641 | 1.133 | +133,1% |
| Beneficio del segmento de arrendamiento (¥ millones) | 66 | 66 | ±0,0% |
| Beneficio del segmento solar (¥ millones) | 179 | 223 | −19,7% |
| Cartera de obra individual (¥ millones, a 30 de junio) | 66.043 | 58.022 | +13,8% |
| Activo total (¥ millones, frente al cierre de FY3/26) | 97.039 | 103.871 | −6,6% |
| Patrimonio neto (¥ millones, frente al cierre de FY3/26) | 70.702 | 71.199 | −0,7% |
| Ratio de solvencia (%, frente al cierre de FY3/26) | 72,7 | 68,4 | +4,3 pp |
| Plan de ventas netas FY3/27 (¥ millones, frente al 1T real) | 108.000 | 24.089 | 22,3% del plan |
| Plan de beneficio operativo FY3/27 (¥ millones, frente al 1T real) | 9.400 | 2.815 | 29,9% del plan |
| Plan de beneficio atribuible FY3/27 (¥ millones, frente al 1T real) | 6.600 | 1.959 | 29,7% del plan |
| Dividendo anual (¥, previsión FY3/27 frente a FY3/26 real) | 84,00 | 77,00 | +¥7,00 |
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