El ciclo de tipos llega a la cuenta de resultados
Tokyo Kiraboshi Financial Group, Inc. (TSE: 7173), el grupo bancario regional con sede en Tokio cuya principal filial es Kiraboshi Bank, publicó el 3 de agosto de 2026 sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que termina en marzo de 2027 —del 1 de abril al 30 de junio de 2026— bajo normativa contable japonesa. Los ingresos ordinarios, el equivalente a los ingresos en el sector bancario, alcanzaron ¥51.098 millones, un 31,5% más desde ¥38.854 millones. El beneficio ordinario subió un 44,7% hasta ¥12.061 millones desde ¥8.332 millones, y el beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz creció un 40,8% hasta ¥8.121 millones desde ¥5.765 millones. El resultado global fue de ¥14.803 millones, un 37,0% más desde ¥10.804 millones.
Esas tasas de crecimiento merecen que se recuerde su base de comparación. En el mismo trimestre del año anterior los ingresos ordinarios quedaron exactamente planos, al 0,0%, el beneficio ordinario cayó un 13,7% y el beneficio neto un 11,4%, de modo que el rebote de este trimestre se mide contra una base débil y no contra una fuerte. En términos de rentabilidad la mejora es no obstante clara: el ROE calculado sobre el beneficio trimestral atribuible alcanzó el 7,95%, 1,79 puntos porcentuales por encima del 6,16%.
Todas las cifras por acción están reexpresadas por el desdoblamiento de acciones ordinarias de ocho por una que el grupo llevó a cabo con fecha de registro del 30 de junio de 2026 y fecha de efecto del 1 de julio de 2026, calculadas como si el desdoblamiento se hubiera producido al inicio del ejercicio anterior. Sobre esa base, el beneficio básico por acción fue de ¥30,99 frente a ¥23,85, y el beneficio diluido por acción de ¥26,77 frente a ¥16,99. La distancia entre ambos se estrechó con fuerza —de una dilución del 28,8% un año antes al 13,6% este trimestre— porque las acciones preferentes convertibles responsables de la mayor parte de esa dilución se convirtieron y amortizaron durante el trimestre, un asunto que se retoma más abajo.
Cómo Kiraboshi Bank encontró ¥3.200 millones adicionales
Casi todo el beneficio del grupo proviene de Kiraboshi Bank. En términos individuales, el beneficio ordinario del banco fue de ¥11.039 millones, ¥3.223 millones o un 41,2% más, y su beneficio neto trimestral de ¥7.559 millones, ¥2.048 millones más. Las cifras publicadas del grupo se sitúan por encima de las del banco —¥12.061 millones y ¥8.121 millones— tras los ajustes de consolidación, incluida la eliminación de las operaciones intragrupo, con los resultados de las filiales no bancarias sumados por encima.
El desglose que la propia dirección hace del movimiento interanual del banco es donde el ciclo de tipos se ve con mayor claridad. Los intereses del crédito aportaron ¥2.900 millones, ya que la promoción de relaciones de banco principal y el refuerzo de la relación con los clientes hicieron crecer la cartera de préstamos, mientras los rendimientos del crédito subían con el alza del tipo oficial. Los intereses y dividendos de valores aportaron ¥600 millones, incluidos ¥500 millones de mayores ingresos de fondos. Los ingresos no financieros aportaron ¥2.600 millones, sobre todo porque bajaron los costes de cobertura de la deuda en yenes. Los resultados por bonos y acciones aportaron ¥700 millones en conjunto: crecieron las pérdidas por venta de bonos, pero crecieron más las plusvalías por venta de acciones de inversión pura. En contra, los otros ingresos ligados a la financiación costaron ¥1.900 millones al subir el gasto por intereses de depósitos con los tipos, los costes crediticios costaron ¥1.300 millones por provisiones por insolvencias derivadas del deterioro crediticio de algunos grandes acreditados, y los gastos costaron ¥300 millones por el aumento de la subcontratación y otros costes no de personal. Los factores positivos suman ¥6.800 millones y los negativos ¥3.500 millones, lo que cuadra con el aumento de ¥3.200 millones del beneficio ordinario.
Aquí importa la distinción entre bruto y neto. Los propios ingresos por intereses del crédito subieron hasta ¥23.500 millones desde ¥20.600 millones, pero los intereses de depósitos y otra financiación se ampliaron hasta ¥5.900 millones desde ¥3.700 millones, de modo que el margen neto de intereses de créditos y depósitos solo subió ¥600 millones, hasta ¥17.600 millones. El mayor movimiento individual vino de la línea no financiera, donde el resto del resultado de explotación pasó a un beneficio de ¥500 millones desde una pérdida de ¥1.500 millones al caer los costes de cobertura de la deuda en yenes, y los ingresos por comisiones subieron hasta ¥3.000 millones desde ¥2.400 millones. La disciplina de costes amplificó el efecto: el ratio de eficiencia del banco sobre el margen bruto básico mejoró hasta el 58,05% desde el 68,49%, y el beneficio operativo básico subió hasta ¥10.600 millones desde ¥6.600 millones. La contrapartida es la calidad crediticia: los costes crediticios del banco subieron hasta ¥1.623 millones desde ¥313 millones, los créditos declarados conforme a la Ley de Reconstrucción Financiera alcanzaron ¥88.191 millones, el 1,74% del riesgo total frente al 1,71% del 31 de marzo, y los créditos en quiebra o cuasi quiebra subieron ¥2.990 millones hasta ¥15.031 millones.
Una limpieza de capital de ¥40.000 millones redujo el patrimonio neto
El hecho de balance más relevante del trimestre no fue el beneficio. Los derechos de conversión sobre todas las acciones preferentes de Clase 1 Tipo 1 se ejercieron el 19 y el 27 de mayo de 2026, creando 5.498.532 acciones ordinarias adicionales, y esas acciones preferentes quedaron íntegramente amortizadas el 27 de mayo. Todas las acciones preferentes de Tipo 2 se amortizaron íntegramente el 25 de mayo. Por separado, al amparo de un acuerdo del consejo del 8 de mayo, el grupo adquirió 2.000.000 de acciones propias el 25 de mayo y las amortizó ese mismo día, reduciendo las reservas de capital en ¥40.000 millones hasta ¥111.099 millones desde ¥151.099 millones.
Esa aritmética atraviesa directamente el patrimonio. El patrimonio neto cayó ¥28.116 millones hasta ¥395.324 millones desde ¥423.440 millones, aun cuando los beneficios no distribuidos subieron ¥5.221 millones hasta ¥241.148 millones y el otro resultado global acumulado subió hasta ¥16.703 millones desde ¥10.025 millones. Los fondos propios bajaron hasta ¥378.544 millones desde ¥413.344 millones; la cifra de fondos propios que la compañía emplea para su propio ratio fue de ¥395.247 millones. Tras el desdoblamiento, el número de acciones se lee de forma muy distinta: 289.189.176 acciones emitidas frente a 245.200.920 al cierre de marzo, ambas reexpresadas por el desdoblamiento, con 2.951.088 acciones propias y una media ponderada de 262.065.287 en el trimestre.
El coste de la limpieza aparece en el ratio regulatorio, y esa es la cifra a vigilar. El ratio de capital consolidado del grupo bajo el estándar nacional cayó al 8,56% desde el 9,54%: el capital retrocedió ¥32.205 millones hasta ¥353.461 millones mientras los activos ponderados por riesgo subieron ¥85.965 millones hasta ¥4.124.503 millones, de modo que ambas mitades del cociente se movieron a la vez en la dirección equivocada. El ratio sigue holgadamente por encima del mínimo del 4% que implica el requerimiento total de capital de ¥164.980 millones, y el ratio individual de Kiraboshi Bank apenas se movió, en el 9,00% frente al 9,10%. El grupo ha cambiado aproximadamente un punto de margen por una estructura de capital permanentemente más simple y unos ¥600 millones anuales de dividendos preferentes que ya no tiene que pagar.
Los valores impulsaron una expansión del balance de ¥226.900 millones
El activo total creció ¥226.900 millones hasta ¥7,5443 billones. Los depósitos subieron ¥138.300 millones hasta ¥6,3238 billones y el crédito ¥87.300 millones hasta ¥5,3648 billones, pero el mayor movimiento con diferencia fue el de los valores, ¥163.300 millones más —un 18,6% en tres meses— hasta ¥1,0414 billones. La financiación de ese aumento vino menos de los depósitos que del mercado mayorista: las garantías en efectivo recibidas en operaciones de préstamo de valores saltaron hasta ¥289.675 millones desde ¥108.051 millones, mientras los certificados de depósito negociables cayeron hasta ¥345.200 millones desde ¥403.200 millones y el efectivo y depósitos en bancos bajó hasta ¥792.517 millones desde ¥826.022 millones. El ratio de fondos propios que publica la compañía cayó al 5,2% desde el 5,7%; el documento es explícito en que esa cifra es el patrimonio neto menos los derechos de suscripción y las participaciones no dominantes dividido por el activo total, y que no es el ratio de capital regulatorio.
Hacer crecer una cartera de valores en un mercado de tipos al alza tiene un coste visible a precios de mercado. Las minusvalías netas latentes en otros valores se situaron en ¥27.833 millones a 30 de junio, frente a ¥25.549 millones un año antes: una plusvalía latente de ¥27.866 millones en acciones frente a una minusvalía latente de ¥42.272 millones en bonos y una pérdida de ¥13.426 millones en otras posiciones, más otra minusvalía latente de ¥1.212 millones en bonos mantenidos hasta el vencimiento. Las plusvalías en acciones son el depósito del que el banco viene tirando: los ¥4.400 millones de resultados por operaciones con acciones de este trimestre, frente a ¥700 millones un año antes, salieron precisamente de ahí. En otras áreas del grupo, el banco digital UI Bank elevó su cartera de crédito hasta ¥330.511 millones desde ¥268.640 millones en tres meses y subió su propio ratio de capital al 7,76% desde el 6,59%, mientras los activos de clientes en depósito de Kiraboshi Bank y Kiraboshi Life Design Securities superaron el billón de yenes, en ¥1.008.636 millones, ¥273.138 millones más interanual.
La previsión no cambia, y sigue apuntando a la baja
El grupo dejó completamente sin cambios la previsión para el EF3/2027 que publicó el 8 de mayo. Para el primer semestre prevé un beneficio ordinario de ¥26.100 millones, un 5,5% menos, un beneficio neto de ¥17.700 millones, un 7,9% menos, y un beneficio por acción de ¥64,88. Para el conjunto del ejercicio: beneficio ordinario de ¥58.600 millones, un 3,1% menos, beneficio neto de ¥40.000 millones, un 5,5% menos, y beneficio por acción de ¥143,11. Sin el desdoblamiento, esas cifras por acción serían de ¥519,08 y ¥1.144,88. Tras un trimestre, el grupo se encuentra en el 20,5% del objetivo de beneficio ordinario y en el 20,3% del de beneficio neto.
Un trimestre que crece un 44,7% dentro de un ejercicio que se prevé caiga un 3,1% exige explicación, y la respuesta está en la base de comparación más que en este trimestre. Las caídas previstas implican unos datos reales del EF3/2026 de aproximadamente ¥60.500 millones de beneficio ordinario y ¥42.300 millones de beneficio neto; el primer trimestre del año pasado aportó solo un 13,6% de esa cifra neta, de modo que el ejercicio anterior estuvo muy cargado en la segunda mitad. Aplicando la misma aritmética a la previsión semestral, resulta un segundo trimestre del año anterior de en torno a ¥13.500 millones de beneficio neto frente a los ¥9.600 millones previstos esta vez: un escalón a la baja de casi el 30% concentrado en el trimestre ya en curso. O ese trimestre de comparación contenía algo que no se repite, o la previsión es conservadora; la compañía no ha ofrecido revisión en ninguno de los dos sentidos, y un trimestre a la quinta parte del objetivo anual no es todavía prueba de ninguna de las dos lecturas.
El dividendo sube un 41% en términos comparables mientras acaban los pagos preferentes
La previsión de dividendo ordinario para el EF3/2027 es de ¥30,00 por acción tras el desdoblamiento, repartida en ¥15,00 a cuenta y ¥15,00 al cierre, sin revisión frente al anuncio anterior. El EF3/2026 pagó ¥170,00 en total (¥85,00 más ¥85,00), que se reexpresan en ¥21,25 sobre la nueva base de acciones, de modo que la previsión supone un aumento de ¥8,75, un 41,2%, en términos comparables, e implica un pay-out de en torno al 21% sobre el beneficio por acción previsto de ¥143,11.
Los dividendos preferentes desaparecen por completo. La preferente de Clase 1 Tipo 1 pagó ¥193,00 dos veces en el EF3/2026, ¥386,00 en el año, a un tipo del TIBOR en yenes a 12 meses más el 1,1% —el TIBOR era del 0,82818% el 1 de abril de 2025— sobre 750.000 acciones con un importe desembolsado de ¥20.000 cada una. La preferente de Tipo 2 pagó ¥82,818 por semestre, ¥165,636 en el año, al TIBOR más el 0,0% sobre 2.000.000 de acciones. Amortizadas ambas series, no se prevé dividendo preferente para el EF3/2027, lo que elimina unos ¥600 millones anuales de pagos con prelación sobre las acciones ordinarias.
Tres notas de reporte para completar el cuadro. No hubo cambios significativos en el perímetro de consolidación. El grupo sí cambió una política contable a raíz de una revisión de las normas contables, aplicando desde el inicio de este trimestre las guías prácticas modificadas sobre contabilización de instrumentos financieros, de forma que ciertas acciones no cotizadas mantenidas dentro de inversiones de tipo societario se valoran ahora a valor razonable; la compañía describe el efecto sobre los estados trimestrales como poco significativo. Y los estados financieros consolidados trimestrales adjuntos no fueron revisados por un auditor de cuentas. No se elaboró estado consolidado trimestral de flujos de efectivo; la amortización del trimestre fue de ¥1.860 millones y la amortización del fondo de comercio de ¥125 millones. La compañía no comunicó hechos posteriores significativos.
| Métrica | 1T EF3/2027 | 1T EF3/2026 | Variación |
|---|---|---|---|
| Ingresos ordinarios (¥ millones) | 51.098 | 38.854 | +31,5% |
| Beneficio ordinario (¥ millones) | 12.061 | 8.332 | +44,7% |
| Beneficio neto atrib. a los propietarios de la matriz (¥ millones) | 8.121 | 5.765 | +40,8% |
| Resultado global (¥ millones) | 14.803 | 10.804 | +37,0% |
| BPA básico (¥, tras el desdoblamiento) | 30,99 | 23,85 | +29,9% |
| BPA diluido (¥, tras el desdoblamiento) | 26,77 | 16,99 | +57,6% |
| Beneficio ordinario de Kiraboshi Bank (¥ millones) | 11.039 | 7.816 | +41,2% |
| Beneficio neto de Kiraboshi Bank (¥ millones) | 7.559 | 5.511 | +37,2% |
| ROE (sobre beneficio atribuible) | 7,95% | 6,16% | +1,79 pp |
| Ratio de eficiencia (sobre margen bruto básico) | 58,05% | 68,49% | -10,44 pp |
| Activo total (¥ millones; vs 31 mar 2026) | 7.544.298 | 7.317.357 | +3,1% |
| Depósitos (¥ millones; vs 31 mar 2026) | 6.323.795 | 6.185.446 | +2,2% |
| Crédito (¥ millones; vs 31 mar 2026) | 5.364.791 | 5.277.513 | +1,7% |
| Valores (¥ millones; vs 31 mar 2026) | 1.041.398 | 878.090 | +18,6% |
| Patrimonio neto (¥ millones; vs 31 mar 2026) | 395.324 | 423.440 | -6,6% |
| Ratio de fondos propios (criterio de la compañía; vs 31 mar 2026) | 5,2% | 5,7% | -0,5 pp |
| Ratio de capital (estándar nacional; vs 31 mar 2026) | 8,56% | 9,54% | -0,97 pp |
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