Marusan-Ai Co., Ltd. (NSE: 2551) presentó sus resultados consolidados de los nueve meses comprendidos entre el 21 de septiembre de 2025 y el 20 de junio de 2026 conforme a las normas contables japonesas. Los ingresos quedaron prácticamente planos, un 0,2% más, en ¥24.532 millones, pero la rentabilidad mejoró con nitidez a medida que baja la cuenta de resultados: el beneficio operativo subió un 13,8% hasta ¥763 millones, el recurrente un 23,6% hasta ¥812 millones —favorecido por diferencias positivas de cambio además de la mejora operativa— y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz un 40,5% hasta ¥692 millones. El beneficio por acción saltó a ¥309,05 desde ¥217,83 y el resultado global subió un 77,0% hasta ¥782 millones. La compañía señala que, aunque la economía japonesa se recupera gradualmente, los riesgos a la baja derivados de Oriente Medio y de la volatilidad de los mercados financieros siguen exigiendo cautela.
La leche de soja crece; el miso se reduce por decisión propia
El negocio de Leche de Soja y Bebidas —el 88% de los ingresos del grupo— creció un 4,5% hasta ¥21.524 millones. Dentro de él, la leche de soja subió un 4,7% hasta ¥18.946 millones por la demanda estable de leche de soja sin ajustar y por la exportación, mientras las bebidas sumaron un 3,1% hasta ¥2.578 millones, lideradas por las de almendra. Marusan-Ai describe un mercado de leche de soja que avanza con solidez, con una mayor conciencia de salud y un interés más amplio por los alimentos de origen vegetal que impulsan la recompra y un uso más extenso en cocina. El negocio de Miso cayó un 48,5% hasta ¥932 millones, y no por un fallo de demanda sino por una decisión de cartera: desde marzo de 2025 el grupo concentró las operaciones de miso en filiales y desde entonces ha reducido el número de referencias y aplicado una estrategia de venta centrada en el margen. El propio mercado del miso, dice la compañía, mantiene un tamaño estable aunque los volúmenes bajen. Otros Alimentos subió un 0,5% hasta ¥2.076 millones por la gama de yogur de soja "Tonyu Gurt", y no hubo ingresos por royalties ni por asistencia técnica en el periodo, frente a ¥0 millones un año antes.
| Negocio | Ingresos (¥ millones) | Var. anual |
|---|---|---|
| Leche de Soja y Bebidas | 21.524 | +4,5% |
| — de la que leche de soja | 18.946 | +4,7% |
| — de la que bebidas | 2.578 | +3,1% |
| Miso | 932 | -48,5% |
| Otros Alimentos | 2.076 | +0,5% |
| Consolidado | 24.532 | +0,2% |
El balance se está gastando en capacidad
Los activos totales subieron ¥2.333 millones hasta ¥29.355 millones, y casi todo se sitúa en el activo fijo, que creció ¥2.342 millones hasta ¥15.560 millones, impulsado por un aumento de ¥1.433 millones en obras en curso. El activo corriente quedó plano, en ¥13.795 millones (¥9 millones menos), con inventarios ¥268 millones al alza y caja ¥126 millones más, frente a una caída de ¥601 millones en deudores. Ese gasto de capital se financia con deuda: el pasivo corriente subió ¥922 millones hasta ¥13.256 millones por un aumento de ¥1.100 millones en deuda a corto plazo, y el pasivo no corriente subió ¥740 millones hasta ¥8.410 millones por un aumento de ¥772 millones en deuda a largo plazo, llevando el pasivo total a ¥21.667 millones. El patrimonio neto mejoró ¥670 millones hasta ¥7.688 millones por ¥580 millones de crecimiento de reservas, dejando la ratio de recursos propios en solo el 26,2%, marginalmente por encima del 26,0%: un perfil mucho más apalancado que el de la mayoría del sector alimentario japonés.
Previsión mantenida; el dividendo es donde gira la historia
Marusan-Ai no modificó la previsión anual publicada el 1 de mayo de 2026: ingresos de ¥32.886 millones (planos), beneficio operativo de ¥893 millones (+4,2%), beneficio recurrente de ¥973 millones (+13,5%) y beneficio atribuible a los propietarios de ¥817 millones (+14,7%), para un BPA de ¥356,03. Con ¥692 millones ya contabilizados en nueve meses, la compañía solo necesita ¥125 millones en el trimestre final para alcanzar el objetivo de beneficio neto. El dividendo, sin embargo, se prevé en ¥30,00 por acción para el ejercicio 9/2026 frente a los ¥50,00 abonados en el 9/2025: una reducción del 40%, con la previsión sin revisar respecto al anuncio anterior. Leído junto a los ¥1.900 millones de nueva deuda y la inversión en planta reflejada en obras en curso, el cuadro es el de una empresa que opta por financiar capacidad para el crecimiento de la leche de soja antes que la retribución al accionista. Marusan-Ai aplica tratamientos contables especiales permitidos para los estados consolidados trimestrales; no hubo cambios de políticas ni estimaciones contables. Las acciones emitidas se mantuvieron en 2.296.176.
| Magnitud | 9M ej. 9/2026 | 9M ej. 9/2025 | Var. anual |
|---|---|---|---|
| Ingresos (¥ millones) | 24.532 | 24.473 | +0,2% |
| Beneficio operativo (¥ millones) | 763 | 670 | +13,8% |
| Beneficio recurrente (¥ millones) | 812 | 657 | +23,6% |
| Beneficio atribuible a los propietarios (¥ millones) | 692 | 493 | +40,5% |
| Resultado global (¥ millones) | 782 | 442 | +77,0% |
| BPA (¥) | 309,05 | 217,83 | +41,9% |
| Activos totales (¥ millones) | 29.355 | 27.022 | +8,6% |
| Patrimonio neto (¥ millones) | 7.688 | 7.017 | +9,6% |
| Ratio de recursos propios (%) | 26,2 | 26,0 | +0,2 pp |
| Dividendo anual por acción (¥) | 30,00 | 50,00 | -40,0% |
| Previsión ej. 9/2026 — ingresos (¥ millones) | 32.886 | — | +0,0% |
| Previsión ej. 9/2026 — beneficio operativo (¥ millones) | 893 | — | +4,2% |
| Previsión ej. 9/2026 — beneficio neto (¥ millones) | 817 | — | +14,7% |
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