NH Foods: el beneficio de negocio del 1T sube un 20% hasta ¥19.400 millones por los precios de la carne importada, pero el beneficio neto cae un 6%

NH Foods Ltd. (TSE: 2282), matriz del grupo Nippon Ham, presentó sus resultados consolidados del primer trimestre correspondientes a los tres meses cerrados el 30 de junio de 2026 bajo NIIF. Los ingresos crecieron un 8,7% hasta ¥384.946 millones y el beneficio de negocio —la medida operativa propia del grupo— escaló un 19,5% hasta ¥19.415 millones. El beneficio antes de impuestos apenas subió un 0,6% hasta ¥18.523 millones y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz cayó un 5,6% hasta ¥10.772 millones, con un beneficio básico por acción de ¥114,46 frente a ¥115,40. El resultado global, en cambio, subió un 24,5% hasta ¥14.647 millones.

La divergencia entre la línea operativa y la última línea es aritmética simple. El beneficio de negocio se define como los ingresos menos el coste de ventas y los gastos de venta y administración, ajustado por la definición propia del grupo de diferencias de cambio y excluyendo los ajustes NIIF y las partidas no recurrentes, de modo que no sigue al beneficio antes de impuestos uno a uno. Por debajo de este, la carga fiscal creció hasta unos ¥6.300 millones desde ¥5.900 millones y la parte atribuible a intereses minoritarios se amplió hasta cerca de ¥1.400 millones desde ¥1.100 millones, lo que convirtió una cifra pre-impuestos ligeramente superior en un atribuible inferior.

Carnes Frescas hace el trabajo; aparece un segmento nuevo

NH Foods creó una división de Deporte y Entretenimiento en abril de 2026, integrando bajo ella el antiguo negocio del estadio, y ahora la reporta como segmento independiente; también cambió el reparto de costes corporativos, y los datos por segmento del año anterior se han reexpresado. Sobre esa base, la división de Carnes Frescas sostuvo el trimestre, con ingresos un 12,2% superiores, hasta ¥280.805 millones, y un beneficio de segmento un 20,4% mayor, hasta ¥15.264 millones. Los precios de aprovisionamiento subieron en todas las especies ganaderas, pero la compañía los repercutió, y su negocio de vacuno australiano mantuvo el volumen de ventas incluso con precios unitarios al alza; la disciplina de precios y la gestión de inventarios en carne importada, junto con una estrategia de marca en el área comercial, hicieron el resto. La división de Alimentos Procesados elevó sus ingresos un 2,5% hasta ¥132.189 millones por la fortaleza de las marcas de consumo en Japón y una mayor producción en su filial norteamericana, pero su beneficio de segmento cayó un 13,9% hasta ¥746 millones al dispararse los precios de las materias primas por la disrupción en Oriente Medio: el único punto claramente débil del trimestre. Deporte y Entretenimiento fue la estrella en términos porcentuales: ingresos un 13,2% superiores, hasta ¥12.544 millones, y beneficio un 29,2% mayor, hasta ¥4.911 millones, con una asistencia sólida en ES CON FIELD HOKKAIDO e ingresos fuertes por entradas, publicidad, merchandising y restauración.

El inventario de carne infla el balance y drena la caja

Los activos totales subieron un 2,2% hasta ¥1.019.630 millones. El activo corriente creció un 5,5% hasta ¥462.330 millones, dominado por un aumento del 13,7% de los inventarios hasta ¥174.468 millones por mayores precios unitarios y volúmenes de carne, más un salto de otros activos financieros hasta ¥16.097 millones; la caja y equivalentes cayó un 15,1% hasta ¥58.321 millones. El activo no corriente descendió un 0,3% hasta ¥557.300 millones, con inmovilizado material un 0,2% menor, en ¥375.187 millones, mientras los intangibles y el fondo de comercio subieron un 2,8% hasta ¥40.150 millones por la inversión en software vinculada al impulso digital del grupo. El pasivo aumentó un 5,3% hasta ¥469.607 millones: los impuestos por pagar bajaron un 30,7% hasta ¥10.758 millones, pero la deuda financiera subió un 10,7% hasta ¥252.983 millones al endeudarse la compañía para cubrir necesidades de tesorería a corto plazo. El patrimonio atribuible a los propietarios descendió un 0,6% hasta ¥533.917 millones —el beneficio trimestral de ¥10.772 millones quedó superado por ¥15.062 millones de dividendos en efectivo—, con lo que la ratio de patrimonio atribuible bajó 1,4 puntos hasta el 52,4%.

La generación de caja fue la línea más débil del trimestre. El flujo de caja operativo fue una entrada apenas de ¥1.961 millones: el beneficio antes de impuestos de ¥18.523 millones, la amortización de ¥11.062 millones y un aumento de acreedores de ¥8.215 millones quedaron casi totalmente absorbidos por una acumulación de inventarios de ¥20.640 millones. La inversión consumió ¥10.594 millones, casi en su totalidad ¥10.506 millones de compras de inmovilizado. La financiación consumió ¥2.766 millones: un aumento de ¥25.885 millones en deuda a corto plazo financió ¥15.172 millones de dividendos y ¥10.001 millones de recompra de acciones. La caja y equivalentes terminó ¥10.358 millones más baja, en ¥58.321 millones.

Previsión intacta, y apunta a un resto de año mucho más débil

NH Foods dejó sus previsiones semestral y anual exactamente como se publicaron el 8 de mayo de 2026. Para el primer semestre proyecta ingresos de ¥745.000 millones (+3,1%), con beneficio de negocio de ¥34.000 millones (-6,4%), beneficio antes de impuestos de ¥34.000 millones (-11,2%) y beneficio atribuible de ¥22.000 millones (-5,1%). Para el ejercicio completo: ingresos de ¥1.500.000 millones (+2,9%), beneficio de negocio de ¥61.000 millones (-10,7%), beneficio antes de impuestos de ¥55.000 millones (+0,8%) y beneficio atribuible de ¥38.000 millones (+8,4%), para un BPA de ¥403,68. Merece la pena detenerse en la aritmética: el primer trimestre ya aportó el 31,8% del objetivo anual de beneficio de negocio, mientras ese mismo objetivo implica una caída anual del 10,7%, lo que sugiere que la dirección espera que el viento de cola de los precios de la carne importada se desvanezca y que los costes de materias primas muerdan con más fuerza en el resto del año. La previsión de dividendo tampoco cambia y es sensiblemente mayor: ¥180,00 por acción para el ejercicio 3/2027 frente a ¥160,00 en el 3/2026, íntegramente en el pago final.

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