Daiwa Securities: el beneficio del 1T se dispara un 81% hasta ¥56.400 millones al subir un 42% los ingresos operativos netos

Daiwa Securities Group Inc. (TSE: 8601) publicó sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que cierra en marzo de 2027, correspondiente al periodo del 1 de abril al 30 de junio de 2026, bajo normas contables japonesas (J-GAAP). Los ingresos operativos subieron un 33,1% hasta ¥434.364 millones, los ingresos operativos netos un 42,0% hasta ¥220.399 millones, el beneficio operativo más que se duplicó con un +114,3% hasta ¥77.512 millones, el beneficio ordinario creció un 101,5% hasta ¥88.089 millones y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz avanzó un 80,6% hasta ¥56.414 millones. El resultado global más que se duplicó, hasta ¥85.035 millones, un 156,6% más. El BPA básico fue de ¥40,68 frente a ¥22,20 un año antes, y el BPA diluido de ¥40,06 frente a ¥21,94.

Qué son los ingresos operativos netos y por qué difieren ambas tasas de crecimiento

Las sociedades de valores presentan dos cifras de ingresos. Los ingresos operativos son la magnitud bruta, e incluyen los intereses y dividendos obtenidos de las grandes carteras de valores y financiación que mantiene una intermediaria. Los ingresos operativos netos restan los gastos financieros — los intereses que la firma paga para financiar esas mismas posiciones — y son la cifra que el sector considera su medida de ingresos verdaderamente significativa, porque una casa de valores puede inflar los ingresos brutos simplemente endeudándose más para mantener más inventario.

La diferencia entre ambas tasas de crecimiento es en sí misma reveladora. Los ingresos operativos brutos crecieron un 33,1% mientras que los netos lo hicieron un 42,0%, lo que significa que los ingresos se expandieron más deprisa que el coste de financiarlos. Daiwa lo atribuye a una mejora genuina de las comisiones y del resultado de negociación, y no a una expansión del balance: el margen financiero neto subió un 23,9% hasta unos ¥24.500 millones por el aumento de los intereses de bonos, pero las mayores aportaciones vinieron de la actividad de los clientes.

De dónde vino el crecimiento

Las comisiones percibidas escalaron un 42,9% hasta unos ¥143.400 millones. Dentro de ellas, las comisiones de intermediación se dispararon un 65,3% hasta unos ¥34.900 millones al aumentar los volúmenes de negociación de renta variable, y las comisiones de aseguramiento y colocación secundaria se dispararon un 91,8% hasta unos ¥17.000 millones, lo que la compañía atribuye a varios grandes mandatos de aseguramiento. El resultado neto de negociación subió un 48,9% hasta unos ¥33.200 millones, liderado por la renta variable. Los costes también aumentaron, pero mucho más despacio: los gastos de venta, generales y administrativos crecieron un 20,0% hasta unos ¥142.800 millones, con los costes ligados a transacciones un 22,9% al alza hasta unos ¥28.800 millones y los gastos de personal un 23,1% al alza hasta unos ¥71.600 millones, estos últimos impulsados sobre todo por los bonus vinculados a resultados.

Todos los segmentos aportaron

La división de Gestión de Patrimonios elevó los ingresos operativos netos un 40,3% hasta ¥88.230 millones y el beneficio ordinario un 88,9% hasta ¥37.274 millones, favorecida por una venta más amplia de productos y unos ingresos sostenidos de las carteras gestionadas; el saldo de activos contratados en servicios wrap alcanzó un récord de ¥6,765 billones. Los depósitos en Daiwa Next Bank, incluidos los certificados de depósito negociables, subieron un 4,8% desde el cierre de marzo hasta ¥5,3085 billones repartidos en 2,37 millones de cuentas, un 3,9% más.

Gestión de Activos aumentó los ingresos operativos netos un 45,1% hasta ¥40.928 millones y el beneficio ordinario un 105,5% hasta ¥30.362 millones. La gestión de activos en valores aportó ¥21.271 millones de ingresos operativos netos, un 40,0% más, con los activos bajo gestión de Daiwa Asset Management alcanzando ¥50,4 billones gracias a las entradas netas y a la subida de las bolsas; la gestión de activos inmobiliarios sumó ¥13.327 millones, un 37,9% más, sobre activos bajo gestión de ¥1,8106 billones; y la gestión de activos alternativos aportó ¥6.329 millones, un 88,6% más, con un beneficio ordinario de ¥4.815 millones — más de quince veces los ¥318 millones del año anterior — gracias a las plusvalías por desinversiones en cartera.

Mercados Globales y Banca de Inversión fue el segmento más dinámico, con unos ingresos operativos netos un 53,6% al alza hasta ¥76.512 millones y un beneficio ordinario un 354,0% al alza hasta ¥22.710 millones. Solo Mercados Globales elevó los ingresos operativos netos un 65,4% hasta ¥53.854 millones y el beneficio ordinario un 589,5% hasta ¥18.198 millones, al aumentar el flujo de clientes tanto en renta variable como en renta fija y funcionar a favor la gestión de posiciones. Banca de Inversión Global añadió ¥22.658 millones de ingresos operativos netos, un 31,2% más, y ¥3.273 millones de beneficio ordinario, un 262,4% más, gracias a múltiples mandatos como colocador principal en renta variable y deuda y a un calendario intenso de operaciones de M&A. La línea de Otros y ajustes, que cubre principalmente el Daiwa Institute of Research, generó ¥14.727 millones de ingresos operativos netos pero una pérdida ordinaria de ¥2.257 millones, frente a un beneficio ordinario de ¥4.207 millones un año antes.

Un balance construido sobre el apalancamiento

Los activos totales crecieron un 4,7% desde el cierre de marzo hasta ¥39.867.264 millones, impulsados por un aumento de ¥1,09 billones en efectivo y depósitos hasta ¥4,88 billones y un incremento de ¥1,21 billones en activos de negociación hasta ¥13,60 billones. El patrimonio neto subió un 1,5% hasta ¥2.077.378 millones, los fondos propios hasta ¥1.796.774 millones desde ¥1.763.569 millones, y el valor en libros por acción hasta ¥1.294,66 desde ¥1.272,72. El ratio de fondos propios bajó al 4,5% desde el 4,6% — un nivel que parece alarmante junto a una compañía industrial pero que es normal en un grupo de valores, cuyos activos están dominados por el inventario de negociación, los préstamos de valores con garantía y los depósitos bancarios, financiados por diseño con pasivos equivalentes y no con capital. Las reservas subieron un 0,7% hasta ¥1,13 billones tras compensarse el beneficio del trimestre con ¥48.400 millones de pago de dividendos.

Las acciones en circulación se mantuvieron sin cambios en 1.569.378.772. La autocartera bajó ligeramente a 181.602.635 acciones desde 183.731.624 al cierre de marzo, y la deducción por acciones propias en el balance cayó un 1,2% hasta ¥147.800 millones — una pequeña enajenación, no una nueva recompra; el documento no revela ningún programa de recompra para el trimestre. El número medio ponderado de acciones utilizado para las magnitudes por acción fue de 1.386.824.170 frente a 1.407.108.448 un año antes, de modo que el beneficio de este trimestre se reparte entre una base menor que la del periodo comparativo.

Sin previsión y con un dividendo deliberadamente indeterminado

Daiwa no publica previsión anual de resultados. La compañía afirma con claridad que los resultados de su principal negocio, el relacionado con valores, están fuertemente influidos por la coyuntura económica y el entorno de mercado, lo que hace impracticable una previsión — así que no hay una cifra de guía con la que comparar este trimestre, ni debe inferirse ninguna.

Eso enlaza directamente con el dividendo. La política de Daiwa consiste en dos pagos al año, uno a cuenta y otro complementario, con una tasa de reparto consolidada de al menos el 50%, y para los tres ejercicios desde el FY3/2025 hasta el FY3/2027 ha fijado un suelo de ¥44,00 por acción para el dividendo anual. Los ¥44,00 que figuran en la fila de previsión del FY3/2027 del comunicado de resultados son ese suelo, consignado por conveniencia; las líneas de dividendo a cuenta y complementario aparecen como guiones. Al no existir previsión de resultados, el dividendo real del FY3/2027 está por determinar y se fijará a partir de los resultados consolidados conforme a la política de reparto. En el FY3/2026 se pagaron ¥64,00 en total — ¥29,00 a cuenta más ¥35,00 complementario — de modo que los ¥44,00 son un suelo, no un recorte anunciado.

La compra de ORIX Bank se cerró el día de los resultados

Daiwa comunicó como hecho posterior relevante que Daiwa Next Bank, su filial bancaria participada al 100%, ha adquirido el 100% de ORIX Bank Corporation a ORIX Corporation por una contraprestación en efectivo de aproximadamente ¥370.000 millones, sujeta a ajuste de precio conforme al contrato de compraventa de acciones firmado el 27 de abril de 2026. La adquisición se completó el 3 de agosto de 2026, el mismo día de este comunicado de resultados. La justificación declarada por Daiwa es que Daiwa Next Bank, construido desde 2011 sobre un modelo de bajo coste e inversión en mercado de los depósitos, tiene más depósitos de los que puede colocar con eficiencia, mientras que ORIX Bank aporta capacidades de financiación inmobiliaria y de servicios fiduciarios que los clientes del grupo demandan cada vez más. El fondo de comercio, los costes asociados a la adquisición y el valor razonable de los activos y pasivos adquiridos aún no se han determinado.

Una nota de procedimiento: los estados financieros consolidados trimestrales adjuntos a este comunicado no han sido revisados por un auditor de cuentas ni por una firma de auditoría. Daiwa prevé publicar una versión revisada del informe abreviado, con el informe de revisión adjunto, el 6 de agosto de 2026.

JapanStockPulse proporciona contenido informativo únicamente y no constituye asesoramiento de inversión. Los datos de balance se comparan con el 31 de marzo de 2026. Las cifras proceden del informe abreviado de resultados publicado por la compañía, que aún no ha sido revisado por una firma de auditoría, y pueden estar sujetas a revisión posterior.